10月8日至11月11日大盤上漲近20%,，緊接著不到兩周內(nèi)又大跌逾9%,，引發(fā)了“投機分子通過操縱中石油和中石化等大盤股加油砸盤,、同時反手利用股指期貨做空牟利”的猜測和傳說，至今不斷見諸于各大媒體,。
11月11日13：45開始,，“兩桶油”三波拉升垂直沖擊漲停板，引發(fā)恐慌心理,，大批股票快速走低,，拖累中小板、創(chuàng)業(yè)板高臺跳水,。
“加油砸盤”令股市投資者割肉吐血,，只有股指期貨空頭可以逆市獲利，于是股指期貨空頭自然成為邏輯目標由于期市主力IF1011合約自9月30日開始完全被多頭把持,，將空頭從2900點一路逼空到3600多點,，持倉量與合約價格雙雙創(chuàng)出新高。20多個交易日空頭損失慘重,，此后,，存款準備金率上調(diào)、CPI超預(yù)期飆升等重大利空居然都被多頭扛住,，期市空頭惶惶如臨滅頂之災(zāi),。要么低頭認輸斬倉出局，要么操縱兩市孤注一擲,。于是出現(xiàn)了“加油砸盤”的驚天大逆轉(zhuǎn),。
以上分析似乎合情合理。畢竟,，追逐利潤最大化是資本的天性,，熱錢操縱市場的動機始終存在。然而,，事實果真如此嗎,？
“加油”肯定能“砸盤”？
回顧歷史,，拉抬“兩桶油”造成“加油砸盤”確有先例,，致使“兩桶油”某種程度上成為反向指標。其中,，中石油更是全球市值之最,，占上證綜指權(quán)重高達23.53％。但“兩桶油”占滬深300權(quán)重僅為0.63%和1.86%,，遠低于招商,、民生兩銀行的3.06%和2.14%。而中石油自上市以來，帶動大盤上漲的例子也為數(shù)不少,。如2009年7月22日,，“兩桶油”雙雙漲停，帶動滬深兩市1285只股票上漲,，拉抬上證綜指大漲2.6％,，滬深300漲1.90%收報3606.91點。7月24日,，當上證綜指午后開盤后半小時高臺跳水時,，中石油為大盤貢獻26.71點，中石化也上漲7％,，帶動大盤最終由綠翻紅上漲44.11點,。11月26日，中石油于11：00時出現(xiàn)一單100萬股的大單直接將股價拉高0.2元,，中石化也尾隨上攻帶動銀行股,、券商股跟進，迅速拉升指數(shù)脫離了低迷市道,，也完全不見“加油砸盤”效應(yīng),。以上案例足以證明，動用數(shù)十億資金拉抬“兩桶油”來“加油砸盤”,，實在是難以掌控的極度冒險,，還不如做空招商、民生兩銀行“打銀砸盤”來得更加“科學(xué)”,。
“砸盤”肯定能“獲利”,？
再看11月11日大盤暴跌當日情形，單看中石油,。11月11日13：55開始,，中石油從11.88元直拉到當日收盤的12.74元，放量逾140萬手,，成交逾17億元,。當日股指期貨主力IF1011合約下跌14.8點成交1271億元，但與此同時,，IF1012,、IF1103、IF1106三合約分別上漲8.0點,、5.0點,、11.4點，分別成交約1540億元,、20億元,、3億元,，合計成交額超出下跌的IF1011合約達292億元。
也就是說,，11月11日拉抬中石油做空股指期貨總體上根本沒有贏利空間,，這還沒把拉抬中石化的成本計算在內(nèi)。到11月12日,，中石油繼續(xù)上沖最高到13.31元，放量逾205萬手,，成交逾26億元,。沖高回落收盤12.54元。此后逐波回落,，至今僅11元左右,，較之12日收盤價跌去1.5元。概算僅中石油的“加油砸盤”就需以40多億的資金量,、20多億的虧損額作為代價,。
股指期貨上市之前的籌備階段，為預(yù)防大資金操縱期價,，中金所對投機交易的客戶單個合約單邊持倉限額從2000手,、600手迅速減少至100手，從事自營業(yè)務(wù)的交易會員或客戶,，進行套保,、套利、投機交易的不同客戶名下的持倉合并計算,；同一客戶在不同會員處的持倉合并計算,。
據(jù)此，單一客戶即使11月12日做空股指期貨四份合約各100手,，按其當日結(jié)算價減去前結(jié)算價分別下跌235.0,、256.2、299.2,、296.2點的最大盈利區(qū)間計算,，總盈利最高也只有3259.8萬元（交易傭金未計在內(nèi)）。故空頭主力至少必須要7家聯(lián)手“加油砸盤”,，才有可能在對沖掉20多億的成本虧損之后,，爭取1至2億凈利。而要在開盤后極短時間內(nèi)根據(jù)走勢作出決策,，迅速聯(lián)系落實全國7家空頭主力,，立即統(tǒng)一思想達成協(xié)議，確保各路資金到位,，一致協(xié)調(diào)行動并嚴格保密,，似乎是不可思議的市場神話,！
要實現(xiàn)上述神話，資本大鱷不得不長期預(yù)謀,，在空頭持倉前幾名會員中秘密分立關(guān)聯(lián)賬戶并深度潛伏,。顯然，這已超出股指期貨的品種設(shè)計和制度建設(shè)范疇,，而屬于經(jīng)濟和刑事犯罪的司法范疇了,。