中國當(dāng)前的物價(jià)突漲,，看似來得很突然,，實(shí)際上是發(fā)展模式多年累積后，諸種內(nèi)外因素集中爆發(fā)的規(guī)律性結(jié)果。
漲,！雖然2010年還沒有結(jié)束,，但早已有好事者將其選為今年的年度漢字,。
從10月份CPI“沖4”,，到11月份CPI“破5”，一次次數(shù)據(jù)的公布,，就“猶如一顆顆重磅炸彈引爆,，市場十分震撼”。
除了百姓感受最深的食品外，汽油柴油,、有色金屬,、煤炭、棉花,、鉀肥,、快遞，等等,，也是“漲聲一片”,。
遭受煎熬的不僅是普通百姓，通脹壓力的上升變化也對國家宏觀調(diào)控提出了更高要求,。
如何在控制通脹預(yù)期和保持經(jīng)濟(jì)增長之間取得令人滿意的平衡，并不容易回答——世界經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn),、中國經(jīng)濟(jì)仍未進(jìn)入新的增長通道,、實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩、各經(jīng)濟(jì)部門冷熱極度不均一個(gè)個(gè)紛繁復(fù)雜又相互交織的難題,，宏觀調(diào)控,，可謂“多一分則長，減一分則短”,。
在接受記者采訪的專家們看來,，引發(fā)此次物價(jià)突漲的原因很多，既有全球性因素,，又與我國長期以來的增長模式和當(dāng)前所處的發(fā)展階段,，以及貨幣超發(fā)有著密不可分的關(guān)系。
放眼未來,，在多重因素的共同推動(dòng)下,，通脹或?qū)⒊蔀橐环N長期壓力，對此,，宏觀的對策在于,，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),，削弱通脹威脅,。
金融危機(jī)+美元霸權(quán)
通脹是一種貨幣現(xiàn)象，而且不僅來源于中國的貨幣,。此前,，對于10月份CPI的飆升，國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)就直言“美國新一輪寬松貨幣政策釋放的流動(dòng)性,，已成為國內(nèi)物價(jià)上漲的新推手,。”
金融危機(jī)后，美聯(lián)儲連續(xù)兩次采取量化寬松政策,。11月推出6000億美元第二輪量化寬松貨幣政策,；此前截至2010年3月第一輪量化寬松結(jié)束，美聯(lián)儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券,、3000億美元的美國國債和1750億美元的機(jī)構(gòu)證券,，累計(jì)1.725萬億美元左右。兩者合計(jì),，給全球市場釋放了2.3萬億美元流動(dòng)性,。
上述措施阻止了美國經(jīng)濟(jì)“如自由落體般崩潰”，卻導(dǎo)致大量資金涌入大宗產(chǎn)品市場,，加上新興經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)蘇所引發(fā)需求預(yù)期,，大宗產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。據(jù)美銀—美林證券的估計(jì),，在美聯(lián)儲推出第一輪量化寬松政策后,，包括原油、銅以及貴金屬等商品價(jià)格上漲了約15%,。
此時(shí),，極度寬松的貨幣政策并未能成功啟動(dòng)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部的投資和消費(fèi)，反而導(dǎo)致本幣貶值,，過剩資本通過各種渠道加速流入新興經(jīng)濟(jì)體,，引發(fā)資產(chǎn)泡沫，刺激這些地區(qū)的通脹率先回升,。在新興經(jīng)濟(jì)體中,，中國作為主要的大宗商品進(jìn)口國和潛在匯率升值國，熱錢涌入和輸入型通脹的壓力尤為明顯,。
于是,，與上次全球性通脹不同，此次“東邊日出西邊雨”：一邊是以美歐日為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇乏力,，失業(yè)率高居不下,，持續(xù)面臨“通縮”風(fēng)險(xiǎn)；另一邊則是新興市場經(jīng)濟(jì)過熱和資產(chǎn)價(jià)格泡沫愈演愈烈,，通脹迅速抬頭,。
不過，在國家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測部的張茉楠眼中,，這只是問題的表面,。
“包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體之所以會成為全球流動(dòng)性過剩的‘泄洪區(qū)’，根本原因在于,，美國是全球貨幣政策的實(shí)際制定者,，美元霸權(quán)的全新模式在驅(qū)動(dòng)全球經(jīng)濟(jì),，中國也被完全納入到美元的全球循環(huán)之中，而危機(jī)中的美國恰恰在利用美元的霸權(quán)地位來轉(zhuǎn)嫁危機(jī),�,！�
