進(jìn)入4月份,，盡管有通脹升溫以及歐債危機(jī)等不確定性因素彌漫,，但全球機(jī)構(gòu)投資人的風(fēng)險(xiǎn)偏好卻似乎并未“換擋”。
來(lái)自美銀-美林的4月份全球基金經(jīng)理調(diào)查顯示,，機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的胃口依然大開(kāi),。有意思的是,，機(jī)構(gòu)投資人一方面對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹前景存有疑慮，但與此同時(shí),，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體超低的利率卻迫使基金經(jīng)理人依然毫無(wú)猶豫地將現(xiàn)金投入新興市場(chǎng)和大宗商品等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。
現(xiàn)金持倉(cāng)進(jìn)一步下降
4月份，受訪的基金經(jīng)理人平均現(xiàn)金占比為3.7%,，較3月份的4.1%進(jìn)一步下降,。超配現(xiàn)金的受訪者凈占比降至11%，低于上個(gè)月的18%,。而超配股票資產(chǎn)的基金經(jīng)理人凈占比則升至50%,，較一個(gè)月前的45%繼續(xù)上升。本次調(diào)查在4月1日至7日期間進(jìn)行,，共調(diào)查了全球范圍內(nèi)的282位基金經(jīng)理,，管理的資產(chǎn)為7570億美元。
由于投資人預(yù)計(jì)在美日甚至是歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體,，利率短期內(nèi)仍將保持在低位,，機(jī)構(gòu)投資人4月份普遍減持了現(xiàn)金，并增加了股票持倉(cāng),，特別是在新興市場(chǎng),。
4月份,，認(rèn)為世界經(jīng)濟(jì)將在未來(lái)12個(gè)月繼續(xù)改善的受訪者凈占比降至27%，2月份時(shí)這一比例還高達(dá)58%,，顯示各大機(jī)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀預(yù)期有所減弱,。同樣地，僅有凈占比19%的受訪者認(rèn)為,，未來(lái)一年中上市公司盈利將出現(xiàn)改善,，而3月份這一比例還有32%。
就宏觀經(jīng)濟(jì)的展望來(lái)說(shuō),，全球的機(jī)構(gòu)投資人并非非常樂(lè)觀,。鑒于當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較為復(fù)雜，機(jī)構(gòu)之間對(duì)于前景的判斷也不盡一致,，分歧較為明顯,。42%的受訪者認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)接下來(lái)將面臨“低增長(zhǎng),、高通脹”的局面,，即增長(zhǎng)低于長(zhǎng)期趨勢(shì)水平，但通脹卻高于趨勢(shì)水平,。同時(shí),，有29%的受訪者認(rèn)為，未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)將呈現(xiàn)“高增長(zhǎng),、高通脹”局面,。
“各國(guó)央行成功地實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)的‘再通脹’，但是投資人對(duì)于當(dāng)局是否成功地激活了實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍看法不一,�,！泵楞y-美林歐洲首席股票策略師貝克爾表示。
從資產(chǎn)類別來(lái)看,，由于高通脹是業(yè)界的普遍預(yù)期,，所以一些被公認(rèn)的抗通脹資產(chǎn)成為機(jī)構(gòu)投資人的首選。這其中,，能源股成為本月股市的最熱投資標(biāo)的,。另一個(gè)獲得機(jī)構(gòu)青睞的防御性行業(yè)是醫(yī)藥股。
受益于通脹預(yù)期,，另一類高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)——大宗商品也獲得了投資人的青睞,。4月份，有凈占比24%的受訪基金經(jīng)理超配大宗商品資產(chǎn),，而3月份該比例僅為3%,。
新興市場(chǎng)“絕地大反攻”
美銀-美林的全球首席股票策略師哈特尼特指出，從4月份的調(diào)查結(jié)果看，機(jī)構(gòu)投資人似乎是在“不情愿地”超配股票資產(chǎn),，西方國(guó)家仍接近于零的低利率,，加上上升的通脹預(yù)期，使得機(jī)構(gòu)投資人盡管對(duì)經(jīng)濟(jì)前景存有疑慮,，卻不敢持有債券和現(xiàn)金,。
特別值得注意的是，進(jìn)入4月份,，全球機(jī)構(gòu)投資人對(duì)新興市場(chǎng)的興趣再度反彈,。根據(jù)美林的調(diào)查，4月份超配新興股市資產(chǎn)的受訪者凈占比達(dá)到22%,，而3月份則為零,。
進(jìn)入第二季度，全球機(jī)構(gòu)投資人對(duì)新興市場(chǎng)的熱情重燃,，盡管市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體可能面臨增長(zhǎng)放緩有所擔(dān)憂。在亞洲,，對(duì)新興市場(chǎng)的熱情尤其明顯,。
凈占比22%的受訪者認(rèn)為，新興市場(chǎng)是他們最希望在未來(lái)超配的市場(chǎng),，這一比例排在本月全球各大市場(chǎng)之首,。
