隨著資金面緊張程度的緩解,，2月底以來,，債券市場呈現(xiàn)相對強勢,，原因有三,。
第一,，對國內(nèi)總需求下降的擔(dān)憂升溫,。從上周陸續(xù)公布的1～2月宏觀數(shù)據(jù)來看,，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資的同比數(shù)據(jù)不錯,，但先行指標(biāo)變差：按照原來口徑計算的工業(yè)增加值環(huán)比年率從去年11月份至今仍處于回落狀態(tài),，未來可能還要受到汽車生產(chǎn)放緩的負(fù)面影響,；固定資產(chǎn)投資增速項目統(tǒng)計中，1～2月新開工項目投資增速同比負(fù)增長23.6%,，未來還要經(jīng)受房地產(chǎn)投資增速放緩的考驗,；另外，2月消費增速超預(yù)期下降，進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期,，以及央行的信貸數(shù)據(jù)顯示新增貸款嚴(yán)格受控,，信貸緊縮已經(jīng)取得了一定的效果，與流動性及經(jīng)濟總需求相關(guān)的M2,、M1數(shù)據(jù)同比增速都出現(xiàn)了明顯的回落,，這些都加劇了市場對經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂。
第二,，市場資金面提供了強有力的配合,。由于有大量的央行票據(jù)到期，銀行間市場資金利率自石化轉(zhuǎn)債發(fā)行后持續(xù)回落,，7天回購和1天回購達(dá)到2%和1.7%的低位,，市場資金面寬松。
第三,，外圍的動蕩緩解了央行緊縮預(yù)期,，加強了債券的避風(fēng)港作用。一波未平,，一波又起,，中東北非危機還沒有平息，日本大地震及后續(xù)可能的核泄漏危機又給世界經(jīng)濟和金融市場帶來了動蕩,。外圍的動蕩一定程度上緩解了央行的緊縮預(yù)期,，加劇了資金的避險情緒，凸現(xiàn)了債券的資金避風(fēng)港地位,。
雖然自去年四季度以來市場對通脹和加息的預(yù)期一直很強,，但由于債券利率在2010年已經(jīng)有了較大幅度的上升，所以我們一直對2011年的債市并不很悲觀,，市場目前正在迎來和經(jīng)歷階段性行情,，但是否能有大的行情仍需要對后續(xù)宏觀數(shù)據(jù)做進(jìn)一步的觀察。