她向本刊記者闡述道，一方面,，美元不再有黃金儲備的束縛,，其支柱虛擬化為美國提供的債券和金融資產(chǎn)，為美國大規(guī)模對外提供流動(dòng)性打開了大門,，造成了全球空前持續(xù)性的流動(dòng)性膨脹,。
另一方面，新興市場地區(qū),、越來越多的發(fā)展中國家在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮中被不斷地納入由發(fā)達(dá)國家所主導(dǎo)的全球分工體系和生產(chǎn)鏈條中,，包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體日益成為全球生產(chǎn)制造基地和各類制成品出口基地。此時(shí),，憑借在全球金融體系中的主導(dǎo)地位,，美國在用最低的成本支配和使用全球資源的同時(shí)，也將包括中國在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體納入到美元的環(huán)流之中,。
“當(dāng)今的貨幣制度賦予了美聯(lián)儲以全球中央銀行的權(quán)利，卻沒有任何有效的責(zé)任制度約束,�,！睆堒蚤劦剑绹回�(fù)責(zé)任的貨幣政策已經(jīng)導(dǎo)致全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),，環(huán)流當(dāng)中的其他國家只能被迫承擔(dān)通脹的煎熬,。
2010年，中國前所未有地感受到美元霸權(quán)的掠奪力量,。
貨幣超發(fā)+經(jīng)濟(jì)“泡沫化”
采訪中,，多位專家一直強(qiáng)調(diào)，此次物價(jià)突漲,，除了國際通脹的輸入和全球資本的流入,，中國自身快速增長的廣義貨幣供應(yīng)量M2也是重要的推手。
“中央政府4萬億的緊急救助計(jì)劃以及與之配套的相當(dāng)寬松的貨幣政策,，大大地增加了流通中的貨幣量,。這些貨幣即使完全進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不會一下子全部用掉，人們會為暫時(shí)閑置的資金尋找用途,，這些貨幣會進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì),、流通領(lǐng)域、房地產(chǎn)市場,，會整體地推高物價(jià),�,！痹谟嘘P(guān)專家看來，這是一個(gè)基本的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯,。
“羅馬不是一天建成的,，流動(dòng)性也不是一時(shí)累積的�,！币虼�,，如果僅將中國市場上過剩的流動(dòng)性怪罪于應(yīng)對金融危機(jī)爆發(fā)的措施，仍有不足,，這里有中國發(fā)展模式的必然性在,。
“這是一個(gè)常年貨幣超發(fā)的累積效果，不是某一個(gè)時(shí)點(diǎn)貨幣發(fā)多了,，也不全是反危機(jī)這兩年貨幣信貸膨脹的事,。”中國社會科學(xué)院中國經(jīng)濟(jì)評價(jià)中心主任劉煜輝如此表示,。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,，自2002年以來中國廣義貨幣供應(yīng)量M2的年均增長率保持著23%的水平，截至今年9月底,，M2的供應(yīng)總量達(dá)到了69.64萬億元,，遠(yuǎn)超過美國的8.8萬億美元，成為全球第一,，而GDP只有美國的1/3,。
在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界，一般采用貨幣供應(yīng)量和GDP的比值來衡量貨幣是否超發(fā),。目前來看,，西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的貨幣供應(yīng)量和GDP的比值在1以下，而新興市場國家則相對較高,，貨幣供應(yīng)量一般為GDP的1～1.5倍,，超過2倍的很少。但到2010年9月底,，中國的GDP總量為26.866萬億元,，廣義貨幣供應(yīng)量M2是GDP的2.6倍。以此指標(biāo)來衡量的話,，中國的貨幣已經(jīng)屬于絕對超發(fā),。
那么，中國貨幣超發(fā)為何持續(xù)多年呢,？在專家們看來,，這里面首先是存在一個(gè)“貨幣被動(dòng)超發(fā)”的問題。
“長期以來,，中國經(jīng)濟(jì)增長對重工業(yè)的依賴性很高,，我國目前的投資率超過40%,，遠(yuǎn)高于其他國家水平�,！睆堒蚤硎�,，大量投資的結(jié)果就是產(chǎn)能過剩，而過剩的產(chǎn)能只能由國外需求所吸納,，這就成就了“外貿(mào)依賴”,。
