近日，新《證券投資基金法》（修訂草案）修改成為基金業(yè)和市場關注的一個熱點,。根據(jù)有關報道,，在近日下發(fā)的征求意見稿中，對于此前嚴禁基金從業(yè)人員買賣證券和衍生品種的規(guī)定將有所放松：擬允許在建立申報,、登記管理制度的基礎上合法進行,。
從目前市場反應看，市場出現(xiàn)兩種截然不同的反應：基金業(yè)內(nèi)對此規(guī)定普通持支持態(tài)度,，但普通投資者以及一些市場人士則擔憂此舉會更加引起“老鼠倉”泛濫,。根據(jù)某網(wǎng)站的調(diào)查，約80%的受訪者表示反對,。
那么,，給基金從業(yè)人員炒股松綁利弊到底孰大孰小,？允許基金從業(yè)人員炒股必然會引起“老鼠倉”泛濫嗎,？
按照目前的有關規(guī)定，基金經(jīng)理及直系親屬都不能直接買賣股票,，只能投資基金或債券,。從監(jiān)管層的初衷看，之所以嚴禁基金從業(yè)人員炒股,，主要是為了避免利益輸送,。用原全國人大財經(jīng)委《證券法》、《信托法》,、《投資基金法》起草工作組組長王連洲的話說,，主要是擔心基金從業(yè)人員利用持有人資金為自己的股票“抬轎子”�,！按送�,，基金經(jīng)理必須專心專意為投資者理好財，而不能兼顧幾頭,、三心二意,。作為一個新生事物，誰都希望一出生就清清白白，樹立誠信的形象,�,！笔聦嵣希畛�,，為了防止內(nèi)幕交易和維護國家機關工作人員的“形象”,，曾一度規(guī)定政府機關處級以上人員不得炒股。
但對于業(yè)內(nèi)來說,，基金從業(yè)人員尤其是基金經(jīng)理私下炒股問題在業(yè)內(nèi)是一個公開的秘密,。業(yè)內(nèi)甚至有“10個基金經(jīng)理8個炒股”的說法，雖然略顯夸張,，但卻真實道出了基金業(yè)內(nèi)違規(guī)現(xiàn)象確實普通存在,。
盡管監(jiān)管層最近幾年來一直在三令五申，并不斷加大打擊力度,，但基金從業(yè)人員私下違規(guī)炒股行為卻屢禁不止,，基金“老鼠倉”事件也層出不窮，僅2006年以來,，就先后發(fā)生了唐建,、王黎敏、張野,、涂強,、劉海、韓剛等基金經(jīng)理的“老鼠倉”事件,，對基金業(yè)的公信力產(chǎn)生了極大的負面影響,。
而縱觀成熟市場國家和地區(qū)的相關立法和監(jiān)管政策，均沒有明文禁止基金從業(yè)人員買賣證券,。因此,，近兩年來越來越多的業(yè)內(nèi)人士認為，對基金從業(yè)人員買賣證券行為宜“疏”不宜“堵”,，在嚴格管理并強化信息披露的條件下,，對基金從業(yè)人員買賣股票予以適當“松綁”。
“放寬基金從業(yè)人員炒股是基金業(yè)發(fā)展到一定時期的必然選擇,�,！庇浾叩囊晃慌笥选⑸虾Ｄ郴鸸就堆胁扛笨偙O(jiān)這樣表示,。他認為,，當初采取“一刀切”的辦法禁止基金從業(yè)人員炒股，很大程度上是因為當時沒有有效的制度可以防范“老鼠倉”以及內(nèi)幕交易等行為�,，F(xiàn)在隨著證券市場各項法規(guī)的逐步完善,，尤其是隨著《刑法》修正案七的通過及正式實施,，應該說，現(xiàn)在防范“老鼠倉”的法律法規(guī)已經(jīng)相當完善,，只要各項法規(guī)能夠完全落到實處,，基金“老鼠倉”是可以有效防范的。
“更重要的是,，由于公募基金業(yè)的激勵制度遲遲難以出臺,，導致最近兩三年來，越來越多的公募基金經(jīng)理"跳糟"到私募基金,，公募基金成為私募基金的"練兵場",，這種情況顯然不符合公募基金持有人的利益�,！边@位投研副總監(jiān)強調(diào)說,，既然徹底防止基金從業(yè)人員投資股票不太現(xiàn)實，那么采取“堵”的辦法顯然不如干脆放開限制,，而通過加強信息披露和違規(guī)成本來避免各種形式的利益輸送和內(nèi)幕交易,。
德圣基金研究中心首席分析師江賽春在接受記者采訪時也表示,，允許基金從業(yè)人員買賣股票較為合理,，它符合此前許多專家提倡的“宜疏不宜堵”的監(jiān)管理念；同時,，該條款可以使業(yè)內(nèi)人員合理的投資需求得到滿足,、增強基金行業(yè)的吸引力，從而吸引更多的人才投入到基金業(yè),；江賽春認為,，從業(yè)人員購買股票并不會影響業(yè)績。
雖然基金業(yè)界對這一規(guī)定普遍表示歡迎,，但從目前市場反應看,，則更多地持懷疑和反對的態(tài)度。鳳凰網(wǎng)的調(diào)查顯示,，高達79.7%的網(wǎng)友表示反對,，認為此規(guī)定可能會造成基金“老鼠倉”更加盛行；僅12.2%的人表示支持,，認為基金從業(yè)人員也有權參與股票買賣,。甚至有83.3%的人表示，如果此次草案通過將不會投資基金,，因為“認為基金從業(yè)人員可能把基金的錢公款私用”,。當然還有人質(zhì)疑，這是為基金“老鼠倉”披上合法的外衣,。
江蘇一家律師事務所主任律師涂勇認為,，盡管“堵不如疏”用意是好的，但在實施中很難。目前我國的監(jiān)管環(huán)境還很不完善,，如果細則不配套到位,，很可能“老鼠倉”更難查，變相縱容“老鼠倉”,。
對此,，首都經(jīng)貿(mào)大學金融學院副院長謝太峰表示，基金從業(yè)人員“先于基金資產(chǎn)買入股票,，并利用基金資產(chǎn)拉升股價以獲利的行為,，才是“老鼠倉”。新法擬允許基金從業(yè)人員在買賣股票時采取報備制,，這并不會使“老鼠倉”合法化,。他認為，在《基金法》相關法規(guī)修改后,，監(jiān)管層肯定會出臺更具操作性的細則,，來防止利益輸送，同時在監(jiān)管方面也將會更加完善,，因此給基金從業(yè)人員炒股“松綁”并不會導致“老鼠倉”泛濫,。
事實上，2009年11月,，監(jiān)管層公布并查處了包括原景順長城基金經(jīng)理涂強,，原長城基金公司基金經(jīng)理韓剛、劉海在內(nèi)的三位基金“老鼠倉”案件,。尤其是2010年9月初,，韓剛作為《刑法》修正案七實施后首位被移送司法機關追究刑事責任的“老鼠倉”基金經(jīng)理，——法規(guī)體系的進一步完善,，極大地提高了基金業(yè)違法違規(guī)的成本,，對“老鼠倉”行為產(chǎn)生了極大的震懾作用。
因此,，銀河證券基金研究中心總監(jiān)王群航認為,，允許基金從業(yè)人員買賣股票，實際上是一種投資者的資金和管理人的資金互相綁定的行為,，而不是基金經(jīng)理輸送利益的工具,，只要未來監(jiān)管工作到位，再加上信息披露等配套措施的跟進,，“老鼠倉”等行為就會杜絕,。