從目前廣西產(chǎn)量數(shù)據(jù)與收榨情況來看，大致能夠?qū)崿F(xiàn)筆者之前推算的686萬噸產(chǎn)量,；而從全國各產(chǎn)區(qū)數(shù)據(jù)來看,，全國也能實(shí)現(xiàn)小幅增產(chǎn)，但增產(chǎn)幅度預(yù)計(jì)只有16～50萬噸,。1,、2月份進(jìn)口量沒能達(dá)到十萬噸，國儲庫存也無法在短期內(nèi)改善，供應(yīng)緊張局面依舊,。然而,，第二季度即將來臨，該季度并非供應(yīng)發(fā)揮主要影響作用的時(shí)節(jié),。在產(chǎn)量朝預(yù)期方向逐漸明晰而糖價(jià)維持在高價(jià)區(qū)間條件下,，供應(yīng)對糖價(jià)的相關(guān)度呈階段性下降，也就是說供應(yīng)緊張不是現(xiàn)階段糖價(jià)運(yùn)行主要矛盾,。
制糖成本隨著甘蔗收購價(jià)提高而上升到5500元/噸左右,，但目前現(xiàn)貨糖價(jià)維持在7200元/噸水平，與成本之間相差1700元/噸,。期糖主力1109合約價(jià)格偏低,，但與成本之間的差距也在1500～1600元/噸。只有在糖價(jià)接近成本線時(shí),，成本才能發(fā)揮出其應(yīng)有的支撐作用,。在目前如此巨大的價(jià)格差距下，成本對糖價(jià)運(yùn)行不會發(fā)揮什么作用,。但成本提升的反作用也逐漸顯現(xiàn),，刺激擴(kuò)種卻已經(jīng)顯現(xiàn)，目前各主產(chǎn)區(qū)擴(kuò)種,、擴(kuò)產(chǎn)意愿強(qiáng)烈。如果天氣正常,，就會在下個(gè)榨季實(shí)現(xiàn)增產(chǎn),。成本影響看來也是近期利多，而遠(yuǎn)期利空,。
此外,，第二季度也并非需求旺季。作為主要終端產(chǎn)品的軟飲料單月產(chǎn)量繼續(xù)下滑就是印證,。因此,，第二季度也不是需求發(fā)揮主要影響作用的時(shí)節(jié)。
不過,，第二季度中后期,，需求影響力逐漸增強(qiáng)，會成為糖價(jià)主要影響因素,。因此,，目前在需求方面的一些變化卻需要留心。主要是白糖的下游產(chǎn)品,，諸如飲料等都已紛紛提價(jià),，糖價(jià)上漲是主要原因或其中之一。雖然下游產(chǎn)品需求彈性較小,，但足以表明糖價(jià)上漲已經(jīng)超出下游企業(yè)的承受能力,，原料漲價(jià)也已經(jīng)傳遞到終端產(chǎn)品,。結(jié)果只能是需求減弱，或者更大比例的替代白糖使用,。
政策調(diào)控由來已久,，現(xiàn)在政策尚在持續(xù)，而且還在緩慢收緊,，但政策收緊的影響卻不如起初時(shí)那么直接明顯,。因此，只要糖價(jià)不是過度上漲,，緊縮政策也不會變成主要影響因素,。
要說明的是，調(diào)控政策已略微顯成效,，預(yù)計(jì)效果會逐漸明晰,。根據(jù)人民銀行最近調(diào)查顯示——雖然對通脹的預(yù)期減弱，但居民消費(fèi)意愿卻在下降,，并且呈現(xiàn)出1999年以來的最低值,。而企業(yè)家信心指數(shù)與企業(yè)景氣指數(shù)卻是三年來的最高點(diǎn)。這種背離需要注意,，因?yàn)樗部赡茏罱K導(dǎo)致產(chǎn)品庫存不斷增加,。長期如此企業(yè)就會面臨虧損，而銀行壞賬率也會相應(yīng)增加,，信貸也因此進(jìn)一步收緊,，經(jīng)濟(jì)增長受到拖累，導(dǎo)致需求疲軟,。值此之時(shí),，“宜將剩勇追窮寇”以擴(kuò)大戰(zhàn)果，如若放松就可能導(dǎo)致調(diào)控前功盡棄,。且現(xiàn)行政策還都只是經(jīng)濟(jì)政策,，且還在預(yù)期中，政策實(shí)際范圍完全可以超出預(yù)期,，超出經(jīng)濟(jì)層面,。在政策方面依然維持年初時(shí)上半年嚴(yán)調(diào)控、強(qiáng)收緊的預(yù)期,，政策緩和只會在下半年經(jīng)濟(jì)增速有所下滑后才會出現(xiàn),。
進(jìn)口方面，同比增加幅度也非常明顯,，只是1,、2月份食糖進(jìn)口量都還是萬噸級水平，不足以改善目前市場格局。在國內(nèi)供應(yīng)不足預(yù)期下,，只得更大程度的依賴進(jìn)口來彌補(bǔ)缺口,。從而也會使海外糖價(jià)對國內(nèi)糖價(jià)的影響增強(qiáng)。在其他因素對糖價(jià)運(yùn)行的影響減弱時(shí),，海外糖價(jià)無疑能發(fā)揮更大影響力,。
預(yù)計(jì)第二季度海外糖價(jià)缺乏足夠上漲動力，很可能是維持3月份弱勢格局,，甚至走出繼續(xù)下跌行情,。主要因?yàn)榘臀髡麄�(gè)夏季持續(xù)到現(xiàn)在的連陰雨天氣可能也會在4、5月份時(shí)結(jié)束,，困擾海外糖市的印度出口問題也可能會有清晰答案,，加之二季度又不是確定主要產(chǎn)糖國產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期。這種狀況有助于增加進(jìn)口,，改善國內(nèi)供應(yīng)緊張局面,。
另外需要注意的是一些技術(shù)層面的因素。在供應(yīng),、需求等主因素不發(fā)揮主要影響力的時(shí)節(jié),，技術(shù)層面也會是研判、操作的主要依據(jù)之一,。
首先是倉單數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期水平,。去年2月份以后，倉單與有效預(yù)報(bào)之和就達(dá)到4萬張水平,，但今年截至3月27日時(shí)尚且不到1萬張,。與這種情況對應(yīng)的是期貨貼水現(xiàn)貨、遠(yuǎn)月貼水近月的格局非常明顯——主力與近月合約期價(jià)價(jià)差在3月上中旬下跌中變負(fù)依賴,，價(jià)差絕對值不斷擴(kuò)大，最大達(dá)到200元/噸,；現(xiàn)貨報(bào)價(jià)與近月合約期價(jià)價(jià)差也轉(zhuǎn)正,，并且還有擴(kuò)大到100元/噸的表現(xiàn)。如此可以斷定,，3月上中旬以來糖市呈現(xiàn)出現(xiàn)貨堅(jiān)強(qiáng),、期貨疲弱的格局。這種格局預(yù)計(jì)還要維持一段時(shí)間,。如此境況下,，期價(jià)下跌時(shí)幅度會更大而速度會更快，但卻會受到現(xiàn)貨價(jià)格制約,。加上倉單數(shù)量稀少,，期糖盤面壓力并不大。由此，遠(yuǎn)月期價(jià)下跌到一定程度后會有較強(qiáng)支撐,，上漲到一定程度后容易受到空單壓制的擾動,。
其次是成交量均值恢復(fù)緩慢。相對去年11月之前,，成交量不止減少50％,，甚至下降超過2/3。沒有成交量的增加,，白糖期價(jià)上漲還存在一定難度,。