每一次世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)起云涌都將期貨市場置于險境,，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的不斷深入,，流動性的無序擴(kuò)張已波及到世界的每個角落，縱使各國政府絞盡腦汁,，還是無力擺脫失業(yè),、赤字等頑疾的糾纏,，政策調(diào)控（加息）更是頻頻失靈，同時G20財長及央行行長會議議題未見實質(zhì)性突破,，國際統(tǒng)一戰(zhàn)線難以達(dá)成,。筆者認(rèn)為，分化的區(qū)域性貨幣政策將成為下一階段市場關(guān)注的焦點,，在各國意識形態(tài)之爭的推動下,，匯率之爭已經(jīng)不再是“美國式”的合理避戰(zhàn)，而將演變成一場非美國家的“單相思”,。由此,，美元與非美貨幣之間的分庭抗禮必將引發(fā)更加廣義的量化寬松，大宗商品或在流動性的悉心呵護(hù)下“梅開二度”,。
競相量化寬松 海外經(jīng)濟(jì)體慌不擇路
面對美元與非美貨幣無法平衡的尷尬局面,，自布林頓森林體系建立以來一直占據(jù)主導(dǎo)地位的美元貨幣國，必然放棄利他主義情懷,，肆無忌憚地向世界輸出衰退,。通俗來講，量化寬松體現(xiàn)在兩大方面：第一,，只要美國經(jīng)濟(jì)沒有復(fù)蘇前景,，非美貨幣的升值壓力就會有增無減，日本等國的外匯政策雖由匯市干預(yù)轉(zhuǎn)向資本管制,，但效果甚微,；第二，在美國褐皮書這個“合理外衣”的包容下,，美元仍將持續(xù)貶值,，還有英美GDP本周出爐，也將為重啟量化寬松贏得更多理由,。
與此同時,，G20財長及央行行長會議表面文章過多：首先，雖誓言避免貨幣競爭性貶值,，卻并未作出任何實質(zhì)性約束力的承諾,；其次，增加新興經(jīng)濟(jì)體在IMF中的話語權(quán)（中國增加至6%）,，卻仍與具有真正話語權(quán)的15%相距甚遠(yuǎn),；再次,，雖提及削減過度失衡和確保可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)賬,，但既未就美國力推的經(jīng)常項目赤字或盈余制定明確目標(biāo),，更未宣布全球經(jīng)濟(jì)增長的“再平衡”目標(biāo)。
由此可見,，面對步履蹣跚的全球經(jīng)濟(jì),，各國政府已無回天之力，只想從貨幣外交戰(zhàn)的局部博弈中,，攫取別國的經(jīng)濟(jì)碩果,。筆者認(rèn)為，美國再次推倒了量化寬松的國際“多米諾骨牌”,，挑戰(zhàn)著全球金融市場承受經(jīng)濟(jì)泡沫的“二次”極限,，而肥沃的“通脹土壤”或?qū)⒋笞谏唐吩俅瓮葡蚋叻濉?/P>
“中國因素”風(fēng)生水起 加息重拳“鞭長莫及”
據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，9月份CPI同比上漲3.6%,，創(chuàng)下21個月新高,，PPI同比上漲4.3%，環(huán)比亦大幅上升,，此外,，成品油價格上調(diào)，棉糖油等農(nóng)產(chǎn)品價格“全面開花”,，同時后危機(jī)時期的國際自然災(zāi)害與熱錢炒作,，不斷催生出商品市場“相對利好”的基本面和資金面，面對外圍市場商品價格上漲的傳導(dǎo)作用以及我國原材料對外依存度高的現(xiàn)狀,，“中國因素”必然風(fēng)生水起,，輸入性通脹已由預(yù)期變?yōu)椴粻幍氖聦崳唐趦?nèi)即使加息也難以抑制,。
據(jù)央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，9月份新增外匯占款高達(dá)2895億，外匯儲備增1050億元,，達(dá)到了有史以來的峰值,，隨著人民幣升值和國內(nèi)資產(chǎn)價格重估，后市料將仍有大筆熱錢源源流入,。筆者認(rèn)為,，地產(chǎn)、能源等“調(diào)結(jié)構(gòu)”政策觸動著“國際熱錢”的底線,，央行加息意在試探國際資金（熱錢）熱情的概率較大,，而且人民幣的走低也從正面擊穿了加息引發(fā)熱錢的主觀臆斷。可見,，簡單的供需經(jīng)濟(jì)理論已經(jīng)不能獨(dú)立解釋世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜走勢，在重商主義盛行以及國際投機(jī)資金超強(qiáng)預(yù)期的今天,，加息反而燃起了市場對經(jīng)濟(jì)增長的信心,，商品、股市本周一的強(qiáng)悍上攻也說明市場人氣不斷高漲,。
綜上所述,，在全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)缺乏新增長源泉的大前提下，以鄰為壑的貨幣戰(zhàn)爭仍將持續(xù),，各國政府在匯率之間的斡旋最終將演變成量化比拼,，筆者認(rèn)為。海外金融市場泡沫的放大勢必倒逼國內(nèi)增大政策運(yùn)行區(qū)間,。為保持適度寬松政策的連續(xù)性與穩(wěn)定性,，四季度政府既要加大“調(diào)結(jié)構(gòu)”力度，又要確�,！鞍菪栽鲩L”,，故加息預(yù)期市場炒作成分較大，海內(nèi)外量化寬松仍為當(dāng)前主基調(diào),，大宗商品或?qū)⑻ぶ鲃有缘碾A梯,，不斷刷新年內(nèi)新高。