時值2010年年末,，券商機構(gòu)開始展望2011年行情，推薦看好的板塊和股票,，具有可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ乃�,、地產(chǎn)、航運和新能源產(chǎn)業(yè)進入他們的選股視野,。
水泥：供需與政策給力
山西證券推薦水泥板塊,，認為由于供需與政策給力，2011該板塊將不乏投資機會,。該券商發(fā)布的報告認為,，明年水泥行業(yè)基本面情況無論是需求端還是供給端均有亮點。
從需求端來看,，保障住房建設(shè)全面加速,，所占比重越來越高，完全可以彌補商品房投資下降的風險,，另外,，房地產(chǎn)調(diào)控政策未導(dǎo)致房價明顯下降，商品房購房有回暖跡象,，商品房開發(fā)投資也有上升的可能性,；在基礎(chǔ)設(shè)施方面，“十二五”高鐵將是優(yōu)先發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)；同時水利建設(shè)和城市軌道交通也將迎來黃金發(fā)展期,，為水泥行業(yè)提供新的需求增長點,。
從供給端來看，預(yù)計今年新增產(chǎn)能約2億噸,，明年將減少至1億噸，考慮到落后產(chǎn)能淘汰,，今年將是行業(yè)凈新增產(chǎn)能的最后一年,，明年水泥凈新增產(chǎn)能為負，供給環(huán)境非常樂觀,。
政策給力,，行業(yè)整合時機已經(jīng)成熟�,！秶鴦�(wù)院關(guān)于促進企業(yè)兼并重組的意見》和《水泥行業(yè)準入條件》均提出鼓勵現(xiàn)有水泥企業(yè)兼并重組,，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和提高行業(yè)集中度。在新建生產(chǎn)線艱難情況下,，企業(yè)提高水泥產(chǎn)能方式由新建轉(zhuǎn)為并購為主,，山西證券認為企業(yè)之間并購重組時機已經(jīng)成熟，并購主體將由以大型央企為主變?yōu)檠肫?地方區(qū)域水泥龍頭共同參與,。
山西證券給予水泥行業(yè)“看好”評級,。在上市公司選擇上，該券商認為可以關(guān)注明年業(yè)績彈性較大的中,、東部水泥股,，如海螺水泥、江西水泥,、華新水泥,、塔牌集團等。
另外,，收購整合是長期主線,，將貫穿整個“十二五”。山西證券認為水泥上市公司均有可能參與并購,，只是目前來看資金實力較強的上市公司將走在前列,，比如海螺水泥、冀東水泥,、亞泰集團,、華新水泥、青松建化,、天山股份和祁連山,。還可以關(guān)注未來需求增長較快的西部區(qū)域性主題，投資標的包括天山股份、青松建化,、祁連山,、冀東水泥等。
地產(chǎn)：趨勢行情啟動
日信證券認為,，近日地產(chǎn)板塊的大幅上漲不是簡單的估值修復(fù),，而是地產(chǎn)板塊趨勢性行情的起點，主要動力來自房價與成交面積穩(wěn)定增長,、政策接近階段性底部,、快速增長與估值背離，這幾方面形成的共振會推動地產(chǎn)板塊走出跨年度上漲行情,，空間在50%—100%,。
此外，因為預(yù)計明年4月70個大中城市房價同比增速只有3%左右,，而C
PI估計要超過4%,，在這一背景下，政府明顯不具備對地產(chǎn)再次出臺更嚴厲調(diào)控政策的基礎(chǔ),，這個壓制地產(chǎn)板塊走弱一年半的大山在明年4月前都會處于平靜期,，因此日信證券認為現(xiàn)在至明年上半年地產(chǎn)板塊有望走出趨勢性上漲行情。
日信證券維持地產(chǎn)板塊整體看好的評級,，并建議重點關(guān)注大型龍頭地產(chǎn)公司,，如萬科、保利,、首開等,，它們會成為前期推動板塊走強的主要動力。日信證券表示,，隨著產(chǎn)業(yè)集中度的逐漸提升,，大型房企將成為主要受益者，2010年的旺銷會造成對這些公司2011年業(yè)績的向上重估,；同時,，后期還可關(guān)注2011年業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長的區(qū)域性地產(chǎn)公司，如華業(yè)地產(chǎn),、蘇寧環(huán)球,、格力地產(chǎn)、寧波聯(lián)合等,。
航運：特散貨運輸復(fù)蘇
國都證券關(guān)注明年的航運市場,，并認為投資機會在特種散貨運輸市場。
