近期,，由于股市震蕩,，原本屬于“小眾”的可轉(zhuǎn)債，吸引了越來越多投資人的注意,，機構(gòu)更是爭相加倉,�,；鸺緢箫@示，基金的可轉(zhuǎn)債倉位配置已創(chuàng)下歷史新高,。分析人士表示,，未來可轉(zhuǎn)債不同品種將有不同的表現(xiàn)，市場將顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會。
可轉(zhuǎn)債避險優(yōu)勢顯現(xiàn)
12月1日,，轉(zhuǎn)債指數(shù)全天走勢先抑后揚,，中信標普轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.63%。上市交易的12只可轉(zhuǎn)債多數(shù)上漲,。其中,，燕京轉(zhuǎn)債漲幅居首，上漲0.79%,，正股下跌0.73%,；而錫業(yè)轉(zhuǎn)債下跌0.95%，正股下跌0.7%,，位列跌幅榜前位,。12只轉(zhuǎn)債共計成交7.93億元，較前一交易日有所縮量,。除工行,、中行轉(zhuǎn)債成交過億元，銅陵,、唐鋼,、錫業(yè)、塔牌,、博匯、美豐轉(zhuǎn)債成交金額均在千萬元以上,，燕京,、雙良、澄星,、新鋼轉(zhuǎn)債相對不活躍,。
對于近期可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)，富國可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理楊貴賓表示,，高性價比的可轉(zhuǎn)債是值得挖掘的“金礦”,，因為可轉(zhuǎn)債是在一定條件下可以轉(zhuǎn)換成股票的債券，兼具股票的增長潛力與債券的收益較為安全,、穩(wěn)定的特點,。一般而言，可轉(zhuǎn)債在股市上漲時可與股票同步上漲,，股性強,；股市下跌因有債性保護，跌幅通常小于正股,。
有關機構(gòu)的調(diào)查顯示,，多數(shù)投資人相信，未來A股將在震蕩中走高。在這寬幅震蕩的市場間,，原本屬于“小眾”的可轉(zhuǎn)債,，吸引了越來越多投資人的注意。逾44%的投資者對這一“上漲有力,、下跌有界”的投資品表示了興趣,。該調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，投資者之所以對可轉(zhuǎn)債及相關理財產(chǎn)品表現(xiàn)出極大的興趣,，主要是由于可轉(zhuǎn)債“上漲可以分享股票收益,，下跌有債底保護”。
基金大幅加倉可轉(zhuǎn)債
記者注意到,，基金三季報也顯示出基金對于可轉(zhuǎn)債進行了大幅度加倉,，債券基金所持的可轉(zhuǎn)債市值占債券投資市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%，創(chuàng)下歷史新高,。
據(jù)歷史數(shù)據(jù),，天相可轉(zhuǎn)債指數(shù)編制11年來，收益率超越同期上證綜指100%以上,。在2008年的熊市中,，該指數(shù)跌幅遠小于上證綜指的跌幅。正因如此,，可轉(zhuǎn)債作為一項重要的“攻守平衡”品種長期被債券類基金配置,。
與其他交易類債券一樣，交易所對可轉(zhuǎn)債價格不實行漲跌停限制,，同時允許T+0交易,，這為短線交易的投資者帶來了便利。最近上市的燕京轉(zhuǎn)債,，首日漲幅高達40%,，盤中一度創(chuàng)出150元的高價，市場之火爆可見一斑,。
在眾多機構(gòu)將眼光集中于可轉(zhuǎn)債之時,，普通投資者想分享可轉(zhuǎn)債的“盛宴”則缺乏合適的渠道。除交易所債市外,，目前市場只有一只可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品運作,，其成立六年來累計凈值增長率為301.07%，而同期上證綜指收益率為99.27%,。
對可轉(zhuǎn)債的投資前景,，博時轉(zhuǎn)債增強擬任基金經(jīng)理過鈞認為，新一輪加息周期已逐步明朗,，這將給債市帶來持續(xù)壓力,，明年債市投資的趨勢性機會并不明顯,，但具有明顯“股性”的可轉(zhuǎn)債已被越來越多的機構(gòu)所關注，有望成為增強債券基金收益的一把“金鑰匙”,。
操作上注意結(jié)構(gòu)性調(diào)整
近兩個交易日,，上市交易的12只可轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率為43.48%，較前期繼續(xù)回升,，但市場整體股性仍然較強,。
分析人士在接受記者采訪時表示，從整體上看,，可轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)性機會將顯現(xiàn),。大通期貨有關分析師表示，從隱含波動率來看,，已經(jīng)觸發(fā)提前贖回條款的錫業(yè)轉(zhuǎn)債估值也已經(jīng)不低,，其未來表現(xiàn)可能落后于正股，持債不如持股,。錫業(yè)轉(zhuǎn)債贖回日為12月3日,，每張轉(zhuǎn)債贖回價格為104.51元，建議持有人及早轉(zhuǎn)股或者售出,，避免損失,。中行、工行轉(zhuǎn)債仍具有較好的中長期配置價值,，目前估值合理,，穩(wěn)健型投資者可積極介入。
興業(yè)證券有關分析師表示,，銅陵轉(zhuǎn)債的隱含波動率同樣較低,，但其股性較強，未來走勢更多取決于正股走勢,。塔牌轉(zhuǎn)債隱含波動率下降至30以內(nèi)，價值已經(jīng)處于低估,，未來如果大盤企穩(wěn)或有短期交易性機會,，投資者可適當關注。近期轉(zhuǎn)債市場整體股性較強,，未來走勢與正股走勢息息相關,，建議短期減持唐鋼、燕京,、澄星轉(zhuǎn)債,，配置工行、中行轉(zhuǎn)債,，同時可關注塔牌轉(zhuǎn)債的短期交易性機會,。
有關基金人士告訴記者,，股指繼續(xù)走低，很多股票跌幅驚人,，但是可轉(zhuǎn)債在目前市場上能顯示出抗跌的特征,，保守型投資者也可關注可轉(zhuǎn)債市場。
海通證券有關分析師也表示,，從目前的市場狀況來看,，投資者恐慌情緒較高，主力資金難以全身而退,，未來股指長期仍有繼續(xù)走高的機會,，雖然短線拋壓沉重，但這也表明未來股指反彈潛力的巨大,，在處于低位的時候,，投資者不宜盲目拋出股票，如想回避風險可以選擇可轉(zhuǎn)債,。