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隨著近日國泰保本和大成保本兩只保本基金獲批,，我國保本基金的發(fā)展逐漸駛?cè)搿翱燔嚨馈�,。從海外市場的發(fā)展來看,，一般在銀行存款利率持續(xù)低位,，股市前景不明朗時期，將是保本基金的快速發(fā)展期,。
統(tǒng)計顯示,，除了新獲批的2只保本基金外，目前市場上仍有9只保本基金在排隊等待批文,，這與此前僅有5只傳統(tǒng)的保本型基金相比,，可謂是爆發(fā)式增長。
我國的保本基金從2003年6月出現(xiàn)開始,，就一直受到擔保問題的困擾,，近年來比較突出的問題是，由于擔保機構(gòu)難找,，保本基金無法擴容。為了徹底解決長期制約保本基金發(fā)展的擔保問題,，證監(jiān)會在2010年9月6日發(fā)布了《關(guān)于保本基金的指導(dǎo)意見》(征求意見稿),。新指導(dǎo)意見鼓勵基金公司設(shè)計和發(fā)行一種叫做“護本基金”的保本基金。
好買基金研究中心分析指出,，護本保本型基金不同于傳統(tǒng)的保本型基金,，它并沒有機構(gòu)為投資者本金做擔保，而是基金通過CPPI,、PPPI等保本投資策略力求本金的安全,。當前基金市場上僅有5只傳統(tǒng)的保本型基金，并有3只已停止申購,，供給端處于相對緊缺的狀態(tài),。護本保本型基金丟掉了“擔保人”拐杖，為保本基金的大量發(fā)行提供了可能,。
據(jù)了解,，保本基金產(chǎn)品通常設(shè)計為在固定的保本周期持有結(jié)束時(國內(nèi)一般為3年,，海外有長達7-12年)，投資者可以拿回原始投資本金,；認購期結(jié)束后申購或提前贖回則通常不享受保本條款保護,，這也體現(xiàn)了保本基金的半封閉特性。若不考慮通脹壓力,，保本基金基本可看作無風(fēng)險產(chǎn)品,。
晨星資訊研究員車小嬋介紹，保本基金通常運用投資組合保險策略進行投資,，大致可分為以股指衍生品為標的的靜態(tài)投資策略和持續(xù)調(diào)整資產(chǎn)配置的動態(tài)策略,，動態(tài)策略中又以CPPI的運用最為廣泛。
CPPI策略簡單來說,，就是將大部分資產(chǎn)(保險底線)投入固定收益證券,，以保證保本周期到期時能收回本金；同時將剩余的小部分資金乘以一個放大倍數(shù)投入股票市場,，博取超額收益,。當股市走強，基金資產(chǎn)總值增加時,，風(fēng)險資產(chǎn)投資比重提高,；當基金資產(chǎn)總值減少時，降低風(fēng)險資產(chǎn)投資比重幅度,；當基金資產(chǎn)總值接觸保險底線時,，基金完全投資于無風(fēng)險資產(chǎn)。
申銀萬國證券分析師袁英杰認為,，一個方法是可以用股指期貨來復(fù)制看漲期權(quán),，收益無限風(fēng)險有限，如果能夠把風(fēng)險覆蓋掉的話,，顯然可以達到保本的目標,；此外，還可以復(fù)制一個看跌的買入期權(quán),，組合起來同樣可達保本目的,。
中銀基金產(chǎn)品研發(fā)人員也表示，“現(xiàn)在,，在用固定收益做緩沖墊的基礎(chǔ)上,，可用其余部分投資股指期貨，放大投資倍數(shù),；也可用一定比例資金對沖鎖定風(fēng)險,。”
縱觀海外保本基金的歷史,，其獲得快速發(fā)展都是在銀行存款利率持續(xù)低位,，股市前景不明朗,，投資者投資意愿低迷的市場環(huán)境下，投資者亟需能規(guī)避市場風(fēng)險,、兼顧保值增值的投資產(chǎn)品出現(xiàn)之時,。
香港的保本基金在2001-2002年盛極一時，其后由于保本期較長,，債市低迷,，股市回升等原因開始呈現(xiàn)衰退之勢，2008年金融危機之后再度獲得迅速發(fā)展,，已成為成熟資本市場不可或缺的一類基金產(chǎn)品,。
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