該券商發(fā)布的報告認為,，雖然運力嚴重過剩將制約干散貨運費上漲,，但是中國因素在油運市場影響力已經(jīng)開始顯現(xiàn),。
國都證券表示，受益于經(jīng)濟率先回暖,、原油儲備及汽車消費旺盛,，2010年前11個月中國原油進口量增長20%，增量居前,，而歐美2010年合計原油消費量與2009年持平,，2010年全球油運量在中國等國進口增長帶動下增長2.7%，但由于中國進口絕對量比歐美仍有較大差距,，中國因素成為影響市場的主導(dǎo)力量尚需時日,。
報告指出“國油國運”和長期運輸協(xié)議的簽訂給中國的油運公司帶來了良好的發(fā)展機遇。
集運市場有望最先復(fù)蘇,。歐美消費是影響集裝箱市場需求的最大因素，預(yù)計2011年全球經(jīng)濟將延續(xù)復(fù)蘇之路,，由于新船訂單稀少,，目前手持訂單占現(xiàn)有總運力比重已下降到27%，是三大船型中最小的,，集運市場有望最先復(fù)蘇,。歐洲主權(quán)債務(wù)危機、人民幣升值及貿(mào)易保護主義抬頭使后市需求變得不明朗,，但因集運市場集中度最高,，若市場需求再次下調(diào)，則聯(lián)合封存運力又會被嚴格執(zhí)行,，國都證券判斷2011年集運市場將呈現(xiàn)價穩(wěn)量增局面,。
經(jīng)濟回暖將帶動航運需求增長，但國都證券認為行業(yè)總體供大于求趨勢明顯,，行業(yè)復(fù)蘇尚需長時間等待,，航運股仍不具備整體性投資機會，海運股隨價格波動而產(chǎn)生的交易性投資機會也已喪失,，2011年海運市場的主要投資機會在特種散貨運輸市場,。
國都證券看好以運輸出口大型機電設(shè)備為主且未來運力快速增長的中遠航運的投資機會。另外建議穩(wěn)健投資人捕捉業(yè)績相對穩(wěn)定,、市凈率已處歷史低位的沿海運輸股中海發(fā)展的超跌反彈機會,。
核能：設(shè)備供應(yīng)商先獲益
華創(chuàng)證券看好明年新型能源產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)，并重點推薦了核能,、光伏和風電行業(yè),。在核能行業(yè)中，華創(chuàng)證券認為明年行業(yè)業(yè)績將出現(xiàn)拐點,，設(shè)備供應(yīng)商將最先獲益,。
該券商發(fā)布的報告稱，核電建設(shè)當前需要的裝機需求將撬動總額超過15000億元的龐大市場，而其對周邊產(chǎn)業(yè)如大型鑄鍛件制造,、大型壓力容器生產(chǎn),、超大型汽輪機發(fā)電機設(shè)備、特殊材料的開采和提純,、精密核級設(shè)備,、儀表電控設(shè)備等產(chǎn)業(yè)的輻射效應(yīng)也將非常巨大。
核電的設(shè)備市場在核電投資中占比最大,，達到35.8%,，累積十年間將投入近3800億元，平均每年的市場容量在380億元左右,。根據(jù)今后核電規(guī)劃的建設(shè)進度,，預(yù)計在2011—2016年間，每年核電設(shè)備生產(chǎn)商將獲得89.3,、128.0,、175.7、262.0,、322.1億元的市場容量,。
2011年預(yù)計將是增速的最低點，市場容量只增長5%左右,，原因是從2005年開始的二代半機組的建設(shè)已近尾聲,，而第三代A
P1000核電站的建設(shè)遇到一定的技術(shù)困難，大規(guī)模量產(chǎn)的時間有所推遲,，所以2011年在收入確認上將是一個“青黃不接”的時間段,。
但是華創(chuàng)證券估計，這種情況會隨著A
P1000技術(shù)難點的克服而得到改善,。因此華創(chuàng)證券判斷,，2011年設(shè)備生產(chǎn)廠商全年的業(yè)績將呈“前低后高”走勢，明年年底,，隨著新一波核電建設(shè)審批上馬,，核電設(shè)備廠商的業(yè)績將重回高速增長的軌道上來，在2012年到2014年將迎來三年超40%的年增長預(yù)期,。投資核電設(shè)備制造商將會獲得長期收益,。建議重點關(guān)注成套設(shè)備、閥門,、鋯材生產(chǎn)企業(yè),。其中，成套設(shè)備企業(yè)可重點關(guān)注東方電氣,，大型鑄鍛件制造關(guān)注二重重裝,。
光伏：看好原料設(shè)備耗材
