近期,，券商股有所表現(xiàn),。機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),，政策緊縮預(yù)期進(jìn)一步弱化，券商業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn),，券商股值得期待,。
大盤(pán)上升預(yù)期支撐券商股
民生證券堅(jiān)定地認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是券商股走高的先決條件,。民生證券表示,，目前A股的市盈率仍大幅低于歷史均值，就內(nèi)地同時(shí)在A,、H股上市的公司來(lái)看,，A股價(jià)格整體低于H股價(jià)格，部分股票負(fù)溢價(jià)水平達(dá)到20%以上,，顯示A股市場(chǎng)大盤(pán)藍(lán)籌股被低估,。
在此情況下，民生證券看好券商板塊,。報(bào)告認(rèn)為,，我國(guó)經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期發(fā)展動(dòng)力充足,，在大盤(pán)持續(xù)走強(qiáng)預(yù)期下，看好具備低估優(yōu)勢(shì)和基本面向好的券商板塊,。
華融證券也持類(lèi)似觀點(diǎn),。該券商發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)：綜合來(lái)看，推動(dòng)市場(chǎng)回升因素可能強(qiáng)于震蕩因素,，市場(chǎng)有望進(jìn)入中期上升階段,。市場(chǎng)信心也有望在震蕩上升的過(guò)程中進(jìn)一步得以鞏固，交易量和換手率有望進(jìn)一步提升,，從而部分緩解傭金率下滑帶來(lái)的影響,。
券商業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯回暖
與經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)、大盤(pán)走強(qiáng)相對(duì)應(yīng)的是券商股業(yè)績(jī)出現(xiàn)明顯回暖跡象,。
平安證券發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)：由于流動(dòng)性充裕和市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)好,，10月份以來(lái)市場(chǎng)交易量屢創(chuàng)新高，我們認(rèn)為年底前日均3200—3500億元的交易額將成為市場(chǎng)的常態(tài),，較今年以來(lái)的平均日交易額增長(zhǎng)超過(guò)60%,。我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)傭金率將停止下滑，交易額的恢復(fù)將較大提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)貢獻(xiàn),。券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)已在本次上漲中獲益明顯,，以東北證券為例，其三季度自營(yíng)實(shí)現(xiàn)正收益1.8億元,，前三季度基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,。因此，經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)彈性大的券商將在本次上漲行情中繼續(xù)獲益,。
投行業(yè)務(wù)和資管業(yè)務(wù)也將為行業(yè)錦上添花,。平安證券認(rèn)為，盈利模式多元化有望進(jìn)一步降低券商對(duì)于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的依賴(lài),。目前三板新公司的上市步伐沒(méi)有放緩,，集合理財(cái)計(jì)劃的吸引力持續(xù)放大，投行等業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)為一些券商全年業(yè)績(jī)表現(xiàn)提供了強(qiáng)有力的支撐,。
融資融券等創(chuàng)新業(yè)務(wù)也為券商的利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)提供了足夠的想象空間,。平安證券表示，與國(guó)外投行相比,，國(guó)內(nèi)券商還處于發(fā)展初級(jí)階段,，使用的金融工具種類(lèi)很少。目前中國(guó)正處于資產(chǎn)證券化初期,，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)直接融資的比重將進(jìn)一步加大,，上市券商因具有資本的持續(xù)補(bǔ)充機(jī)制，將在今后的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲得更大優(yōu)勢(shì)。
新政策緩解傭金率下滑
10月7日,，中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)正式發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)證券公司客戶(hù)服務(wù)和證券交易傭金管理工作的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)通知),。華融證券表示，通知釋放出積極的政策信號(hào),，對(duì)于緩解傭金率的下滑有著正向的指導(dǎo)意義,。一方面惡性競(jìng)爭(zhēng)將被有效制止，另一方面對(duì)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也有重要作用,�,！拔覀冋J(rèn)為券商股存在交易性機(jī)會(huì)�,！�
民生證券表示,，各證券公司也在通過(guò)提高研究和服務(wù)水平來(lái)緩解傭金率下降趨勢(shì)。今年1至10月市場(chǎng)成交金額環(huán)比下降了9.2%,，考慮到大盤(pán)已經(jīng)進(jìn)入上行通道,，預(yù)計(jì)全年成交金額應(yīng)該維持在3.7萬(wàn)億左右。目前市場(chǎng)平均傭金為萬(wàn)分之五,，若傭金提升到萬(wàn)分之八,，預(yù)計(jì)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將上升5%，今年投行收入將大幅上升40%—50%,。預(yù)計(jì)全年行業(yè)收入能上升10%—15%,，利潤(rùn)將增長(zhǎng)20%—30%。
板塊迎來(lái)估值修復(fù)行情
除了上述利好,，證券板塊另一個(gè)值得看好的亮點(diǎn)是估值較低,。
渤海證券發(fā)布的報(bào)告表示，進(jìn)入10月份后,，市場(chǎng)成交量逐漸放大,，大盤(pán)最高點(diǎn)位超過(guò)3000點(diǎn)。我們認(rèn)為人民幣升值和通脹預(yù)期下充足的流動(dòng)性支持行情繼續(xù)看漲,�,？紤]到目前證券行業(yè)仍處于估值底部、預(yù)期券商三季報(bào)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好以及基于第三批融資融券試點(diǎn)券商有望獲批的市場(chǎng)預(yù)期,，我們維持證券行業(yè)的“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們看好宏源,、華泰,、東北、廣發(fā),、中信,、國(guó)元和海通證券。
民生證券也稱(chēng)：“券商股前期超跌，具備估值優(yōu)勢(shì),�,！痹撊贪l(fā)布的報(bào)告表示，隨著大盤(pán)逐漸走強(qiáng),，券商股將迎來(lái)估值修復(fù)行情,，綜合基本面和價(jià)值面，我們認(rèn)為,，券商股具有20%—40%的反彈空間,。
