時(shí)值2010年年末,，券商機(jī)構(gòu)開(kāi)始展望2011年行情,，推薦看好的板塊和股票,，具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ乃�,、地產(chǎn),、航運(yùn)和新能源產(chǎn)業(yè)進(jìn)入他們的選股視野,。
水泥：供需與政策給力
山西證券推薦水泥板塊,，認(rèn)為由于供需與政策給力，2011該板塊將不乏投資機(jī)會(huì),。該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為,，明年水泥行業(yè)基本面情況無(wú)論是需求端還是供給端均有亮點(diǎn)。
從需求端來(lái)看,，保障住房建設(shè)全面加速,，所占比重越來(lái)越高，完全可以彌補(bǔ)商品房投資下降的風(fēng)險(xiǎn),，另外,，房地產(chǎn)調(diào)控政策未導(dǎo)致房?jī)r(jià)明顯下降，商品房購(gòu)房有回暖跡象,，商品房開(kāi)發(fā)投資也有上升的可能性,；在基礎(chǔ)設(shè)施方面，“十二五”高鐵將是優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),；同時(shí)水利建設(shè)和城市軌道交通也將迎來(lái)黃金發(fā)展期,，為水泥行業(yè)提供新的需求增長(zhǎng)點(diǎn)。
從供給端來(lái)看,，預(yù)計(jì)今年新增產(chǎn)能約2億噸,，明年將減少至1億噸，考慮到落后產(chǎn)能淘汰,，今年將是行業(yè)凈新增產(chǎn)能的最后一年,，明年水泥凈新增產(chǎn)能為負(fù)，供給環(huán)境非常樂(lè)觀。
政策給力,，行業(yè)整合時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,。《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》和《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》均提出鼓勵(lì)現(xiàn)有水泥企業(yè)兼并重組,，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高行業(yè)集中度,。在新建生產(chǎn)線艱難情況下，企業(yè)提高水泥產(chǎn)能方式由新建轉(zhuǎn)為并購(gòu)為主,，山西證券認(rèn)為企業(yè)之間并購(gòu)重組時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟,，并購(gòu)主體將由以大型央企為主變?yōu)檠肫?地方區(qū)域水泥龍頭共同參與。
山西證券給予水泥行業(yè)“看好”評(píng)級(jí),。在上市公司選擇上,，該券商認(rèn)為可以關(guān)注明年業(yè)績(jī)彈性較大的中、東部水泥股,，如海螺水泥,、江西水泥、華新水泥,、塔牌集團(tuán)等,。
另外，收購(gòu)整合是長(zhǎng)期主線,，將貫穿整個(gè)“十二五”,。山西證券認(rèn)為水泥上市公司均有可能參與并購(gòu)，只是目前來(lái)看資金實(shí)力較強(qiáng)的上市公司將走在前列,，比如海螺水泥,、冀東水泥、亞泰集團(tuán),、華新水泥,、青松建化、天山股份和祁連山,。還可以關(guān)注未來(lái)需求增長(zhǎng)較快的西部區(qū)域性主題,，投資標(biāo)的包括天山股份、青松建化,、祁連山,、冀東水泥等。
地產(chǎn)：趨勢(shì)行情啟動(dòng)
日信證券認(rèn)為,，近日地產(chǎn)板塊的大幅上漲不是簡(jiǎn)單的估值修復(fù),，而是地產(chǎn)板塊趨勢(shì)性行情的起點(diǎn)，主要?jiǎng)恿?lái)自房?jī)r(jià)與成交面積穩(wěn)定增長(zhǎng),、政策接近階段性底部,、快速增長(zhǎng)與估值背離,，這幾方面形成的共振會(huì)推動(dòng)地產(chǎn)板塊走出跨年度上漲行情，空間在50%—100%,。
此外,，因?yàn)轭A(yù)計(jì)明年4月70個(gè)大中城市房?jī)r(jià)同比增速只有3%左右，而C
PI估計(jì)要超過(guò)4%,，在這一背景下,，政府明顯不具備對(duì)地產(chǎn)再次出臺(tái)更嚴(yán)厲調(diào)控政策的基礎(chǔ)，這個(gè)壓制地產(chǎn)板塊走弱一年半的大山在明年4月前都會(huì)處于平靜期,，因此日信證券認(rèn)為現(xiàn)在至明年上半年地產(chǎn)板塊有望走出趨勢(shì)性上漲行情,。
