10月份以來，不少大宗商品價格在連續(xù)上漲之后創(chuàng)出歷史新高,，一波波的漲價潮令投資者瞠目結(jié)舌,。就在我國央行上周二宣布加息后，大宗商品價格依舊保持強勁上漲趨勢,。業(yè)內(nèi)人士分析，美元貶值,、流動性泛濫和通脹預(yù)期導(dǎo)致的投機力量已經(jīng)占據(jù)了市場上風(fēng),。
美元貶值是根本原因
本次大宗商品的持續(xù)漲價，與美元指數(shù)從88.71點下跌至76.14點同步進行,。
根據(jù)經(jīng)濟學(xué)的基本原理,，國際市場上商品用美元標(biāo)價，例如1100美元等于1盎司黃金,，如果美元出現(xiàn)下跌,，那么這個等式就變得左輕右重，必須增加左邊的籌碼,，變成1300美元等于1盎司黃金才能重新等量,。正是在這樣的重寫等式引導(dǎo)下，幾乎所有商品均出現(xiàn)了不同程度的漲價,。
今年上半年,，歐元、英鎊等貨幣受到了歐洲主權(quán)債務(wù)危機的影響大幅下跌,，絕大多數(shù)的人都把眼光聚焦在歐洲問題上,，美國則趁機不斷增加貨幣投放：7月份，奧巴馬簽署總額近340億美元的延長失業(yè)救助法案,，為長期失業(yè)者提供聯(lián)邦救助,。8月份，美國一項總額260億美元的法案,，旨在幫助各州政府緩解財政緊張,，挽救約30萬個公共部門崗位。9月份，美國政府推出了高達3500億美元的二次刺激計劃,。9月22日,，美聯(lián)儲利率政策會議宣布維持0-0.25%的歷史極低基準(zhǔn)利率不變，并表示還將在較長一段時期內(nèi)維持該利率水平,。
西部期貨研究員孫侃指出,，這些措施顯示出美國政府正源源不斷地向市場注入美元，這也是包括商品市場在內(nèi)的整個金融市場大幅上漲的直接因素,。
值得注意的是,，渤海證券分析人士稱，如果美國再次實行定量寬松政策,，這不僅會導(dǎo)致美元進一步貶值,，而且還將引發(fā)其他國家的連鎖反應(yīng)。英國央行貨幣政策委員會9月會議紀要顯示,，大部分委員認為,，該行應(yīng)進一步推出貨幣刺激政策。而日本央行在意外降息之后,，又暗示若經(jīng)濟和金融形勢惡化,，日本央行或用金融資產(chǎn)收購基金來購買政府與企業(yè)債券等�,！叭蛄鲃有栽俅畏簽E預(yù)期增強�,！鄙鲜鋈耸恐赋�,。
國際游資涌入燒熱大宗商品
金融危機雖已漸漸遠去，但是全球經(jīng)濟并沒有走上健康發(fā)展的道路,。美國宣布有可能重啟量化寬松的貨幣政策，使得全球范圍內(nèi)的資本市場像吃了興奮劑一樣出現(xiàn)了全面上漲,。
當(dāng)前大宗商品所處的階段，是以流動性過剩為背景,，資金涌入商品市場進行炒作的結(jié)果�,！懊绹谓�(jīng)濟刺激計劃,，大肆印刷美元，導(dǎo)致全球貨幣貶值,，新興經(jīng)濟體通貨膨脹率高企,，資金借助基本面良好的大宗商品進行保值避險�,！睂O侃認為,。
追蹤全球基金資金流向機構(gòu)EPFR
Global的數(shù)據(jù)顯示，今年以來,，包括交易所交易基金（ETF）在內(nèi)的新興市場股票基金已吸納近600億美元的資金,，流入全球貴金屬和大宗商品基金的資金也增加了約190億美元。與此同時,，流出美國股票基金的資金則高達500億美元。
僅在9月30日-10月6日,，流入新興市場股市的資金規(guī)模就高達60億美元,，創(chuàng)下33個月高位。EPFR
Global表示,，在該時間區(qū)間,，新興市場股票及債券基金受惠最大，而大宗商品基金則緊追其后,。
首創(chuàng)期貨分析師李青認為,，伴隨著美元指數(shù)連創(chuàng)新低，美聯(lián)儲第二輪量化寬松的貨幣政策已然箭在弦上,，大量資金聞風(fēng)而動，涌入金融市場和大宗商品市場,，全球流動性空前寬裕推高了商品期,、現(xiàn)貨價格。
通脹預(yù)期助推大宗商品牛市
與全球流動性泛濫一同到來的還有通脹預(yù)期的陡然升溫,。某期貨研究所分析人士稱,，歐美國家的二次刺激計劃將直接推高全球通脹率，尤其對新興經(jīng)濟體的經(jīng)濟復(fù)蘇帶來了一定的負面影響,，全面通脹時期已經(jīng)來臨,。
