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如果不從指數(shù)而從流通市值看，A股市場一直處在牛市之中，并不斷創(chuàng)出歷史新高,。2010年11月8日,，流通市值創(chuàng)出20.5萬億元(對應(yīng)上證綜指3187點)歷史高點,。最近14個交易日，流通市值都在20萬億元之上,，雖然上證綜指曾連續(xù)拉出五連陽,，但陽線實體較小、缺乏向上的攻擊力,，各大指數(shù)也顯得很疲憊,。上述現(xiàn)象，透視出資金面已出現(xiàn)瓶頸,。
銀監(jiān)會日前提出,，過去兩年的信貸規(guī)模增速過快，已經(jīng)突破了監(jiān)管極限,，并要求商業(yè)銀行抓緊“回頭看”,，重點審視信用和流動性風(fēng)險，并再次提示了地方融資平臺貸款以及房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險,。上述情況表明,，今年銀行在發(fā)放貸款時會更加謹慎。2010年底,，居民人民幣儲蓄存款為30.33萬億元,，是A股流通市值的1.5倍，從另一個側(cè)面反映出A股資金面不足,。由于3月的前兩周到期資金較多,，市場對于再次提高存款準備金率的預(yù)期明顯提升，也引起了一些機構(gòu)對資金的擔(dān)憂,。
本周四,，A股總市值中的73%可以流通，即流通市值20.2萬億元,。即使是6124點也無法與現(xiàn)在相比，當時A股流通市值為9萬億元,。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，流通市值與居民人民幣存款之比70%是資金承受的極限，66%至70%是上證綜指上漲的重壓區(qū),。當貨幣政策寬松時,，該比值可以挑戰(zhàn)70%甚至突破70%。當貨幣政策收緊時,，特別是預(yù)期持續(xù)的收緊,，66%至68%就將面臨資金面的重壓。目前A股市場屬于后一種情況，如果延續(xù)在2900點附近震蕩,，即便是切換也需要熱點,，其結(jié)果必然是資金體內(nèi)循環(huán)。
本周三,、四,，銀行、保險,、房地產(chǎn)等低估值藍籌股的上漲,，并沒有帶動A股市場向上突破重要的技術(shù)阻力2940點，反而出現(xiàn)沖高回落的走勢,。雖然這兩個交易日,，上證綜指僅下跌16點（0.55%），但很多個股的跌幅都超過5%,，反映出資金面支撐20萬億元的流通市值很吃力,，一批個股要有所表現(xiàn)(增加流通市值)，就要另一批個股的流通市值下跌,，已達到A股市場資金與籌碼的平衡,；金融、房地產(chǎn)等權(quán)重股的反彈,，意味著2661點以來的板塊或個股輪流反彈已接近尾聲,。
總結(jié)2661點以來的熱點，大致可以分為四類：1,、受國家產(chǎn)業(yè)政策扶植,，能上升到國家戰(zhàn)略高度，并得到國家財政資金的重點投入,，比如高鐵,、海洋石油(能源安全)、海軍裝備,、水利等,；2、炒“剩飯”,，對去年表現(xiàn)出色板塊的再挖掘,，既是超跌后的技術(shù)性反彈，也可理解為一些機構(gòu)的“自救”,，比如新能源,、智能電網(wǎng)、稀土概念等,；3,、創(chuàng)造概念,，又分兩類，一類是全新概念,，比如石墨烯,，還有一類是對以前的概念打包，比如智慧城市,；4,、與國際大宗商品聯(lián)動，比如有色金屬股,、黃金股,。
上述四類個股，在2661點以來的反彈中曾經(jīng)有所表現(xiàn),，但讓看好后市機構(gòu)尷尬的是,，這些熱點切換的速度非常快,。目前看好后市的投資者不少,，公募基金等機構(gòu)的倉位也很重，但大盤并沒有出現(xiàn)流暢的上攻走勢,。歷史經(jīng)驗顯示,，當多數(shù)機構(gòu)看法一致，特別是行動一致(倉位高點)時,，相反理論往往會發(fā)揮作用,。我們也注意到，公募基金倉位在歷史高點附近時,，不管當時A股市場所處的基本面如何,，A股市場最好的表現(xiàn)是“維持震蕩整理”，即使繼續(xù)上漲空間也很有限,。
近幾個交易日很多個股形態(tài)已走壞,，其中包括：反彈中表現(xiàn)不錯的中小股票，年初逆勢走強的高鐵,、海洋石油,、海軍裝備、水利等板塊,。此外,，近期一些走勢很強的個股突然變臉，提醒大家即便對強勢股也要多一分警覺,，不妨通過倉位控制來控制諸多不確定性可能帶來的A股波動風(fēng)險。上證綜指沖高2940點受阻后,，將向2750點至2940點整理平臺中軸回歸,。
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