如此一來，龐大的貿(mào)易順差加上外國對華直接投資以及無孔不入的“熱錢”,，一起匯成進(jìn)入中國的外匯洪流,。在人民幣穩(wěn)定匯率目標(biāo)的硬約束下，央行不得不動(dòng)用基礎(chǔ)貨幣大筆購匯,，一方面形成巨量國家外匯儲備,，另一方面就對內(nèi)轉(zhuǎn)成越來越多的廣義貨幣存量。
“從數(shù)據(jù)上看,，自2003年開始,，中國每年市場被注入的凈頭寸都是大劑量的。盡管這段時(shí)期中國央行很忙,，但依然無法對沖掉外來之水,。我們知道，這個(gè)注水泵叫‘外匯占款’,�,！眲㈧陷x說。
根據(jù)不久前公布的數(shù)據(jù),，10月份，中國金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款高達(dá)5190.47億元,，創(chuàng)30個(gè)月來新高,，環(huán)比大增79.27%。
對此,，張茉楠直言,，外匯占款占基礎(chǔ)貨幣的比重已經(jīng)達(dá)50%以上，成為影響我國基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)最主要的因素,，貨幣超發(fā)的外生性風(fēng)險(xiǎn)急劇放大,。
不過，從更深層次分析,，中國式的“貨幣超發(fā)”是由多年來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的特點(diǎn)所決定的,。
自改革開放以來，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅猛,，不僅原有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域體量迅速增大,，而且隨著技術(shù)的發(fā)展和原有體制束縛的放松,，不斷涌現(xiàn)出新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)和新的市場領(lǐng)域，而這些都需要大量的貨幣發(fā)行作為支撐,。
“這就如同種地,，不僅是把原來農(nóng)田的單產(chǎn)提高了，而且還開辟出了許多新農(nóng)田,，這些新農(nóng)田必然需要有足夠的水來澆灌,，否則就不會有任何的收成�,！币晃粚＜倚蜗蟮卣f,。
因此從這個(gè)意義上講，依照西方經(jīng)濟(jì)理論所計(jì)算出的所謂“貨幣超發(fā)”,，并不能完全解釋中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)際狀況,。對中國而言，一定程度的“貨幣超發(fā)”實(shí)際上是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求,。而這也就解釋了為何此種行為雖持續(xù)了多年,，卻并沒有必然地引發(fā)通脹。
那為何偏偏在此刻通脹壓力卻急劇加大了呢,？
答案還需從結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級上來尋找,。張茉楠分析認(rèn)為，30多年來中國長期持續(xù)的高增長主要得益于“要素紅利,、市場化改革紅利和全球化紅利”的巨大貢獻(xiàn),。
但是近年來，由于紅利的減少,，勞動(dòng)力,、土地、初級產(chǎn)品價(jià)格的上漲以及過剩產(chǎn)能之間的激烈競爭,，使得制造業(yè)行業(yè)利潤率越來越低,，不僅靠實(shí)業(yè)起家的眾多民營企業(yè)紛紛“逃離”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一些大型國企也“不甘寂寞”,，當(dāng)這些資產(chǎn)領(lǐng)域產(chǎn)生的預(yù)期利潤率大大超過或者成倍超過制造業(yè)的利潤率時(shí),，它就會導(dǎo)致制造業(yè)的空心化，從而引起大量資金“出逃”制造業(yè),。
“這意味著,，作為經(jīng)濟(jì)植被的制造業(yè)和民間實(shí)體投資越來越貧瘠，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的蓄水能力下滑,，一遇到洪澇災(zāi)害,，水就沒地方去，一旦再擠壓房地產(chǎn),，即使一點(diǎn)點(diǎn)的水,，也會引發(fā)物價(jià)的泥石流,。”
她強(qiáng)調(diào),，“本來,，如果結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級能夠順利實(shí)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)就會重現(xiàn)健康高速增長的情形,，過剩的流動(dòng)性也會找到新的‘歸宿’,。但眼下，產(chǎn)業(yè)升級的過程并不順利,，超發(fā)的貨幣要么繼續(xù)吹大泡沫,，要么充當(dāng)投機(jī)資金，結(jié)果都會加大通脹的壓力,�,！�
