盡管日本大地震對我國旅游業(yè)產(chǎn)生了一定的影響，但它帶來的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵不上海南免稅政策的利好,。券商表示,，今年旅游板塊有望迎來持續(xù)性的政策利好，進而帶動行業(yè)基本面快速發(fā)展,，行業(yè)具備整體投資價值,。
日本地震對旅游業(yè)影響有限
券商認(rèn)為日本地震對我國旅游業(yè)影響有限。
長江證券表示,，我國大部分旅游上市公司客源市場以國內(nèi)市場為主,，境外游客占比較小且分散，而幾家包含旅行社業(yè)務(wù)的因旅游線路分散而受到此次日本地震事件的影響較小,。
數(shù)據(jù)顯示,，出境赴日旅游游客數(shù)量占我國出境游客量的2.5%，日本來華旅游游客量占我國接待入境旅游游客數(shù)量的14.3%,，兩者比重均處于低位,，因此我們判斷該事件對我國旅游宏觀形勢影響有限。
歷史類似事件也證明了這一觀點,。長江證券發(fā)布的報告表示：2004年底的印度洋海嘯給東南亞多個國家造成巨大的人員傷亡和財產(chǎn)損失,，事件涉及面更廣，大地震和海嘯共造成15.6萬人死亡,。但災(zāi)難發(fā)生后的2005年,，我國入境旅游人數(shù)和出境旅游人數(shù)分別實現(xiàn)了19.26%和7.54%的增長，因此我們判斷此次事件對我國出入境旅游市場影響不大,。
中投證券認(rèn)為,，日本地震對中國旅游業(yè)短期影響極小，長期無影響,。
中投證券發(fā)布的報告稱,，以史為鑒，通過分析日本阪神大地震、臺灣9·21大地震和汶川大地震,，發(fā)現(xiàn)大地震對事發(fā)國旅游業(yè)的影響呈現(xiàn)以下特征：
長期來看，地震對旅游行業(yè)發(fā)展趨勢無影響,；短期來看,，地震對出入境游市場均有明顯沖擊；出境游市場恢復(fù)速度一般低于入境游市場,，分別需要1年和4至5個月左右,。
傳統(tǒng)旅行社業(yè)務(wù)利潤占比較低+出入境業(yè)務(wù)自身占比也較低，地震對這類公司業(yè)績影響很小,，對免稅業(yè),、高星級酒店和偏向休閑游的景區(qū)微有影響，對其余行業(yè)基本無影響,。
海南免稅政策利好國旅首旅
財政部網(wǎng)站3月24日公布,，財政部下發(fā)開展海南離島游客免稅購物政策試點公報。券商認(rèn)為,，中國國旅受益最大,，首旅股份間接受益。
華泰聯(lián)合證券發(fā)布的報告稱：
市場期盼已久的離島免稅政策終于頒布,，此次政策基本符合市場預(yù)期,，將對相關(guān)產(chǎn)業(yè)和上市公司形成實質(zhì)性利好。額外需要注意的是其并沒有提及新的免稅經(jīng)營牌照的發(fā)放問題,，我們預(yù)計短期內(nèi)仍將維持目前中免公司壟斷的格局,。
中國國旅將是最大受益者。此次的公告,，并沒有提及新的免稅經(jīng)營牌照的發(fā)放問題,，因此，中國國旅旗下子公司中免公司的先發(fā)優(yōu)勢將得以確保,，短期的壟斷格局仍將維系,。假如免稅政策在5月開始實施，同時三亞市場仍僅由中免公司經(jīng)營,，預(yù)計免稅店2011年銷售額可達18億至20億元左右,，相當(dāng)于2009年銷售額，按照10%的凈利率測算,，將增厚公司2011年EPS 0.23元左右,，預(yù)計公司2011年—2013年EPS為0.81元、1.20元,、1.69元,，考慮到公司未來高成長性和短期內(nèi)難以突破的壟斷優(yōu)勢，公司應(yīng)享受較高的估值溢價，我們維持公司“買入”投資評級,，合理價值區(qū)間為36元至38元,。
首旅股份間接受益。免稅政策實施有望帶動首旅股份南山景區(qū)游客的增長,，預(yù)計政策實施后,，南山景區(qū)年接待游客人數(shù)增速有望達到20%以上，景區(qū)門票和景區(qū)酒店收入將快速增長,。不考慮資產(chǎn)注入和南山景區(qū)門票分成,，我們預(yù)計公司2011年—2013年EPS為1.04元、1.28元,、1.52元,，當(dāng)前股價對應(yīng)PE約為21.77、17.73和14.89,，估值便宜,，維持“買入”投資評級。
