清明小長(zhǎng)假期間,，央行宣布年內(nèi)第二次加息，短期利空出盡,，滬深300現(xiàn)指實(shí)現(xiàn)四連陽(yáng),，多頭大勝,。期指合約IF1104一舉突破3340點(diǎn)一線(xiàn)壓力，上周三盤(pán)中頻現(xiàn)貼水,，而現(xiàn)指的強(qiáng)勢(shì)終帶領(lǐng)期指上攻,。
滬深300指數(shù)并未理會(huì)加息的利空影響，上周在權(quán)重股帶領(lǐng)下走出三連陽(yáng),，并創(chuàng)本輪上漲以來(lái)的新高,。與之形成鮮明反差的是，期指基差在這三個(gè)交易日內(nèi)都處于極低的水平，期現(xiàn)套利的開(kāi)倉(cāng)機(jī)會(huì)極少,。主力合約IF1104全周在升貼水之間來(lái)回浮動(dòng),，最大貼水曾達(dá)到5個(gè)點(diǎn)，但由于IF1104的期現(xiàn)套利開(kāi)倉(cāng)者數(shù)量極為有限,，出現(xiàn)貼水后未引發(fā)套利平倉(cāng)潮,。次月合約IF1105周中都運(yùn)行在無(wú)套利區(qū)間之中，最大升水沒(méi)有超過(guò)35個(gè)點(diǎn),。遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1106的套利年化收益顯著下降,，周三與周四后半段都落入無(wú)套利區(qū)間之中，最大套利年化收益沒(méi)有超過(guò)1.5%,。上周日內(nèi)各合約基差大致與大盤(pán)呈反向走勢(shì),，表明盡管大盤(pán)重拾漲勢(shì)，但期指市場(chǎng)多頭拉漲合約信心仍顯不足,，IF1104交割前期現(xiàn)套利者的操作空間不大,。
上周期指大致呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的格局，IF1105與IF1104的價(jià)差在14點(diǎn)到18點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)震蕩,，逢價(jià)差低于15點(diǎn)可進(jìn)行賣(mài)IF1104,、買(mǎi)IF1105的跨期套利開(kāi)倉(cāng)。最遠(yuǎn)月合約IF1109與主力合約IF1104的價(jià)差多次跌破80點(diǎn),，可以進(jìn)行賣(mài)IF1104,、買(mǎi)IF1109的開(kāi)倉(cāng)。本周五為IF1104的交割日,，持有含IF1104跨期套利倉(cāng)位的投資者應(yīng)伺機(jī)平倉(cāng)離場(chǎng),。
由于4月份公開(kāi)市場(chǎng)到期資金為7260億元，3月份CPI可能再創(chuàng)年內(nèi)新高,，市場(chǎng)之前對(duì)于4月份加息已經(jīng)有所預(yù)期,，因此加息這一舉動(dòng)沒(méi)有給期現(xiàn)指帶來(lái)負(fù)面影響。此次加息也是央行自2010年10月啟動(dòng)加息周期以來(lái),，在半年內(nèi)的第4次加息,。從上周三的盤(pán)面來(lái)看，多數(shù)投資者將此解讀為加息周期或已接近尾聲,。目前的主要風(fēng)險(xiǎn)因素依然是,，緊張的中東局勢(shì)導(dǎo)致油價(jià)保持在高位，這將會(huì)加大輸入型通脹壓力,。市場(chǎng)普遍預(yù)期,，由于6月份CPI可能會(huì)見(jiàn)頂，下次加息的時(shí)間窗口將在5月末至6月初,。在此期間政策再度大幅緊縮的可能性降低,，這為期現(xiàn)上漲創(chuàng)造了政策預(yù)期環(huán)境,。
從板塊來(lái)說(shuō)，今年以來(lái),，市場(chǎng)資金從高估值,、高成長(zhǎng)板塊向低估值周期性板塊顯著回流。從3月下旬開(kāi)始,，我們看好銀行股的表現(xiàn),，近期金融板塊的走勢(shì)較為符合我們的預(yù)期，我們認(rèn)為銀行股后市仍有一定的上漲空間,。除此之外,，資源股也有可能成為推動(dòng)指數(shù)上漲的力量。從持倉(cāng)量來(lái)看,，上周四空頭大主力減倉(cāng)較為積極,，而周五逢高打壓的意愿并不強(qiáng)烈，這說(shuō)明其更傾向于期指短期仍有上漲動(dòng)能,。
我們認(rèn)為,，IF1104本周或有上試3390點(diǎn)一線(xiàn)動(dòng)能，滬深300現(xiàn)指則有刷新自2919點(diǎn)以來(lái)本輪反彈新高的可能,。操作方面,，低位中長(zhǎng)線(xiàn)多單和短線(xiàn)多單移至IF1105后繼續(xù)持有；對(duì)于短線(xiàn)資金來(lái)說(shuō),，回調(diào)至5日均線(xiàn)可嘗試加倉(cāng),。