對光伏行業(yè),，華創(chuàng)證券認為明年國內(nèi)將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，擁有規(guī)模生產(chǎn)和品牌優(yōu)勢的企業(yè)料將勝出,，看好上游原料和設(shè)備耗材市場,。
華創(chuàng)證券表示，由于受到裝機需求刺激,，我國光伏產(chǎn)能急劇擴張,，2010年底，前十五大光伏廠商的累積產(chǎn)能已經(jīng)超過了15G
W ,，中小企業(yè)的擴張程度就更加無法統(tǒng)計,。最保守估計，國內(nèi)光伏企業(yè)的產(chǎn)能將達到20G W ,，假設(shè)明年世界20G W
的光伏電池中的一半都由我國生產(chǎn),，那么我國明年的光伏電池供需比將會達到2：1。
明年前三季度,，我國的光伏企業(yè)的訂單依舊飽滿,，但預(yù)計到明年四季度的時候，供銷失調(diào)效應(yīng)將逐步展現(xiàn),，光伏終端將會出現(xiàn)較大程度的價格下跌。屆時,，大企業(yè)可通過規(guī)�,；a(chǎn)或者產(chǎn)業(yè)鏈擴張繼續(xù)維持一定毛利水平，并憑借其品牌優(yōu)勢保有甚至擴大自己的市場份額,，而小企業(yè)將會處境艱難,，很可能會發(fā)生第二輪行業(yè)整合。
事實上,，對產(chǎn)能過剩的擔憂已經(jīng)體現(xiàn)在現(xiàn)貨價格中,。今年以來上游的硅原料價格一直保持堅挺，并開始緩慢走高,，而下游無論是多晶硅還是單晶硅組件的價格已經(jīng)隨著訂單量減少,、供應(yīng)量增多而進入下降通道�,？梢灶A(yù)計,，明年這種現(xiàn)象仍將繼續(xù)，中游的電池,、組件生產(chǎn)廠商的利潤空間遭到了兩頭打壓,，明年的盈利狀況可能會有較大程度的削弱。
在光伏產(chǎn)業(yè)鏈中,，電池環(huán)節(jié)的利潤率一直保持穩(wěn)定,，而硅片和組件的利潤率都隨著供求關(guān)系展現(xiàn)較大幅度的波動,。目前電池和硅片的毛利潤率維持在一個較合理的水平，約為30%和23%,，而組件的毛利率水平出現(xiàn)徘徊,，約為6%左右。預(yù)計明年,，組件的利潤率將進一步走低,，個別廠商將出現(xiàn)虧損。硅片和電池行業(yè)則會維持在相對合理的水平,。
華創(chuàng)證券認為,，上游原料制造領(lǐng)域可關(guān)注銀星能源，耗材生產(chǎn)看好福星股份,、奧克股份,。
風能：潛力在質(zhì)優(yōu)龍頭
對風能行業(yè)，華創(chuàng)證券認為,，受風電裝機增速放緩,、風電價格走低影響，明年企業(yè)整合將加速,，應(yīng)該重點關(guān)注行業(yè)內(nèi)的龍頭和質(zhì)優(yōu)企業(yè),。
華創(chuàng)證券表示，今年風電結(jié)束了連續(xù)4年總裝機和新增裝機容量雙翻番的局面后,，增幅分別跌落至23%,、62%。裝機速度放緩主要是因為基數(shù)效應(yīng)以及國家對風電并網(wǎng)問題的日益重視,，預(yù)計在明年,，新增裝機增幅還將進一步放緩到30%左右。
風電累計并網(wǎng)率依然在低位徘徊,。雖然今年的風電并網(wǎng)率好于前兩年,，但是由于風電供應(yīng)的隨機性，對電網(wǎng)的沖擊,，以及低電壓穿越等技術(shù)還沒有達到電網(wǎng)要求,，電網(wǎng)的接納意愿仍然處于低位。這種情況短期內(nèi)仍難改變,。
風電價格走低加速產(chǎn)業(yè)整合,。風電機組單位千瓦成本大約每年下降1000元，如此激烈的價格競爭,，致使產(chǎn)量較小和產(chǎn)業(yè)鏈深度較淺的中小風機廠商已經(jīng)很難保證盈利,，預(yù)計今年風機價格繼續(xù)下行的趨勢還將持續(xù)。只有標準化,、規(guī)�,；a(chǎn)和產(chǎn)業(yè)鏈衍生才能保證企業(yè)在這種競爭環(huán)境下保持一定的利潤水平,。預(yù)計2011年風電行業(yè)將迎來一次產(chǎn)業(yè)整合，產(chǎn)量小的企業(yè)將從風電領(lǐng)域消失,。
華創(chuàng)證券建議重點關(guān)注整機龍頭企業(yè)(金風科技,、湘電股份)和葉片制造企業(yè)(中材科技)。