東方證券也認(rèn)為此次政策的公布,，直接利好中國國旅,。報告稱，考慮到海南國人離島免稅政策2011年5月1日開始實施,，我們預(yù)計公司2011年和2012年的凈利潤將分別增加43.10%和78.26%,，折合增加每股收益0.26元和0.54元，對應(yīng)2010年—2012年三年每股收益為0.46元,、0.63元和0.81元,，維持“買入”評級，目標(biāo)價40.50元,。
云南橋頭堡戰(zhàn)略帶旺云南旅游業(yè)
國都證券表示,，政策主線仍是今年板塊的主旋律。繼海南免稅政策之后,，國家性的“國民休閑綱要”,、“旅游法”和區(qū)域性的云南橋頭堡規(guī)劃、桂林旅游綜合試點細(xì)則也會陸續(xù)出臺,，相關(guān)上市公司值得持續(xù)關(guān)注,。當(dāng)前，云南橋頭堡戰(zhàn)略對旅游業(yè)的利好為券商廣泛關(guān)注,。
在本月初的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要(草案)》里,，云南橋頭堡建設(shè)被列入規(guī)劃綱要草案。全國人大代表,、云南省省長秦光榮表示,，把云南建成面向西南開放的橋頭堡戰(zhàn)略列入國家規(guī)劃綱要,，表明它已上升為國家戰(zhàn)略。
海通證券分析,，得益于交通設(shè)施建設(shè),，特別是機場、滬昆高鐵,、規(guī)劃中的滇中城市群城際鐵路等的建設(shè),，以及云南規(guī)劃對于旅游行業(yè)超過3000億元以上的投資，云南橋頭堡戰(zhàn)略將極大帶動旅游業(yè)發(fā)展,。
該券商發(fā)布的報告表示：受益于云南基礎(chǔ)設(shè)施的改善，特別是滬昆高鐵在2014年開通,，以及云南全面的機場建設(shè),，面向東南亞、南亞的通道建設(shè),，旅游產(chǎn)業(yè)無疑是云南最受益的行業(yè),。云南省于2009年被確定為旅游綜合改革實驗區(qū)，積極引入國內(nèi)外資本進入,。
云南省的旅游主要分割為六大區(qū)域——滇中大昆明國際旅游區(qū),、滇西北香格里拉生態(tài)旅游區(qū)、滇西南大湄公河國際旅游區(qū),、滇西火山熱海邊境旅游區(qū),、滇東南喀斯特山水文化旅游區(qū)、滇東北旅游區(qū),。目前游客比較多的地方在于滇中大昆明國際旅游區(qū),、滇西北香格里拉生態(tài)旅游區(qū)，包括昆明,、大理,、麗江等地。
根據(jù)云南旅游文化產(chǎn)業(yè)規(guī)劃(2009年—2015年),，規(guī)劃期內(nèi)旅游文化投資開發(fā)建設(shè)項目165個,，投資額2689.9848億元；再加上民族文化旅游示范縣,、旅游小鎮(zhèn),、旅游特色村建設(shè)項目700億元，總計投資額為3389.9848億元,。第一階段(2009年—2012年)預(yù)計規(guī)劃總投資達到1000億元,；第二階段(2013年—2015年)預(yù)計規(guī)劃總投資達到1000億元；2015年以后繼續(xù)完成的項目19個,，預(yù)計規(guī)劃總投資達到1400億元(未考慮新增加投資項目),。
“十二五”規(guī)劃完善旅游服務(wù)體系
3月16日發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十二個五年規(guī)劃綱要》(以下簡稱“綱要”)第六、第十四、第十六,、第五十七章涉及旅游發(fā)展內(nèi)容,。
“綱要”在第六章“拓寬農(nóng)民增收渠道”中提出“因地制宜發(fā)展特色高效農(nóng)業(yè)，利用農(nóng)業(yè)景觀資源發(fā)展觀光,、休閑,、旅游等農(nóng)村服務(wù)業(yè)，使農(nóng)民在農(nóng)業(yè)功能拓展中獲得更多收益,�,！�
“綱要”在第十四章“推進海洋經(jīng)濟發(fā)展”提出“科學(xué)規(guī)劃海洋經(jīng)濟發(fā)展，合理開發(fā)利用海洋資源,，積極發(fā)展海洋油氣,、海洋運輸、海洋漁業(yè),、濱海旅游等產(chǎn)業(yè),，培育壯大海洋生物醫(yī)藥、海水綜合利用,、海洋工程裝備制造等新興產(chǎn)業(yè),。”
“綱要”在第十六章“大力發(fā)展生活性服務(wù)業(yè)”中提出“全面發(fā)展國內(nèi)旅游,，積極發(fā)展入境旅游,，有序發(fā)展出境旅游�,！�
