加息沖擊資金態(tài)度疑似轉(zhuǎn)向非周期。
“一石激起千層浪”，央行意外加息引發(fā)A股市場(chǎng)20日出現(xiàn)劇烈震蕩,，股指低開(kāi)高走,，滬綜指尾盤守住3000點(diǎn)關(guān)口。受到消息面影響,，滬弱深強(qiáng)的格局再度出現(xiàn),，避險(xiǎn)資金紛紛流入非周期行業(yè)，使得市場(chǎng)格局再度出現(xiàn)變化,。
不跌反漲顯強(qiáng)勢(shì)
央行宣布加息在20日早盤對(duì)A股市場(chǎng)形成明顯打擊,，滬綜指跳空54點(diǎn)低開(kāi)，一度下探2942.51點(diǎn),。此后在銀行股反彈和煤炭股跌幅收窄的帶動(dòng)下,，大盤逐級(jí)走高，滬綜指一度創(chuàng)出反彈以來(lái)新高3041.15點(diǎn),，尾盤多空雙方圍繞3000點(diǎn)展開(kāi)爭(zhēng)奪,，收于3003.95點(diǎn)，微漲0.07%,。
由加息引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)最終以先抑后揚(yáng)的方式收?qǐng)�,，流�?dòng)性收緊并沒(méi)有打亂大盤反彈的步伐，延續(xù)了自9月末以來(lái)的強(qiáng)勢(shì),。統(tǒng)計(jì)顯示,，昨日滬市成交金額2679億元，深市成交金額1829億元,，合計(jì)4508億元,，比前一交易日的3448億元大幅增加，寬裕的資金支撐再度成為市場(chǎng)“助推器”,。
盡管采掘,、金融等行業(yè)表現(xiàn)出色，不過(guò)由于眾多周期類板塊回調(diào),，使得滬弱深強(qiáng)成為了昨日市場(chǎng)的突出特點(diǎn),。深成指全日上漲159.81點(diǎn)，漲幅為1.23%,，遠(yuǎn)好于滬綜指的水平,。此外，中小板指盤中觸及6573.40點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高,，全日漲幅為0.91%,；創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也上漲0.87%。
統(tǒng)計(jì)顯示,，近5年內(nèi)的央行加息過(guò)程中,，8次加息消息公布的次日股市都以紅盤報(bào)收，尤其2007年牛市中的6次加息更是如此,。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為,，在加息利空的打壓下，大盤不跌反漲,，顯示出當(dāng)前市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)格局,。
資金“反水”周期股
盡管A股市場(chǎng)平穩(wěn)度過(guò)了“加息”的風(fēng)波，不過(guò)由此引發(fā)的避險(xiǎn)情緒卻明顯抬頭,。據(jù)統(tǒng)計(jì),，20日滬市A股凈流出資金39.64億元，深市A股凈流出21.29億元,，合計(jì)達(dá)到了60.93億元,。
房地產(chǎn)行業(yè)無(wú)疑是受到加息政策影響最大的板塊，加之節(jié)前的調(diào)控政策密集出臺(tái),，以及地產(chǎn)企業(yè)再融資受限,，20日申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)大跌4.42%，資金凈流出高達(dá)16.92億元,，均位居各行業(yè)板塊第一,。作為龍頭股的萬(wàn)科A當(dāng)日跌幅為6.11%，資金凈流出1.39億元,。
與此同時(shí),，隔夜美元大幅回升導(dǎo)致國(guó)際大宗商品價(jià)格明顯回落，原本牛氣沖天的有色金屬板塊也出現(xiàn)了資金抽離的跡象,，20日凈流出資金11.05億元,，僅次于房地產(chǎn)行業(yè)。
此消彼長(zhǎng),，原本節(jié)后沉寂許久的非周期行業(yè)如今卻成為了“避風(fēng)港”,，受到了資金寵愛(ài)。統(tǒng)計(jì)顯示,，在20日資金凈流入超過(guò)億元的7個(gè)行業(yè)中,，包括了交通工具、醫(yī)藥,、釀酒食品,、電器、農(nóng)林牧漁等5個(gè)非周期類行業(yè),。其中,，交通工具、醫(yī)藥分別凈流入3.96億元和3.45億元,，分列前兩位,。受到資金追捧的影響，申萬(wàn)農(nóng)林牧漁指數(shù)大漲3.04%,，僅次于采掘行業(yè),。此外，食品飲料,、家用電器和交運(yùn)設(shè)備行業(yè)指數(shù)漲幅也均超過(guò)了2%,。