劉易斯拐點(diǎn)+要素價(jià)格回補(bǔ)
即便沒有貨幣超發(fā)，中國依然有持續(xù)通脹的可能,。
“當(dāng)前的通脹壓力在一定意義上是對長期以來失衡要素價(jià)格的一種回補(bǔ),。”張茉楠表示,，從全球范圍看,，發(fā)展中國家由于工業(yè)基礎(chǔ)相對落后，只能主要以原材料和初級加工產(chǎn)品與發(fā)達(dá)國家的深加工產(chǎn)品交換,，而由于國際競爭激烈以及現(xiàn)有國際價(jià)格體系的問題,，發(fā)展中國家產(chǎn)品被迫接受較低的價(jià)格，因此發(fā)展中國家的企業(yè)要想生存,，只能寄希望于較低的生產(chǎn)要素價(jià)格,，而中國也有類似的情況。
“這些生產(chǎn)要素包括成本較低的勞動(dòng)力,、低估的人民幣及各種資源類生產(chǎn)要素,。”她表示,，這些價(jià)格被低估的生產(chǎn)要素成為近幾年中國投資、出口快速增長的主要原因之一,。
然而,，情況正在發(fā)生改變。
比較流行的說法是,，隨著中國大規(guī)模農(nóng)村剩余勞動(dòng)力轉(zhuǎn)移接近尾聲,，曾經(jīng)的人口高紅利時(shí)代或?qū)⒚媾R終結(jié)。在此情況下,，中國經(jīng)濟(jì)將面臨經(jīng)濟(jì)學(xué)界所說的“劉易斯拐點(diǎn)”：即多數(shù)發(fā)展中國家要經(jīng)歷一個(gè)二元經(jīng)濟(jì)發(fā)展的過程,，其突出的特征是農(nóng)村勞動(dòng)力的剩余為工業(yè)化提供廉價(jià)的勞動(dòng)力供給,，工資增長緩慢；這個(gè)過程將一直持續(xù)到勞動(dòng)力從無限供給變?yōu)槎倘�,，此時(shí)工業(yè)若要繼續(xù)吸納勞動(dòng)力,，就必須提高工資水平，從而推動(dòng)社會總體通脹水平的提高,。
從目前來看,，國內(nèi)城鎮(zhèn)化水平已經(jīng)接近50%，新增勞動(dòng)力的減少正使得勞動(dòng)力價(jià)格彈性增大,。實(shí)際上,，近年來工資上升加快正在一波接一波的“民工荒”浪潮當(dāng)中顯現(xiàn)出來，再加上政府對能源,、資源價(jià)格機(jī)制理順的要求以及節(jié)能環(huán)保成本的提高,，都會對物價(jià)上升形成額外的推動(dòng)力，并最終轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)的通脹感受,。
“2003年以來,，中國物價(jià)上漲的一大動(dòng)力來自食品價(jià)格�,！眲㈧陷x談到,，一般人很容易把農(nóng)產(chǎn)品漲價(jià)與短期供求聯(lián)系在一起，比如氣候和自然災(zāi)害,。
“但最近十年來中國大多數(shù)農(nóng)作物的價(jià)格都能畫出很明顯的趨勢線,，而短期因素是無法畫出趨勢線的�,！币虼怂J(rèn)為,，中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的關(guān)鍵是存在趨勢性因素——人工，“這就不難理解耗費(fèi)勞動(dòng)力大的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅大,，如棉花,、蔬菜的價(jià)格漲幅遠(yuǎn)大于谷物的價(jià)格漲幅�,！�
不過在他看來,，勞動(dòng)力成本上升的背后，似乎不僅僅是由于漸行漸近的“劉易斯拐點(diǎn)”,，更直接的原因,，是近年來資產(chǎn)價(jià)格的大幅提高。
“當(dāng)劉易斯拐點(diǎn)迫近之時(shí),，現(xiàn)代工業(yè)部門已經(jīng)不能再用‘不變工資制’來吸收‘無限供給’的勞動(dòng)力,。而常年的貨幣超發(fā)所致的經(jīng)濟(jì)泡沫，使得這一切來得更加急促。本來中國的勞動(dòng)力紅利的釋放或可以更均勻,、更持續(xù)一些,，甚至我們廣袤的國土和區(qū)域差異可以使得這一過程有足夠的縱深，但當(dāng)下內(nèi)地的土地等要素成本也在同時(shí)快速地上漲,�,！彼f到，“我們不得不回望貨幣泡沫,，某種程度確是泡沫吞噬了中國的要素紅利,。”
調(diào)結(jié)構(gòu)+降速度
隨著CPI不斷創(chuàng)出年內(nèi)新高,，通脹預(yù)期被推至“風(fēng)口浪尖”,。為了穩(wěn)定物價(jià)，保障群眾日常生活,，從11月中旬開始,，國家密集出臺措施平抑物價(jià)，全面向通脹壓力“開戰(zhàn)”,。
先是“國16條”出臺,，后是六個(gè)國務(wù)院督查組，赴18個(gè)省區(qū)市督促檢查工作,，同時(shí)國家發(fā)改委,、財(cái)政部、商務(wù)部,、糧食局等部門也加大了糧,、糖、油儲備投放,。
