房地產(chǎn)板塊指數(shù)還在低位徘徊，中天城投等個股近期卻迭創(chuàng)新高,。近期漲幅居前個股,，如北京城建、首開股份,、天房發(fā)展,、福星股份等城投類房企或在二三線城市發(fā)展的公司，在二級市場上的風生水起和近期券商的密集關注與推薦在時點上“不謀而合”,，機構的共識是：盡管保障房在業(yè)績貢獻方面并未對上市企業(yè)產(chǎn)生明顯貢獻,，但在目前環(huán)境下，房企缺乏的并不是業(yè)績,，而是資金鏈斷裂所產(chǎn)生的破產(chǎn)風險,，其中部分城投公司可獲取大量保障房項目，實現(xiàn)業(yè)績提升,，而新業(yè)務模式也使其延續(xù)性和增長性得到保證,，有望實現(xiàn)估值突破。
保障房有望延續(xù)房企資金鏈
相比商品房,，保障房在利潤上遠不能比,。不過，在目前市況下保障房也有自己的優(yōu)勢,。海通證券房地產(chǎn)分析師涂力磊認為,，保障房有政策扶持和市場需求等方面的優(yōu)勢。未來5年20%的市場需求將由保障房來實現(xiàn),，按2009年保障房投資占市場4%來看,，未來有5倍增長空間，而商品房市場面臨下滑風險,。
此外,，保障房的利潤也不可忽視。他表示,，由于價格較低,，保障房基本不愁銷路。按照4%到6%凈利測算,，2011至2015年保障房凈利潤將在1153億到1728億之間,，占行業(yè)總利潤的7%到10%左右。
另外,，從行業(yè)所在的大環(huán)境方面,，諸多房地產(chǎn)上市公司資金緊缺是現(xiàn)實問題,，這也制約了房地產(chǎn)股的估值,。中信證券研究部策略組郤峰就表示,，目前制約地產(chǎn)估值的并不是業(yè)績，而是政策對于需求端以及企業(yè)資金鏈本身的調控帶來的悲觀預期,。
在產(chǎn)業(yè)鏈中,，本地的銀行、地產(chǎn)商參與,，基本上是政治因素大于商業(yè)因素,，對業(yè)績并不構成有利影響，但通過放松土地,、融資其他方式變相方式,，參與開發(fā)企業(yè)將受益。
盡管保障房在業(yè)績貢獻方面并未對上市企業(yè)產(chǎn)生明顯貢獻,，但在目前這個時點,，地產(chǎn)企業(yè)缺乏的并非業(yè)績，而是資金鏈斷裂所產(chǎn)生的企業(yè)破產(chǎn)風險,。
城投公司直接受益估值業(yè)績雙升
郤峰認為,，城投公司直接受益估值業(yè)績雙升。城投公司作為地方性國有企業(yè),，是地方保障房項目招標的首選對象,。雖然保障房建設并非高毛利率項目，但以量補價,，在貴州,、江蘇等大量保障房地區(qū)，城投公司可獲取大量保障房項目,，實現(xiàn)業(yè)績提升,。而新業(yè)務模式也使其延續(xù)性和增長性得到保證，實現(xiàn)估值突破,。
保障房建設優(yōu)先國有企業(yè)以及大地產(chǎn)公司或建筑公司,，中天城投、天房發(fā)展,、中國建筑,、首開股份、金隅股份,、棲霞建設,、城投控股、萬科等均為受益者,。中信證券認為,，華東地區(qū)和東北地區(qū)依然是保障房建設的重點，西部重慶也是熱點城市,。
中信建投通過對企業(yè)的調研發(fā)現(xiàn),，開發(fā)商對保障房的態(tài)度正悄然轉變,，越來越多的上市房企開始參與到保障房建設中，這成為房企現(xiàn)行環(huán)境下順勢而為的必然選擇,。
不過,，涂力磊也提醒，房地產(chǎn)行業(yè)與政策緊密相關,，一旦未來采取更加嚴厲的調控措施將直接影響行業(yè)發(fā)展,。同花順數(shù)據(jù)顯示，去年年報中,，社保沒有配置地產(chǎn)股,，保險資金加倉占流通股比例較大的是招商地產(chǎn)和信達地產(chǎn)、世茂股份,，公募基金加倉占流通股比例較大的是冠城大通,、世聯(lián)地產(chǎn)、濱江集團等,，部分私募新進占流通股比例較大的是天寶基建,、世茂股份等。
采寫：南都記者 王濤
鏈接：地產(chǎn)股中的“保障房股”
中信建投從保障房角度提出了對上市房企的投資思路：1,、選盈利模式
首選參建限價房和經(jīng)濟適用房(包括舊城改造項目)的公司,，限價房和經(jīng)濟適用房相對風險小而利潤大，相關公司如天房發(fā)展,、北京城建等,；2、選區(qū)域和發(fā)展?jié)摿Γ菏走x一線城市和房價上漲過快的二線城市中的本地國有開發(fā)商,，這些城市人口密集,，保障房建設的空間大，且經(jīng)濟相對發(fā)達,，建設資金相對充裕,，本土有保障房建設經(jīng)驗的國有開發(fā)商在獲取項目上優(yōu)勢更大一些，相關公司如北京城建,、棲霞建設,、蘇州高新等。
中天城投3月初與貴州省人民政府簽訂了參與“十二五”保障性安居工程建設框架協(xié)議,。國信證券分析師方焱認為,，公司歷史上參與的保障房開發(fā)凈利潤率根據(jù)地方政策可達8%左右，這20萬套保障房開發(fā)在2011-2015年,，可帶來16億凈利潤,，平均每年增厚EPS(每股收益)0.35元。暫不考慮文化產(chǎn)業(yè)價值的情況下,，測算出公司合理價值(NAV)為27元/股,，其中保障性住房至少增厚1.36元/股,，調高2011年EPS，由1.50元調至1.99元(7.2倍PE),，維持2012年E
PS2.29(6.2倍PE)元的預測不變，上述EPS預測值暫不包括20萬套保障房的凈利潤,，公司價值被低估,。
北京城建一直致力于北京城區(qū)重點項目建設、同時具備環(huán)保(參與污水治理投資),、金融股權(擁有國信證券股權)和融資概念(非公開增發(fā)延期已經(jīng)獲得北京國資委原則同意),。去年四季度，前十流通股東中有9只公募基金,，其中6只新進基金合計買入4131.72萬股,。目前保障房項目包括舊城改造和配建項目等。