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隨著近日國(guó)泰保本和大成保本兩只保本基金獲批,，我國(guó)保本基金的發(fā)展逐漸駛?cè)搿翱燔嚨馈�,。從海外市�?chǎng)的發(fā)展來看,，一般在銀行存款利率持續(xù)低位，股市前景不明朗時(shí)期,，將是保本基金的快速發(fā)展期,。
統(tǒng)計(jì)顯示，除了新獲批的2只保本基金外,，目前市場(chǎng)上仍有9只保本基金在排隊(duì)等待批文，這與此前僅有5只傳統(tǒng)的保本型基金相比,，可謂是爆發(fā)式增長(zhǎng),。
我國(guó)的保本基金從2003年6月出現(xiàn)開始，就一直受到擔(dān)保問題的困擾,，近年來比較突出的問題是,，由于擔(dān)保機(jī)構(gòu)難找，保本基金無法擴(kuò)容,。為了徹底解決長(zhǎng)期制約保本基金發(fā)展的擔(dān)保問題,，證監(jiān)會(huì)在2010年9月6日發(fā)布了《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》(征求意見稿)。新指導(dǎo)意見鼓勵(lì)基金公司設(shè)計(jì)和發(fā)行一種叫做“護(hù)本基金”的保本基金,。
好買基金研究中心分析指出,，護(hù)本保本型基金不同于傳統(tǒng)的保本型基金，它并沒有機(jī)構(gòu)為投資者本金做擔(dān)保，而是基金通過CPPI,、PPPI等保本投資策略力求本金的安全,。當(dāng)前基金市場(chǎng)上僅有5只傳統(tǒng)的保本型基金，并有3只已停止申購(gòu),，供給端處于相對(duì)緊缺的狀態(tài),。護(hù)本保本型基金丟掉了“擔(dān)保人”拐杖，為保本基金的大量發(fā)行提供了可能,。
據(jù)了解,，保本基金產(chǎn)品通常設(shè)計(jì)為在固定的保本周期持有結(jié)束時(shí)(國(guó)內(nèi)一般為3年，海外有長(zhǎng)達(dá)7-12年),，投資者可以拿回原始投資本金,；認(rèn)購(gòu)期結(jié)束后申購(gòu)或提前贖回則通常不享受保本條款保護(hù)，這也體現(xiàn)了保本基金的半封閉特性,。若不考慮通脹壓力,，保本基金基本可看作無風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。
晨星資訊研究員車小嬋介紹,，保本基金通常運(yùn)用投資組合保險(xiǎn)策略進(jìn)行投資,，大致可分為以股指衍生品為標(biāo)的的靜態(tài)投資策略和持續(xù)調(diào)整資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)策略，動(dòng)態(tài)策略中又以CPPI的運(yùn)用最為廣泛,。
CPPI策略簡(jiǎn)單來說,，就是將大部分資產(chǎn)(保險(xiǎn)底線)投入固定收益證券，以保證保本周期到期時(shí)能收回本金,；同時(shí)將剩余的小部分資金乘以一個(gè)放大倍數(shù)投入股票市場(chǎng),，博取超額收益。當(dāng)股市走強(qiáng),，基金資產(chǎn)總值增加時(shí),，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比重提高；當(dāng)基金資產(chǎn)總值減少時(shí),，降低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)投資比重幅度,；當(dāng)基金資產(chǎn)總值接觸保險(xiǎn)底線時(shí)，基金完全投資于無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn),。
申銀萬國(guó)證券分析師袁英杰認(rèn)為,，一個(gè)方法是可以用股指期貨來復(fù)制看漲期權(quán)，收益無限風(fēng)險(xiǎn)有限,，如果能夠把風(fēng)險(xiǎn)覆蓋掉的話,，顯然可以達(dá)到保本的目標(biāo)；此外,，還可以復(fù)制一個(gè)看跌的買入期權(quán),，組合起來同樣可達(dá)保本目的。
中銀基金產(chǎn)品研發(fā)人員也表示，“現(xiàn)在,，在用固定收益做緩沖墊的基礎(chǔ)上,，可用其余部分投資股指期貨，放大投資倍數(shù),；也可用一定比例資金對(duì)沖鎖定風(fēng)險(xiǎn),。”
縱觀海外保本基金的歷史,，其獲得快速發(fā)展都是在銀行存款利率持續(xù)低位,，股市前景不明朗，投資者投資意愿低迷的市場(chǎng)環(huán)境下,，投資者亟需能規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),、兼顧保值增值的投資產(chǎn)品出現(xiàn)之時(shí)。
香港的保本基金在2001-2002年盛極一時(shí),，其后由于保本期較長(zhǎng),，債市低迷，股市回升等原因開始呈現(xiàn)衰退之勢(shì),，2008年金融危機(jī)之后再度獲得迅速發(fā)展,，已成為成熟資本市場(chǎng)不可或缺的一類基金產(chǎn)品。
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