盡管近日發(fā)生的日本大地震對(duì)民航板塊可能產(chǎn)生短期利空影響,，但考慮到今年以來該行業(yè)的優(yōu)異運(yùn)營(yíng)表現(xiàn),，以及如今股價(jià)估值偏低，券商大多認(rèn)為民航板塊存在交易性機(jī)會(huì),。
地震影響有限
3月11日,，日本發(fā)生特大地震。受地震影響,，日本成田,、羽田、仙臺(tái)等機(jī)場(chǎng)一度關(guān)閉,。不過券商大多認(rèn)為,，日本此次地震對(duì)中國(guó)航空公司影響不大。
興業(yè)證券稱：地震屬于偶發(fā)因素,，對(duì)航空公司業(yè)績(jī)影響不大,。只要核電站事故能有效控制，中日航線需求依然長(zhǎng)期向好,，對(duì)航空公司業(yè)績(jī)影響甚微,。
該券商發(fā)布的報(bào)告從短中長(zhǎng)三階段影響分析了這一事件。報(bào)告認(rèn)為：
短期來看,，地震發(fā)生后,，在日中國(guó)人陸續(xù)撤離回國(guó)，在華日本人回日探親訪友,，中日航線旅客需求依然旺盛,。到了中期，由于擔(dān)心余震和核電站事故,，旅行團(tuán)方面的旅游需求預(yù)計(jì)會(huì)較大幅度減少,。航空公司會(huì)通過運(yùn)力調(diào)配來積極應(yīng)對(duì)，部分運(yùn)力將被調(diào)回國(guó)內(nèi),，以彌補(bǔ)日本航線損失,，對(duì)航空公司業(yè)績(jī)的總體影響不大。
長(zhǎng)期來看,，地震只是偶發(fā)因素,，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和中日經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的日益緊密，日本航線需求長(zhǎng)期看好,。今年受地震影響和核輻射擔(dān)憂而減少的需求將在以后逐漸回歸,，今年的低基數(shù)必將導(dǎo)致明年的高增長(zhǎng)。
長(zhǎng)江證券也認(rèn)為：日本地震對(duì)中國(guó)航空公司“心理影響重于財(cái)務(wù)影響”。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：
地震發(fā)生至今,，中國(guó)各航空公司尚未發(fā)生直接損失,。中國(guó)民航飛往日本東京成田、東京羽田機(jī)場(chǎng)的航班備降日本大阪,、名古屋等機(jī)場(chǎng),，中國(guó)國(guó)際航空公司兩架波音777客機(jī)滯留東京成田機(jī)場(chǎng)，人機(jī)均平安,。
地震對(duì)航空公司產(chǎn)生的影響更多是心理層面,。
一方面，航空公司不會(huì)將調(diào)減運(yùn)力閑置,。由于飛機(jī)可以移動(dòng),，且中日航線航距短，因此目前執(zhí)飛中日航班的飛機(jī),，同樣適合國(guó)內(nèi)航線,。預(yù)計(jì)國(guó)航,、東航,、南航將會(huì)抽調(diào)部分中日航線運(yùn)力至內(nèi)線市場(chǎng)，以應(yīng)對(duì)內(nèi)線市場(chǎng)運(yùn)力緊張,。
另一方面,，借鑒汶川地震影響成都市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，震后6個(gè)月成都機(jī)場(chǎng)吞吐量?jī)H偏離行業(yè)均值20%,，年化僅為10%,，且地震產(chǎn)生的心理影響消失之后,，次年成都市場(chǎng)的航空需求實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性增長(zhǎng)。
需求持續(xù)增長(zhǎng)
行業(yè)運(yùn)行情況良好是券商看上民航板塊的主要原因之一,。從數(shù)據(jù)來看，今年年初,，中國(guó)民航業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好。
中金公司稱,，春節(jié)效應(yīng)拉動(dòng)1月需求快速增長(zhǎng),。1月份旅客周轉(zhuǎn)量同比增幅為18.3%,，基本接近了2010年全年19.8%的增速，高于世博后11月和12月的增速。分航線看,，在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)回暖的帶動(dòng)下,，國(guó)際市場(chǎng)的表現(xiàn)甚至好于受春運(yùn)帶動(dòng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，1月國(guó)際旅客運(yùn)輸量同比增幅高達(dá)25.5%,，好于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)9.4個(gè)百分點(diǎn)。