“綱要”在第五十七章“保持香港澳門長期繁榮穩(wěn)定”中提出“繼續(xù)支持香港發(fā)展金融,、航運、物流,、旅游,、專業(yè)服務(wù)、資訊以及其他高增值服務(wù)業(yè),。支持澳門建設(shè)世界旅游休閑中心,。支持澳門推動經(jīng)濟適度多元化，加快發(fā)展休閑旅游,、會展商務(wù),、中醫(yī)藥、教育服務(wù),、文化創(chuàng)意等產(chǎn)業(yè),。”
東方證券表示,，規(guī)劃綱要為“十二五”的旅游業(yè)發(fā)展指明了方向,。受益于旅游需求增長,、旅游消費潛力巨大、相關(guān)政策支持,、交通環(huán)境的大幅改善,，我們認(rèn)為旅游業(yè)在“十二五”期間將會得到快速發(fā)展。根據(jù)《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》提出的國內(nèi)旅游業(yè)發(fā)展目標(biāo),，到2015年,，我國旅游業(yè)總收入年均增長將達到12%以上，旅游業(yè)增加值占全國GDP的比重將提高到4.5%,，占服務(wù)業(yè)增加值的比重將達到12%,。
該券商發(fā)布的報告稱：“十二五”期間我國旅游業(yè)面臨爆發(fā)式增長，而景區(qū)作為旅游發(fā)展的核心,，將得到優(yōu)先發(fā)展,。基于景區(qū)資源的壟斷性,，經(jīng)營杠桿高，人均消費不斷增長,，目前估值并未反映出景區(qū)的成長性,，因此我們看好景區(qū)類上市公司在未來的市場表現(xiàn)，特別是擁有資源可復(fù)制性的新型景區(qū)類公司,，建議投資者積極關(guān)注中青旅,、宋城股份等上市公司。
二季度行業(yè)景氣度將環(huán)比改善
廣發(fā)證券同樣看好旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本面,，表示國內(nèi)居民旅游消費傾向?qū)⒖焖偬嵘�,。該券商發(fā)布的報告稱：
“十二五”期間，量價雙輪驅(qū)動旅游行業(yè)規(guī)模增長,，同時,，國內(nèi)居民是中國旅游游客的主體，其消費傾向的快速提升是提升行業(yè)景氣度的核心因素,。
未來五年,，旅游業(yè)產(chǎn)業(yè)增加值年均復(fù)合增長率將達到32%，旅游業(yè)投資增速將顯著加快,。而聚集性較強的旅游度假區(qū)開發(fā)投資符合行業(yè)發(fā)展趨勢,，也滿足地方政府投資需求。此外,，酒店,、旅行社企業(yè)資產(chǎn)重組力度將加大。
“十二五”期間,，政府將針對旅游企業(yè),，從土地,、資金、稅收及政策環(huán)境等方面給予部分優(yōu)惠,，尤其是地方重點項目和集聚類旅游度假產(chǎn)品,。2011年為“十二五”的第一年，為了刺激旅游企業(yè)加大投資力度,，政策優(yōu)惠兌現(xiàn)力度也有可能比較大,。因此，2011年政府補貼或其他政策優(yōu)惠有可能給旅游企業(yè)帶來盈利的超預(yù)期,。
具體到二季度旅游板塊投資策略,，廣發(fā)證券表示：
受政策不斷推出以及行業(yè)旺季來臨的影響，二季度行業(yè)景氣度將環(huán)比改善,。然而,，考慮到股價領(lǐng)先于旅游業(yè)基本面1-2月，同時,，在經(jīng)濟減速的背景下,，加息預(yù)期將不利于行業(yè)估值提升，再考慮行業(yè)目前的估值水平,，行業(yè)相對收益增長將不明顯,，給予行業(yè)“持有”投資評級。
在二季度行業(yè)景氣度環(huán)比改善的情況下,，我們將從以下角度選擇投資標(biāo)的：首先,，行業(yè)政策及區(qū)域細(xì)化政策將不斷推出，如國民旅游休閑綱要,、桂林綜合改革實驗區(qū)等,；其次，旅游業(yè)投資力度將加大,，如休閑度假產(chǎn)品聚集區(qū)的開發(fā)建設(shè)將加快,，同時，行業(yè)資產(chǎn)重組的力度也將提升,，如酒店資產(chǎn)重組,，進而帶來旅游企業(yè)外延擴張的速度；再次,，政府補貼及其他政策優(yōu)惠帶來旅游企業(yè)盈利超預(yù)期,。
依據(jù)這三個角度，我們認(rèn)為休閑度假產(chǎn)品聚集區(qū)的開發(fā)將有更多優(yōu)勢,，建議買入華僑城,、金陵飯店、九龍山和東方賓館,。此外,，深圳大運會的舉行,，有可能帶來華僑城、新都酒店等短期交易性機會,。
