春節(jié)前工業(yè)和信息化部發(fā)布了《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》,。券商認(rèn)為該規(guī)劃的出臺(tái)既可為化纖類上市公司帶來短期交易性機(jī)會(huì)，又可為投資者中長(zhǎng)線投資化纖板塊指明方向,。
發(fā)展指標(biāo)實(shí)際指導(dǎo)意義加強(qiáng)
天相投資顧問有限公司對(duì)該規(guī)劃點(diǎn)評(píng)稱：發(fā)展指標(biāo)實(shí)際指導(dǎo)意義加強(qiáng),，數(shù)字背后是內(nèi)功，重“量”更重“質(zhì)”,。該公司發(fā)布的報(bào)告表示：
通過比較“十一五”規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo),，我們發(fā)現(xiàn)本次規(guī)劃的發(fā)展目標(biāo)新增“高性能纖維產(chǎn)業(yè)化能力明顯提升”和“形成一批具有國際影響力的大企業(yè)集團(tuán)”，我們認(rèn)為國家政策目前已經(jīng)瞄準(zhǔn)了提升產(chǎn)業(yè)鏈整體含金量和爭(zhēng)取化纖行業(yè)全球話語權(quán),，高性能纖維行業(yè)企業(yè)和具有規(guī)模優(yōu)勢(shì)的化纖龍頭企業(yè)值得關(guān)注,。
本次規(guī)劃提出18個(gè)具體指標(biāo)，指標(biāo)的數(shù)目多于《化纖工業(yè)“十一五”發(fā)展指導(dǎo)意見》的11個(gè),，其中,，新增指標(biāo)11個(gè),，刪除舊指標(biāo)4個(gè)，規(guī)劃的實(shí)際指導(dǎo)意義加強(qiáng),。
“十二五”規(guī)劃中,，產(chǎn)能、產(chǎn)量,、加工量等工業(yè)增長(zhǎng)的指標(biāo)大致與“十一五”規(guī)劃持平,，甚至略有下滑,。但是,，數(shù)字的背后是內(nèi)功，本次規(guī)劃更注重行業(yè)“質(zhì)”的提升：一方面,，力圖提升產(chǎn)業(yè)鏈的含金量,，設(shè)立了研發(fā)投入比例、新產(chǎn)品產(chǎn)值比重,、高性能纖維和生物質(zhì)纖維產(chǎn)能等指標(biāo),；另一方面，對(duì)于環(huán)保和節(jié)能降耗等約束性指標(biāo)并未放松,，反而更加細(xì)化,，以期實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。
規(guī)劃提到“2010年,，化纖原料整體進(jìn)口依存度為41%,，主要集中在三大品種，即乙二醇進(jìn)口依存度72.4%,，己內(nèi)酰胺為56.3%,，人纖木漿為95%”。值得關(guān)注的是,，從“十一五”規(guī)劃的指標(biāo)完成情況來看,，“十一五”期間，我國化纖原料自給率從42%提高到59%,，未到達(dá)65%的目標(biāo)，我們認(rèn)為這可能與化纖產(chǎn)能超預(yù)期的迅猛擴(kuò)張有關(guān),，但是,，也表明化纖行業(yè)的資源約束仍然存在，因此我們認(rèn)為,，在某些進(jìn)口依存度較高的上游原料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)后向一體化的化纖企業(yè)，能夠抵御未來化纖原料價(jià)格大幅頻繁波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)的影響,。
天相投資顧問有限公司給出的投資策略是：短期或有交易性投資機(jī)會(huì),，中長(zhǎng)期可關(guān)注三大投資主線,。報(bào)告稱：
基于上述分析，從中長(zhǎng)期來看,，我們看好以下三大投資主線：高性能纖維企業(yè)，符合國家產(chǎn)業(yè)升級(jí)的方向,；規(guī)模出眾、有望成為國際影響力大的企業(yè),，符合化纖產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和成為世界化纖強(qiáng)國的國家戰(zhàn)略；在對(duì)外依存度大的上游原料領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)后向一體化企業(yè),，防御性較強(qiáng),。
2011年化纖行業(yè)整體估值出現(xiàn)回調(diào),，目前化纖行業(yè)整體P/E約為16,，具備一定的估值吸引力,。此次化纖行業(yè)“十二五”規(guī)劃的出臺(tái)，短期或帶來一定交易性投資機(jī)會(huì),，特別是前期超跌,、市值偏小的企業(yè),。但從中長(zhǎng)期的投資邏輯來看,，我們建議重點(diǎn)關(guān)注泰和新材、桐昆股份,、恒逸石化，謹(jǐn)慎關(guān)注S儀化,。
強(qiáng)調(diào)做大做強(qiáng)和差異化路線
齊魯證券對(duì)《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的解讀更強(qiáng)調(diào)做大做強(qiáng)和走差異化路線兩個(gè)方面,。該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，規(guī)劃提出了四大主線：產(chǎn)業(yè)“集中化”，產(chǎn)品和地域“差異化”,，企業(yè)“國際化、上下游一體化”,，以及節(jié)能綠色環(huán)保。
具體來說,，規(guī)劃在產(chǎn)業(yè)集中化方面提出：到2015年，行業(yè)內(nèi)年銷售收入超過50億元的大企業(yè)集團(tuán)50家,，其中超過100億元的大企業(yè)集團(tuán)20家，突破500億元的大企業(yè)集團(tuán)5家,，綜合實(shí)力達(dá)到國際領(lǐng)先水平,，抗風(fēng)險(xiǎn)能力明顯提高。
