從目前廣西產(chǎn)量數(shù)據(jù)與收榨情況來(lái)看,，大致能夠?qū)崿F(xiàn)筆者之前推算的686萬(wàn)噸產(chǎn)量；而從全國(guó)各產(chǎn)區(qū)數(shù)據(jù)來(lái)看,，全國(guó)也能實(shí)現(xiàn)小幅增產(chǎn),，但增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)只有16～50萬(wàn)噸,。1、2月份進(jìn)口量沒(méi)能達(dá)到十萬(wàn)噸,，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存也無(wú)法在短期內(nèi)改善,，供應(yīng)緊張局面依舊。然而,，第二季度即將來(lái)臨,，該季度并非供應(yīng)發(fā)揮主要影響作用的時(shí)節(jié)。在產(chǎn)量朝預(yù)期方向逐漸明晰而糖價(jià)維持在高價(jià)區(qū)間條件下,，供應(yīng)對(duì)糖價(jià)的相關(guān)度呈階段性下降,，也就是說(shuō)供應(yīng)緊張不是現(xiàn)階段糖價(jià)運(yùn)行主要矛盾,。
制糖成本隨著甘蔗收購(gòu)價(jià)提高而上升到5500元/噸左右，但目前現(xiàn)貨糖價(jià)維持在7200元/噸水平,，與成本之間相差1700元/噸,。期糖主力1109合約價(jià)格偏低，但與成本之間的差距也在1500～1600元/噸,。只有在糖價(jià)接近成本線時(shí),，成本才能發(fā)揮出其應(yīng)有的支撐作用。在目前如此巨大的價(jià)格差距下,，成本對(duì)糖價(jià)運(yùn)行不會(huì)發(fā)揮什么作用,。但成本提升的反作用也逐漸顯現(xiàn)，刺激擴(kuò)種卻已經(jīng)顯現(xiàn),，目前各主產(chǎn)區(qū)擴(kuò)種,、擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。如果天氣正常,，就會(huì)在下個(gè)榨季實(shí)現(xiàn)增產(chǎn),。成本影響看來(lái)也是近期利多，而遠(yuǎn)期利空,。
此外,，第二季度也并非需求旺季。作為主要終端產(chǎn)品的軟飲料單月產(chǎn)量繼續(xù)下滑就是印證,。因此,，第二季度也不是需求發(fā)揮主要影響作用的時(shí)節(jié)。
不過(guò),，第二季度中后期,，需求影響力逐漸增強(qiáng)，會(huì)成為糖價(jià)主要影響因素,。因此,，目前在需求方面的一些變化卻需要留心。主要是白糖的下游產(chǎn)品,，諸如飲料等都已紛紛提價(jià),，糖價(jià)上漲是主要原因或其中之一。雖然下游產(chǎn)品需求彈性較小,，但足以表明糖價(jià)上漲已經(jīng)超出下游企業(yè)的承受能力,，原料漲價(jià)也已經(jīng)傳遞到終端產(chǎn)品。結(jié)果只能是需求減弱,，或者更大比例的替代白糖使用,。
政策調(diào)控由來(lái)已久，現(xiàn)在政策尚在持續(xù),，而且還在緩慢收緊,，但政策收緊的影響卻不如起初時(shí)那么直接明顯,。因此，只要糖價(jià)不是過(guò)度上漲,，緊縮政策也不會(huì)變成主要影響因素,。
要說(shuō)明的是，調(diào)控政策已略微顯成效,，預(yù)計(jì)效果會(huì)逐漸明晰,。根據(jù)人民銀行最近調(diào)查顯示——雖然對(duì)通脹的預(yù)期減弱，但居民消費(fèi)意愿卻在下降,，并且呈現(xiàn)出1999年以來(lái)的最低值,。而企業(yè)家信心指數(shù)與企業(yè)景氣指數(shù)卻是三年來(lái)的最高點(diǎn)。這種背離需要注意,，因?yàn)樗部赡茏罱K導(dǎo)致產(chǎn)品庫(kù)存不斷增加,。長(zhǎng)期如此企業(yè)就會(huì)面臨虧損，而銀行壞賬率也會(huì)相應(yīng)增加,，信貸也因此進(jìn)一步收緊,，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到拖累，導(dǎo)致需求疲軟,。