自今年7月底至10月中旬，短短兩個多月,，國際金價就從1180美元/盎司一路飆升至1386美元/盎司,，國內(nèi)金價接近300元/克。京城各大商場黃金柜臺生意火爆,，據(jù)媒體報道,，有老年投資者到菜百公司不問價格要求買入1200克投資金條。一時間,，黃金成為了老百姓心目中的緊俏商品,。
專家表示，這主要是由于通脹預(yù)期導(dǎo)致，而黃金也是老百姓最容易參與投資的大宗商品,。歸根結(jié)底,，還是大宗商品牛市燒熱了國內(nèi)黃金。
事實上,，不論是銅,、鋁、鋅,、錫等賤金屬,，還是黃金、白銀等貴金屬,，甚至于棉花,、白糖等農(nóng)產(chǎn)品（000061）都出現(xiàn)了超級牛市，棉花,、白糖紛紛創(chuàng)出上市新高,，連往日不太受大資金關(guān)注的谷物類作物都出現(xiàn)罕見的漲停行情。
更重要的是,，國際市場上小麥、水稻等最基礎(chǔ)的糧食價格也開始大幅上漲,。有專家對此表示擔(dān)憂,，小麥價格上漲，可能會威脅到部分非洲人民的吃飯問題,。
東證期貨研究所首席宏觀經(jīng)濟分析師陸兼勤在接受采訪時指出,，在2009年,，金屬和工業(yè)產(chǎn)品成為大宗商品漲幅領(lǐng)先的品種,，而近期農(nóng)產(chǎn)品漲幅突出。在他看來,，這主要與“錢多”和“災(zāi)多”兩大因素有關(guān),。
據(jù)他分析，2009和2010年度全球受拉尼娜氣候影響嚴重,，多數(shù)糧食品種產(chǎn)量下降,。而目前過多的貨幣引起了全球級別的通貨膨脹，在有色金屬等大宗商品的價格被炒到歷史高點以后,，國際投資基金和各類游資都把目光投向了大幅減產(chǎn)的農(nóng)產(chǎn)品,，進一步拉高了價格�,！斑@必然會引發(fā)通脹,，因為農(nóng)產(chǎn)品是對物價影響最直接的品種,。”陸兼勤如是說,。
中國加息難遏上漲趨勢
對于大宗商品價格的持續(xù)上漲,，中國政府也力圖通過各種措施加以遏制，10月19日晚間,，央行宣布自10月20日起提高存貸款基準(zhǔn)利率25個基點,，國際大宗商品價格應(yīng)聲而落。當(dāng)夜,，國際黃金價格從1370美元/盎司附近下跌至1332美元/盎司收盤,，中國的加息給大宗商品牛市來了一個迎頭痛擊。
但是,，就在加息的第二天——10月21日,，大宗商品期價再現(xiàn)瘋狂。商品市場幾乎全線上漲,，市場交易金額再創(chuàng)新高,，市場游資參與熱情始終不減。數(shù)據(jù)顯示,，當(dāng)日商品市場總成交金額約15399.75億元,，較上一交易日增加2579.84億元。
資金對農(nóng)產(chǎn)品的關(guān)注程度尤其高漲,。當(dāng)日,，整個商品市場持倉市值約7073.5億元，較上一交易日增加83.55億元,，其中農(nóng)產(chǎn)品板塊持倉市值增加約94.02億元,，農(nóng)產(chǎn)品板塊存量資金繼續(xù)大幅流入,，金屬品種持倉市值增加約53.8億元,，能源化工品種持倉市值則減少約64.27億元,。
對此，陸兼勤表示,，我國加息難以抵消大宗商品的牛市,，因為歐美等國量化寬松貨幣政策的策略不會改變，只要這些國家持續(xù)向市場投放流動性,，游資炒作和通脹預(yù)期就不可避免。至于上周國內(nèi)期貨市場的回調(diào),，他指出,，回調(diào)只是暫時的,，商品市場牛市未改。上周五,，棉花、滬鋅等品種已經(jīng)走出調(diào)整格局繼續(xù)上漲,。
數(shù)據(jù)顯示,，10月22日國內(nèi)棉花主力1105合約漲幅1.04%，盤中最高25200元/噸,，創(chuàng)出歷史新高,；滬鋅主力1102合約漲幅3.74%，收報20505元/噸,，盤中最高漲幅4.63%,。
有業(yè)內(nèi)人士指出，加息恐怕會引起“熱錢”的涌入,，從而導(dǎo)致國內(nèi)大宗商品價格加速上漲,。“加息有可能會強化人民幣升值預(yù)期,，并導(dǎo)致‘熱錢’的流入,，而‘熱錢’進入我國后要尋求投資渠道，在房地產(chǎn)調(diào)控的背景下,，股市,、大宗商品可能會成為‘熱錢’的首要目標(biāo)�,！边@位人士對記者表示,。