日信證券維持地產(chǎn)板塊整體看好的評(píng)級(jí)，并建議重點(diǎn)關(guān)注大型龍頭地產(chǎn)公司,，如萬(wàn)科、保利,、首開(kāi)等,，它們會(huì)成為前期推動(dòng)板塊走強(qiáng)的主要?jiǎng)恿ΑＨ招抛C券表示,，隨著產(chǎn)業(yè)集中度的逐漸提升,，大型房企將成為主要受益者，2010年的旺銷會(huì)造成對(duì)這些公司2011年業(yè)績(jī)的向上重估,；同時(shí),，后期還可關(guān)注2011年業(yè)績(jī)出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)的區(qū)域性地產(chǎn)公司，如華業(yè)地產(chǎn),、蘇寧環(huán)球,、格力地產(chǎn)、寧波聯(lián)合等,。
航運(yùn)：特散貨運(yùn)輸復(fù)蘇
國(guó)都證券關(guān)注明年的航運(yùn)市場(chǎng),，并認(rèn)為投資機(jī)會(huì)在特種散貨運(yùn)輸市場(chǎng)。
該券商發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為,，雖然運(yùn)力嚴(yán)重過(guò)剩將制約干散貨運(yùn)費(fèi)上漲,，但是中國(guó)因素在油運(yùn)市場(chǎng)影響力已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。
國(guó)都證券表示,，受益于經(jīng)濟(jì)率先回暖,、原油儲(chǔ)備及汽車消費(fèi)旺盛，2010年前11個(gè)月中國(guó)原油進(jìn)口量增長(zhǎng)20%,，增量居前,，而歐美2010年合計(jì)原油消費(fèi)量與2009年持平，2010年全球油運(yùn)量在中國(guó)等國(guó)進(jìn)口增長(zhǎng)帶動(dòng)下增長(zhǎng)2.7%,，但由于中國(guó)進(jìn)口絕對(duì)量比歐美仍有較大差距,，中國(guó)因素成為影響市場(chǎng)的主導(dǎo)力量尚需時(shí)日,。
報(bào)告指出“國(guó)油國(guó)運(yùn)”和長(zhǎng)期運(yùn)輸協(xié)議的簽訂給中國(guó)的油運(yùn)公司帶來(lái)了良好的發(fā)展機(jī)遇。
集運(yùn)市場(chǎng)有望最先復(fù)蘇,。歐美消費(fèi)是影響集裝箱市場(chǎng)需求的最大因素,，預(yù)計(jì)2011年全球經(jīng)濟(jì)將延續(xù)復(fù)蘇之路，由于新船訂單稀少,，目前手持訂單占現(xiàn)有總運(yùn)力比重已下降到27%,，是三大船型中最小的，集運(yùn)市場(chǎng)有望最先復(fù)蘇,。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī),、人民幣升值及貿(mào)易保護(hù)主義抬頭使后市需求變得不明朗，但因集運(yùn)市場(chǎng)集中度最高,，若市場(chǎng)需求再次下調(diào),，則聯(lián)合封存運(yùn)力又會(huì)被嚴(yán)格執(zhí)行，國(guó)都證券判斷2011年集運(yùn)市場(chǎng)將呈現(xiàn)價(jià)穩(wěn)量增局面,。
經(jīng)濟(jì)回暖將帶動(dòng)航運(yùn)需求增長(zhǎng),，但國(guó)都證券認(rèn)為行業(yè)總體供大于求趨勢(shì)明顯，行業(yè)復(fù)蘇尚需長(zhǎng)時(shí)間等待,，航運(yùn)股仍不具備整體性投資機(jī)會(huì),，海運(yùn)股隨價(jià)格波動(dòng)而產(chǎn)生的交易性投資機(jī)會(huì)也已喪失，2011年海運(yùn)市場(chǎng)的主要投資機(jī)會(huì)在特種散貨運(yùn)輸市場(chǎng),。
國(guó)都證券看好以運(yùn)輸出口大型機(jī)電設(shè)備為主且未來(lái)運(yùn)力快速增長(zhǎng)的中遠(yuǎn)航運(yùn)的投資機(jī)會(huì),。另外建議穩(wěn)健投資人捕捉業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定、市凈率已處歷史低位的沿海運(yùn)輸股中海發(fā)展的超跌反彈機(jī)會(huì),。
核能：設(shè)備供應(yīng)商先獲益
