縱觀LME三個月期銅的歷史走勢,，自1976年以來,，市場價格在月K線圖上出現(xiàn)連續(xù)8連陽的情形僅有6次,，并且每次出現(xiàn)8連陽后的1—2個月時間內(nèi)即使不出現(xiàn)深幅調(diào)整也通常導(dǎo)致上漲節(jié)奏停頓,。本次LME銅月K線出現(xiàn)的8連陽正是對去年下半年美國二次寬松貨幣政策所作出的積極反應(yīng)，隨著庫存的大幅增加，市場分歧愈發(fā)明顯,，預(yù)計三月銅價難有表現(xiàn),。
LME銅庫存自2010年12月10日的最低34.86萬噸上升至目前的42.53萬噸，總庫存增加7.67萬噸,，由于注銷倉單處于2萬噸之下,，庫存有望繼續(xù)向上攀升。
通常而言,，LME銅庫存會在中國消費旺季出現(xiàn)下滑,，但是目前的庫存變化趨勢走出與往年截然不同的態(tài)勢,，與此同時,，上海期貨交易所銅庫存也由2010年9月底的最低8.75萬噸上升至15.7萬噸。倫滬兩市庫存的大幅增加促使短期銅市場“供需短缺”的預(yù)言破滅,，中國市場本身的過剩所導(dǎo)致的進口受阻也無疑動搖了市場追漲的信心,，國際市場對銅價目前階段的看法產(chǎn)生了較大分歧。
根據(jù)往年的情形,，LME銅在進入3月中國消費旺季之后,，隨著中國進口的增加而出現(xiàn)明顯的升水，并且這一升水結(jié)構(gòu)會一直擴大,，直到7—8月份左右達到年內(nèi)的升水結(jié)構(gòu)峰值,。近期的LME銅卻由前期的現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)化為貼水，并且貼水幅度有進一步擴大的跡象,。這給銅市場一個暗示：中國消費并沒有給銅市場帶來足夠的拉動,。
國內(nèi)現(xiàn)貨市場，75000元以上的銅價將明顯抑制下游消費的熱情,，按需采購將取代傳統(tǒng)的消費旺季補庫需求,。
我們注意到，2010年全球銅消費的拉動主要在中國,，中國2010年消費742.3萬噸,，同比增長14.73%，其他國家和地區(qū)則整體處于消費下滑的格局,。其中,，電纜占中國消費的50%，十二五規(guī)劃中國家電網(wǎng)將投資2萬億元,，平均每年4000億,。國家電網(wǎng)的大力投資確實給銅市場更多的想象空間。但是電網(wǎng)投資對今年銅價的拉動作用恐怕不大,，因為目前73000元/噸的銅價已經(jīng)較去年50000元/噸的價格足足高出46%,。雖然2011年國家電網(wǎng)投資總額將較2010年增加50%，但是由于銅價高企所帶來的電纜消費并不會較去年出現(xiàn)明顯的增幅。
另外,，由于銅價的大幅上漲,，銅被替代比例也將上升。
據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會和CRU的統(tǒng)計,，過去3年,，替代品的使用令全球每年銅消費減少約2%。預(yù)計銅價若上漲至11000美元/噸或12000美元/噸,，因替代而少消費的銅比例可能升至3%或4%,。因此，高銅價對消費的抑制作用將逐步體現(xiàn),。
我國持續(xù)收緊的貨幣政策的積累效應(yīng)將逐步顯現(xiàn),。預(yù)計2月份我國CPI仍將維持高位，當(dāng)前穩(wěn)定物價已成為我國政府的首要任務(wù),。為對抗通貨膨脹,，后期不排除國家進一步收緊貨幣政策，而之前貨幣政策收緊的積累效應(yīng)也將漸漸顯現(xiàn)出來,，作為全球最大的銅消費國,，貨幣政策的持續(xù)收緊對銅價將起到很大的抑制作用。
LME市場持續(xù)增加的庫存和注銷倉單維持在2萬噸之下以及LME銅現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)均顯示全球銅消費沒有太大起色,，同時我國持續(xù)收緊的貨幣政策的積累效應(yīng)將逐步顯現(xiàn)也對銅價起到很大的抑制作用,。從近期LME銅日K線走勢來看，10000美元整數(shù)關(guān)口附近阻力較強,，滬銅1105合約也止步于75000,，結(jié)合銅相對疲軟的基本面情況，預(yù)計3月銅價難有較大起色,。