新興市場是2011年最被看好的標的,，預料將有更多大量投資資金涌入,。但也令人懷疑,，新興市場還能夠吸收多少新資金,，而不會形成資產(chǎn)泡沫,。
日前一場路透峰會上,，多數(shù)基金經(jīng)理人選出新興市場為2011年首選,，因料有兩位數(shù)的報酬率,，且有收入增加及經(jīng)濟快速成長的支撐因素,。
今年流入新興市場的股票資金料達到1860億美元,，雖然根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)預估，明年料略跌至1430億美元,，但這仍是2005-2009年平均一年620億美元的兩倍有余,。
但有些人已經(jīng)開始懷疑投資人可能有點失去理智。股票資金不斷涌入不但可能使類股估值到達泡沫水準,，而且這些資金也可能是對長期報酬抱有不切實際的預期,。
“比較大的泡沫風險在于投資人對新興市場的預期心理,，現(xiàn)在氣氛如此熱烈，”Robeco投資管理執(zhí)行長MarkDonovan稱,�,！拔乙幌驌倪@些一窩蜂涌入特定資產(chǎn)工具的行為，它們通常時機不對,�,！�
Donovan并未質疑新興市場成長題材。但他與一些人認為,，新進場的投資人或許忽視一些潛在問題,，新興市場內(nèi)部及外部皆有。
新興市場過去一兩年表現(xiàn)亮麗,，歐美國家央行政策釋出的流動性涌入,，帶動兩位的報酬率。一項路透調查預估,，2011年新興市場股市報酬率將遠高于美國及英國,。
但流動性過剩正在開發(fā)中經(jīng)濟體推升通貨膨脹，可能導致過熱,。而美國公債收益率上揚,，也可能成為不利因素。
“我的主要預測是2011年新興市場將會不錯,。在具有價值的領域,，仍然會獲得正的絕對報酬，”德意志銀行首席新興市場策略分析師John-PaulSmith稱,。
“不過有些超高的報酬預估應該已經(jīng)太高了……我擔心如果大家過度樂觀,，我們可能會見到發(fā)展成泡沫的局面。當泡沫破滅時,，對實質經(jīng)濟有嚴重沖擊,。”
Smith指出,，其中一個隱憂就是,，這些資金流入可能會讓新興國家決策高層自滿傲慢，降低了改革的壓力,。RBC估計,，只要全球股市及債市部位有1%進行重新配置，就可以將5000億美元資金引入新興市場——這個金額高于MSCI新興股指市值的一成,。
目前,，新興市場估值并未達到泡沫水準——目前市盈率約11.5倍，比起已開發(fā)市場相對較低,。
同時,，可投資的股票數(shù)量逐漸增加,。過去10年，MSCI新興股指市值一年約成長10%,，新興市場占全球股指比重升高兩倍至14%,。
摩根大通指出，新興債市規(guī)模過去五年亦增加一倍,，達到約6萬億美元,。
巴克萊資本指出，目前全球股票基金在新興市場的配置比重為16%,，相當于1.5兆美元,，債券比重為7.2%。兩者都接近金融危機前的高位,。
“(配置)已經(jīng)到了投資人合理懷疑新興市場資金題材能否持續(xù)至2011年的水準,，”巴克萊分析師稱。
現(xiàn)在已有一些不安跡象,。許多投資人表示,，他們寧愿布局在像聯(lián)合利華這種擁有新興市場事業(yè)的跨國公司，而不是直接加碼新興市場多頭部位,。
另一種策略則是透過澳洲債券,，對沖新興市場的風險,；萬一中國經(jīng)濟硬著陸,，澳洲債券將大獲提振。
(摘自12月18日路透中文網(wǎng))