自去年9月初開始,，美元指數(shù)走勢(shì)一直偏弱,。同期,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)確立,，道瓊斯工業(yè)指數(shù)自10000點(diǎn)附近一路漲至12000點(diǎn)上方,，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂明顯減弱,。然而,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和股市反彈并沒有給美元帶來絲毫正面作用,，美元陷入了比較被動(dòng)的震蕩局面,。近日中東局勢(shì)突變,，國(guó)際大宗商品價(jià)格異軍突起，原油,、黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)一度跳空高走,，美元的避險(xiǎn)效應(yīng)卻沒有同時(shí)得到體現(xiàn),。反倒是美元的“死對(duì)頭”——?dú)W元春風(fēng)得意，致使美元指數(shù)連續(xù)調(diào)整,，目前已跌至77點(diǎn)的2月份低點(diǎn)附近,。
由于歐洲國(guó)家對(duì)中東能源依賴度最高，中東局勢(shì)導(dǎo)致油氣價(jià)格暴漲對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的影響可想而知,，尤其是在西班牙等國(guó)債務(wù)問題未顯著好轉(zhuǎn)的情況下,，能源價(jià)格上漲對(duì)歐洲國(guó)家來說無疑是雪上加霜，歐元受到拖累是自然而然的事情,。那么,，為什么歐元反而持續(xù)走強(qiáng)呢？目前市場(chǎng)上存在歐元將先行加息的說法,，為歐元的相對(duì)強(qiáng)勢(shì)提供了解釋,。不過筆者認(rèn)為，其實(shí)包括美國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng)基本都面臨著同樣的問題,，與其說是歐洲央行加息預(yù)期主導(dǎo)了歐元走強(qiáng),，不如說歐元走強(qiáng)展現(xiàn)了當(dāng)前并不明朗的市場(chǎng)投機(jī)因素。
去年9月份至今,，美元的走勢(shì)只是驗(yàn)證了美元本身的功能,，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)朝著正面發(fā)展的時(shí)候，貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性會(huì)增強(qiáng),，而當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)動(dòng)蕩或預(yù)期不明朗的時(shí)候,，外匯市場(chǎng)則風(fēng)雨飄搖，因?yàn)樨泿耪咄鶗?huì)在這一階段密集出手,。在惡性通脹沒有發(fā)生的時(shí)候,，加息是貨幣穩(wěn)定的前兆，而不是對(duì)貨幣動(dòng)蕩的治理,。投資市場(chǎng)現(xiàn)在要弄清楚的是,，中東局勢(shì)為什么沒有給美元帶來利好，并且沒有促使美元的避險(xiǎn)需求增加,。據(jù)筆者分析，美元的避險(xiǎn)需求并未因歐元反彈而受到遏制,，歐元的反彈就其根本原因,，是因?yàn)樵汀ⅫS金等大宗商品走高的帶動(dòng),，國(guó)際大宗商品的走高短時(shí)間內(nèi)削弱了美元的避險(xiǎn)檔次,，而增加了歐元等的需求量，反過來歐元因此對(duì)美元造成了匯率上的壓力,。
筆者認(rèn)為,，只要全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)因?yàn)樵蛢r(jià)格短期暴漲而受到明顯拖累,，美國(guó)就沒有繼續(xù)強(qiáng)化寬松貨幣政策的理由和動(dòng)機(jī)，美元指數(shù)也就不會(huì)大幅走軟,。與此同時(shí),，此次中東局勢(shì)動(dòng)蕩并不是民族沖突，也不是宗教問題,，而是社會(huì)進(jìn)步與制度落后之間的矛盾,，長(zhǎng)遠(yuǎn)來說是比較中性，甚至正面的事件,。待中東局勢(shì)有所緩和,，大宗商品開始回落，能源價(jià)格上漲對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響將慢慢體現(xiàn),，屆時(shí)歐元將承受基本面的壓力,。退一步，當(dāng)前美元的走勢(shì)也并不意味著其已經(jīng)步入了大幅走低的通道,，因?yàn)榫驮跉W元和大宗商品如此強(qiáng)勢(shì)的情況下,，美元指數(shù)也未曾跌破去年11月份的低點(diǎn)，外加美國(guó)股市近日再次企穩(wěn),，公司業(yè)績(jī)逐漸好轉(zhuǎn),，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)值再次在美國(guó)崛起等因素，美元短期的穩(wěn)定性依然會(huì)得到彰顯,。
中期來看,，由于中國(guó)已調(diào)低了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，國(guó)際熱錢對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家的熱情可能會(huì)下降,，人民幣升值預(yù)期從宏觀層面有所降低,，這對(duì)美元后市也構(gòu)成支撐。另外,，正如之前巴菲特寫給股東的信中所言,，現(xiàn)在的美國(guó)充滿機(jī)會(huì)。美國(guó)國(guó)內(nèi)的一些機(jī)構(gòu)投資者開始關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的機(jī)會(huì),，華爾街等對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的投資開始增加,，美國(guó)政府在稅務(wù)方面的收入也會(huì)增加，這對(duì)解決資金問題有一定幫助,，并降低了政府再次向美聯(lián)儲(chǔ)大舉借債的必要,，對(duì)中期美元走勢(shì)有利。
還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為,，美國(guó)會(huì)用美元貶值的方式刺激出口,，解決國(guó)內(nèi)就業(yè)。其實(shí)從中國(guó)目前的角度來看,，中國(guó)所面臨的首要任務(wù)是增加進(jìn)口,，解決國(guó)內(nèi)供不應(yīng)求的各類產(chǎn)品需求,，美國(guó)只要稍微放寬一點(diǎn)出口限制，出口問題并不難解決,，所以美國(guó)沒有必要用貶值美元的方式來刺激出口,，更何況美元大幅貶值從根本上會(huì)阻礙資金進(jìn)入美國(guó)，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不利,。