近一段時間政府出臺了密集的調(diào)控政策,，通過貨幣政策，行政手段和拋儲等手段試圖控制不斷上漲的農(nóng)產(chǎn)品價格,。11月份在政府的調(diào)控下,，農(nóng)產(chǎn)品期價大幅調(diào)整。但是隨后期價開始了接近一月的窄幅調(diào)整,，期間雖有拋儲等影響,，但期價已難以繼續(xù)走低。
通過對期貨,、現(xiàn)貨兩個市場的分析,，我們認為,，在經(jīng)歷了11月份的調(diào)整后,，政策面的壓力逐步得到了消化，市場做多的情緒回歸,，期價有望重回上升通道,。
市場逐步消化政策調(diào)控壓力，但節(jié)前仍需謹慎
11月份的CPI達到了5.1%的水平,，說明國內(nèi)的通脹已經(jīng)得到了確認,。面對此通脹壓力，加上央票的發(fā)行遇阻,，市場一度預(yù)期央行將會加息,。但如果加息短期內(nèi)將是柄“雙刃劍”，一方面增加了資金成本,，但能否真正回收流動性仍需要商榷,，因此央行采取了繼續(xù)提高準備金率的方式來應(yīng)對。
在10日提高準備金率的出臺后,，加息的陰云散去,，資金重歸期貨市場，國內(nèi)商品期價開始反彈,。
國內(nèi)外流動性寬裕的局面短期難以改變,，而在通脹得到確認的情況下，農(nóng)產(chǎn)品仍是當(dāng)前對抗通脹的良好品種,。我們認為,，在短期大幅調(diào)整消化壓力后,，商品市場仍會重回上行軌道。
儲備大豆拍賣遇冷,，起拍價格偏高是關(guān)鍵
儲備大豆在12月份連續(xù)進行拍賣,，但是拍賣的效果很不理想，3日國家臨儲30萬噸全部流派,，14日29.64萬噸拍賣再次全部流拍,。黑龍江省儲08年陳豆3日拍賣24.6萬噸，成交5.5099萬噸,；10日對剩余的大豆再次拍賣,，起拍價格仍為3750元/噸，全部流拍,。
大豆拍賣流拍在市場的預(yù)料之中,，主要原因是由于起拍價格定的過高，國家臨儲大豆普遍3900元/噸的起拍價格,，加上出庫費和運輸費用,，相對于目前進口大豆4100-4200元/噸的成本并不占優(yōu)勢。而黑龍江08年的陳豆3750元/噸的起拍價格也定的過高,，油廠寧愿選擇從現(xiàn)貨市場進行收購,。
豆類本身基本面仍舊利多，奠定期價長期上漲基礎(chǔ)
12月份的美農(nóng)業(yè)部供需報告的數(shù)據(jù)仍就是比較利多的,，2010/2011年度的期末庫存繼續(xù)下調(diào),，未來時間內(nèi)大豆的供需仍將是偏緊的局面。
從供需報告看,，美豆的出口需求繼續(xù)被調(diào)高,，主要是來自中國的進口持續(xù)增加，農(nóng)業(yè)部也不斷的相應(yīng)的調(diào)高出口需求,。但值得注意的是,，有進口貿(mào)易商稱，部分的中國大豆進口商正設(shè)法推遲已經(jīng)從美國預(yù)訂的大豆船貨的發(fā)貨日期,，雖然目前還沒有取消船貨的消息,，但進口貿(mào)易商已經(jīng)開始轉(zhuǎn)售部分船貨。
國內(nèi)油廠推遲大豆船期,，主要的原因是近期由于豆粕和豆油價格下滑,，油廠的壓榨利潤降低，加上在節(jié)前仍舊擔(dān)憂政府的調(diào)控政策,，油廠的開工率較前期下滑,。但是，國內(nèi)的進口需求仍舊龐大，當(dāng)前進口被推遲將加大后期的進口壓力,。
從大豆的到港情況看,，11月份大豆到港548萬噸，較10月份的373萬噸增長了46.92%,。商務(wù)部預(yù)計12月份到港進口大豆
584.39萬噸,。但從船期推遲情況看，實際到港量將小于商務(wù)部的預(yù)估,。
豆粕庫存壓力較大,，油廠停機限產(chǎn)
