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上周五央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，投資者對(duì)近期出臺(tái)后續(xù)緊縮政策的預(yù)期有所降低,，A股市場(chǎng)也似乎有再度活躍的跡象,。不過(guò)，我們?nèi)詰?yīng)理性地看到,，中央已把穩(wěn)定價(jià)格總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),，鑒于當(dāng)前通脹壓力依然嚴(yán)峻，政策面上“抑通脹”的重要性顯然要高于“穩(wěn)增長(zhǎng)”,，緊縮預(yù)期對(duì)A股市場(chǎng)的制約不可能真正消除,。
目前市場(chǎng)普遍預(yù)期3月份CPI將回到5%以上，而從翹尾因素及原材料價(jià)格向CPI的傳導(dǎo)因素來(lái)看,，第二季度CPI同比增速仍將維持較高水平,。在此背景下，上半年央行進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的可能性均不排除,。這無(wú)疑會(huì)對(duì)投資者的做多信心帶來(lái)制約,。
從企業(yè)上半年盈利預(yù)期來(lái)看，超預(yù)期的可能性也相對(duì)較小,。一方面是因?yàn)樵牧�,、勞�?dòng)力成本普遍上升，而且人民幣逐步升值,，企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨不利影響,；另一方面則是經(jīng)濟(jì)放緩所帶來(lái)的全面影響。由于存在保障房與水利工程建設(shè)的對(duì)沖,，固定資產(chǎn)投資并不用過(guò)分擔(dān)憂,，不過(guò),，通脹預(yù)期已經(jīng)對(duì)消費(fèi)信心帶來(lái)負(fù)面影響，而且受日本地震沖擊,，未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)的出口也會(huì)受到拖累,。
就A股市場(chǎng)而言，雖然中小盤(pán)股近期表現(xiàn)偏弱,，但回落幅度有效,，仍不具備估值吸引力，同時(shí)考慮到新三板擴(kuò)容在積極推進(jìn),，而且中小企業(yè)大規(guī)模直接融資的政策目標(biāo)已經(jīng)確定,，我們很難指望短期內(nèi)中小盤(pán)股明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。再看大盤(pán)周期股,，經(jīng)歷了年初以來(lái)的輪漲之后,，除銀行與地產(chǎn)板塊之外，其他周期性板塊的估值洼地也基本已經(jīng)消除,。而銀行與地產(chǎn)行業(yè)受制于持續(xù)的緊縮政策,，可以期待的僅僅是階段性的脈沖行情，短期內(nèi)并不能啟動(dòng)具備持續(xù)性的估值修復(fù)行情,。
綜合來(lái)看,，近期A股市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)反復(fù)震蕩的箱體運(yùn)行格局，投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自對(duì)結(jié)構(gòu)性行情的把握,。對(duì)于發(fā)展前景相對(duì)明朗的大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè),，建議投資者積極關(guān)注，逢低介入具備估值優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè),。我們重點(diǎn)看好政策扶持力度較大的節(jié)能環(huán)保與新能源產(chǎn)業(yè),，以及前期調(diào)整較為充分的醫(yī)藥、食品飲料,、高鐵與新一代信息技術(shù)行業(yè),。此外，隨著保障房,、水利建設(shè)等民生工程的推進(jìn),，建筑建材行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，而部分房地產(chǎn)企業(yè)也因介入保障房開(kāi)發(fā)而存在主題性機(jī)會(huì),，投資者也可短期關(guān)注,。
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