10月份以來(lái),，不少大宗商品價(jià)格在連續(xù)上漲之后創(chuàng)出歷史新高,，一波波的漲價(jià)潮令投資者瞠目結(jié)舌。就在我國(guó)央行上周二宣布加息后,，大宗商品價(jià)格依舊保持強(qiáng)勁上漲趨勢(shì),。業(yè)內(nèi)人士分析,，美元貶值、流動(dòng)性泛濫和通脹預(yù)期導(dǎo)致的投機(jī)力量已經(jīng)占據(jù)了市場(chǎng)上風(fēng),。
美元貶值是根本原因
本次大宗商品的持續(xù)漲價(jià),，與美元指數(shù)從88.71點(diǎn)下跌至76.14點(diǎn)同步進(jìn)行。
根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理,，國(guó)際市場(chǎng)上商品用美元標(biāo)價(jià),，例如1100美元等于1盎司黃金，如果美元出現(xiàn)下跌,，那么這個(gè)等式就變得左輕右重,，必須增加左邊的籌碼，變成1300美元等于1盎司黃金才能重新等量,。正是在這樣的重寫(xiě)等式引導(dǎo)下,，幾乎所有商品均出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià)。
今年上半年,，歐元,、英鎊等貨幣受到了歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的影響大幅下跌，絕大多數(shù)的人都把眼光聚焦在歐洲問(wèn)題上,，美國(guó)則趁機(jī)不斷增加貨幣投放：7月份,，奧巴馬簽署總額近340億美元的延長(zhǎng)失業(yè)救助法案，為長(zhǎng)期失業(yè)者提供聯(lián)邦救助,。8月份,，美國(guó)一項(xiàng)總額260億美元的法案，旨在幫助各州政府緩解財(cái)政緊張，挽救約30萬(wàn)個(gè)公共部門(mén)崗位,。9月份,，美國(guó)政府推出了高達(dá)3500億美元的二次刺激計(jì)劃。9月22日,，美聯(lián)儲(chǔ)利率政策會(huì)議宣布維持0-0.25%的歷史極低基準(zhǔn)利率不變,，并表示還將在較長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)維持該利率水平。
西部期貨研究員孫侃指出,，這些措施顯示出美國(guó)政府正源源不斷地向市場(chǎng)注入美元,，這也是包括商品市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)金融市場(chǎng)大幅上漲的直接因素。
值得注意的是,，渤海證券分析人士稱(chēng),，如果美國(guó)再次實(shí)行定量寬松政策，這不僅會(huì)導(dǎo)致美元進(jìn)一步貶值,，而且還將引發(fā)其他國(guó)家的連鎖反應(yīng),。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)9月會(huì)議紀(jì)要顯示，大部分委員認(rèn)為,，該行應(yīng)進(jìn)一步推出貨幣刺激政策,。而日本央行在意外降息之后，又暗示若經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)惡化,，日本央行或用金融資產(chǎn)收購(gòu)基金來(lái)購(gòu)買(mǎi)政府與企業(yè)債券等,。“全球流動(dòng)性再次泛濫預(yù)期增強(qiáng),�,！鄙鲜鋈耸恐赋觥�
國(guó)際游資涌入燒熱大宗商品
金融危機(jī)雖已漸漸遠(yuǎn)去,，但是全球經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有走上健康發(fā)展的道路,。美國(guó)宣布有可能重啟量化寬松的貨幣政策，使得全球范圍內(nèi)的資本市場(chǎng)像吃了興奮劑一樣出現(xiàn)了全面上漲,。
當(dāng)前大宗商品所處的階段,，是以流動(dòng)性過(guò)剩為背景，資金涌入商品市場(chǎng)進(jìn)行炒作的結(jié)果,�,！懊绹�(guó)二次經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，大肆印刷美元,，導(dǎo)致全球貨幣貶值,，新興經(jīng)濟(jì)體通貨膨脹率高企，資金借助基本面良好的大宗商品進(jìn)行保值避險(xiǎn),�,！睂O侃認(rèn)為,。
