截至3月28日,，上證綜指今年以來漲幅達(dá)6.27%,，深證成指收獲了3.35%的漲幅。受外部因素影響,，我國仍將面臨嚴(yán)峻的輸入型通脹壓力,，而高通脹預(yù)期也讓A股市場仍然充滿不確定性。業(yè)內(nèi)人士表示,，從目前市場估值水平來看,，滬深300市盈率已經(jīng)處于歷史估值區(qū)間的下限。整體上,，A股市場今年二季度出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大,。
歐美市場表現(xiàn)穩(wěn)定
上證綜指今年以來的漲幅達(dá)6.27%，深證成指達(dá)3.35%,。在新興市場中,，俄羅斯市場及委內(nèi)瑞拉市場同期漲幅超過A股市場，2011年至今兩國股市分別上漲了14.56%和11.75%,。而去年表現(xiàn)強(qiáng)勁的印度,、巴西以及東南亞市場則普遍表現(xiàn)低迷。其中,，由于深陷高通脹困局,，印度孟買Sensex30指數(shù)同期下跌達(dá)7.92%。
相較而言,，歐美成熟市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定,。其中，受失業(yè)率逐步下降和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇提振,，美股表現(xiàn)出色,，截至3月28日，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)2011年累計(jì)漲幅達(dá)到5.55%,，同期納斯達(dá)克綜合指數(shù)也上漲了3.40%,。值得注意的是，去年因深受債務(wù)危機(jī)困擾而表現(xiàn)低迷的希臘和西班牙股市在今年出現(xiàn)了強(qiáng)勁的反彈,，截至昨日,，希臘雅典ASE綜合指數(shù)2011年累計(jì)上漲幅度高達(dá)14.73%,，而西班牙IBEX35指數(shù)同期也上漲了8.63%。
藍(lán)籌股引領(lǐng)大盤上攻
去年,，雖然大盤表現(xiàn)不佳,，但是創(chuàng)業(yè)板與中小板個(gè)股卻經(jīng)歷了一番結(jié)構(gòu)性牛市。根據(jù)統(tǒng)計(jì),，2010年上證綜指累計(jì)下跌14.31%,，而中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲了21.26%和16.90%。不過,，今年一季度市場的風(fēng)格發(fā)生了轉(zhuǎn)變,，主板市場的表現(xiàn)更佳。截至3月28日,，滬深300指數(shù)累計(jì)漲幅為5.19%,，而中小板指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期分別下跌了2.58%和7.52%�,？梢�,，A股市場重心正開始向大盤藍(lán)籌股傾斜。也正是在主板藍(lán)籌股的帶領(lǐng)下,，上證綜指在一季度屢次向3000點(diǎn)發(fā)起沖擊,。
從行業(yè)板塊來看，按總市值加權(quán)平均法計(jì)算,，一季度表現(xiàn)最佳的板塊是申萬一級行業(yè)中的黑色金屬板塊,，累計(jì)漲幅達(dá)到了16.14%。家用電器和房地產(chǎn)板塊累計(jì)漲幅分居二,、三位,，分別上漲了14.98%和12.29%。其他傳統(tǒng)周期性行業(yè)如采掘業(yè),、有色金屬業(yè)和金融服務(wù)業(yè)在一季度內(nèi)也都有不同程度的漲幅,。而目前市場中表現(xiàn)較差的板塊則是信息服務(wù),、醫(yī)藥生物和食品飲料行業(yè),，年內(nèi)分別下跌了5.13%,、5.07%和3.01%,。由此可見,，在今年一季度的行情中,，傳統(tǒng)周期性行業(yè)更受市場青睞。而主板的大盤藍(lán)籌股又多屬于傳統(tǒng)周期性行業(yè),，因此A股市場的估值中樞在藍(lán)籌股的帶動下正在逐漸上移。
通脹預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，從目前市場的估值水平來看，滬深300的市盈率（TTM整體法）為15.90倍,，遠(yuǎn)低于近五年滬深300平均市盈率24.01倍,，已經(jīng)處于歷史估值區(qū)間的下限,。因此，預(yù)計(jì)A股市場在下個(gè)季度出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性不大,。
不過，日本災(zāi)后重建的啟動或?qū)⑦M(jìn)一步推高大宗商品價(jià)格,，而中東局勢的不穩(wěn)也將使國際原油價(jià)格維持在高位,。在此背景下,，我國面臨輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)將會加劇。在國內(nèi)勞動力成本上升與輸入型通脹的雙重作用疊加后,，國內(nèi)通脹水平很可能被進(jìn)一步推高,。而為了將通脹抑制在可控范圍之內(nèi)，貨幣政策的取向仍將會以“穩(wěn)健”為主,。如此一來，市場可能擔(dān)心貨幣政策會影響到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇,。因此,，在通脹數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)明確拐點(diǎn)的情況下,，市場恐怕很難形成合力，發(fā)起一波系統(tǒng)性行情,。