盡管今年以來(lái)國(guó)內(nèi)港口類上市公司業(yè)績(jī)不算搶眼,，近日又受到日本地震沖擊，但是券商認(rèn)為2011年港口集裝箱增速有望呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì),，建議投資者在板塊回調(diào)時(shí)逢低布局,。
地震帶來(lái)沖擊和利好
3月11日，日本本州島附近海域發(fā)生強(qiáng)烈地震,，強(qiáng)震引發(fā)海嘯和核電危機(jī),。地震和隨后的海嘯迫使日本東北部的港口完全關(guān)閉,，東京等地包括防波堤在內(nèi)的港口基礎(chǔ)設(shè)施嚴(yán)重受損。券商認(rèn)為,，這可能對(duì)中國(guó)的港口類上市公司業(yè)績(jī)?cè)斐蓻_擊,。
招商證券表示，日本作為航運(yùn)貿(mào)易大國(guó),，大地震對(duì)東部港口的沖擊非常明顯,，由此將導(dǎo)致供應(yīng)鏈危機(jī)。由于日本在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位極其重要,，因此供應(yīng)鏈危機(jī)將在數(shù)月內(nèi)給日本廠商乃至全球廠商帶來(lái)?yè)p失,。我們對(duì)日本的一些當(dāng)?shù)卮磉M(jìn)行了調(diào)研，初步發(fā)現(xiàn)日本東部港口受到的影響主要體現(xiàn)在以下三方面：
防波堤嚴(yán)重受損或者被摧毀,；部分港口的岸基被嚴(yán)重破壞,；海嘯帶給港口的回瘀現(xiàn)象嚴(yán)重影響航道安全。在以上幾個(gè)方面受損嚴(yán)重的港口,，比如鹿島港,，災(zāi)后重建要3個(gè)月以上，相對(duì)來(lái)說(shuō)距離比較遠(yuǎn)的東京港口,，重建也需要至少一個(gè)月以上,，主要是修理防波堤、清理海嘯帶來(lái)的回瘀等,。
雖然目前鹿島港和東京港的破壞程度數(shù)據(jù)沒(méi)有拿到,，但是可以參考日本最大的國(guó)際集裝箱港神戶港的歷史數(shù)據(jù)。在1995年阪神大地震中,，神戶港港灣設(shè)施遭到了嚴(yán)重破壞,。碼頭岸壁、防波堤和海岸設(shè)施大多為重力式沉箱結(jié)構(gòu),，地震作用后的不平殘余變形達(dá)到3～5m,，殘余沉降達(dá)到1～2m，當(dāng)時(shí)的重建時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年左右,。
招商證券認(rèn)為,，分析本次地震對(duì)干散貨市場(chǎng)和集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)的影響，短期來(lái)看,，港口破壞屬利空,，長(zhǎng)期來(lái)看，港口重建是利好,。
一季度業(yè)績(jī)?nèi)狈α咙c(diǎn)
即使不考慮地震的沖擊,，今年以來(lái)港口板塊的業(yè)績(jī)也不令人滿意。
中金公司發(fā)布的報(bào)告稱：港口類上市公司的年報(bào)業(yè)績(jī)沒(méi)有亮點(diǎn)，2月港口吞吐量和出口數(shù)據(jù)將低于預(yù)期,，所以短期板塊面臨回調(diào)。
報(bào)告表示,，2月份預(yù)計(jì)全國(guó)港口集裝箱吞吐量同比增速將從1月的18%降為3%以內(nèi),，1—2月合計(jì)的箱量同比增速也降為11%左右。2月數(shù)據(jù)受到春節(jié)因素影響,，我們預(yù)計(jì)3月份數(shù)據(jù)將環(huán)比回升,，吞吐量同比增速達(dá)到10%—15%，但是2月份出口數(shù)據(jù)不佳將對(duì)相關(guān)股票形成一定壓力,。
山西證券業(yè)提供了一組數(shù)據(jù)證明該板塊運(yùn)行業(yè)績(jī)比較平淡,。據(jù)報(bào)告介紹：2011年1—2月份我國(guó)主要港口外貿(mào)貨物吞吐量完成4.33億噸，同比增長(zhǎng)10.2%,，較2011年1月增速回落3.3個(gè)百分點(diǎn),，較2010年增速回落3.97個(gè)百分點(diǎn)。受2月份集裝箱吞吐量大幅下降拖累,，2011年1—2月集裝箱吞吐量增速回落幅度較大,，較2011年1月份增速回落4.20個(gè)百分點(diǎn)，較2010年全年增速回落5.99個(gè)百分點(diǎn),。
股價(jià)回調(diào)后再布局
盡管近期券商并不十分看好港口板塊,，但卻認(rèn)為該板塊存在逢低布局機(jī)會(huì)。
安信證券表示,，中國(guó)港口集裝箱裝卸以外貿(mào)箱為主,，直接驅(qū)動(dòng)因素是中國(guó)出口，核心驅(qū)動(dòng)因素是美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體景氣狀況,。2010年四季度以來(lái)美國(guó),、歐洲、日本PMI指數(shù)和消費(fèi)者信心指數(shù)持續(xù)回升,，而失業(yè)率則持續(xù)下降,。受基數(shù)效應(yīng)和美歐經(jīng)濟(jì)向好驅(qū)動(dòng)，我們判斷2011年港口集裝箱增速將呈現(xiàn)前低后高態(tài)勢(shì),，全年平均增速在15%左右,。
2010年上半年受發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體補(bǔ)庫(kù)存驅(qū)動(dòng)，港口集裝箱增速較高,，而下半年隨著補(bǔ)庫(kù)存過(guò)程的結(jié)束,，增速出現(xiàn)回落，使得2010年呈現(xiàn)淡季不淡,、旺季不旺的格局,。受2010年基數(shù)效應(yīng)影響和美歐經(jīng)濟(jì)向好驅(qū)動(dòng)，2011年港口集裝箱業(yè)務(wù)格局很可能和2010年相反,，下半年將好于上半年,，淡旺季特征分明,。
受2月份出口低于預(yù)期影響，近半個(gè)月上港集團(tuán),、深赤灣等集裝箱港口公司股價(jià)已經(jīng)回調(diào)10%左右,，大幅跑輸市場(chǎng)。目前主要集裝箱港口公司2011年動(dòng)態(tài)PE已經(jīng)降至15—16倍左右,，具有較高的安全邊際,。考慮到二季度開(kāi)始港口集裝箱業(yè)務(wù)將逐步進(jìn)入旺季,，同時(shí)外需向好對(duì)出口的拉動(dòng)效應(yīng)有望開(kāi)始顯現(xiàn),，建議投資者逢低布局上港集團(tuán)、寧波港,、天津港等受益于中國(guó)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和升級(jí)的集裝箱大港,。