追蹤全球基金資金流向機(jī)構(gòu)EPFR
Global的數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái),，包括交易所交易基金（ETF）在內(nèi)的新興市場(chǎng)股票基金已吸納近600億美元的資金,，流入全球貴金屬和大宗商品基金的資金也增加了約190億美元。與此同時(shí),，流出美國(guó)股票基金的資金則高達(dá)500億美元,。
僅在9月30日-10月6日，流入新興市場(chǎng)股市的資金規(guī)模就高達(dá)60億美元,，創(chuàng)下33個(gè)月高位,。EPFR
Global表示，在該時(shí)間區(qū)間,，新興市場(chǎng)股票及債券基金受惠最大,，而大宗商品基金則緊追其后。
首創(chuàng)期貨分析師李青認(rèn)為,，伴隨著美元指數(shù)連創(chuàng)新低,，美聯(lián)儲(chǔ)第二輪量化寬松的貨幣政策已然箭在弦上，大量資金聞風(fēng)而動(dòng),，涌入金融市場(chǎng)和大宗商品市場(chǎng),，全球流動(dòng)性空前寬裕推高了商品期,、現(xiàn)貨價(jià)格,。
通脹預(yù)期助推大宗商品牛市
與全球流動(dòng)性泛濫一同到來(lái)的還有通脹預(yù)期的陡然升溫。某期貨研究所分析人士稱(chēng),，歐美國(guó)家的二次刺激計(jì)劃將直接推高全球通脹率,，尤其對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)了一定的負(fù)面影響，全面通脹時(shí)期已經(jīng)來(lái)臨,。
自今年7月底至10月中旬,，短短兩個(gè)多月，國(guó)際金價(jià)就從1180美元/盎司一路飆升至1386美元/盎司,，國(guó)內(nèi)金價(jià)接近300元/克,。京城各大商場(chǎng)黃金柜臺(tái)生意火爆，據(jù)媒體報(bào)道,，有老年投資者到菜百公司不問(wèn)價(jià)格要求買(mǎi)入1200克投資金條,。一時(shí)間，黃金成為了老百姓心目中的緊俏商品,。
專(zhuān)家表示,，這主要是由于通脹預(yù)期導(dǎo)致，而黃金也是老百姓最容易參與投資的大宗商品,。歸根結(jié)底,，還是大宗商品牛市燒熱了國(guó)內(nèi)黃金。
事實(shí)上，不論是銅,、鋁,、鋅、錫等賤金屬,，還是黃金,、白銀等貴金屬，甚至于棉花,、白糖等農(nóng)產(chǎn)品（000061）都出現(xiàn)了超級(jí)牛市,，棉花、白糖紛紛創(chuàng)出上市新高,，連往日不太受大資金關(guān)注的谷物類(lèi)作物都出現(xiàn)罕見(jiàn)的漲停行情,。
更重要的是，國(guó)際市場(chǎng)上小麥,、水稻等最基礎(chǔ)的糧食價(jià)格也開(kāi)始大幅上漲,。有專(zhuān)家對(duì)此表示擔(dān)憂(yōu)，小麥價(jià)格上漲,，可能會(huì)威脅到部分非洲人民的吃飯問(wèn)題,。
東證期貨研究所首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師陸兼勤在接受采訪時(shí)指出，在2009年,，金屬和工業(yè)產(chǎn)品成為大宗商品漲幅領(lǐng)先的品種,，而近期農(nóng)產(chǎn)品漲幅突出。在他看來(lái),，這主要與“錢(qián)多”和“災(zāi)多”兩大因素有關(guān),。
據(jù)他分析，2009和2010年度全球受拉尼娜氣候影響嚴(yán)重,，多數(shù)糧食品種產(chǎn)量下降,。而目前過(guò)多的貨幣引起了全球級(jí)別的通貨膨脹，在有色金屬等大宗商品的價(jià)格被炒到歷史高點(diǎn)以后,，國(guó)際投資基金和各類(lèi)游資都把目光投向了大幅減產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品,，進(jìn)一步拉高了價(jià)格�,！斑@必然會(huì)引發(fā)通脹,，因?yàn)檗r(nóng)產(chǎn)品是對(duì)物價(jià)影響最直接的品種�,！标懠媲谌缡钦f(shuō),。
中國(guó)加息難遏上漲趨勢(shì)
