受流動(dòng)性影響，近一個(gè)多月來,，債券收益率升幅很快,，二級(jí)市場(chǎng)上，利率產(chǎn)品特別是短期限品種收益率大幅上升,。一位商行交易員在接受記者采訪時(shí)表示,，盡管目前的政策預(yù)期、經(jīng)濟(jì)基本面及通脹水平均利空于債市,，可市場(chǎng)所表現(xiàn)出的緊張情緒似乎有些過頭,。事實(shí)上，目前短端利率的大幅上調(diào)已經(jīng)超越了當(dāng)下的加息預(yù)期,。而鑒于季節(jié)性因素的強(qiáng)化,，年內(nèi)通脹預(yù)期和加息預(yù)期都很難真正得到緩解，故債市的頹勢(shì)總體上仍將持續(xù),。
具體來看,，首先12月財(cái)政存款的釋放將引導(dǎo)市場(chǎng)資金面逐步緩解。其次,，政府對(duì)物價(jià)嚴(yán)格的行政和貨幣政策調(diào)控將依次引導(dǎo)市場(chǎng)通脹預(yù)期的企穩(wěn)。再者,，政府已經(jīng)提出對(duì)年內(nèi)信貸額度的明確控制,，這有利于穩(wěn)定通脹預(yù)期，對(duì)于股市也將構(gòu)成流動(dòng)性壓力,，這一點(diǎn)尤為利好交易所品種,。
從這些角度分析，當(dāng)前業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為信用債收益率已經(jīng)接近頂部區(qū)域,，配置價(jià)值較為明顯,，收益率繼續(xù)上行的空間有限。
當(dāng)然,，短期內(nèi)考慮到年底銀行需求較弱,、機(jī)構(gòu)排名以及考核帶來的止損壓力以及11月宏觀和物價(jià)數(shù)據(jù)可能產(chǎn)生的沖擊，目前交易機(jī)會(huì)仍不明顯,。就歷史經(jīng)驗(yàn)看,，12月往往是配置機(jī)構(gòu)為來年布局的較好時(shí)點(diǎn)；而實(shí)際上,，從上周后半周的市場(chǎng)表現(xiàn)看,，配置型資金無論在交易所還是在銀行間市場(chǎng)，都已經(jīng)顯露出逐步介入的痕跡,。
來自申銀萬國的投資策略認(rèn)為,，短期內(nèi)交易機(jī)會(huì)仍不明顯，但信用品種的配置價(jià)值已經(jīng)較為明顯，建議配置型機(jī)構(gòu)把握目前的機(jī)會(huì),，逐步積極地參與市場(chǎng),。