豆粕現(xiàn)貨市場終端需求比較疲軟，養(yǎng)殖需求較為低迷,；但是油廠近期壓榨利潤良好,，較高的開工率保持了較長時間，加上前期有進口的印度豆粕,，這使得整體的供應(yīng)面較為充足,。貿(mào)易商前期也有大量備貨，近期出貨的意愿也比較強,，這使得整個豆粕現(xiàn)貨市場走勢偏弱,。
有消息稱發(fā)改委要求國內(nèi)四大油脂集團在節(jié)前穩(wěn)定食用油出廠價格，從國家控制物價的角度考慮,，這種要求當(dāng)然有利于政府和消費方,，但是在大豆成本仍舊不斷上漲的情況下，油廠的利潤將受到嚴重影響,。目前國內(nèi)許多油廠處于停機限產(chǎn)之中,，但是其主要的原因并不是豆油限價政策，而應(yīng)該是油廠前期開工率較高,，而豆粕銷售遲緩，使得豆粕的庫存壓力較大,，油廠通過停機來消化豆粕庫存,。
但是從成本上看，近期到港的大豆成本提高,，加上后期養(yǎng)殖需求預(yù)期依舊良好為豆粕現(xiàn)貨價格構(gòu)成底部支撐,，豆粕現(xiàn)貨價格下方空間有限。
南美天氣仍受市場關(guān)注,，阿根廷產(chǎn)量料受影響
南美阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣并不理想,，雖然西部產(chǎn)區(qū)的天氣大體有利，但中東部產(chǎn)區(qū)雖然有一些降雨,，但干燥的天氣使得大豆生長壓力加大,，而南部地區(qū)土壤水分十分缺乏，嚴重影響了大豆的播種和生長。
截至到目前,，拉尼娜天氣已經(jīng)嚴重影響到了阿根廷大豆的生長,，有氣象學(xué)家預(yù)計其影響消退將在4月份，但在這之前將導(dǎo)致大豆單產(chǎn)至少下降15%,。
總部位于德國漢堡的油籽分析機構(gòu)油世界14日稱，阿根廷2011年初大豆產(chǎn)量料為5050萬噸,，低于2010年初的5440萬噸。此次預(yù)估較11月的前次預(yù)估減少150萬噸,，因阿根廷遭遇干旱天氣,，阿根廷農(nóng)業(yè)部長曾預(yù)估2011年大豆產(chǎn)量為5200萬噸,。油世界稱，
如果未來幾周阿根廷天氣依然干旱,，油世界表示將再次下修產(chǎn)量預(yù)估。
但是,，巴西地區(qū)的天氣較為良好，但產(chǎn)量也將低于2010年的水平,，油世界對巴西2011年大豆產(chǎn)量預(yù)估為6730萬噸，因該國大豆播種面積增加且天氣條件良好,，
巴西大豆產(chǎn)量官方預(yù)估為6860萬噸,，均低于巴西2010年大豆產(chǎn)量6870萬噸,。
國內(nèi)商品市場資金回流，CBOT商品基金凈多持倉重新增加
從美豆CBOT商品基金的持倉來看,，經(jīng)歷了11月份的調(diào)整,，近期基金凈多持倉重新增加。目前基金的凈多持倉達到了歷年同期的最高位,，龐大的凈多頭寸已經(jīng)超過了07年的水平。
前期由于調(diào)控政策,，加上交易所出臺的各項抑制短期炒作的措施,，使得國內(nèi)商品市場資金呈現(xiàn)持續(xù)流出的態(tài)勢,，但是隨著市場情緒的穩(wěn)定，加上各項政策的利空得到消化,，資金重新回流市場。雖然大豆的持倉仍出現(xiàn)小幅下滑,，但是豆粕和油脂的持倉開始回升。在期價逐步企穩(wěn),，資金回歸將給予期價利多支撐,。
期價突破盤整格局,，反彈之勢有望形成
從大豆走勢看，期價從11中旬到目前,，期價處于一個盤整的走勢中,，持倉持續(xù)下滑,，資金流出,。價位上看,，4400元/噸上方有一定壓力,，但是在逐步調(diào)整中,，期價有效突破并上補了前期的的跳空缺口,。雖然期價有反彈的跡象,，但由于資金并不積極,，后期走勢仍需謹慎對待,。
連豆粕前期的跌幅較大,，但近期走勢較強，期價以兩根陽線突破了震蕩區(qū)間，持倉也一改前期的下滑態(tài)勢,，資金逐步流入,。從走勢看,，長期的盤整已經(jīng)逐步消化下行壓力，期價向上突破顯示出了期價重新上漲的跡象,。