對(duì)于大宗商品價(jià)格的持續(xù)上漲，中國(guó)政府也力圖通過(guò)各種措施加以遏制,，10月19日晚間,，央行宣布自10月20日起提高存貸款基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn),，國(guó)際大宗商品價(jià)格應(yīng)聲而落。當(dāng)夜,，國(guó)際黃金價(jià)格從1370美元/盎司附近下跌至1332美元/盎司收盤(pán),，中國(guó)的加息給大宗商品牛市來(lái)了一個(gè)迎頭痛擊。
但是,，就在加息的第二天——10月21日,，大宗商品期價(jià)再現(xiàn)瘋狂。商品市場(chǎng)幾乎全線(xiàn)上漲,，市場(chǎng)交易金額再創(chuàng)新高,，市場(chǎng)游資參與熱情始終不減。數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)日商品市場(chǎng)總成交金額約15399.75億元,，較上一交易日增加2579.84億元。
資金對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)注程度尤其高漲,。當(dāng)日,，整個(gè)商品市場(chǎng)持倉(cāng)市值約7073.5億元，較上一交易日增加83.55億元,，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊持倉(cāng)市值增加約94.02億元,，農(nóng)產(chǎn)品板塊存量資金繼續(xù)大幅流入，金屬品種持倉(cāng)市值增加約53.8億元,，能源化工品種持倉(cāng)市值則減少約64.27億元,。
對(duì)此，陸兼勤表示,，我國(guó)加息難以抵消大宗商品的牛市,，因?yàn)闅W美等國(guó)量化寬松貨幣政策的策略不會(huì)改變,，只要這些國(guó)家持續(xù)向市場(chǎng)投放流動(dòng)性,，游資炒作和通脹預(yù)期就不可避免。至于上周?chē)?guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的回調(diào),，他指出,，回調(diào)只是暫時(shí)的，商品市場(chǎng)牛市未改,。上周五,，棉花、滬鋅等品種已經(jīng)走出調(diào)整格局繼續(xù)上漲,。
數(shù)據(jù)顯示,，10月22日國(guó)內(nèi)棉花主力1105合約漲幅1.04%，盤(pán)中最高25200元/噸,，創(chuàng)出歷史新高,；滬鋅主力1102合約漲幅3.74%,，收?qǐng)?bào)20505元/噸，盤(pán)中最高漲幅4.63%,。
有業(yè)內(nèi)人士指出,，加息恐怕會(huì)引起“熱錢(qián)”的涌入，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格加速上漲,�,！凹酉⒂锌赡軙�(huì)強(qiáng)化人民幣升值預(yù)期，并導(dǎo)致‘熱錢(qián)’的流入,，而‘熱錢(qián)’進(jìn)入我國(guó)后要尋求投資渠道,，在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下，股市,、大宗商品可能會(huì)成為‘熱錢(qián)’的首要目標(biāo),。”這位人士對(duì)記者表示,。
美元走勢(shì)決定價(jià)格走向
在不少分析人士看來(lái),，全世界貨幣泛濫的情況比較普遍，從目前的情況來(lái)看,，人民幣已成為了國(guó)際資金的追逐對(duì)象,，不斷有“熱錢(qián)”通過(guò)種種渠道流入中國(guó)，意圖躲過(guò)絕大多數(shù)國(guó)家的貨幣貶值,。
如果美國(guó)持續(xù)不斷地印刷貨幣,，那么全世界的商品牛市仍將持續(xù)，全世界的人民都將被迫承受通貨膨脹帶來(lái)的損失,。
對(duì)于大宗商品牛市的危害,，2008年已經(jīng)讓全世界人民深切體驗(yàn)過(guò)一次，但今時(shí)不同往日,，這次的商品牛市不是來(lái)自于金融杠桿,，而是來(lái)自于實(shí)實(shí)在在的美元貶值影響，只有美元實(shí)現(xiàn)真正的穩(wěn)定,，才能最終結(jié)束這次大宗商品牛市,。
記者手記 瘋狂之余留份清醒