顯然,，行政手段只是臨時(shí)措施，因此,，為了應(yīng)對流動(dòng)性過剩,，經(jīng)濟(jì)手段也有了新的動(dòng)作。于是,，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)和加息接踵而至,，貨幣政策正式從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。
然而,，管理通脹預(yù)期,，仍然需要戰(zhàn)略性部署。
“對付經(jīng)濟(jì)周期性的小型通貨膨脹或可以用貨幣政策搞定,，而對于中國這種由經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)變而導(dǎo)致的通貨膨脹不能單單從貨幣政策上做文章。”張茉楠認(rèn)為,，由于貨幣政策某種程度上失去獨(dú)立性,，中國想以量化緊縮對抗美國量化寬松效果未必盡如人意。
“我國的流動(dòng)性過剩問題根基深,、治理難度大,。從目前對流動(dòng)性成因和傳導(dǎo)機(jī)制的分析，流動(dòng)性尚無‘拐點(diǎn)’,。短期內(nèi),，央行可繼續(xù)通過準(zhǔn)備金率、央行票據(jù),、資本管控等手段遏制貸款擴(kuò)張,，抵御熱錢，但是貨幣政策的操作空間和效果越來越不盡如人意,�,！彼f。
更重要的一點(diǎn)在于,，此次通脹壓力加大的成因,，不僅僅只源于過剩的流動(dòng)性，更與我國長期以來的經(jīng)濟(jì)增長模式和當(dāng)前的發(fā)展階段有著密不可分的關(guān)系,。
例如,，當(dāng)前要素價(jià)格上漲以及勞動(dòng)力成本上漲都是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展從量變到質(zhì)變的必經(jīng)階段。因此可以預(yù)見,，中國在今后相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)都將面臨價(jià)格上行的壓力,，并且這種價(jià)格上行可以說是不可避免的，而這也恰恰是國家上調(diào)明年通脹預(yù)期指標(biāo)的根本原因所在,。
針對這一狀況,，有專家表示，要緩解勞動(dòng)力成本上升給通脹預(yù)期造成的壓力,，就必須要對現(xiàn)有的財(cái)富分配制度進(jìn)行改革,，讓社會財(cái)富更多地向提高勞動(dòng)者收入方向傾斜，這樣既可以增加勞動(dòng)者的收入,，提高其應(yīng)對通脹的能力,，又可以在滿足勞動(dòng)力成本提升這一客觀要求的同時(shí)，不至于推高未來通脹預(yù)期,。
舉例而言,，企業(yè)的營業(yè)收入大體由利潤、稅收和成本三部分構(gòu)成,，而這也往往決定了商品的價(jià)格,。因此如果成本上升，企業(yè)一般都需要通過提高價(jià)格來保持一定的利潤，從而也就增加了社會通脹壓力,。所以,，在成本上升的同時(shí)，能夠減少部分稅收的話,，企業(yè)就不必提高價(jià)格,，社會的通脹壓力也自然得到緩解。
不過在張茉楠看來,，從更長遠(yuǎn)的角度分析,，未來中國要有效控制通脹，就必須重新審視未來宏觀經(jīng)濟(jì)政策的立場,，擺脫治理成本日益加大的對沖操作模式,。要以解決內(nèi)部失衡為主要著力點(diǎn)，化解引發(fā)中國通脹的結(jié)構(gòu)性矛盾,。
“管理通脹預(yù)期要實(shí)現(xiàn)由‘需求管理’向‘供給管理’轉(zhuǎn)變,。關(guān)鍵是要進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，通過技術(shù)創(chuàng)新來提高勞動(dòng)生產(chǎn)率,，提高勞動(dòng)者在單位時(shí)間內(nèi)創(chuàng)造的勞動(dòng)價(jià)值,，從而在真正意義上提高勞動(dòng)者收入，讓勞動(dòng)者收入的提高跑贏通貨膨脹,，這才是正道,。”她談到,，其實(shí)西方國家在處理上個(gè)世紀(jì)的滯脹時(shí)也是通過采用“供給學(xué)派”的方法,，鼓勵(lì)企業(yè)更新設(shè)備提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，才得以成功,，而這個(gè)方法同樣適用于當(dāng)前的中國,。
“雖然結(jié)構(gòu)調(diào)整往往意味著經(jīng)濟(jì)主動(dòng)地有效減速，但對于未來中國的發(fā)展而言,，必須要忍受結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛期,。”劉煜輝最后表示,，“現(xiàn)在的發(fā)展速度是違背經(jīng)濟(jì)內(nèi)生規(guī)律硬推上去的,，若施以重手?jǐn)D破泡沫，很多棘手的問題會立刻化身為幽靈從蓋子下冒出來,，在沒有把握處理的情況下,，只能捂住，但誰又能保證更長的時(shí)間內(nèi),，這些幽靈不會進(jìn)一步演變成更加難以對付的魔鬼呢,？”