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設計復雜 黃金類產(chǎn)品收益不達標
2010-10-25   作者:  來源:青年報
 
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    近期金價表現(xiàn)搶眼,,一度站上每盎司1380美元以上的歷史高位,。然而,同樣與黃金價格掛鉤,,國內(nèi)各銀行發(fā)行的相關理財產(chǎn)品表現(xiàn)卻大相徑庭,,最高收益率與最低收益率之間相差懸殊,。記者統(tǒng)計了已經(jīng)到期的15款產(chǎn)品,,發(fā)現(xiàn)最高年化收益率達到47.38%,而最低的僅有0.2%,,兩者之間相差230多倍,。

  黃金理財產(chǎn)品收益不達標

    從年初至今,黃金價格的漲幅達到了22.43%,,遠高于國內(nèi)股票市場負8.33%的上漲幅度,,也明顯高于大部分商品的收益水平。但與此形成鮮明對比的是,,銀行推出的與黃金掛鉤的理財產(chǎn)品普遍收益不佳,。
  Wind統(tǒng)計顯示,2009年6月28日至10月中旬,,國內(nèi)中外資銀行發(fā)行的32款掛鉤黃金的理財產(chǎn)品中,,預期年化收益最高不超過12%,遠低于同期投資實物金的收益率,。還有數(shù)據(jù)顯示,,今年8月份到期的銀行理財產(chǎn)品共計720款,其中未達預期收益的產(chǎn)品共計6款,,占到期產(chǎn)品總數(shù)的0.83%,,而在這6款理財產(chǎn)品中,有5款為掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,。

  最低的年化收益率只有0.2%

  根據(jù)普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù),,在可統(tǒng)計到期實際收益率的15款產(chǎn)品中,其平均年化收益率只有6%,。如果扣除年化收益率最高的一款的產(chǎn)品,,另外14款產(chǎn)品的平均年化收益率則僅為3.1%。其中收益率最低的是某銀行“匯聚寶HJB10084-V(美元金上加金)產(chǎn)品”,,年化收益率只有0.2%。
  在這15款黃金理財產(chǎn)品當中,,唯一的亮色是民生銀行的非凡資產(chǎn)管理黃金投資1號理財產(chǎn)品,,該產(chǎn)品按照合約約定,分兩次全部提前終止,,產(chǎn)品最終年化收益率分別為47.38%和46.46%,。業(yè)內(nèi)人士表示,這一年化收益率創(chuàng)下了2008年以來的市場新高,。

  -悖論原因分析

  1,、產(chǎn)品設計過于復雜
  為什么同樣掛鉤黃金,產(chǎn)品的收益率會相差如此懸殊呢,?分析人士指出,,這與黃金理財產(chǎn)品的設計有很大關系,。
  據(jù)悉,銀行的黃金類理財產(chǎn)品多屬結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品,,這類理財產(chǎn)品的最大特點是,,根據(jù)市場走勢設定一個漲跌區(qū)間,達到一定幅度標準,,才能實現(xiàn)收益,。漲跌幅度高于這個區(qū)間或低于這個區(qū)間都無法獲得最大收益率。這就使得不少黃金掛鉤型理財產(chǎn)品,,普遍具有交易結(jié)構(gòu)復雜,、獲取高收益概率低的特點。
  而取得將近50%年化收益率的這款黃金理財產(chǎn)品之所以能夠取得這么高的回報率,,則得益于其產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu)相對簡單,。銀行相關人士表示,根據(jù)合約約定,,產(chǎn)品運行期間,,若標的合約盤中價格與建倉價格相比漲幅超過10%,即滿足觸發(fā)條件,,銀行變現(xiàn)所有黃金資產(chǎn),,向客戶分配現(xiàn)金;若投資期限內(nèi)未滿足觸發(fā)條件,,則銀行向客戶分配與其認購數(shù)量相等的金條,。這種黃金上漲獲得現(xiàn)金收益,黃金下跌獲得實物金條的產(chǎn)品模式創(chuàng)新,,能夠更好地鎖定收益,、對抗風險。

  2,、看空黃金讓收益折翼
  有的理財產(chǎn)品設計原理是看多黃金,,黃金價格漲幅達到一定區(qū)間時取得最高預期收益,而有的產(chǎn)品設計原理是看空黃金,,只有黃金的價格下跌到一定水平時,,產(chǎn)品才能獲得最高預期收益率。例如上文中提到的收益率最低的一款理財產(chǎn)品,,其產(chǎn)品說明書中設定的條件是“如果在觀察期內(nèi)某個觀察日,,掛鉤指標曾經(jīng)低于或者等于觀察水平”就可以獲得最高的投資收益率,也就是看空黃金價格,。
  但事實上,,金價一直上漲,所以最終只能得到最低回報率0.2%。而看多黃金的理財產(chǎn)品不少都取得了最高預期收益,。

  -金價判斷:調(diào)整短暫會再創(chuàng)新高

  央行突然宣布加息,,國際金價受此影響大幅走低。對于金價的后續(xù)走向,,不少分析人士認為,,中國加息難改全球流動性過剩,長期看來,,黃金將繼續(xù)走強,。
  民生銀行金融市場部市場研究中心湯湘濱分析認為,即便沒有本次加息,,貴金屬市場也會出現(xiàn)一輪調(diào)整,,預計從10月下旬到11月上旬,貴金屬價格仍有一定的調(diào)整壓力,。但全球貨幣體系的不穩(wěn)定性仍將繼續(xù)增加,,貴金屬價格的上漲在調(diào)整之后還將繼續(xù)。預計2011年整體上黃金市場仍將延續(xù)上漲行情,,并有機會再創(chuàng)新高,。
  美國百利金融集團資深黃金分析師邁克·戴利接受媒體采訪時也表示,世界范圍內(nèi)對黃金的需求依然強勁,,印度等國對實物黃金的需求非常旺盛,,因此對期貨市場構(gòu)成支撐。此外,,世界主要發(fā)達經(jīng)濟體并未完全走出金融危機陰霾,,長遠看來,黃金市場會繼續(xù)走強,。
  分析人士認為,,現(xiàn)階段全球低利率、高負債的宏觀特征在明年不會出現(xiàn)明顯改變,,低利率和避險需求仍將是支撐黃金持續(xù)上漲的主導性因素,。因此,現(xiàn)階段黃金價格的回落仍是長期上漲趨勢中的正常調(diào)整,。在全球低利率,、高負債仍在持續(xù)的背景下,黃金價格的調(diào)整仍在為投資黃金市場提供良好的買入機會,。

  -投資建議 不一定只買掛鉤的理財產(chǎn)品

  業(yè)內(nèi)人士建議,購買掛鉤黃金的銀行理財產(chǎn)品,,首先要判斷掛鉤標的,,對金價走勢作出判斷;其次要了解購買產(chǎn)品的結(jié)構(gòu),,了解產(chǎn)品的收益結(jié)構(gòu),。還有相關人士建議,,投資者也可直接投資實物黃金、紙黃金或者上海黃金交易所T+D等其他品種,。

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