我國政府制定宏觀經(jīng)濟政策時有一個大局考慮,。2008年金融危機后，國內(nèi)自然災害肆虐,、經(jīng)濟增長緩慢,、社會矛盾增加，“穩(wěn)定”成為最需要顧全的大局,。所謂“保增長”,、“抑通脹”就是要維持穩(wěn)定。沒有穩(wěn)定,，
“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“保民生”也無從談起,。當經(jīng)濟增長出現(xiàn)較大下滑威脅穩(wěn)定時，就要保增長,；當通脹甚囂塵上威脅穩(wěn)定時,，就要抑通脹。
經(jīng)歷2008年金融危機后,，政府為保增長所做的努力使中國率先復蘇,。然而，令人擔憂的是美國緩慢的“無就業(yè)復蘇”,、持續(xù)的量化寬松,、高赤字與高債務，歐洲債務危機不斷,，日本通貨緊縮,。不對等復蘇使中國在2011年出現(xiàn)通脹。
中國在2007—2008年也經(jīng)歷了一輪通脹,。與彼時不同的是,，政府的調(diào)控政策更依賴于非貨幣手段，比如行政命令,，而不再是僅僅依賴于緊縮貨幣政策,，尤其是加息,。
雖然行政命令短期內(nèi)見效快，對中國經(jīng)濟卻并非沒有副作用,。不過,，政府慎用加息政策，不僅僅是因為美聯(lián)儲依然處于低息階段,。也是因為中國的復蘇較多的依賴于投資,，尤其是政府主導的大型項目的投資，這些項目從投建到最終完成大都需要2—3年時間,。支持這些大型項目建設的是金融危機后政府的4萬億元振興計劃,。而與之對應的數(shù)十萬億元配套資金也大都出自銀行貸款。在2008年年底時,，金融機構(gòu)貸款總余額剛剛突破30萬億元,，然而到今年11月時已經(jīng)迅速增長到了47萬億元，近兩年的時間內(nèi)增幅56％,。另外,，加上地方政府規(guī)模龐大的隱性債務，如果大幅度加息提高資金使用成本,，經(jīng)濟增長很可能受到較大的損害,。
此外，今年連續(xù)3個季度GDP增速都逐步下降,。鑒于此,，保增長的壓力并未就此煙消云散。不過,，就目前的經(jīng)濟增速而言,，政府在2011年上半年依然有足夠的時間與空間調(diào)控通脹。
多數(shù)大宗商品價格大幅上漲是在今年9月,，
而在11月中旬嚴厲政策調(diào)控下多數(shù)商品的價格已經(jīng)回落,，只是相對今年一、二季度而言卻還很高,。2011年一季度承此高價格,，CPI指數(shù)一季度同比還會很高，加上又是在“兩會”之前,，因此,，2011年一季度“抑通脹”的壓力還會比較大。估計到2011年三,、四季度時,，調(diào)控政策效果顯現(xiàn),，彼時物價即便繼續(xù)上漲,，幅度很可能比不上今年三、四季度，CPI指數(shù)同比水平或許不高,，更何況“抑通脹”政策還有可能促使一,、二季度商品價格回落。所以,，彼時通脹壓力會相應減輕,。
由此，預計政府會在2011年上半年延續(xù)嚴厲的通脹調(diào)控政策,，措施依然是非貨幣手段與貨幣政策的組合,。
只要天氣正常，糖市已經(jīng)毋庸置疑的進入增產(chǎn)周期,。只是在不計算進口古巴糖的情況下,，國儲糖已從2009年10月時240萬噸的儲量下降到今年10月時的48萬噸。2007/2008榨季與2008/2009榨季國內(nèi)糖市的平均需求在1390萬噸之上,，假設2009/2010榨季,、2010/2011榨季的平均需求沒有增長，還是1390萬噸,，因為2009/2010榨季的需求是1382萬噸,，如此2010/2011榨季的需求約1398萬噸。新榨季總供給預計約1413萬噸,，除去庫存和必要儲備,，糖市的確供應緊張。所以,，“桂林糖會”后糖價從6500元/噸迅速上漲到7500元/噸是對這一供求格局的反應,。
實際上，2009/2010榨季的強勁需求明顯已經(jīng)受到高糖價的擠壓,，這種擠壓最終使得計入銷量,、凈進口與收放儲之后的總需求呈現(xiàn)平穩(wěn)格局，整體維持在2006/2007—2009/2010榨季1250萬噸的平均水平附近,。
然而,，2010/2011榨季除了高糖價的擠壓與政策壓力之外，還有政府的限購令,、世博會與亞運會也已經(jīng)結(jié)束,、經(jīng)濟增速下滑的潛在可能。所以,，2010/2011榨季的需求存在不少隱憂,，這些隱憂顯化就會制約糖價的上行空間。
另一方面,，2002/2003—2005/2006榨季,，糖市也經(jīng)歷一輪減產(chǎn)周期,，該輪周期中白糖均價先緩慢上漲，到2005/2006榨季時卻大幅跳漲,，4個榨季累計上漲90％,。9—11月中旬的上漲也是大幅度跳漲。如果按相同累計漲幅計算,，白糖均價在6650元/噸附近,，則糖價高點也就在7500元/噸一帶。如此算來,，糖價已經(jīng)達到了它應有的上漲幅度,。
筆者認為，糖市的供應格局已經(jīng)反映在當前的糖價中,，如果沒有霜凍與其他更多重大利好的推動,，不能指望白糖價格還有太多的上漲空間，接近前期高點甚至超過該點則算是進入了糖價虛高區(qū)間,，存在突然急挫的風險,，建議謹慎操作。如果再度霜凍,，則供求格局會進一步趨緊,，謹慎看待上漲空間與前期高點虛高的預期將不成立。