近日,，國內(nèi)期棉走出了沖高回落的行情,，從不斷增長的持倉量可以看出投資人對市場走向判斷存在巨大分歧,。
近年來,，國內(nèi)棉花需求一直處于上升通道(2008年金融危機(jī)除外)，需求消費(fèi)量穩(wěn)中有升,，且較為剛性,，種植成本也呈現(xiàn)逐年上漲的趨勢�,？v觀近10年來棉花價格的走勢,，供給層面的影響相對較大，除了國內(nèi)種植面積和天氣條件對產(chǎn)量供給的直接影響之外,，由于我國棉花長期存在供需缺口,，需要從國外進(jìn)口大量外棉,，因此國際棉花市場的供需、庫存狀況也對國內(nèi)棉價的走勢有著重要影響,。3,、4月份隨著南美地區(qū)新棉的上市，對棉價上漲形成了一定壓力,，短期內(nèi)呈現(xiàn)弱勢震蕩局面,。
現(xiàn)貨市場疲軟壓制了棉花期貨的行情力度。我們近期對紡織行業(yè)的調(diào)研顯示,，大部分紡織企業(yè)家情緒較悲觀,，普遍反映出貨量反彈弱于預(yù)期的力度，訂單反彈的力度也弱于季節(jié)性規(guī)律,。此外,，不到一成的紡織企業(yè)預(yù)計未來1個月內(nèi)出貨量會上漲。根據(jù)季節(jié)性規(guī)律,，紡織行業(yè)一季度無論是出貨量還是訂單往往均較清淡,，因此第二季度是否有超預(yù)期的可能值得關(guān)注。因國內(nèi)勞動力成本快速上漲,，生產(chǎn)商寧愿更多向本土市場供貨,，而對歐、美等發(fā)達(dá)國家的出口明顯減少,。許多國家采購商都認(rèn)為今后中國工人工資將會大幅上漲,，產(chǎn)能勢必將會被壓縮。從去年末開始,，已經(jīng)有生產(chǎn)廠家出現(xiàn)供貨推遲現(xiàn)象,。棉價上漲使紡織企業(yè)高度依賴出口退稅等財政補(bǔ)貼實(shí)現(xiàn)微利。一方面,，高棉價造成一部分海外客戶觀望情緒嚴(yán)重,；另一方面，部分預(yù)期棉價將持續(xù)上漲的客戶在前幾個月即提前下單,。此外，許多紡織企業(yè),，由于海外客戶暫時難以將價格轉(zhuǎn)嫁到消費(fèi)者身上,，而采取降低配棉比例的方式以壓縮成本。
由于看漲后市等多方面因素影響,，目前國內(nèi)紗,、布產(chǎn)成品庫存相當(dāng)嚴(yán)重。我們了解到,，占我國每年紗產(chǎn)量25%-30%的山東省,，一些企業(yè)庫存由正常的40天左右,，目前達(dá)到兩個月。32S紗價格由高位43000元/噸,，回落至目前的39000元/噸左右,。目前企業(yè)雖暫時停止了下調(diào)報價，但純棉紗的銷售仍無啟動,，開工足的一些企業(yè),，大量轉(zhuǎn)移生產(chǎn)滌棉紗等，減少用棉量,。因此中下游企業(yè)產(chǎn)成品庫存高企,。同時宏觀信貸緊縮，企業(yè)拆借成本年利率普遍高于10%,，直接造成企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)困難,，同時從棉花原料庫存來看，多數(shù)企業(yè)庫存維持1至2個月時間,，能夠保證5月份前后的用量,。
對于終端紡織服裝的內(nèi)銷以及出口狀況，具體數(shù)據(jù)仍需等4月上旬國家統(tǒng)計局以及國家海關(guān)發(fā)布,，但總體狀況難言樂觀,。階段性如何消化目前企業(yè)高企的庫存，是下一輪行情能否有效啟動的關(guān)鍵,，否則在棉花供應(yīng)缺口出現(xiàn)模糊的局勢下,，需求有可能成為行情的一個重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)。伴隨時間的推移,，商業(yè)庫存本年度偏低的狀況,，最終中間商是否出現(xiàn)拋售，下游企業(yè)消化產(chǎn)成品的舉措等,，對棉價接下來是否跌破2.8萬-3萬元震蕩區(qū)間,，并繼續(xù)走低至關(guān)重要。
對于美棉走向,，從每周跟蹤的美棉出口周報簽約來看,，2010年9月至2011年3月22日的30周時間里，2011年度美棉中,，已經(jīng)有超過93萬噸簽約量,，是往年從來沒有的現(xiàn)象。其中中國簽約量超過30%,，簽約棉花價格大多在22000元-25000元區(qū)間,，基本也可以看出2011/2012年度棉花價格的相對一個底部區(qū)間。