2月6日,，原定希臘敲定第二輪援助談判的最后期限，卻沒有等來希臘政府接受歐盟,、歐洲央行與國際貨幣基金組織（IMF）資金援助所提出的苛刻條件,。
花旗集團（Citigroup）首席經濟學家Willem
Buiter直言，未來18個月希臘退出歐元區(qū)的概率由25%-30%攀升至50%,。
只是,，希臘債務談判拖入僵局，這個曾經被對沖基金視為沽空歐元套利的最佳題材,，卻沒有掀起波瀾,。截至2月7日18點，歐元兌美元匯率徘徊在1.3153附近,，已全部收復前一日跌幅接近1%的失地,。
“盡管6日歐元匯率跌幅一度接近1%，但德法兩國提議設立特別賬戶確保希臘度過風險期,，讓歐元/美元當天就反彈�,！币晃粴W洲銀行外匯交易員指出,。
歐元匯率波瀾不驚的背后，是對沖基金對希臘債務違約風波“審美疲勞”,，還是轉而豪賭希臘債務不會違約,？在對沖基金領域，圍繞歐元貶值而衍生的各類套利潮流并不平靜,。
對沖基金“不作為”,？
投機客對創(chuàng)紀錄的歐元空頭頭寸進行回補，或許在不留神間拯救搖搖欲墜的歐元,。
美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新數據顯示,，截至1月31日當周,，外匯投機客持有的歐元凈空頭頭寸較前一周創(chuàng)記錄的171347口（125000歐元為1口）銳減至157546口。
“盡管對沖基金清楚希臘債務談判不會一帆風順,，但多數站在希臘國債不會違約的立場,。”一家歐洲對沖基金經理張剛透露,，畢竟希臘一旦無法達成援助協議獲得1300億新一輪歐元救助款,，并無力償還3月到期的145億歐元國債，希臘國債將陷入無序違約并進一步推高歐債危機,，這是多數歐洲國家不愿看到的,。
在他看來，2月6日歐元匯率的過山車行情,，像是由部分對沖基金導演的一出“肥皂劇”,。
記者了解到，在新一輪希臘債務危機解決方案（PSI計劃）談判前,，對沖基金已同意將持有的希臘債券票面價值減記50%,，并接受置換希臘新發(fā)行的年利率在4.25%的30年期國債，但希臘政府又提出將置換國債的利率降至3.75%且增加國債期限,，讓上述對沖基金感覺“無法接受”,。
畢竟其中多數對沖基金是去年四季度按4折價格購買希臘國債，并豪賭希臘政府在國債減記方面可能做出讓步的�,，F在最新國債置換協議卻讓他們必須承擔超過70%的希臘債務重組損失,。
“他們轉而沽空歐元，以期借助外匯市場放大希臘債務談判對歐元匯率的沖擊,，以期待在談判桌上能爭取更多有利自身的條款�,！鄙鲜鐾鈪R交易員透露,。
上述對沖基金的如意算盤，是將歐盟各成員國政府和歐元區(qū)央行系統(tǒng)等公共債權人拖入PIS談判桌,，以迫使希臘政府做出“讓步”,。
“但目前的效果并不理想�,！鄙鲜鐾鈪R交易員透露,，對沖基金沽空歐元并沒有吸引更多的跟風投資潮。德法兩國提議設立特別賬戶確保希臘度過風險期,，其他對沖基金甚至轉而追漲歐元匯率,。
“畢竟創(chuàng)記錄的投機性歐元凈空頭頭寸隨時都可能回補，除非有明確跡象證實希臘國債違約不可避免,，沒有對沖基金敢大手筆沽空歐元,�,！痹谒磥恚鄶祵_基金沒有摻合希臘債務談判僵局的沽空歐元潮,，并不是看漲歐元,，而是有著自己的如意算盤。
歐元利差交易“盛行”背后
身陷希臘債務談判風波而隨時面臨貶值風險的歐元,，卻成為對沖基金用于利差交易的新寵兒,。
自去年12月21日歐洲央行（ECB）通過再融資操作業(yè)務（LTRO）向歐洲銀行業(yè)投放創(chuàng)紀錄的4890億歐元三年期1%低息貸款后，相當多對沖基金與投資銀行舍棄美元與日元,，轉而拆入歐元投資高息貨幣,，套取2%以上的無風險利差收益。
“相比日元面臨央行干預風險與美元QE3懸而未決,，受制于歐債危機的歐元貶值空間更加明朗化,。”張剛強調說,，對沖基金的算盤,，則是借入歐元資金再兌換成澳元等高息貨幣賺取利差，等到他們需要籌集歐元資金還款時,，歐元貶值會令他們用更少的資金籌到所需要的歐元還款額,。
記者了解到，歐元利差交易悄然盛行,，離不開國際大型投資銀行的“協同”,，如野村證券預期今年一季度歐元/美元匯率在1.25，瑞銀集團經濟學家汪濤預計歐元/美元在今年底降至1.25,。
“所以有些對沖基金會在操作歐元利差交易時,，會建立執(zhí)行價在1.25-1.28的最多12個月期限歐元/美元看跌期權，一旦歐元/美元觸及相應執(zhí)行價,，期權交易自然觸發(fā),，可能導致對沖基金不得不提前收取相應歐元頭寸，解除歐元利差交易,�,！睆垊偙硎荆瑢_基金并不希望歐元匯率受到希臘債務談判僵局沖擊而跌幅過大,，影響到自身歐元利差交易的“可操作性”。
“但他們更大的擔心,，是歐元匯率一旦跌幅過大,，可能激發(fā)歐洲央行轉而采取更激進的救市政策，從而一舉扭轉歐元匯率貶值的趨勢,�,！鄙鲜鐾鈪R交易員透露,，目前歐洲央行正考慮兩種救市方案，一是歐洲央行或將按照購買價向歐洲金融穩(wěn)定工具（EFSF）出售所持希臘債券,；二是歐央行和歐元區(qū)各國央行或放棄所持希臘債券可獲得的收益或承受部分損失,，以緩解希臘政府償債壓力。
但上述兩套方案分別遭到EFSF與德國的反對,，“不過,，一旦歐元匯率受到希臘債務談判僵局沖擊而大幅下跌，不排除歐元區(qū)國家與EFSF為了維護歐元的安全性而做出讓步,，從而一舉扭轉當前歐元受制歐債危機而慢慢貶值的預期,。”該交易員認為,。