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最近一個(gè)月上證綜指穩(wěn)步盤升,，累計(jì)最大漲幅只有7.33%,。同期,，中小板指,、創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅為4.19%,、10.89%,。個(gè)股走勢(shì)風(fēng)格的轉(zhuǎn)化,，反映出目前機(jī)構(gòu)持股趨向“穩(wěn)健”,，不愿承受過高的風(fēng)險(xiǎn),。即使對(duì)以前偏愛的大消費(fèi)股,，由于雙匯股份的瘦肉精事件，引發(fā)一些機(jī)構(gòu)對(duì)持股過于集中的個(gè)股進(jìn)行調(diào)整，以避免突發(fā)的黑天鵝事件,。
3月份新增信貸6794億元,，比2月份的5356億元多增加1438億元；3月份新增外匯占款4079億元,，較2月的2145億元增加九成,，僅次于去年10月和今年1月的近5000億元水平。此外,，市場(chǎng)預(yù)期3月份CPI同比增長(zhǎng)5%至5.3%,。因此，目前管理通脹的任務(wù)艱巨,，回收流動(dòng)性的壓力很大,。筆者預(yù)期，短期內(nèi)再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能性加大,，未來1個(gè)月央行再次加息的概率上升,。3月份以來，央行公開市場(chǎng)出現(xiàn)現(xiàn)凈回籠,，結(jié)束此前連續(xù)16周的被動(dòng)凈投放,，資金面也將逐漸由松轉(zhuǎn)偏緊。
很多機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)6月底或三季度,，穩(wěn)健的貨幣政策將轉(zhuǎn)松,。但目前全球的通脹壓力加大，國際原油已經(jīng)站上100美元/桶,。如果國際原油價(jià)格突破120美元/桶,，國內(nèi)輸入型通脹的壓力將更大。此外,，中國房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控正步入關(guān)鍵時(shí)期,。值得關(guān)注的是，近期管理層不斷發(fā)出“堅(jiān)定調(diào)控信心”的信號(hào),。目前中國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)良好,，在管理通脹和保增長(zhǎng)之間，顯然目前的重點(diǎn)是管理通脹,。筆者認(rèn)為，在房地產(chǎn)調(diào)控沒有達(dá)到管理層預(yù)期的目標(biāo)前,，貨幣政策不會(huì)輕易轉(zhuǎn)向放松,。
今年以來，A股市場(chǎng)的波動(dòng)明顯收窄,。一方面,，以銀行為代表的藍(lán)籌股，偏低的估值鎖定了大量的籌碼,，也減輕了A股市場(chǎng)調(diào)的整壓力,；另一方面,，中小股票經(jīng)過2010年的大漲，估值過高對(duì)投資者的吸引力下降,，目前處于價(jià)值回歸途中,。相對(duì)于2009年、2010年,，今年滬深股市缺乏可持續(xù)的熱點(diǎn),。除去水泥板塊，以及西藏發(fā)展,、包鋼股份等個(gè)別個(gè)股外,，其他熱點(diǎn)真是應(yīng)了“兔子尾巴長(zhǎng)不了”，A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)是近三年最差的,，做多資金以存量資金為主導(dǎo),，維持強(qiáng)勢(shì)必然是“拆東墻，補(bǔ)西墻”,。
2661點(diǎn)反彈至今,，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)產(chǎn)生的模式大致有五種：1、以銀行為代表的低估值板塊上漲,，其代價(jià)是創(chuàng)業(yè)板,、中小板的價(jià)值回歸；2,、低估值藍(lán)籌股維持盤整或小幅下跌,，中小股票出現(xiàn)抵抗性反彈；3,、受國際大宗商品上漲影響,，A股市場(chǎng)中的資源類公司跟隨上漲；4,、受政策或事件推動(dòng)引發(fā)的熱點(diǎn),，比如：最近的云計(jì)算概念；5,、曾受追捧的板塊調(diào)整到位,，再度受到資金的關(guān)注。今年以來,，熱點(diǎn)基本是在上述五種模式中切換,，或短期延續(xù)其中的某一種。
包括上述與大宗商品相關(guān)的板塊在內(nèi),，都隸屬于通脹這條主線的范疇,。即使是今年以來，唯一能保持持續(xù)上漲的水泥板塊，其受到資金關(guān)注的一個(gè)重要原因依然是“漲價(jià)”,，即炒作“通脹”概念,。進(jìn)入4月份，全國水泥市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng),，環(huán)比前一周漲幅達(dá)1.2%,。北京、天津,、湖南以及浙江和新疆局部地區(qū),，分別上調(diào)40元至100元/噸。筆者預(yù)計(jì),，伴隨著國際大宗商品的上漲或國內(nèi)一些上市公司產(chǎn)品價(jià)格的上漲,，通脹概念將不斷受到資金的階段性炒作，值得中線關(guān)注,。
經(jīng)過前期板塊的輪漲,、輪跌一個(gè)周期結(jié)束，先于大盤調(diào)整的一些板塊面臨技術(shù)性反彈,，比如醫(yī)藥板塊,、高鐵板塊等，以及中小板指,、創(chuàng)業(yè)板指,。而銀行股由于一季度業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，有望保持目前穩(wěn)健盤升的走勢(shì),。A股市場(chǎng)將抬升至2850點(diǎn)至3150點(diǎn)新的箱體中運(yùn)行,。
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