在全球性資金泛濫影響下,，食糖商品屬性已屈從于金融屬性,。在高糖價(jià)利益驅(qū)動(dòng)下，糖廠順價(jià)銷售動(dòng)力強(qiáng)勁,，銷售進(jìn)程亦會(huì)加快,，這樣或促使2011年后期出現(xiàn)局部性缺糖的可能,。屆時(shí)在商品屬性、金融屬性的合力下,，糖價(jià)將會(huì)再度上揚(yáng),。
2010/2011榨季增產(chǎn)概率大,，但缺口仍在
廣西產(chǎn)糖量占全國總產(chǎn)量的63%。因此調(diào)查研究宜首選廣西最大產(chǎn)區(qū)崇左,、來賓地區(qū),。11月份祟左、來賓地區(qū)降雨量雖少,，但仍然錄得超過去年同期一倍的雨量記錄,，干旱不算嚴(yán)重，在甘蔗生長撥高時(shí)期,，適量的雨量對增產(chǎn)非常有利,。由于目前榨季剛開始，甘蔗還都處于生長期,，此時(shí)一般糖份還比較低,，經(jīng)初期檢驗(yàn)，崇左,、來賓地區(qū)新蔗糖份為13%,，宿根蔗糖份為14%與往年持平；來賓略低于去年0.6%但高于祟左地區(qū),，但隨著甘蔗生長期的逐漸成熟,，糖份將會(huì)穩(wěn)步提高，并且由于11月份晝夜溫差較大,，非常有利于糖份積聚,，對糖份提高非常有幫助，因此在天氣因素影響下,，祟左,、來賓地區(qū)甘蔗糖份是偏于樂觀的。2010年全國甘蔗糖料種植面積是2548萬畝,，廣西甘蔗糖料種植面積是1520萬畝,，同比增長5.19%，2009年廣西甘蔗糖料種植面積是1480萬畝,，比2008年減少3%,，橫向參照比較結(jié)果是：2010年廣西甘蔗糖料種植面積比2008年甘蔗糖料種植面積多2.1%，在其它條件變化不大的情況下,，2010年食糖產(chǎn)量應(yīng)比2008年產(chǎn)量略有增加,，2008、2009年廣西食糖產(chǎn)量分別是763萬噸,、710萬噸,，可以計(jì)算：以2008年產(chǎn)量為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)763×2.1%=774（萬噸），以2009年產(chǎn)量為計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)710×5.1%=746（萬噸），因此亦可由此推測2010年廣西食糖產(chǎn)量應(yīng)在746萬—774萬噸之間,，取其中間平均數(shù)760萬噸,，與11月初桂林會(huì)議上所報(bào)760萬噸數(shù)量基本相符，但考慮到病蟲害,、播種期干旱,、局部性霜凍等因素影響，產(chǎn)量應(yīng)該是介于720萬—750萬噸之間,。
2011年食糖消費(fèi)量仍將保持較快增長,，但高糖價(jià)將抑制部分食糖消費(fèi)，淀粉糖,、糖精等替代品亦將加大擠占食糖市場份額,。因此預(yù)計(jì)較2010年總消費(fèi)量1390萬噸只有5%的剛性增長即1460萬噸�,？梢杂�(jì)算：2011年食糖總供給=上年結(jié)轉(zhuǎn)+年產(chǎn)量+進(jìn)口+國儲(chǔ)=31+1200+137+70=1438（萬噸）（進(jìn)口里以2010年以參考標(biāo)準(zhǔn)）,，2011年食糖缺口=1460-1438=22（萬噸），存在缺口需要進(jìn)口補(bǔ)充,，但需要考慮到內(nèi)外糖價(jià)格出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛,，進(jìn)口相應(yīng)減少和國儲(chǔ)糖作為國家戰(zhàn)略儲(chǔ)備是否會(huì)拋售一空等因素，因此推算2011年缺口會(huì)大于供給,，這亦是支持糖價(jià)上漲的因素之一,。
國家調(diào)控手段依然很多
