受政策打壓許久的房地產(chǎn)板塊似乎已經(jīng)跌無可跌,，隨著機(jī)構(gòu)業(yè)績預(yù)測基準(zhǔn)逐漸轉(zhuǎn)向2011年,，地產(chǎn)股的低估優(yōu)勢愈發(fā)明顯,。因此,，盡管房地產(chǎn)調(diào)控政策預(yù)期仍不會(huì)松動(dòng)，但從研究機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看,，房地產(chǎn)估值低點(diǎn)最遲將于明年一季度出現(xiàn),，板塊趨勢性的估值修復(fù)行情可期。
調(diào)控影響難消
根據(jù)東方證券的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,，11月樣本樓盤價(jià)格并未出現(xiàn)明顯調(diào)整,，部分樓盤仍處于逐漸上漲的趨勢中。在這種情況下,，東方證券認(rèn)為期待調(diào)控政策放松是不可能的事情,，而且若房價(jià)再次快速上漲的話，不排除更嚴(yán)厲的政策出臺(tái),。但其報(bào)告同時(shí)指出,，盡管政策調(diào)控力度已史無前例，但高企的通脹和熱錢的涌入,，無疑加大了房價(jià)調(diào)控的復(fù)雜性,，在供應(yīng)不能明顯增加的情況下，短期房價(jià)仍有繼續(xù)上漲壓力,。
而長江證券判斷,，二手房方面是未來的一個(gè)調(diào)控思路。其報(bào)告認(rèn)為目前二手房市場較為不規(guī)范,，存在著流程繁雜,，各種稅費(fèi)不能有效征收的現(xiàn)象。規(guī)范二手房交易市場有利于降低二手房交易雙方的風(fēng)險(xiǎn),，有利于房地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展,。
也有券商對(duì)于政策調(diào)控的力度表示樂觀,。德邦證券預(yù)計(jì)地產(chǎn)調(diào)控的力度可能維持,，但調(diào)控力度或?qū)⒃陬A(yù)期范圍之內(nèi)，主要理由是：（1）據(jù)簡單測算,，土地出讓金的10%將占保障房建設(shè)資金來源的30%,，土地市場的冷熱程度對(duì)保障房建設(shè)的影響較大；（2）明年1000萬套保障房,，如果按照平均每年500萬套完工計(jì)算,，盡管對(duì)當(dāng)前城鎮(zhèn)家庭的覆蓋率還很低,，但是相當(dāng)于2009年商品房銷售的50%，已經(jīng)能夠較大的影響市場供需關(guān)系,。
估值存較大修復(fù)空間
盡管有機(jī)構(gòu)認(rèn)為,，影響房地產(chǎn)企業(yè)估值的三個(gè)主要因素融資、土地與稅收,，目前仍然是市場調(diào)控的重點(diǎn),，這意味著住宅開發(fā)類地產(chǎn)估值下移已成定局，但以11年的業(yè)績預(yù)測來看,，板塊低估優(yōu)勢仍被一致看好,。
據(jù)日信證券測算，地產(chǎn)板塊以現(xiàn)價(jià)計(jì)算的2011PE在11.76倍左右,，而當(dāng)前重點(diǎn)上市地產(chǎn)公司2011年P(guān)E估值均值在9.9倍,。換言之，如果地產(chǎn)板塊維持現(xiàn)在價(jià)格至2011年1月,，11.76倍的PE估值將成為2000年以來的最低,，甚至低于2008年形成的13.4倍，這明顯同2008年金融危機(jī)時(shí)期行業(yè)實(shí)際銷售情況形成背離,，現(xiàn)有地產(chǎn)板塊的估值優(yōu)勢明顯,。
莫尼塔報(bào)告也認(rèn)為，考慮到未來幾年去地產(chǎn)化進(jìn)程和需求增長的適當(dāng)放緩,，預(yù)期未來三年地產(chǎn)板塊整體PE
的均衡水平在15-16 倍左右,，這為明年政策穩(wěn)定之后板塊的估值修復(fù)創(chuàng)造了確定的空間；2011
年地產(chǎn)板塊平均EPS增長34%左右,，同時(shí)考慮到明年可能出現(xiàn)的估值修復(fù),，預(yù)期中性情況下2011年地產(chǎn)板塊有40%左右的上漲空間，高于對(duì)大盤整體的預(yù)測,。
事實(shí)上,，多家研究機(jī)構(gòu)均認(rèn)為，房地產(chǎn)的PE估值即將出現(xiàn)歷史性低點(diǎn),，而未來幾年內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)將在常態(tài)調(diào)控中繼續(xù)在增長期中運(yùn)行,，房地產(chǎn)公司也不會(huì)出現(xiàn)2008年面臨資金鏈斷裂倒閉的情況，因此現(xiàn)有的房地產(chǎn)估值在凈利潤穩(wěn)步增長的背景下已充分顯現(xiàn)了估值優(yōu)勢,。
因此,，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測房地產(chǎn)板塊有望在明年上半年走出階段性趨勢行情。
投資標(biāo)的上,，研究機(jī)構(gòu)建議重點(diǎn)關(guān)注一線藍(lán)籌以及諸如“高鐵概念”等主題性投資機(jī)會(huì),。長江證券推薦經(jīng)過09
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德邦證券報(bào)告指出，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)從新興市場向成熟市場轉(zhuǎn)變,，表現(xiàn)為開發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施和高附加值活動(dòng)將加速,。關(guān)注在轉(zhuǎn)型過程中，商業(yè)模式有望突破的優(yōu)質(zhì)公司,，如金融街,、世貿(mào)股份、京投銀泰,。