“中秋”、“十一”長(zhǎng)假后,，大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走勢(shì)頻創(chuàng)新高,。投機(jī)者入市參與的積極性較高，農(nóng)產(chǎn)品成交量屢創(chuàng)紀(jì)錄,。多數(shù)業(yè)內(nèi)分析人士表示,，這主要是由于大宗商品以美元計(jì)價(jià)，而美元又“跌跌不休”所導(dǎo)致,。
縱觀國(guó)內(nèi)從年初的干旱到中期的水災(zāi),，頻繁的自然災(zāi)害使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭受損失,，產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降；加之中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直處于復(fù)蘇過(guò)程,，使得需求量不斷增加,，造成了短期內(nèi)供需矛盾；在經(jīng)過(guò)2009年的定量寬松貨幣政策后,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)并未顯現(xiàn)出預(yù)期的增長(zhǎng)之勢(shì),，美國(guó)再炒人民幣匯率問(wèn)題，大量貨幣泛濫已經(jīng)成為今年最大的風(fēng)險(xiǎn),，人民幣升值的直接結(jié)果就是熱錢(qián)再次流向中國(guó),。根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示，繼4月份我國(guó)外匯占款增量超過(guò)2800億元?jiǎng)?chuàng)年內(nèi)天量后,，9月份我國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為2895.65億元,，創(chuàng)下今年1月份以來(lái)新高。中國(guó)政府一直在出臺(tái)政策抑制過(guò)快的房?jī)r(jià)上漲,，政策力度頻繁加大,，使得炒房資金不得不退出尋找新的投機(jī)熱點(diǎn)，隨著熱錢(qián)的大量流入,，加上供需矛盾和自然災(zāi)害等因素,，價(jià)格的炒作空間被急劇放大。
雖然國(guó)家一直在進(jìn)行著調(diào)控,，不斷加大調(diào)控力度,，但是資金流動(dòng)性的泛濫基本掩蓋了這些利空，造成每次的下跌回調(diào)都成為瘋搶的機(jī)會(huì),。美元不斷的貶值使得國(guó)外大型投機(jī)基金轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)行保值,，大量的資金涌入造成CBOT農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷刷新紀(jì)錄�,！笆弧焙箅S著美國(guó)農(nóng)業(yè)部庫(kù)存和產(chǎn)量預(yù)測(cè)報(bào)告的出臺(tái),，更是將瘋狂推向了極致，竟然出現(xiàn)CBOT農(nóng)產(chǎn)品集體漲停的局面,。
資金的泛濫推高了價(jià)格,，通脹已經(jīng)成為不爭(zhēng)的事實(shí)。但是今年國(guó)內(nèi)和美國(guó)糧食產(chǎn)量并未大幅度減產(chǎn),，相反產(chǎn)量還略有提高，短期的高價(jià)格還會(huì)促使南半球增加糧食種植面積,。國(guó)家也不會(huì)任由投機(jī)熱錢(qián)過(guò)度的瘋狂,，持續(xù)的調(diào)控效應(yīng)必將顯現(xiàn)，背離供需基本面的價(jià)格炒作是不可能長(zhǎng)久維持的,。價(jià)格圍繞價(jià)值上下波動(dòng),，允許有背離,，但終究會(huì)回歸理性。
農(nóng)產(chǎn)品的合理上漲使得農(nóng)民收入增加,，對(duì)糧食穩(wěn)定生產(chǎn)是有益的,。但是暴漲暴跌的價(jià)格對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)只能帶來(lái)負(fù)面效應(yīng)。
熱錢(qián)大肆進(jìn)入帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)使人瘋狂,，有朝一日熱錢(qián)退出后會(huì)怎樣,？暴漲暴跌的局面是大部分投資者不愿意看到的，“出來(lái)混早晚是要還的”,，在瘋狂之余還是留份清醒吧,。