在加息、中央經(jīng)濟工作會議和11月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)這三大不確定性因素陸續(xù)明朗的背景下,，市場或將震蕩向上,，年內(nèi)有望突破3000點,。投資策略上，建議增加對強周期品種的配置,，特別是煤炭,、有色金屬,、機械設備和建材,；并積極配置中等規(guī)模的藍籌股,，參與市場重心的抬升過程。
年內(nèi)加息概率極小
當前形勢下,，加息之劍,，或指向迭創(chuàng)新高的CPI,，或指向過熱的經(jīng)濟。11月份CPI突破5%,，央行卻選擇上調(diào)存款準備金率,，而非加息，本身就減弱了加息的預期,。考慮到今后CPI將逐月回落,，我們預計年內(nèi)加息的概率極低,；即便加息之劍再次舉起，其意也主要在于逐步回收流動性,，防止經(jīng)濟過熱,，而且這也需要有確定的經(jīng)濟回升數(shù)據(jù)做支撐,。如果明年一季度GDP同比數(shù)據(jù)見底回升,，則屆時或將迎來新的加息窗口,。
過去的幾個月,，在CPI屢創(chuàng)新高的情況下,，市場加息預期日益強烈，從而成為制約此前市場上行的重要因素,。不過央行在年前連續(xù)上調(diào)存款準備金率,，顯示其對加息的啟用十分謹慎,。此次央行選擇上調(diào)存款準備金率,，緊縮力度顯著小于加息，從而有助于市場筑底回升,，本周一的市場走勢也證明了這一點。
布局藍籌股時機逐步臨近
11月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)進一步表明，實體經(jīng)濟的復蘇在持續(xù),。我們認為,，這強化了市場關于經(jīng)濟見底回升的預期；而強勁的實體經(jīng)濟也增強了市場對政策調(diào)控的耐受力,。
11月PMI,、工業(yè)增加值,、貨幣供應量,、投資,、出口等指標已經(jīng)企穩(wěn)回升，我們一直強調(diào)的經(jīng)濟軟著陸進一步得到確認,�,？傮w來看,，11月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示實體經(jīng)濟復蘇力度增強,，CPI雖然超預期攀升,，但我們相信，隨著政府調(diào)控物價政策效果的顯現(xiàn)和經(jīng)濟復蘇力度的日益增強,，通脹的影響將有所減弱,。
而強勁的實體經(jīng)濟能夠增強市場對政策調(diào)控的耐受力,。投資者一直擔心“政策緊縮會傷害經(jīng)濟增長”,，這種擔心在資本市場上往往表現(xiàn)為藍籌股的躊躇不前,。國慶節(jié)后藍籌股行情戛然而止,，表面上是因為CPI數(shù)據(jù)的超預期,，但根本原因還在于市場對政策調(diào)控的承受力,。在經(jīng)濟增長和通貨膨脹的分析框架下,，隨著CPI逐步下行，市場將會重新審視中國經(jīng)濟增長所蘊含的深遠含義,。一方面,，強勁的實體經(jīng)濟能夠承受緊縮政策所帶來的各種沖擊和壓力,，并大幅緩解投資者對緊縮政策的風險厭惡程度；另一方面,，以藍籌股為代表的板塊將因其低估值,、業(yè)績增長較為確定而獲得更多的認同,。從這個角度而言，現(xiàn)在應該是著眼于2011年布局藍籌股的好時機,。
突破3000點指日可待
剛剛結束的中央經(jīng)濟工作會議指出2011年六大任務,，第一點是保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康運行，經(jīng)濟穩(wěn)定增長仍是政府推動其他各項工作的前提,；第二點是大力發(fā)展農(nóng)業(yè),，這為農(nóng)民增收和抗通脹打下了基礎；第三點是調(diào)整經(jīng)濟結構,；最后三點才涉及到改革開放,。因此，2011年政策將在穩(wěn)增長,、控通脹和調(diào)結構之間進行相機抉擇,。會議同時對“十二五”期間的財政投資進行了戰(zhàn)略部署，政府要將更多的財政投入民生領域,，達到富民,、拉動內(nèi)需的目的，未來各部委將陸續(xù)落實這些投資政策,，而投資項目的公布將對市場構成直接利好,。2011年，是十二五的元年,，也是中國經(jīng)濟轉型的加速之年,，我們有理由對2011年的行情保持樂觀態(tài)度。
然而,，盡管樂觀的態(tài)度應該保持,，但樂觀的程度卻務必謹慎。近來,，有媒體報道中央政府適當降低GDP的增長目標至8%,，并提高CPI的容忍程度至4%。一增一降間,，反映了中央政府對調(diào)結構的殷切期望,，也為明年的宏觀調(diào)控留下了足夠的空間。因此,，在樂觀看待2011年的同時,，我們?nèi)孕鑼κ袌龅纳蠞q空間持謹慎態(tài)度。雖然藍籌股的階段性行情將抬升市場重心,，但圍繞轉型,、節(jié)能環(huán)保、技術創(chuàng)新以及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資機會仍將此起彼伏,，貫穿全年,。
綜上所述,，我們認為年內(nèi)市場將震蕩向上，并有望突破3000點,。投資策略上,，建議增加對強周期品種的配置，特別是煤炭,、有色金屬,、機械設備和建材；并積極增加中等規(guī)模藍籌股的配置,，從而參與市場重心的抬升過程,。