華創(chuàng)證券看好明年新型能源產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn),，并重點(diǎn)推薦了核能、光伏和風(fēng)電行業(yè),。在核能行業(yè)中,，華創(chuàng)證券認(rèn)為明年行業(yè)業(yè)績(jī)將出現(xiàn)拐點(diǎn)，設(shè)備供應(yīng)商將最先獲益,。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱,，核電建設(shè)當(dāng)前需要的裝機(jī)需求將撬動(dòng)總額超過(guò)15000億元的龐大市場(chǎng)，而其對(duì)周邊產(chǎn)業(yè)如大型鑄鍛件制造,、大型壓力容器生產(chǎn),、超大型汽輪機(jī)發(fā)電機(jī)設(shè)備、特殊材料的開(kāi)采和提純,、精密核級(jí)設(shè)備,、儀表電控設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的輻射效應(yīng)也將非常巨大。
核電的設(shè)備市場(chǎng)在核電投資中占比最大,，達(dá)到35.8%,，累積十年間將投入近3800億元,，平均每年的市場(chǎng)容量在380億元左右。根據(jù)今后核電規(guī)劃的建設(shè)進(jìn)度,，預(yù)計(jì)在2011—2016年間,，每年核電設(shè)備生產(chǎn)商將獲得89.3、128.0,、175.7,、262.0、322.1億元的市場(chǎng)容量,。
2011年預(yù)計(jì)將是增速的最低點(diǎn),，市場(chǎng)容量只增長(zhǎng)5%左右，原因是從2005年開(kāi)始的二代半機(jī)組的建設(shè)已近尾聲,，而第三代A
P1000核電站的建設(shè)遇到一定的技術(shù)困難,，大規(guī)模量產(chǎn)的時(shí)間有所推遲，所以2011年在收入確認(rèn)上將是一個(gè)“青黃不接”的時(shí)間段,。
但是華創(chuàng)證券估計(jì),，這種情況會(huì)隨著A
P1000技術(shù)難點(diǎn)的克服而得到改善。因此華創(chuàng)證券判斷,，2011年設(shè)備生產(chǎn)廠商全年的業(yè)績(jī)將呈“前低后高”走勢(shì)，明年年底,，隨著新一波核電建設(shè)審批上馬,，核電設(shè)備廠商的業(yè)績(jī)將重回高速增長(zhǎng)的軌道上來(lái)，在2012年到2014年將迎來(lái)三年超40%的年增長(zhǎng)預(yù)期,。投資核電設(shè)備制造商將會(huì)獲得長(zhǎng)期收益,。建議重點(diǎn)關(guān)注成套設(shè)備、閥門,、鋯材生產(chǎn)企業(yè),。其中，成套設(shè)備企業(yè)可重點(diǎn)關(guān)注東方電氣,，大型鑄鍛件制造關(guān)注二重重裝,。
光伏：看好原料設(shè)備耗材
對(duì)光伏行業(yè)，華創(chuàng)證券認(rèn)為明年國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩,，擁有規(guī)模生產(chǎn)和品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)料將勝出,，看好上游原料和設(shè)備耗材市場(chǎng)。
華創(chuàng)證券表示,，由于受到裝機(jī)需求刺激,，我國(guó)光伏產(chǎn)能急劇擴(kuò)張，2010年底,，前十五大光伏廠商的累積產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)了15G
W ,，中小企業(yè)的擴(kuò)張程度就更加無(wú)法統(tǒng)計(jì),。最保守估計(jì)，國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)的產(chǎn)能將達(dá)到20G W ,，假設(shè)明年世界20G W
的光伏電池中的一半都由我國(guó)生產(chǎn),，那么我國(guó)明年的光伏電池供需比將會(huì)達(dá)到2：1。
明年前三季度,，我國(guó)的光伏企業(yè)的訂單依舊飽滿,，但預(yù)計(jì)到明年四季度的時(shí)候，供銷失調(diào)效應(yīng)將逐步展現(xiàn),，光伏終端將會(huì)出現(xiàn)較大程度的價(jià)格下跌,。屆時(shí)，大企業(yè)可通過(guò)規(guī)�,；a(chǎn)或者產(chǎn)業(yè)鏈擴(kuò)張繼續(xù)維持一定毛利水平,，并憑借其品牌優(yōu)勢(shì)保有甚至擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額，而小企業(yè)將會(huì)處境艱難,，很可能會(huì)發(fā)生第二輪行業(yè)整合,。