2月份運(yùn)輸量增速如期回落,，票價(jià)水平增幅收窄,。“根據(jù)我們的了解,，2月份前半月由于春節(jié)因素影響,，吞吐量增速明顯放緩，票價(jià)水平也出現(xiàn)該輪行業(yè)景氣周期以來的首次同比下滑,。但下半月春節(jié)過后,，航空需求開始逐步恢復(fù)，票價(jià)水平也相應(yīng)上漲,。綜合來看,，我們預(yù)期2月份行業(yè)需求將會(huì)有一個(gè)單位數(shù)的增長(zhǎng)，票價(jià)水平同比則小幅提升,�,！敝薪鸸景l(fā)布的報(bào)告表示。
光大證券在分析了航空公司的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)后,，也表示看好該板塊,。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：1月，行業(yè)旅客量增速為16.8%,。票價(jià)及運(yùn)營(yíng)效率均較去年春運(yùn)明顯增長(zhǎng),。1月，預(yù)計(jì)行業(yè)票價(jià)同比增長(zhǎng)接近20%,；能夠反映公司營(yíng)運(yùn)效率的指標(biāo)座公里收入,，1月預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)超過20%，與2010年2月相比明顯增長(zhǎng)4.5%,；預(yù)計(jì)1月行業(yè)收入同比增長(zhǎng)27%,，日期調(diào)整后與2010年2月相比，營(yíng)業(yè)收入,、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別增長(zhǎng)10.5%,、11.1%，增速均達(dá)兩位數(shù),；行業(yè)利潤(rùn)總額接近30億元,，不但較2010年同期大幅扭虧為盈,，而且調(diào)整日期后，較2010年2月同比增長(zhǎng)高達(dá)47.3%,。
板塊估值較低
在券商們看來,，民航板塊近期可能存在交易性機(jī)會(huì)的原因，一方面是因?yàn)樾袠I(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)績(jī)良好,，另一方面也是因?yàn)榘鍓K估值較低,。
“我們認(rèn)為目前航空板塊存在交易性投資機(jī)會(huì)，主要基于2011年行業(yè)供需結(jié)構(gòu)依然良好,，目前估值水平位于歷史低位,，主要風(fēng)險(xiǎn)因素尚可控制�,！睆V發(fā)證券稱,。
該券商發(fā)布的報(bào)告表示：民航業(yè)過去的一年令人難忘，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又逢世博年,、亞運(yùn)年,，私人消費(fèi)膨脹刺激了旺盛的出行需求，在民航管制,、資源緊張矛盾中,，客座率和票價(jià)高位上行，激發(fā)了民航業(yè)的高增長(zhǎng),、高盈利,。2011年我國(guó)航空供求結(jié)構(gòu)依然良好,，目前國(guó)內(nèi)主要航空公司的動(dòng)態(tài)PE水平在10—15倍左右,，PB為3倍左右，從歷史上看,，處于低水平區(qū)間,。
京滬高鐵分流影響較小，預(yù)計(jì)將分流國(guó)內(nèi)航空旅客2%左右,。2011年全年航空客運(yùn)量能實(shí)現(xiàn)12%左右的增長(zhǎng),，而預(yù)計(jì)可用座位數(shù)增長(zhǎng)10%，行業(yè)供需結(jié)構(gòu)依然良好,，支撐客座率和票價(jià)高位上行,。
油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)中性。2月份國(guó)內(nèi)燃油附加費(fèi)與油價(jià)聯(lián)動(dòng)上漲,，根據(jù)測(cè)算航空公司國(guó)內(nèi)燃油附加費(fèi)收入的增加基本完全覆蓋用油成本的增長(zhǎng),。而且從國(guó)際成熟航空公司盈利水平與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)關(guān)系看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇階段航空公司主營(yíng)毛利率呈上升趨勢(shì),。這也表明,，只要供需結(jié)構(gòu)良好,，溫和通脹中油價(jià)成本易于轉(zhuǎn)嫁。
廣發(fā)證券報(bào)告認(rèn)為,，2011年1月份雖是航空傳統(tǒng)淡季,，但全行業(yè)盈利創(chuàng)造了1月單月盈利的最好水平。今年全年行業(yè)供需結(jié)構(gòu)依然良好,，目前行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)可控,，且估值水平處于歷史低位，建議把握交易性投資機(jī)會(huì),。行業(yè)主要看點(diǎn)包括：1月份盈利創(chuàng)新高,，收入效應(yīng)驅(qū)動(dòng)航空消費(fèi)大眾化，歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,、人民幣升值刺激國(guó)際航線需求,，貨運(yùn)整合提速。建議重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)國(guó)航,、南方航空,、海南航空。