本輪由資金推升的行情，主角自然非資源股莫屬,。在這場(chǎng)流動(dòng)性的盛宴中,，初期市場(chǎng)呈現(xiàn)出資源股上漲“一邊倒”的格局，隨后資源股及消費(fèi)股逐步進(jìn)入輪動(dòng)格局,；然而不論格局如何演繹,，金融、煤炭,、房地產(chǎn),、有色金屬等四大“象群”始終是近十天吸金最多的板塊，上述四大板塊累計(jì)吸金近235億元,；而上半年的“王者”——醫(yī)藥及食品飲料則成為資金跑步離場(chǎng)最多的板塊,，分別累計(jì)凈流出68.08億元及28.50億元。
金融：116億資金撬動(dòng)全局
縱觀近10天的行情演繹過(guò)程,，9月30日,，“煤”飛“色”舞數(shù)月后再度聯(lián)袂上演，并帶動(dòng)保險(xiǎn)股節(jié)后大漲,，而該漲勢(shì)在節(jié)后第二個(gè)交易日順利傳導(dǎo)至券商板塊,，緊接著，14日,、15日銀行股這只沉睡已久的“大象”終于驚醒,，并走出一輪大漲行情。
根據(jù)統(tǒng)計(jì),，銀行板塊成為近10天資金流入最多的板塊,，累計(jì)凈流入67.46億元，同期該板塊累計(jì)上漲16.39%,；而保險(xiǎn)及券商板塊也分別位列期間資金凈流入的第五及第六位,，累計(jì)分別凈流入26.32億元及22.47億元，同期其漲勢(shì)也很兇猛，累計(jì)分別上漲32.82%及41.43%,。
分析人士指出,，雖然19日央行意外加息，對(duì)銀行股影響中性,，且可能會(huì)暫時(shí)打亂周期股整體的運(yùn)行節(jié)奏,；加息同時(shí)也會(huì)促進(jìn)熱錢加快流入，從而為行情的資金面提供有利支撐,。20日金融板塊經(jīng)過(guò)大幅震蕩后仍維持漲勢(shì),，表明了資金對(duì)該板塊的態(tài)度。
煤炭：64億打造資源王者
不可否認(rèn)的是,，10天以來(lái),，煤炭股行情基本貫穿始終，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的煤炭石油板塊期間累計(jì)漲幅高達(dá)25.12%,，期間該板塊資金累計(jì)凈流入64.35億元,；如果除去石油股，則煤炭股便成為本輪行情當(dāng)之無(wú)愧的上漲冠軍,。
盡管加息之后,，20日早盤煤炭股曾整體調(diào)整，但午后該板塊迅速拉升,，并成為當(dāng)日表現(xiàn)最好的板塊,。據(jù)此，分析人士多表示,，煤炭股的板塊行情仍將繼續(xù)演繹,。歷史規(guī)律表明，在加息初期商品牛市并不會(huì)受到影響,。2006年8月19日央行也曾意外加息,，但當(dāng)時(shí)大宗商品的牛市并未因此改變，煤價(jià)的上漲也剛剛啟動(dòng),，其后,，央行又分別在2007年4月、5月,、7月,、8月和12月連續(xù)5次上調(diào)利率，煤價(jià)見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間為2008年8月,，煤炭股見(jiàn)頂?shù)臅r(shí)間則為2008年5月,。
當(dāng)然歷史不可能簡(jiǎn)單的重復(fù)，本輪真實(shí)需求的驅(qū)動(dòng)力遠(yuǎn)不如2007年,，但在當(dāng)前大背景下,，分析人士普遍認(rèn)為加息初期煤炭股的行情不會(huì)就此結(jié)束,。
地產(chǎn)：近36億資金或逃離
此輪資源股推升的行情，也給了苦等“甘露”的地產(chǎn)股一次翻身機(jī)會(huì),。據(jù)統(tǒng)計(jì),，最近10個(gè)交易日，房地產(chǎn)板塊累計(jì)資金凈流入35.57億元,，期間累計(jì)上漲9.34%。
然而,，央行意外加息對(duì)地產(chǎn)行業(yè)打擊最大,，并使得申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)昨日大跌4.42%，幾乎吞噬掉此前超過(guò)4個(gè)交易日的漲幅,。短時(shí)期來(lái)看,，地產(chǎn)的政策調(diào)控預(yù)期依然較強(qiáng)，未來(lái)一段時(shí)間若房?jī)r(jià)仍未能控制,，則房產(chǎn)稅等相關(guān)措施也有可能正式出臺(tái),。在此背景下，前期流入的資金不排除選擇離場(chǎng),，短線板塊可能繼續(xù)面臨壓力,。
