|
最近一個月上證綜指穩(wěn)步盤升,，累計最大漲幅只有7.33%,。同期,，中小板指,、創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅為4.19%、10.89%,。個股走勢風(fēng)格的轉(zhuǎn)化,，反映出目前機(jī)構(gòu)持股趨向“穩(wěn)健”，不愿承受過高的風(fēng)險,。即使對以前偏愛的大消費股,，由于雙匯股份的瘦肉精事件，引發(fā)一些機(jī)構(gòu)對持股過于集中的個股進(jìn)行調(diào)整,，以避免突發(fā)的黑天鵝事件。
3月份新增信貸6794億元，比2月份的5356億元多增加1438億元,；3月份新增外匯占款4079億元,，較2月的2145億元增加九成，僅次于去年10月和今年1月的近5000億元水平,。此外,，市場預(yù)期3月份CPI同比增長5%至5.3%。因此,，目前管理通脹的任務(wù)艱巨,，回收流動性的壓力很大。筆者預(yù)期,，短期內(nèi)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能性加大,，未來1個月央行再次加息的概率上升。3月份以來,，央行公開市場出現(xiàn)現(xiàn)凈回籠,，結(jié)束此前連續(xù)16周的被動凈投放，資金面也將逐漸由松轉(zhuǎn)偏緊,。
很多機(jī)構(gòu)預(yù)計6月底或三季度,，穩(wěn)健的貨幣政策將轉(zhuǎn)松。但目前全球的通脹壓力加大,，國際原油已經(jīng)站上100美元/桶,。如果國際原油價格突破120美元/桶，國內(nèi)輸入型通脹的壓力將更大,。此外,，中國房地產(chǎn)市場調(diào)控正步入關(guān)鍵時期。值得關(guān)注的是,，近期管理層不斷發(fā)出“堅定調(diào)控信心”的信號,。目前中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好，在管理通脹和保增長之間,，顯然目前的重點是管理通脹,。筆者認(rèn)為，在房地產(chǎn)調(diào)控沒有達(dá)到管理層預(yù)期的目標(biāo)前,，貨幣政策不會輕易轉(zhuǎn)向放松,。
今年以來，A股市場的波動明顯收窄,。一方面,，以銀行為代表的藍(lán)籌股，偏低的估值鎖定了大量的籌碼,，也減輕了A股市場調(diào)的整壓力,；另一方面,，中小股票經(jīng)過2010年的大漲，估值過高對投資者的吸引力下降,，目前處于價值回歸途中,。相對于2009年、2010年,，今年滬深股市缺乏可持續(xù)的熱點,。除去水泥板塊，以及西藏發(fā)展,、包鋼股份等個別個股外,，其他熱點真是應(yīng)了“兔子尾巴長不了”，A股市場的賺錢效應(yīng)是近三年最差的,，做多資金以存量資金為主導(dǎo),，維持強(qiáng)勢必然是“拆東墻，補西墻”,。
2661點反彈至今,，A股市場熱點產(chǎn)生的模式大致有五種：1、以銀行為代表的低估值板塊上漲,，其代價是創(chuàng)業(yè)板,、中小板的價值回歸；2,、低估值藍(lán)籌股維持盤整或小幅下跌,，中小股票出現(xiàn)抵抗性反彈；3,、受國際大宗商品上漲影響,，A股市場中的資源類公司跟隨上漲；4,、受政策或事件推動引發(fā)的熱點,，比如：最近的云計算概念；5,、曾受追捧的板塊調(diào)整到位,，再度受到資金的關(guān)注。今年以來,，熱點基本是在上述五種模式中切換,，或短期延續(xù)其中的某一種。
包括上述與大宗商品相關(guān)的板塊在內(nèi),，都隸屬于通脹這條主線的范疇,。即使是今年以來，唯一能保持持續(xù)上漲的水泥板塊,，其受到資金關(guān)注的一個重要原因依然是“漲價”,，即炒作“通脹”概念,。進(jìn)入4月份，全國水泥市場價格出現(xiàn)大幅上揚,，環(huán)比前一周漲幅達(dá)1.2%,。北京、天津,、湖南以及浙江和新疆局部地區(qū)，分別上調(diào)40元至100元/噸,。筆者預(yù)計,，伴隨著國際大宗商品的上漲或國內(nèi)一些上市公司產(chǎn)品價格的上漲，通脹概念將不斷受到資金的階段性炒作,，值得中線關(guān)注,。
經(jīng)過前期板塊的輪漲、輪跌一個周期結(jié)束,，先于大盤調(diào)整的一些板塊面臨技術(shù)性反彈,，比如醫(yī)藥板塊、高鐵板塊等,，以及中小板指,、創(chuàng)業(yè)板指。而銀行股由于一季度業(yè)績保持快速增長,，有望保持目前穩(wěn)健盤升的走勢,。A股市場將抬升至2850點至3150點新的箱體中運行。
|