美元走勢決定價格走向
在不少分析人士看來，全世界貨幣泛濫的情況比較普遍,，從目前的情況來看,，人民幣已成為了國際資金的追逐對象，不斷有“熱錢”通過種種渠道流入中國,，意圖躲過絕大多數(shù)國家的貨幣貶值,。
如果美國持續(xù)不斷地印刷貨幣，那么全世界的商品牛市仍將持續(xù),，全世界的人民都將被迫承受通貨膨脹帶來的損失,。
對于大宗商品牛市的危害，2008年已經(jīng)讓全世界人民深切體驗過一次,，但今時不同往日，這次的商品牛市不是來自于金融杠桿,，而是來自于實實在在的美元貶值影響，只有美元實現(xiàn)真正的穩(wěn)定,，才能最終結(jié)束這次大宗商品牛市。
記者手記 瘋狂之余留份清醒
“中秋”,、“十一”長假后,，大宗農(nóng)產(chǎn)品價格走勢頻創(chuàng)新高,。投機者入市參與的積極性較高,，農(nóng)產(chǎn)品成交量屢創(chuàng)紀錄,。多數(shù)業(yè)內(nèi)分析人士表示,，這主要是由于大宗商品以美元計價，而美元又“跌跌不休”所導(dǎo)致,。
縱觀國內(nèi)從年初的干旱到中期的水災(zāi),，頻繁的自然災(zāi)害使得農(nóng)業(yè)生產(chǎn)遭受損失,，產(chǎn)量和質(zhì)量均有所下降,；加之中國經(jīng)濟一直處于復(fù)蘇過程,，使得需求量不斷增加,，造成了短期內(nèi)供需矛盾,；在經(jīng)過2009年的定量寬松貨幣政策后,，美國經(jīng)濟并未顯現(xiàn)出預(yù)期的增長之勢,，美國再炒人民幣匯率問題,，大量貨幣泛濫已經(jīng)成為今年最大的風(fēng)險,，人民幣升值的直接結(jié)果就是熱錢再次流向中國。根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)顯示,，繼4月份我國外匯占款增量超過2800億元創(chuàng)年內(nèi)天量后，9月份我國金融機構(gòu)新增外匯占款為2895.65億元,，創(chuàng)下今年1月份以來新高。中國政府一直在出臺政策抑制過快的房價上漲,，政策力度頻繁加大,，使得炒房資金不得不退出尋找新的投機熱點,，隨著熱錢的大量流入,，加上供需矛盾和自然災(zāi)害等因素,，價格的炒作空間被急劇放大。
雖然國家一直在進行著調(diào)控,，不斷加大調(diào)控力度,，但是資金流動性的泛濫基本掩蓋了這些利空，造成每次的下跌回調(diào)都成為瘋搶的機會,。美元不斷的貶值使得國外大型投機基金轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場進行保值,，大量的資金涌入造成CBOT農(nóng)產(chǎn)品價格不斷刷新紀錄�,！笆弧焙箅S著美國農(nóng)業(yè)部庫存和產(chǎn)量預(yù)測報告的出臺,，更是將瘋狂推向了極致,，竟然出現(xiàn)CBOT農(nóng)產(chǎn)品集體漲停的局面。
資金的泛濫推高了價格,，通脹已經(jīng)成為不爭的事實,。但是今年國內(nèi)和美國糧食產(chǎn)量并未大幅度減產(chǎn)，相反產(chǎn)量還略有提高,，短期的高價格還會促使南半球增加糧食種植面積,。國家也不會任由投機熱錢過度的瘋狂，持續(xù)的調(diào)控效應(yīng)必將顯現(xiàn),，背離供需基本面的價格炒作是不可能長久維持的,。價格圍繞價值上下波動，允許有背離,，但終究會回歸理性,。
農(nóng)產(chǎn)品的合理上漲使得農(nóng)民收入增加，對糧食穩(wěn)定生產(chǎn)是有益的,。但是暴漲暴跌的價格對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)只能帶來負面效應(yīng),。
熱錢大肆進入帶來的財富效應(yīng)使人瘋狂，有朝一日熱錢退出后會怎樣,？暴漲暴跌的局面是大部分投資者不愿意看到的,，“出來混早晚是要還的”，在瘋狂之余還是留份清醒吧,。