隨著資金面緊張程度的緩解，2月底以來(lái)，債券市場(chǎng)呈現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì),，原因有三。
第一,，對(duì)國(guó)內(nèi)總需求下降的擔(dān)憂升溫。從上周陸續(xù)公布的1～2月宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看,，工業(yè)生產(chǎn)和固定資產(chǎn)投資的同比數(shù)據(jù)不錯(cuò),，但先行指標(biāo)變差：按照原來(lái)口徑計(jì)算的工業(yè)增加值環(huán)比年率從去年11月份至今仍處于回落狀態(tài)，未來(lái)可能還要受到汽車生產(chǎn)放緩的負(fù)面影響,；固定資產(chǎn)投資增速項(xiàng)目統(tǒng)計(jì)中,，1～2月新開工項(xiàng)目投資增速同比負(fù)增長(zhǎng)23.6%，未來(lái)還要經(jīng)受房地產(chǎn)投資增速放緩的考驗(yàn),；另外,，2月消費(fèi)增速超預(yù)期下降，進(jìn)出口數(shù)據(jù)低于預(yù)期,，以及央行的信貸數(shù)據(jù)顯示新增貸款嚴(yán)格受控,，信貸緊縮已經(jīng)取得了一定的效果，與流動(dòng)性及經(jīng)濟(jì)總需求相關(guān)的M2,、M1數(shù)據(jù)同比增速都出現(xiàn)了明顯的回落,，這些都加劇了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的擔(dān)憂。
第二,，市場(chǎng)資金面提供了強(qiáng)有力的配合,。由于有大量的央行票據(jù)到期，銀行間市場(chǎng)資金利率自石化轉(zhuǎn)債發(fā)行后持續(xù)回落,，7天回購(gòu)和1天回購(gòu)達(dá)到2%和1.7%的低位,，市場(chǎng)資金面寬松。
第三,，外圍的動(dòng)蕩緩解了央行緊縮預(yù)期,，加強(qiáng)了債券的避風(fēng)港作用。一波未平,，一波又起,，中東北非危機(jī)還沒有平息,，日本大地震及后續(xù)可能的核泄漏危機(jī)又給世界經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)帶來(lái)了動(dòng)蕩,。外圍的動(dòng)蕩一定程度上緩解了央行的緊縮預(yù)期，加劇了資金的避險(xiǎn)情緒,，凸現(xiàn)了債券的資金避風(fēng)港地位,。
雖然自去年四季度以來(lái)市場(chǎng)對(duì)通脹和加息的預(yù)期一直很強(qiáng),，但由于債券利率在2010年已經(jīng)有了較大幅度的上升，所以我們一直對(duì)2011年的債市并不很悲觀,，市場(chǎng)目前正在迎來(lái)和經(jīng)歷階段性行情,，但是否能有大的行情仍需要對(duì)后續(xù)宏觀數(shù)據(jù)做進(jìn)一步的觀察。