日前,，某基金公司發(fā)布了一則關(guān)于調(diào)整旗下基金持有債券估值方法的公告,，引起了公眾對(duì)債券估值方法的關(guān)注,。
3月23日，該基金公司發(fā)布旗下部分基金持有的某債券估值方法變更的公告,。公告顯示,，旗下基金所持有的某債券交易不活躍、成交價(jià)格嚴(yán)重偏離,。為使持有該債券的基金估值更加公平,、合理,，根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定及公司的估值政策和程序，經(jīng)和托管人協(xié)商,，決定于2011年3月22日對(duì)旗下基金持有的該債券的估值價(jià)按3月21日收盤(pán)價(jià)格計(jì)算,。
據(jù)了解，3月22日,，上述債券尾盤(pán)交易出現(xiàn)異常波動(dòng),，全天只有1筆在尾盤(pán)成交1手的交易，收盤(pán)價(jià)較前一天價(jià)格上漲8.97%,。如按照收盤(pán)價(jià)對(duì)此債券估值,，很有可能?chē)?yán)重偏離其公允價(jià)值，對(duì)投資人帶來(lái)無(wú)法預(yù)防的價(jià)格波動(dòng),，如果在隨后的幾個(gè)交易日內(nèi),，債券價(jià)格回到相對(duì)合理的價(jià)格，投資人可能在幾天內(nèi)遭受未知的損失,。
對(duì)此,，某長(zhǎng)期從事基金審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)事務(wù)所合伙人表示，“目前對(duì)于固定收益平臺(tái)和競(jìng)價(jià)系統(tǒng)兩個(gè)渠道交易的上海證券交易所公司債,，基金行業(yè)通常采用競(jìng)價(jià)系統(tǒng)的收盤(pán)凈價(jià)進(jìn)行估值,；估值日無(wú)交易的，以最近交易日的收盤(pán)凈價(jià)估值,�,！�
“但是若出現(xiàn)相關(guān)債券的交易不活躍，收盤(pán)凈價(jià)將無(wú)法很好體現(xiàn)債券的公允價(jià)值,�,！痹摵匣锶吮硎荆鲜龌鸸緸榱吮ＷC基金估值未被歪曲,，出于維護(hù)客戶(hù)利益的公平性角度考慮,，按照科學(xué)公允的方法對(duì)債券進(jìn)行估值，并主動(dòng)承擔(dān)基金估值責(zé)任,，這在行業(yè)里也是一次有益嘗試,。
針對(duì)投資者對(duì)基金持有債券的估值問(wèn)題的關(guān)注，記者在采訪相關(guān)專(zhuān)家后了解到,，對(duì)于基金在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)投資的債券,，基金公司根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》及中國(guó)證監(jiān)會(huì)法規(guī)規(guī)定，本著公平,、合理的原則,，一般會(huì)根據(jù)具體情況進(jìn)行審慎估值。從目前的實(shí)務(wù)操作看,，基金公司的估值政策為：對(duì)于銀行間市場(chǎng)交易的債券,，基金公司一般參考第三方估值機(jī)構(gòu)提供的收益率曲線和報(bào)價(jià)進(jìn)行估值,。而在交易所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易的債券，有三種情況：一是估值日有市價(jià),，一般采用市價(jià)確定公允價(jià)值,；二是估值日無(wú)市價(jià)，但最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境未發(fā)生重大變化且債券發(fā)行機(jī)構(gòu)未發(fā)生影響債券價(jià)格的重大事件,，一般采用最近交易日市價(jià)確定公允價(jià)值,；三是估值日無(wú)市價(jià)，且最近交易日后經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)生重大變化或債券發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)生影響債券價(jià)格的重大事件,，在評(píng)估潛在估值調(diào)整對(duì)基金凈值影響的程度上,，一般參考類(lèi)似投資品種的現(xiàn)行市價(jià)及重大變化等因素，調(diào)整最近交易市價(jià),，確定公允價(jià)值,。
特殊情況下，當(dāng)交易所競(jìng)價(jià)系統(tǒng)交易的債券不存在活躍市場(chǎng)時(shí),，一般采用市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同,，且被以往市場(chǎng)實(shí)際交易價(jià)格驗(yàn)證具有可靠性的估值技術(shù)，確定債券的公允價(jià)值,。那么,，如何確定一個(gè)投資品種是否存在活躍市場(chǎng)呢？市場(chǎng)普遍接受的定義通常為具有高流動(dòng)性,、低交易差價(jià),、低價(jià)格波動(dòng)等特征。有些時(shí)候,，雖然市場(chǎng)上有交易,，但成交量過(guò)小，價(jià)格波動(dòng)過(guò)大,，可能就表明該投資品種不存在活躍市場(chǎng),，該品種的市場(chǎng)交易價(jià)格可能不完全代表市場(chǎng)參與者普遍認(rèn)同的證券價(jià)值。此時(shí),，基金公司在估值時(shí)會(huì)審慎研判該投資品種的的公允價(jià)格,。
雖然對(duì)公允價(jià)格進(jìn)行研判的方式多有不同，但一般都包括對(duì)企業(yè)治理,、業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況,、是否有被監(jiān)管機(jī)構(gòu)調(diào)查、是否有重大訴訟,、債券的評(píng)級(jí)是否有或預(yù)期有重大變化等方面的評(píng)估,，以及對(duì)類(lèi)似債券的到期收益狀況,、銀行間類(lèi)似債券的收益率曲線,、基金經(jīng)理和研究員的定價(jià),、其他市場(chǎng)參與者的報(bào)價(jià)和估價(jià)等多個(gè)方面的定價(jià)結(jié)果的比較。按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求,，基金公司內(nèi)部需要針對(duì)基金估值建立有效的估值控制程序,，明確各投資品種的估值方法，特別對(duì)于啟動(dòng)不活躍市場(chǎng)投資品種估值標(biāo)準(zhǔn)和程序有嚴(yán)格規(guī)定,，當(dāng)從不同途徑獲得的價(jià)格信息均指向一個(gè)更合理的價(jià)格時(shí),，基金公司還要和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)估值小組、托管行等充分溝通估值價(jià)格和模型,，請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所評(píng)估估值方法的合理性,，協(xié)商一致后，才能采用最客觀,、最被市場(chǎng)參與者廣泛接受的估值價(jià)格,。
該基金公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，上述估值調(diào)整正是公司為嚴(yán)格執(zhí)行相關(guān)估值政策和程序而采取的措施,，目的就是在特定情況下更好地確定債券的公允價(jià)值,，最大限度保護(hù)全體基金份額持有人的權(quán)益。