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“小眾”可轉(zhuǎn)債成投資“金礦”
2010-12-03   作者:記者 方家喜/北京報道  來源:經(jīng)濟參考報
 
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    近期,,由于股市震蕩,原本屬于“小眾”的可轉(zhuǎn)債,吸引了越來越多投資人的注意,,機構(gòu)更是爭相加倉,�,;鸺緢箫@示,,基金的可轉(zhuǎn)債倉位配置已創(chuàng)下歷史新高。分析人士表示,,未來可轉(zhuǎn)債不同品種將有不同的表現(xiàn),,市場將顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機會。

  可轉(zhuǎn)債避險優(yōu)勢顯現(xiàn)

  12月1日,,轉(zhuǎn)債指數(shù)全天走勢先抑后揚,,中信標普轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.63%。上市交易的12只可轉(zhuǎn)債多數(shù)上漲,。其中,,燕京轉(zhuǎn)債漲幅居首,,上漲0.79%,正股下跌0.73%,;而錫業(yè)轉(zhuǎn)債下跌0.95%,,正股下跌0.7%,位列跌幅榜前位,。12只轉(zhuǎn)債共計成交7.93億元,較前一交易日有所縮量,。除工行,、中行轉(zhuǎn)債成交過億元,銅陵,、唐鋼,、錫業(yè)、塔牌,、博匯,、美豐轉(zhuǎn)債成交金額均在千萬元以上,燕京,、雙良,、澄星、新鋼轉(zhuǎn)債相對不活躍,。
  對于近期可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn),,富國可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理楊貴賓表示,高性價比的可轉(zhuǎn)債是值得挖掘的“金礦”,,因為可轉(zhuǎn)債是在一定條件下可以轉(zhuǎn)換成股票的債券,,兼具股票的增長潛力與債券的收益較為安全、穩(wěn)定的特點,。一般而言,,可轉(zhuǎn)債在股市上漲時可與股票同步上漲,股性強,;股市下跌因有債性保護,,跌幅通常小于正股。
  有關(guān)機構(gòu)的調(diào)查顯示,,多數(shù)投資人相信,,未來A股將在震蕩中走高。在這寬幅震蕩的市場間,,原本屬于“小眾”的可轉(zhuǎn)債,,吸引了越來越多投資人的注意。逾44%的投資者對這一“上漲有力,、下跌有界”的投資品表示了興趣,。該調(diào)查還發(fā)現(xiàn),,投資者之所以對可轉(zhuǎn)債及相關(guān)理財產(chǎn)品表現(xiàn)出極大的興趣,主要是由于可轉(zhuǎn)債“上漲可以分享股票收益,,下跌有債底保護”,。

  基金大幅加倉可轉(zhuǎn)債

  記者注意到,基金三季報也顯示出基金對于可轉(zhuǎn)債進行了大幅度加倉,,債券基金所持的可轉(zhuǎn)債市值占債券投資市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%,,創(chuàng)下歷史新高。
  據(jù)歷史數(shù)據(jù),,天相可轉(zhuǎn)債指數(shù)編制11年來,,收益率超越同期上證綜指100%以上。在2008年的熊市中,,該指數(shù)跌幅遠小于上證綜指的跌幅,。正因如此,可轉(zhuǎn)債作為一項重要的“攻守平衡”品種長期被債券類基金配置,。
  與其他交易類債券一樣,,交易所對可轉(zhuǎn)債價格不實行漲跌停限制,同時允許T+0交易,,這為短線交易的投資者帶來了便利,。最近上市的燕京轉(zhuǎn)債,首日漲幅高達40%,,盤中一度創(chuàng)出150元的高價,,市場之火爆可見一斑。
  在眾多機構(gòu)將眼光集中于可轉(zhuǎn)債之時,,普通投資者想分享可轉(zhuǎn)債的“盛宴”則缺乏合適的渠道,。除交易所債市外,目前市場只有一只可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品運作,,其成立六年來累計凈值增長率為301.07%,,而同期上證綜指收益率為99.27%。
  對可轉(zhuǎn)債的投資前景,,博時轉(zhuǎn)債增強擬任基金經(jīng)理過鈞認為,,新一輪加息周期已逐步明朗,這將給債市帶來持續(xù)壓力,,明年債市投資的趨勢性機會并不明顯,,但具有明顯“股性”的可轉(zhuǎn)債已被越來越多的機構(gòu)所關(guān)注,有望成為增強債券基金收益的一把“金鑰匙”,。

  操作上注意結(jié)構(gòu)性調(diào)整

  近兩個交易日,,上市交易的12只可轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率為43.48%,較前期繼續(xù)回升,,但市場整體股性仍然較強,。
  分析人士在接受記者采訪時表示,,從整體上看,可轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)性機會將顯現(xiàn),。大通期貨有關(guān)分析師表示,,從隱含波動率來看,已經(jīng)觸發(fā)提前贖回條款的錫業(yè)轉(zhuǎn)債估值也已經(jīng)不低,,其未來表現(xiàn)可能落后于正股,,持債不如持股。錫業(yè)轉(zhuǎn)債贖回日為12月3日,,每張轉(zhuǎn)債贖回價格為104.51元,,建議持有人及早轉(zhuǎn)股或者售出,避免損失,。中行、工行轉(zhuǎn)債仍具有較好的中長期配置價值,,目前估值合理,,穩(wěn)健型投資者可積極介入。
  興業(yè)證券有關(guān)分析師表示,,銅陵轉(zhuǎn)債的隱含波動率同樣較低,,但其股性較強,未來走勢更多取決于正股走勢,。塔牌轉(zhuǎn)債隱含波動率下降至30以內(nèi),,價值已經(jīng)處于低估,未來如果大盤企穩(wěn)或有短期交易性機會,,投資者可適當關(guān)注,。近期轉(zhuǎn)債市場整體股性較強,未來走勢與正股走勢息息相關(guān),,建議短期減持唐鋼,、燕京、澄星轉(zhuǎn)債,,配置工行,、中行轉(zhuǎn)債,同時可關(guān)注塔牌轉(zhuǎn)債的短期交易性機會,。
  有關(guān)基金人士告訴記者,,股指繼續(xù)走低,很多股票跌幅驚人,,但是可轉(zhuǎn)債在目前市場上能顯示出抗跌的特征,,保守型投資者也可關(guān)注可轉(zhuǎn)債市場。
  海通證券有關(guān)分析師也表示,,從目前的市場狀況來看,,投資者恐慌情緒較高,,主力資金難以全身而退,未來股指長期仍有繼續(xù)走高的機會,,雖然短線拋壓沉重,,但這也表明未來股指反彈潛力的巨大,在處于低位的時候,,投資者不宜盲目拋出股票,,如想回避風險可以選擇可轉(zhuǎn)債。

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