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內(nèi)外制造業(yè)景氣度較高,，可能意味著全球的投資周期在啟動,。從目前的基本面狀況判斷，2011年經(jīng)濟的內(nèi)在機理最有可能比較像2003年。歷史或許會重演,，但不是簡單的重演,，中上游行業(yè)的投資機會值得關(guān)注,。
從國內(nèi)的情況看,，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能利用率出現(xiàn)緊平衡的狀態(tài)。下述傾向表明了這一狀態(tài)：發(fā)電設(shè)備平均利用小時在提升,，年初部分地區(qū)有電力緊張的傾向,，限電曾在2003年和2004年時常發(fā)生；2011年一季度鋼鐵產(chǎn)能利用率達到或超過85%,，歷史上曾經(jīng)在2001年到2003年發(fā)生過,；2011年一季度出現(xiàn)了六年以來的首次貿(mào)易逆差-10.2億美元，歷史上曾在2003年和2004年一季度發(fā)生過,。從投資需求看,，2011年1-2月份非國有企業(yè)的固定資產(chǎn)投資增速為42%,，遠遠超過國有企業(yè)15%的投資增速。
中國重化工工業(yè)景氣度提升,，也體現(xiàn)在產(chǎn)出缺口方面,。我國雖然沒有公布產(chǎn)能利用率的數(shù)據(jù)，但可以用如發(fā)電設(shè)備利用小時數(shù),、產(chǎn)出缺口系數(shù)等替代指標。從產(chǎn)出缺口看發(fā)電量,、石油,、塑料、化學纖維,、水泥,、金屬切割機床、交流電動機,、電工儀器儀表,、發(fā)電設(shè)備、汽車,、移動通訊基站設(shè)備的產(chǎn)出缺口系數(shù)在2010年一整年大部分月份都是大于零,，產(chǎn)能處于緊平衡。
從外部情況看,，主要經(jīng)濟體制造業(yè)景氣度也在提升,。通過歐盟、美國,、日本以及新興經(jīng)濟體的制造業(yè)產(chǎn)能利用率的數(shù)據(jù)比較,，除了葡萄牙的數(shù)據(jù)略微有所下降以外，其他國家的制造業(yè)產(chǎn)能利用率都在往上攀升,，達到了自2008年全球金融危機之后的最高值,。快速提升的制造業(yè)產(chǎn)能利用率可以看作是經(jīng)濟景氣度的晴雨表,。
回顧2002年至2004年美國制造業(yè)復蘇的起點是2001年網(wǎng)絡(luò)科技泡沫破滅后造成的景氣谷底,，隨著經(jīng)濟復蘇，拉動全球制造業(yè)景氣度回升的就是消費電子和重化工業(yè),。這輪制造業(yè)景氣提升的起點是2008年的金融危機,，歷史似乎在重演。
從發(fā)電設(shè)備利用小時看,，未來可能演繹2002年至2004年的情形,，從鋼鐵的產(chǎn)能利用狀況看可能演繹2001年至2003年的情形，從一季度的貿(mào)易逆差來看可能演繹2003年和2004年的情形,。從目前的基本面的供給和需求狀況判斷,，2011年經(jīng)濟的內(nèi)在機理最有可能比較像2003年,。2002年至2004年經(jīng)歷了一個煤電油等的產(chǎn)能瓶頸。當前傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)景氣度的提升,，或者是產(chǎn)能去化和需求雙重推動的結(jié)果,。對2003年二級行業(yè)年度漲跌幅統(tǒng)計結(jié)果顯示：通信運營、鋼鐵,、汽車整車,、石油化工和電力是當年表現(xiàn)排名最好的五個行業(yè)，這就是所謂的五朵金花行情,。
歷史或許會重演,，但不是簡單的重演�,；谏鲜龇治龊团袛�,，我們關(guān)注的行業(yè)主要是中上游的行業(yè)，核心在于“能源”和“原材料”,。主要的投資邏輯包括：一是內(nèi)外景氣度較高的行業(yè),，如機械設(shè)備；二是受到需求拉動,，去產(chǎn)能化后景氣度高的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),，如電力、鋼鐵等,；三是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)本身的供求緊平衡帶來的上游投資機會,，如煤炭、石油化工等,；四是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)本身的緊平衡會給其他下游行業(yè)帶來供給沖擊而因此受益的行業(yè),，如水泥建材，化纖和化工原料等,。
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