基金經(jīng)理們正經(jīng)歷與2010年初類似的尷尬,，不過前一次是沒有等來風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，這一次則是不期而至。A股在今年年初出現(xiàn)明顯的風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，市場對于周期股和大盤股的青睞使得大盤股基金表現(xiàn)領(lǐng)先,，而去年的績優(yōu)基金年初表現(xiàn)均不佳，首尾相差超過10個百分點,。
績優(yōu)基金全面落后
2010年滬指大跌,，但中小盤股上漲，從指數(shù)看,，滬指跌14.3%,，而中證500上漲超過10%。而進(jìn)入2011年之后市場風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換,，但從指數(shù)看,，年初到1月14日，滬指僅下挫了0.6%,，而中證500指數(shù)則下挫了4.32%
在這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換過程中,，去年的績優(yōu)基金在新年前兩周中表現(xiàn)不佳，華商旗下動態(tài)阿爾法,、領(lǐng)先企業(yè),、產(chǎn)業(yè)升級、盛世成長,；嘉實基金旗下策略增長,、理財增長以及廣發(fā)基金旗下大盤成長、策略優(yōu)選,，以及為數(shù)眾多的中小盤基金今年以來的虧損也均超過6%,，其中冠軍基金華商盛世成長今年以來亦挫6.33%。
數(shù)據(jù)統(tǒng)計也顯示,，除去QDII外,，國內(nèi)主動管理的股票型基金中，長城品牌,、申萬巴黎競爭優(yōu)勢,、南方隆元、博時主題等基金今年以來的回報超過2%,。配置型基金中,，富國天瑞和上投摩根中國優(yōu)勢回報超過2%（文中基金凈值增幅數(shù)據(jù)均援引和訊基金數(shù)據(jù)）。
上述基金中,，表現(xiàn)最好的基金前兩周回報超過3%，而跌幅最大的則超過7%,，首尾相差超過10個百分點,。
調(diào)倉過程顯基金分歧
績優(yōu)基金去年獲勝的原因,，也成為年初開局不利的一個因素，在一些熱門中小個股上倉位過重是這些基金去年取勝的法寶,，但沒有來得及快速轉(zhuǎn)換結(jié)構(gòu)也使得重倉這類股票成為其年初表現(xiàn)不佳的致命傷,。
博時基金副總裁兼混合組投資總監(jiān)楊銳指出，從今年來看,，類似去年的中小個股飆升的情況出現(xiàn)的幾率會比較小,。他認(rèn)為，全球解決次貸危機導(dǎo)致了金融危機債務(wù)化,，而債務(wù)危機最終只能是貨幣化解決,，國際貨幣格局的變化提供了資產(chǎn)價格上漲的外部環(huán)境。
不過,，年初的風(fēng)格快速轉(zhuǎn)換應(yīng)非全年基調(diào),，多數(shù)分析師認(rèn)為2011年投資的環(huán)境仍未明朗。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳在博時基金策略報告會上指出,，在2011年,，上半年的通脹形勢、下半年投資是否過熱以及外圍歐債危機的演進(jìn)都需要密切關(guān)注,。不過他也指出,，在政策緊縮陰影下，2011年更多的機會是結(jié)構(gòu)性機會,，而非全局機會,。
從第三方研究的基金調(diào)倉結(jié)構(gòu)來看，基金調(diào)倉在行業(yè)上并未呈現(xiàn)偏愛周期股的特點,。展恒理財?shù)难芯空J(rèn)為,，以上一周為例，醫(yī)藥生物,、建筑建材,、食品飲料受到基金明顯增持，其中醫(yī)藥生物增持幅度較大達(dá)4.64%,。而受基金減持較大的行業(yè)是金融服務(wù),、機械設(shè)備、信息設(shè)備,，減持比例均在1%以上,，其中信息設(shè)備減持幅度最大，達(dá)1.9%,。
QDII年初表現(xiàn)突出
A股低迷,，但海外市場尤其是歐美股市向好，這使得QDII成為今年前兩周唯一表現(xiàn)為整體正收益的權(quán)益類產(chǎn)品,。
年初到13日的數(shù)據(jù)顯示,，在有數(shù)據(jù)可查的25只基金QDII產(chǎn)品中,，23只實現(xiàn)正收益，其中嘉實海外等12只QDII回報超過2%,。
基金是否分“大小年”,？
一家基金公司市場部人士指出，對于不同類型的基金,，其實可以說有“大小年”之分,，一些去年表現(xiàn)不佳的基金，今年有可能在不同的市場環(huán)境下取得好成績,。
一些基金在中小個股活躍時表現(xiàn)極佳,，而另一些在大盤股上升的階段表現(xiàn)很好。差異來源于選股能力嗎,？
另一組數(shù)據(jù)可能提供一些解釋,。最近一個季度的數(shù)據(jù)顯示，全市場有62只基金的資產(chǎn)總值在100億元以上,，這中間成為2010年績優(yōu)基金的僅有嘉實主題精選一只,；而在今年年初，在周期股和大盤股行情中表現(xiàn)較好的基金,，如長城品牌優(yōu)選,、博時主題均處于百億以上大型基金行列。
這些基金的選股風(fēng)格也因規(guī)模而存在差異,。一名基金經(jīng)理指出,，是不是百億基金就不好做中小個股精選，這個規(guī)模限制倒并未確定,，但可以肯定的是,，如果規(guī)模太大，精選一部分中小個股對基金凈值貢獻(xiàn)有限,，而全部精選中小個股成本太大,，這肯定會影響基金經(jīng)理的投資風(fēng)格。