目前ICE原糖價(jià)格已創(chuàng)30年新高，對應(yīng)國內(nèi)糖價(jià)為9100元（以巴西計(jì)算）,，比國內(nèi)價(jià)格6850（南寧現(xiàn)貨價(jià)）升水2250元,，2250元的升水已基本杜絕一般性貿(mào)易進(jìn)口的可能。連續(xù)八次拍賣加上新榨季二次拍賣共計(jì)拍賣212萬噸,，國儲(chǔ)尚有50萬噸儲(chǔ)備,。國儲(chǔ)糖屬于國家戰(zhàn)略性儲(chǔ)備，除非未來有足夠的補(bǔ)庫能力,，否則國家是絕對不會(huì)貿(mào)然全面拋空的,，但一旦國家實(shí)施全面拋空則意味著國家未來有能力、有信心通過國內(nèi)或國外回補(bǔ)庫存,，2006年國家就曾經(jīng)為了平抑糖價(jià)而實(shí)施過全面拋空,，2007、2008年順利回補(bǔ)庫存,。2011年國家同樣面臨著與2006年相似的境地,，不同的是現(xiàn)在ICE原糖價(jià)格比國內(nèi)價(jià)格高出很多，大大減少了直接進(jìn)口的可能性,，這也是多方戰(zhàn)略布局上其中一環(huán),。進(jìn)口渠道被封堵,，依靠國內(nèi)供給國內(nèi)亦已出現(xiàn)缺口,。但國家仍然在掌控著一切,，國家可以通過減稅或減免關(guān)稅等措施從國外進(jìn)口。
存款準(zhǔn)備金率年內(nèi)六次上調(diào),，已調(diào)至18.5歷史高位,，亦早已超越2008年金融風(fēng)暴時(shí)的17.5高位。年內(nèi)第五,、六次連續(xù)上調(diào)說明存款準(zhǔn)備金率上調(diào)之門已被打開,，央行運(yùn)用這一調(diào)控手段已沒任何障礙。年內(nèi)六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率看似溫和實(shí)乃是重手,，第五,、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率反而出現(xiàn)上漲是在誤讀央行所發(fā)出的緊縮信號(hào)，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對金融市場的影響尤大于加息,，尤其是對由于資金泛濫造就的資金推動(dòng)型牛市,，提高存款準(zhǔn)備金率就是在收緊流動(dòng)性，這對資金推動(dòng)的牛市無疑起到釜底抽薪的作用,。預(yù)計(jì)明年存款準(zhǔn)備金率上調(diào)到一定幅度,，累積的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)集中釋放。由于目前存款準(zhǔn)備金率較接近20水平,，估計(jì)只有3,、4次上調(diào)空間，未來央行會(huì)較多運(yùn)用的工具是利率工具,。國家發(fā)改委將2011年CPI目標(biāo)定在4%,，以目前一年定期2.75%計(jì)算，出現(xiàn)負(fù)1.25%的貼水,，按每次央行上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算,，意味著明年將會(huì)有五次加息的可能性。明年四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和五次加息機(jī)會(huì),，央行宏觀調(diào)控手段依然很大,。
上漲途中不言頂
在外糖創(chuàng)出30年新高的影響下，國內(nèi)鄭糖價(jià)格也是跟風(fēng)上漲,，全然不顧目前現(xiàn)貨銷售上的壓力,。目前離前高7521元只有一步之遙，上升五浪似已展開,。技術(shù)上空方屢次試圖打破60日均線但都無功而返,，60日均線的支撐是有效的，因此后期將成為多方非常強(qiáng)有力的支撐位,。由于各條短期移動(dòng)平均線均已發(fā)散向上,，上漲形態(tài)非常良好，新高被創(chuàng)已成為大概率事件。但前高7521元的阻力作用不容忽視,，準(zhǔn)確地說,，前高7521元已成為一道標(biāo)桿，與前期60日均線多空雙方爭奪激烈一樣,，前高7521元也注定會(huì)成為多空雙方爭奪的主要點(diǎn)位,，7521不一定會(huì)成為拐點(diǎn)，但會(huì)成為一個(gè)大振蕩點(diǎn),。
SR1109合約7000元被輕松突破,，后市轉(zhuǎn)而成為主要支撐位，后市兩大的阻力位需要特別關(guān)注,，第一個(gè)是前高7521元,，第二個(gè)則是7850元。上升途中不言頂,，遇阻力位則需要多加留心,。
展望明年，可以預(yù)見高糖價(jià)會(huì)促使糖廠在前期加快銷糖,，產(chǎn)銷率也會(huì)因此有較高水平,，由于供銷缺口的存在，因此明年后期會(huì)由于局部性缺糖而使糖價(jià)再走出一波上揚(yáng)行情,。糖廠前期現(xiàn)貨還是要順價(jià)銷售,，賣出套期保值亦應(yīng)擇機(jī)進(jìn)行。