對(duì)新興市場(chǎng)的看好，反映出的是投資人對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)盈利前景的信心,。凈占比28%的受訪基金經(jīng)理相信,，新興市場(chǎng)企業(yè)盈利前景最為誘人。在全球新興市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資人眼中,，亞洲是最偏好的市場(chǎng),，有58%的人最看好亞洲。拉丁美洲則最不被看好,。
對(duì)于發(fā)達(dá)市場(chǎng),，投資人的情緒也較為樂(lè)觀。凈占比30%的受訪者表示,，4月份超配了美國(guó)股市,，高于3月份的23%。凈占比48%的受訪基金經(jīng)理認(rèn)為,，美國(guó)上市公司盈利前景看好,。
相比之下，深陷債務(wù)危機(jī)困擾的歐洲則不那么令人樂(lè)觀,。美林的調(diào)查顯示,，歐洲本地機(jī)構(gòu)投資人對(duì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂較為嚴(yán)重，僅有8%的歐洲受訪基金經(jīng)理認(rèn)為，本地區(qū)經(jīng)濟(jì)未來(lái)12個(gè)月將出現(xiàn)改善,，而3月份這一比例達(dá)到32%,。
不過(guò)，對(duì)基本面的看空并不影響投資人繼續(xù)選擇激進(jìn)的投資策略,。4月份,，受訪歐洲基金經(jīng)理的平均現(xiàn)金持倉(cāng)比例進(jìn)一步降至3.3%，低于3月份的3.7%,。
經(jīng)濟(jì)前景憂慮無(wú)礙做多中國(guó)
在受到大地震和核泄漏事故沖擊的日本,，投資人對(duì)當(dāng)?shù)毓墒械臉?lè)觀情緒較地震剛過(guò)去之后的一兩周時(shí)間有所減弱，不少機(jī)構(gòu)都開(kāi)始轉(zhuǎn)為看空日本,。對(duì)于日本經(jīng)濟(jì)能否在地震后重新迅速崛起,，業(yè)界仍存有廣泛分歧。
4月份的調(diào)查顯示,，國(guó)際投資人已經(jīng)減少了對(duì)日本股市的風(fēng)險(xiǎn)敞口,。凈占比18%的受訪人士表示，已低配日本股市,，3月份為8%,。六分之一的受訪者表示，他們已顯著低配日股,。不過(guò),，也有三分之一的受訪者持中性立場(chǎng)。但總體上,，國(guó)際投資人傾向于繼續(xù)堅(jiān)持日股,。凈占比16%的受訪者稱，日本是他們最希望低配的股市,。
與之相比,，中國(guó)盡管在基本面方面受到部分國(guó)際投資人的擔(dān)憂，但做多中國(guó)股市的卻仍是主流,。
隨著中國(guó)連續(xù)加息,，外界對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能增長(zhǎng)放緩的擔(dān)憂有所增加。4月份的美林調(diào)查中,，有凈占比25%的受訪者認(rèn)為,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)12個(gè)月的增長(zhǎng)可能放緩，高于3月份的15%,。
不過(guò),，這并不妨礙投資人看好中國(guó)股市。美林的調(diào)查顯示,，當(dāng)前全球機(jī)構(gòu)投資人最青睞的新興市場(chǎng)中,，中國(guó)排在第二位，僅次于俄羅斯。超配中國(guó)股市的基金經(jīng)理人凈占比達(dá)到58%,，僅次于俄羅斯的74%,。此外，巴西,、土耳其也是投資人最熱衷的新興市場(chǎng),。
在亞洲本地，中國(guó)也是機(jī)構(gòu)投資人的首選,，25%的受訪者偏好中國(guó)股市,，高于所有其他地區(qū)股市。泰國(guó),、韓國(guó)排在其后,。
來(lái)自專業(yè)資金跟蹤研究機(jī)構(gòu)美國(guó)TrimTabs投資研究公司的最新報(bào)告也顯示，美股投資人在4月的前兩周繼續(xù)追捧中國(guó)ETF,，延續(xù)了3月份的強(qiáng)勁勢(shì)頭,。TrimTabs專門(mén)跟蹤分析全球股票市場(chǎng)資金流動(dòng)性狀況。
報(bào)告顯示,，4月份截至12日,，在美上市的中國(guó)ETF產(chǎn)品凈流入資金大增，絕對(duì)流入量排在各類亞洲ETF之首,。根據(jù)報(bào)告，中國(guó)ETF本月迄今的凈流入資金量占這些產(chǎn)品總資產(chǎn)的比例為2.9%,。
業(yè)內(nèi)人士注意到,，過(guò)去幾周以來(lái)，海外投資人一直對(duì)中國(guó)股市相當(dāng)熱衷,，即便中國(guó)股市3月份總體表現(xiàn)并不十分理想,。3月份，在美交易的中國(guó)股市ETF產(chǎn)品累計(jì)吸引的資金凈流入超過(guò)6億美元,，創(chuàng)下一年多來(lái)新高,。
相比之下，今年第一季度和去年第四季度,，在美交易中國(guó)ETF基金累計(jì)凈流出資金占比高達(dá)9.4%,。
TrimTabs跟蹤的中國(guó)ETF主要掛鉤在港股上市的H股以及內(nèi)地B股，比較典型的產(chǎn)品如安碩新華富時(shí)中國(guó)25指數(shù)ETF(FXI)以及安碩MSCI中國(guó)小盤(pán)股指數(shù)ETF(ECNS),。
分析師認(rèn)為,，最近兩周，中國(guó)內(nèi)地股市表現(xiàn)搶眼,，這是促使海外資金進(jìn)一步流入中國(guó)ETF的重要原因,。上證指數(shù)今年以來(lái)已累計(jì)漲了8%左右，排在亞洲主要股市漲幅之首。