周二市場早盤還有點(diǎn)趔趄,，午后盤面逐漸走強(qiáng),，指數(shù)逐浪上揚(yáng),，以中陽線報(bào)收,，收復(fù)周一暴跌失地,。兩個(gè)交易日內(nèi),，仿佛從冬天回到了春天,，所幸時(shí)間短暫,。有意思的是,，雖是一個(gè)小輪回,，盤面特征已經(jīng)有了顯著變化,，地產(chǎn)板塊異軍突起，和以往的小盤股獨(dú)占盤面有很大區(qū)別,。隨著年底臨近,，大盤走勢出現(xiàn)“早春回暖”概率相對較大。
突發(fā)事件未能改變趨勢
突發(fā)性事件不可能改變市場運(yùn)行軌跡,�,；仡�911事件，道指暴跌504.48點(diǎn),，4.42%,，中國股市也受到影響。但很快911事件對股市的沖擊就回復(fù)了平靜,。從歷史上來看,，或者從市場運(yùn)行的自身規(guī)律來看，外在突發(fā)性事件只可能發(fā)生短期沖擊,，不可能形成持續(xù)外力,。只有經(jīng)濟(jì)內(nèi)在機(jī)理出故障時(shí)，才會(huì)出現(xiàn)趨勢性改變,，如金融危機(jī),。
未來一段時(shí)間內(nèi)，市場對于政策不確定性的擔(dān)心將繼續(xù)有所下降,，而把更主要的注意力轉(zhuǎn)移到對于明年市場的布局之上來,。未來一段時(shí)間內(nèi)，經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回升,，而各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也將有望繼續(xù)維持較好水平,，同時(shí)，12月份的通脹水平由于翹尾因素顯著下降和食品環(huán)比漲幅下降的共同作用而有望顯著回落,，因此,，在基本面呈現(xiàn)小周期上升，而在加息等政策因素預(yù)期稍減的時(shí)點(diǎn)上,，其實(shí)是較好的形成上漲局面的機(jī)會(huì),。展望2011年,，我們反而認(rèn)為政策與經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)出一種博弈的狀態(tài),，即經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好，政策對流動(dòng)性治理,、通脹等問題的壓制就會(huì)抬頭,，這種預(yù)期其實(shí)在10月末央行提高存款準(zhǔn)備金率以后就開始存在。對權(quán)重股來說,，這樣的基本面形勢將很難要求它們形成趨勢性上漲的機(jī)會(huì),。當(dāng)估值修復(fù)的行情僅限于如10倍反彈到12倍這樣的區(qū)間波動(dòng)時(shí),，政策的干擾是一個(gè)很大的制約因素。當(dāng)然,，階段性機(jī)會(huì)會(huì)出現(xiàn),，正如地產(chǎn)股估值長期低位徘徊引發(fā)的估值修復(fù)行情。
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地產(chǎn)股的報(bào)復(fù)性反彈也許是個(gè)信號(hào),，這個(gè)信號(hào)代表周期性品種在政策調(diào)控的空擋期或?qū)⒂休^好的表現(xiàn)機(jī)會(huì),。當(dāng)整體流動(dòng)性泛濫，而小盤股整體估值居高不下的時(shí)期,，資金選擇低市盈率品種進(jìn)行突破是有可能的,。以地產(chǎn)股為例，經(jīng)過長達(dá)一年的調(diào)整,，其整體市盈率低于20倍,，上市公司的市值與公司保有的土地價(jià)值甚至有些出現(xiàn)倒掛。新湖中寶出現(xiàn)以低于市價(jià)的股權(quán)激勵(lì)行權(quán)是一個(gè)非常明顯的信號(hào),。這代表企業(yè)高管對于公司價(jià)值的認(rèn)可,。
當(dāng)然，在階段性看好周期性品種的同時(shí),，中長期仍然看好經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型帶來的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),。結(jié)構(gòu)性牛市帶來的是結(jié)構(gòu)性的估值畸形，超過80倍PE,，平均業(yè)績只有30%增速的創(chuàng)業(yè)板,，如何能突破天空的極限，這是個(gè)大問題,。再比如目前的新股,，例如永輝超市目前市盈率達(dá)到83倍，市銷率達(dá)到2.11倍（按照今年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入120億計(jì)算）,，總市值達(dá)到263億,，上市僅兩天，便成為A股第三大零售上市公司,，僅次于蘇寧電器和小商品城,。幾乎是人人樂、武漢中百,、步步高等超市龍頭公司的一倍多,，而銷售額，還沒超過這些公司,。中國連鎖百強(qiáng)的第45名總市值已經(jīng)超過排名前五位的公司,，也許永輝的模式值得探討，但如此高估值,，已經(jīng)透支了其成長性,。
周二市場的回暖,，暫時(shí)消除了突發(fā)事件的影響。雖然韓朝局勢仍然未明,，但市場經(jīng)過一次次洗滌,，穩(wěn)定性會(huì)有所提高。內(nèi)在結(jié)構(gòu)也有所變化,，高鐵,、化工、水泥建材,、地產(chǎn)等品種的活躍,，給市場注入新動(dòng)力，和以往小盤股一枝獨(dú)秀有所區(qū)別,。這些動(dòng)向需要關(guān)注,，或?qū)⒊蔀殡A段性導(dǎo)向。