在產(chǎn)品差異化方面提出：到2015年,，化纖差別化率提高到60%以上；高檔面料及制品用化纖自給率達(dá)到85%,；產(chǎn)業(yè)用化纖比例達(dá)29%；以彌補(bǔ)棉花不足為主要目標(biāo)的高仿真,、超仿真纖維占化纖總產(chǎn)量的15%。提高差別化纖維品種比重,，滿足差異化、個(gè)性化需求,。
規(guī)劃提出到2015年，國內(nèi)高性能纖維總產(chǎn)能將達(dá)到16萬噸左右,，高性能纖維行業(yè)總體達(dá)到國際先進(jìn)水平,。芳綸1313,、超高分子量聚乙烯、連續(xù)玄武巖纖維等產(chǎn)品性能達(dá)到世界先進(jìn)水平；碳纖維,、聚苯硫醚,、高強(qiáng)高模聚乙烯醇纖維等產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)及應(yīng)用實(shí)現(xiàn)更大突破，產(chǎn)品性能接近國際先進(jìn)水平,；芳綸1414,、聚酰亞胺、聚四氟乙烯等纖維完成中試技術(shù)的開發(fā)和生產(chǎn),，并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn),。到2015年,，國內(nèi)生物質(zhì)纖維產(chǎn)能達(dá)到20萬噸左右,，其中聚乳酸纖維材料、溶劑法纖維素纖維和生化法聚對(duì)苯二甲酸丙二醇酯纖維(PTT)形成萬噸級(jí),、3萬噸和12-15萬噸級(jí)的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模,；生物法多元醇、多類蛋白纖維和再生多糖纖維實(shí)現(xiàn)或具備產(chǎn)業(yè)化的能力,。
齊魯證券表示：從企業(yè)層面來看,，我們認(rèn)為本次五年規(guī)劃引導(dǎo)化纖企業(yè)往兩方面發(fā)展：做大做強(qiáng)和走差異化路線。一方面,，走在技術(shù)創(chuàng)新前列并具有產(chǎn)業(yè)化能力的企業(yè)將獲得較好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),；另一方面，“資源為王”仍將是硬道理,，“大而強(qiáng)”的龍頭企業(yè)將優(yōu)先獲得獲取的上游資源，此外通過并購整合獲得外生性增長(zhǎng)成為此類企業(yè)發(fā)展的另一個(gè)助力點(diǎn),。綜合以上幾方面，我們看好恒逸石化,、榮盛石化、桐昆股份,、海利得。
規(guī)劃利好粘膠行業(yè)和新材料
華泰證券則從對(duì)《化纖工業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》的解讀中看出了粘膠行業(yè)的投資機(jī)會(huì),。該券商發(fā)布的報(bào)告表示：
規(guī)劃預(yù)計(jì)“十二五”期間,，我國紡織纖維加工量將增加1000萬噸以上，纖維消費(fèi)量增長(zhǎng)仍將主要依靠化纖的增長(zhǎng)來支撐,。規(guī)劃提出目標(biāo)到2015年，化纖產(chǎn)能達(dá)到4600萬噸,，產(chǎn)量4100萬噸,，化纖占紡織纖維加工總量比例達(dá)到76%左右，化纖工業(yè)增加值年均增長(zhǎng)8%，相對(duì)于“十一五”期間化纖行業(yè)工業(yè)增加值約12%的年均增長(zhǎng)有所降低,。
同時(shí)規(guī)劃提出加快轉(zhuǎn)變化纖工業(yè)發(fā)展方式，以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)為主攻方向,，重點(diǎn)內(nèi)容包括：促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，改進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu),；解決原料供給瓶頸；增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力,，推動(dòng)節(jié)能減排和資源循環(huán)利用,；促進(jìn)行業(yè)有序發(fā)展，增強(qiáng)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力,。到2015年，廢舊聚酯產(chǎn)品,、化纖面料服裝等回收利用規(guī)模達(dá)到700萬噸，能源合同管理覆蓋率超過20%,，清潔生產(chǎn)審核覆蓋率超過30%,，加強(qiáng)干法腈綸、粘膠纖維等生產(chǎn)過程中的廢氣排放治理,，確保達(dá)到國家相關(guān)排放要求。研究完善高污染企業(yè)和落后產(chǎn)能退出機(jī)制和保障措施,，加大淘汰落后產(chǎn)能的力度。針對(duì)廢氣治理壓力比較大的粘膠纖維行業(yè)提出適時(shí)修訂粘膠纖維行業(yè)準(zhǔn)入條件,。
規(guī)劃提出,，到2015年，行業(yè)內(nèi)年銷售收入超過50億元的大企業(yè)集團(tuán)50家,，其中，超過100億元的大企業(yè)集團(tuán)20家,，突破500億元的大企業(yè)集團(tuán)5家,，綜合實(shí)力達(dá)到國際領(lǐng)先水平。
規(guī)劃提出將適時(shí)修訂粘膠行業(yè)準(zhǔn)入條件,，同時(shí)解決人纖木槳原料瓶頸，利好粘膠行業(yè),，建議關(guān)注國內(nèi)粘膠行業(yè)龍頭澳洋科技。此外建議關(guān)注新材料芳綸龍頭企業(yè)泰和新材等優(yōu)勢(shì)企業(yè),。