有色：18億資金不停“折騰”
這輪資源股行情,，發(fā)起者便是有色股,，國(guó)慶長(zhǎng)假期間，海外重啟量化寬松政策所導(dǎo)致的流動(dòng)性泛濫預(yù)期,，更加速了資金加快流入大宗商品市場(chǎng)的步伐,，從而推動(dòng)有色股“此起彼伏”。據(jù)統(tǒng)計(jì),，有色金屬板塊近10日累計(jì)上漲23.01%,，期間資金累計(jì)凈流入18.43億元。
盡管19日央行意外加息,，打亂了此前全球量化寬松的預(yù)期,，且大宗商品價(jià)格選擇快速回調(diào)，并帶動(dòng)20日有色板塊整體出現(xiàn)回調(diào),，但當(dāng)日該板塊從超過(guò)5%的跌幅收窄至1.36%,，至少也表明了資金對(duì)有色股的態(tài)度；預(yù)期該板塊在經(jīng)歷調(diào)整后仍有可能繼續(xù)逞強(qiáng),。
10月以來(lái)滬指300點(diǎn)大沖鋒,，“煤”飛、“色”舞,、“金”爭(zhēng)先,，讓我們又想起了歷史上的幾次大牛市,。統(tǒng)計(jì)顯示，A股近三次大牛市行情中,，除了“5·19”是網(wǎng)絡(luò)科技股當(dāng)先外,，其它行情都是煤炭和有色最搶眼。
“5·19” 一切看科技
1999年的5月份,，一場(chǎng)以網(wǎng)絡(luò)科技概念股為主導(dǎo)的行情突然降臨A股市場(chǎng),。短短幾個(gè)月內(nèi)，指數(shù)飆升,、個(gè)股翻番,，上證指數(shù)從1058點(diǎn)一直上漲到2001年6月最高時(shí)的2238點(diǎn)。
這輪牛市行情中,，1042只正常交易的股票幾乎全線飄紅,，區(qū)間漲幅超過(guò)100%的個(gè)股占比達(dá)到49.1%，中天城投,、東風(fēng)科技,、ST廣夏、海螺型材和天茂集團(tuán)5只股票暴漲500%以上,，而ST寶利來(lái)更是上演從十幾元飆升至126元的好戲,。
從1999年5月19日至2001年6月6日，申萬(wàn)信息服務(wù),、房地產(chǎn),、綜合位列行業(yè)漲幅前三位，分別上漲了162%,、125%,、124%，而黑色金屬,、家用電器,、金融服務(wù)、采掘和有色金屬等行業(yè)的漲幅都不足100%,，大幅跑輸同期大盤,。當(dāng)然，當(dāng)年的很多股票目前已物是人非,，行業(yè)表現(xiàn)可能有較大出入,。
勇攀6124 有色采掘最棒
2001年下半年開(kāi)始，概念炒作熱潮退去,，A股開(kāi)始了漫漫數(shù)年的熊途,，滬指在6月6日觸及998點(diǎn)。不過(guò),，此后在股改順利啟動(dòng)的背景下,，滬指用不到30個(gè)月的時(shí)間,，實(shí)現(xiàn)了從“1”到“6”的騰飛。尤其是2007年,，“5·30”之前中小盤股被爆炒,，之后大市值權(quán)重股擔(dān)當(dāng)領(lǐng)跑者。
就行業(yè)表現(xiàn)看,，從998點(diǎn)到6124點(diǎn),，申萬(wàn)有色金屬、房地產(chǎn),、采掘,、金融服務(wù)四大行業(yè)表現(xiàn)最好，分別上漲了1267%,、819%,、798%,、742%,；而電子元器件、信息設(shè)備,、交通運(yùn)輸,、輕工制造等行業(yè)明顯跑輸大盤，區(qū)間漲幅僅有235%,、204%,、393%、398%,。不過(guò),，由于2007年“5·30”之后市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)“二八”轉(zhuǎn)換，因此“5·30”之后的市場(chǎng)表現(xiàn)對(duì)當(dāng)前股市可能更有參考意義,。
從2007年7月6日到6124點(diǎn)的短短三個(gè)多月,，漲幅居前的行業(yè)是采掘、有色金屬,、金融服務(wù)和黑色金屬,，分別上漲了119%、110%,、79%,、78%，而表現(xiàn)落后的分別為紡織服裝,、電子元器件和食品飲料,，漲幅只有25%、38%,、48%,。
1664到3478 又見(jiàn)老面孔
2008年一場(chǎng)全球性金融風(fēng)暴襲來(lái),，A股從高峰瞬間跌至谷底。不過(guò)到了2008年末,，中國(guó)“4萬(wàn)億”帶來(lái)的貨幣盛宴重新點(diǎn)燃市場(chǎng)熱情,，滬指也用不到10個(gè)月的時(shí)間，從1664點(diǎn)重返3000點(diǎn)之上,。