值此之時(shí),，“宜將剩勇追窮寇”以擴(kuò)大戰(zhàn)果，如若放松就可能導(dǎo)致調(diào)控前功盡棄,。且現(xiàn)行政策還都只是經(jīng)濟(jì)政策,，且還在預(yù)期中，政策實(shí)際范圍完全可以超出預(yù)期,，超出經(jīng)濟(jì)層面,。在政策方面依然維持年初時(shí)上半年嚴(yán)調(diào)控、強(qiáng)收緊的預(yù)期,，政策緩和只會(huì)在下半年經(jīng)濟(jì)增速有所下滑后才會(huì)出現(xiàn)。
進(jìn)口方面,，同比增加幅度也非常明顯,，只是1、2月份食糖進(jìn)口量都還是萬(wàn)噸級(jí)水平,，不足以改善目前市場(chǎng)格局,。在國(guó)內(nèi)供應(yīng)不足預(yù)期下，只得更大程度的依賴進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)缺口,。從而也會(huì)使海外糖價(jià)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)的影響增強(qiáng),。在其他因素對(duì)糖價(jià)運(yùn)行的影響減弱時(shí)，海外糖價(jià)無(wú)疑能發(fā)揮更大影響力,。
預(yù)計(jì)第二季度海外糖價(jià)缺乏足夠上漲動(dòng)力,，很可能是維持3月份弱勢(shì)格局,，甚至走出繼續(xù)下跌行情。主要因?yàn)榘臀髡麄�(gè)夏季持續(xù)到現(xiàn)在的連陰雨天氣可能也會(huì)在4,、5月份時(shí)結(jié)束,，困擾海外糖市的印度出口問(wèn)題也可能會(huì)有清晰答案，加之二季度又不是確定主要產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期,。這種狀況有助于增加進(jìn)口,，改善國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張局面。
另外需要注意的是一些技術(shù)層面的因素,。在供應(yīng),、需求等主因素不發(fā)揮主要影響力的時(shí)節(jié)，技術(shù)層面也會(huì)是研判,、操作的主要依據(jù)之一,。
首先是倉(cāng)單數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期水平。去年2月份以后,，倉(cāng)單與有效預(yù)報(bào)之和就達(dá)到4萬(wàn)張水平,，但今年截至3月27日時(shí)尚且不到1萬(wàn)張。與這種情況對(duì)應(yīng)的是期貨貼水現(xiàn)貨,、遠(yuǎn)月貼水近月的格局非常明顯——主力與近月合約期價(jià)價(jià)差在3月上中旬下跌中變負(fù)依賴,，價(jià)差絕對(duì)值不斷擴(kuò)大，最大達(dá)到200元/噸,；現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與近月合約期價(jià)價(jià)差也轉(zhuǎn)正,，并且還有擴(kuò)大到100元/噸的表現(xiàn)。如此可以斷定,，3月上中旬以來(lái)糖市呈現(xiàn)出現(xiàn)貨堅(jiān)強(qiáng),、期貨疲弱的格局。這種格局預(yù)計(jì)還要維持一段時(shí)間,。如此境況下,，期價(jià)下跌時(shí)幅度會(huì)更大而速度會(huì)更快，但卻會(huì)受到現(xiàn)貨價(jià)格制約,。加上倉(cāng)單數(shù)量稀少,，期糖盤面壓力并不大。由此,，遠(yuǎn)月期價(jià)下跌到一定程度后會(huì)有較強(qiáng)支撐,，上漲到一定程度后容易受到空單壓制的擾動(dòng)。
其次是成交量均值恢復(fù)緩慢,。相對(duì)去年11月之前,，成交量不止減少50％，甚至下降超過(guò)2/3。沒(méi)有成交量的增加,，白糖期價(jià)上漲還存在一定難度,。