基金經(jīng)理們正經(jīng)歷與2010年初類(lèi)似的尷尬,，不過(guò)前一次是沒(méi)有等來(lái)風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，這一次則是不期而至。A股在今年年初出現(xiàn)明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，市場(chǎng)對(duì)于周期股和大盤(pán)股的青睞使得大盤(pán)股基金表現(xiàn)領(lǐng)先,，而去年的績(jī)優(yōu)基金年初表現(xiàn)均不佳，首尾相差超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn),。
績(jī)優(yōu)基金全面落后
2010年滬指大跌,，但中小盤(pán)股上漲，從指數(shù)看,，滬指跌14.3%,，而中證500上漲超過(guò)10%。而進(jìn)入2011年之后市場(chǎng)風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換,，但從指數(shù)看,，年初到1月14日，滬指僅下挫了0.6%,，而中證500指數(shù)則下挫了4.32%
在這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換過(guò)程中,，去年的績(jī)優(yōu)基金在新年前兩周中表現(xiàn)不佳，華商旗下動(dòng)態(tài)阿爾法,、領(lǐng)先企業(yè),、產(chǎn)業(yè)升級(jí)、盛世成長(zhǎng),；嘉實(shí)基金旗下策略增長(zhǎng),、理財(cái)增長(zhǎng)以及廣發(fā)基金旗下大盤(pán)成長(zhǎng)、策略?xún)?yōu)選,，以及為數(shù)眾多的中小盤(pán)基金今年以來(lái)的虧損也均超過(guò)6%,，其中冠軍基金華商盛世成長(zhǎng)今年以來(lái)亦挫6.33%。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)也顯示,，除去QDII外,，國(guó)內(nèi)主動(dòng)管理的股票型基金中,，長(zhǎng)城品牌、申萬(wàn)巴黎競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),、南方隆元,、博時(shí)主題等基金今年以來(lái)的回報(bào)超過(guò)2%。配置型基金中,，富國(guó)天瑞和上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)回報(bào)超過(guò)2%（文中基金凈值增幅數(shù)據(jù)均援引和訊基金數(shù)據(jù)）,。
上述基金中，表現(xiàn)最好的基金前兩周回報(bào)超過(guò)3%,，而跌幅最大的則超過(guò)7%,，首尾相差超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)。
調(diào)倉(cāng)過(guò)程顯基金分歧
績(jī)優(yōu)基金去年獲勝的原因,，也成為年初開(kāi)局不利的一個(gè)因素,，在一些熱門(mén)中小個(gè)股上倉(cāng)位過(guò)重是這些基金去年取勝的法寶，但沒(méi)有來(lái)得及快速轉(zhuǎn)換結(jié)構(gòu)也使得重倉(cāng)這類(lèi)股票成為其年初表現(xiàn)不佳的致命傷,。
博時(shí)基金副總裁兼混合組投資總監(jiān)楊銳指出,，從今年來(lái)看，類(lèi)似去年的中小個(gè)股飆升的情況出現(xiàn)的幾率會(huì)比較小,。他認(rèn)為,，全球解決次貸危機(jī)導(dǎo)致了金融危機(jī)債務(wù)化，而債務(wù)危機(jī)最終只能是貨幣化解決,，國(guó)際貨幣格局的變化提供了資產(chǎn)價(jià)格上漲的外部環(huán)境,。
不過(guò),，年初的風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換應(yīng)非全年基調(diào),，多數(shù)分析師認(rèn)為2011年投資的環(huán)境仍未明朗。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳在博時(shí)基金策略報(bào)告會(huì)上指出,，在2011年,，上半年的通脹形勢(shì)、下半年投資是否過(guò)熱以及外圍歐債危機(jī)的演進(jìn)都需要密切關(guān)注,。不過(guò)他也指出,，在政策緊縮陰影下，2011年更多的機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),，而非全局機(jī)會(huì),。
從第三方研究的基金調(diào)倉(cāng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，基金調(diào)倉(cāng)在行業(yè)上并未呈現(xiàn)偏愛(ài)周期股的特點(diǎn),。展恒理財(cái)?shù)难芯空J(rèn)為,，以上一周為例，醫(yī)藥生物,、建筑建材,、食品飲料受到基金明顯增持,，其中醫(yī)藥生物增持幅度較大達(dá)4.64%。而受基金減持較大的行業(yè)是金融服務(wù),、機(jī)械設(shè)備,、信息設(shè)備，減持比例均在1%以上,，其中信息設(shè)備減持幅度最大,，達(dá)1.9%。
QDII年初表現(xiàn)突出
A股低迷,，但海外市場(chǎng)尤其是歐美股市向好,，這使得QDII成為今年前兩周唯一表現(xiàn)為整體正收益的權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品。
年初到13日的數(shù)據(jù)顯示,，在有數(shù)據(jù)可查的25只基金QDII產(chǎn)品中,，23只實(shí)現(xiàn)正收益，其中嘉實(shí)海外等12只QDII回報(bào)超過(guò)2%,。
基金是否分“大小年”,？
一家基金公司市場(chǎng)部人士指出，對(duì)于不同類(lèi)型的基金,，其實(shí)可以說(shuō)有“大小年”之分,，一些去年表現(xiàn)不佳的基金，今年有可能在不同的市場(chǎng)環(huán)境下取得好成績(jī),。
一些基金在中小個(gè)股活躍時(shí)表現(xiàn)極佳,，而另一些在大盤(pán)股上升的階段表現(xiàn)很好。差異來(lái)源于選股能力嗎,？
另一組數(shù)據(jù)可能提供一些解釋,。最近一個(gè)季度的數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)有62只基金的資產(chǎn)總值在100億元以上,，這中間成為2010年績(jī)優(yōu)基金的僅有嘉實(shí)主題精選一只,；而在今年年初，在周期股和大盤(pán)股行情中表現(xiàn)較好的基金,，如長(zhǎng)城品牌優(yōu)選,、博時(shí)主題均處于百億以上大型基金行列。
這些基金的選股風(fēng)格也因規(guī)模而存在差異,。一名基金經(jīng)理指出,，是不是百億基金就不好做中小個(gè)股精選，這個(gè)規(guī)模限制倒并未確定,，但可以肯定的是,，如果規(guī)模太大,，精選一部分中小個(gè)股對(duì)基金凈值貢獻(xiàn)有限,，而全部精選中小個(gè)股成本太大,，這肯定會(huì)影響基金經(jīng)理的投資風(fēng)格,。