在這輪“貨幣�,！毙星橹校瑵q幅榜前列的行業(yè)又是幾個(gè)熟悉的身影,，有色金屬大漲283%,，采掘、房地產(chǎn),、黑色金屬的漲幅分別為223%,、176%、140%,，金融服務(wù)也上漲136%,，而交通運(yùn)輸和農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)相對(duì)靠后。
最后再來(lái)看看今年9月30日以來(lái)的行業(yè)表現(xiàn),。采掘大漲34.58%,，有色金屬、金融服務(wù),、交運(yùn)設(shè)備漲幅分別為22.26%,、21.27%、14.95%,，餐飲旅游和醫(yī)藥生物分別下跌1.46%,、0.64%。歷史不會(huì)簡(jiǎn)單重復(fù),，但總有那么一些時(shí)候顯得似曾相識(shí),。
從最近兩次加息看，其后的一個(gè)月時(shí)間內(nèi)大宗商品漲多跌少,。但本次加息后商品市場(chǎng)能否重演歷史,，業(yè)內(nèi)人士分歧較大。
商品漲多跌少
2007年9月15日,，央行將一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；2007年12月21日,，又將一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn),，一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.18個(gè)百分點(diǎn)。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，兩次加息后,，大宗商品漲多跌少,，但并無(wú)明顯規(guī)律可言。其中,，芝加哥大豆期貨兩次加息后的一個(gè)月內(nèi)分別上漲2.49%和8.97%,，紐約原油為8.98%和-1.31%，紐約黃金則上漲6.88%,、11.29%,，倫敦三個(gè)月期銅上漲8.81%和4.81%，紐約原糖期貨分別上漲1.34%和7.40%,。
國(guó)內(nèi)方面,，大連大豆期貨兩次分別上漲4.0%和-4.64%，玉米期貨為-1.14%和12.18%,，鄭州強(qiáng)麥期貨為-1.78%及12.0%,，棉花期貨為-0.11%及2.41，白糖期貨為2.86%及-3.35%,，上海銅期貨為1.95%及3.23%,，天然橡膠期貨為15.36%及2.21%。
世華財(cái)訊分析師張金云認(rèn)為,，一般而言,，央行加息通過(guò)三個(gè)方面對(duì)商品走勢(shì)形成影響,，即寬松貨幣政策受到質(zhì)疑,、美元走高壓制商品以及國(guó)內(nèi)投資機(jī)會(huì)成本上升。但一次加息不足以讓趨勢(shì)逆轉(zhuǎn),，商品漲勢(shì)是否扭轉(zhuǎn)還要看央行接下來(lái)是否持續(xù)加息,，即宏觀政策是否會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)向。
商品市場(chǎng)分化加劇
從昨日走勢(shì)看,，國(guó)內(nèi)商品期貨品種紛紛低開(kāi)回升,，其中早秈稻和白糖期貨在不到五分鐘內(nèi)率先翻紅，強(qiáng)麥,、菜籽油,、棉花和玉米等在上午10:00直線拉升，隨后持續(xù)震蕩,，并直至收盤,。最終早秈稻期貨以漲停報(bào)收，主力1105合約上漲70元或3.04%至2375元/噸,，白糖,、棉花主力合約漲幅分別為1.32%和1.27%。
工業(yè)品期貨品種則全線下挫,，銅,、鋁,、鋅等跌幅均在1%之上，黃金期貨跌幅達(dá)2.33%,。此外,，資金大量撤離，并轉(zhuǎn)戰(zhàn)農(nóng)產(chǎn)品期貨,，橡膠期貨減倉(cāng)超過(guò)4萬(wàn)手,，螺紋鋼減倉(cāng)近8萬(wàn)手，而早秈稻期貨則增倉(cāng)55608手,，玉米期貨增倉(cāng)41112手,，明顯受到資金追捧。
新湖期貨研究所首席策略分析師葉燕武認(rèn)為,，在新興經(jīng)濟(jì)體普遍加息,，G7之一的加拿大央行上調(diào)利率的大背景下，中國(guó)選擇主動(dòng)適度加息的政策障礙已基本清除,，其對(duì)資產(chǎn)類價(jià)格的沖擊效應(yīng)難以估量,，換言之，商品市場(chǎng)的級(jí)別調(diào)整或已揭開(kāi)帷幕,，且正當(dāng)其時(shí),。