事實(shí)上，對(duì)產(chǎn)能過(guò)剩的擔(dān)憂已經(jīng)體現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格中,。今年以來(lái)上游的硅原料價(jià)格一直保持堅(jiān)挺,，并開(kāi)始緩慢走高，而下游無(wú)論是多晶硅還是單晶硅組件的價(jià)格已經(jīng)隨著訂單量減少,、供應(yīng)量增多而進(jìn)入下降通道,。可以預(yù)計(jì),，明年這種現(xiàn)象仍將繼續(xù),，中游的電池、組件生產(chǎn)廠商的利潤(rùn)空間遭到了兩頭打壓,，明年的盈利狀況可能會(huì)有較大程度的削弱,。
在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，電池環(huán)節(jié)的利潤(rùn)率一直保持穩(wěn)定,，而硅片和組件的利潤(rùn)率都隨著供求關(guān)系展現(xiàn)較大幅度的波動(dòng),。目前電池和硅片的毛利潤(rùn)率維持在一個(gè)較合理的水平，約為30%和23%,，而組件的毛利率水平出現(xiàn)徘徊,，約為6%左右。預(yù)計(jì)明年,，組件的利潤(rùn)率將進(jìn)一步走低,，個(gè)別廠商將出現(xiàn)虧損。硅片和電池行業(yè)則會(huì)維持在相對(duì)合理的水平,。
華創(chuàng)證券認(rèn)為,，上游原料制造領(lǐng)域可關(guān)注銀星能源,，耗材生產(chǎn)看好福星股份、奧克股份,。
風(fēng)能：潛力在質(zhì)優(yōu)龍頭
對(duì)風(fēng)能行業(yè),，華創(chuàng)證券認(rèn)為，受風(fēng)電裝機(jī)增速放緩,、風(fēng)電價(jià)格走低影響,，明年企業(yè)整合將加速，應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭和質(zhì)優(yōu)企業(yè),。
華創(chuàng)證券表示,，今年風(fēng)電結(jié)束了連續(xù)4年總裝機(jī)和新增裝機(jī)容量雙翻番的局面后，增幅分別跌落至23%,、62%,。裝機(jī)速度放緩主要是因?yàn)榛鶖?shù)效應(yīng)以及國(guó)家對(duì)風(fēng)電并網(wǎng)問(wèn)題的日益重視，預(yù)計(jì)在明年,，新增裝機(jī)增幅還將進(jìn)一步放緩到30%左右,。
風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)率依然在低位徘徊。雖然今年的風(fēng)電并網(wǎng)率好于前兩年,，但是由于風(fēng)電供應(yīng)的隨機(jī)性,，對(duì)電網(wǎng)的沖擊，以及低電壓穿越等技術(shù)還沒(méi)有達(dá)到電網(wǎng)要求,，電網(wǎng)的接納意愿仍然處于低位,。這種情況短期內(nèi)仍難改變。
風(fēng)電價(jià)格走低加速產(chǎn)業(yè)整合,。風(fēng)電機(jī)組單位千瓦成本大約每年下降1000元,，如此激烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng),，致使產(chǎn)量較小和產(chǎn)業(yè)鏈深度較淺的中小風(fēng)機(jī)廠商已經(jīng)很難保證盈利,，預(yù)計(jì)今年風(fēng)機(jī)價(jià)格繼續(xù)下行的趨勢(shì)還將持續(xù)。只有標(biāo)準(zhǔn)化,、規(guī)�,；a(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈衍生才能保證企業(yè)在這種競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下保持一定的利潤(rùn)水平。預(yù)計(jì)2011年風(fēng)電行業(yè)將迎來(lái)一次產(chǎn)業(yè)整合,，產(chǎn)量小的企業(yè)將從風(fēng)電領(lǐng)域消失,。
華創(chuàng)證券建議重點(diǎn)關(guān)注整機(jī)龍頭企業(yè)(金風(fēng)科技、湘電股份)和葉片制造企業(yè)(中材科技),。