良運(yùn)期貨分析師姜大中認(rèn)為，央行突然加息,，對(duì)市場(chǎng)所造成的沖擊并沒(méi)有太明顯,，反而市場(chǎng)以利空出盡理解，且可能加劇國(guó)際熱錢涌入中國(guó),，這樣進(jìn)一步增加了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)通脹氛圍,。不過(guò)雖然長(zhǎng)期將助推通脹氛圍進(jìn)一步發(fā)展，短期沖擊可能還會(huì)再度表現(xiàn),，市場(chǎng)表現(xiàn)過(guò)于瘋狂,，風(fēng)險(xiǎn)在進(jìn)一步增加。
時(shí)隔近三年后的首度加息,，并未對(duì)大盤造成明顯壓力,，進(jìn)一步印證了A股市場(chǎng)的火爆。當(dāng)前市場(chǎng)之所以如此強(qiáng)勢(shì),，主要與新增資金源源不斷地流入有關(guān),。分析人士指出，就目前情況來(lái)看,，熱錢流入,、樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市、新基金注“水”和儲(chǔ)蓄活化，可能是近期A股市場(chǎng)新增資金的重要來(lái)源,。
猜想一：熱錢流入
在“貨幣小�,！睄渎额^角的同時(shí)，熱錢的“高調(diào)”流入似乎昭示了兩者之間千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系,。從9月金融數(shù)據(jù)看,，熱錢的加速流入恰好可以用來(lái)解釋國(guó)慶節(jié)后A股新增資金源源不斷的現(xiàn)象。
事實(shí)上,，隨著人民幣升值預(yù)期抬頭,，市場(chǎng)對(duì)熱錢流入早已浮想聯(lián)翩。只是國(guó)內(nèi)地產(chǎn)調(diào)控的高壓態(tài)勢(shì),，一度降低對(duì)熱錢流入規(guī)模的期望值,。然而，新近公布的數(shù)據(jù)顯示,，9月份無(wú)論是以外匯占款口徑衡量的“熱錢”,，還是新增外儲(chǔ)中“不可解釋部分”，都出現(xiàn)“超預(yù)期”增長(zhǎng),，顯示自8月起熱錢回流態(tài)勢(shì)進(jìn)一步強(qiáng)化,。
從NDF數(shù)據(jù)看，近期人民幣升值預(yù)期明顯抬頭,。分析人士認(rèn)為,，一方面，人民幣目前緩慢升值的走勢(shì),，決定了熱錢流入將具有持續(xù)性,；另一方面，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的高度不確定的背景下,，加息同樣意味著未來(lái)會(huì)加大對(duì)熱錢的吸引力,。
猜想二：樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市
在加息和房地產(chǎn)調(diào)控政策頻出的局面下,，樓市投資熱度出現(xiàn)降溫,，市場(chǎng)開(kāi)始擔(dān)憂房?jī)r(jià)難以延續(xù)之前的漲勢(shì)且有下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，這可能會(huì)擠出部分炒樓資金,。
研究人士認(rèn)為,，在加息背景下，投資樓市的熱情可能進(jìn)一步降溫,，股市無(wú)疑具有更大的吸引力,。有傳聞指出，一向?qū)μ摂M經(jīng)濟(jì)較為謹(jǐn)慎的溫州炒房客,，最近也有100億至200億元資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市,。如果樓市盈利預(yù)期改變，樓市資金可能繼續(xù)成為股市未來(lái)潛在的新增資金來(lái)源。
有分析人士指出,，在投資樓市卡殼的格局下,，不排除有相當(dāng)規(guī)模的樓市資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市，為近期A股市場(chǎng)提供可觀資金,。
猜想三：新基金注“水”
基金作為A股市場(chǎng)的重要投資者,，在歷次大級(jí)別行業(yè)中，往往都不會(huì)缺位,。那么,，在國(guó)慶節(jié)后的行情中，基金是否也提供了可觀的新增資金呢,？答案是否定的,。國(guó)都證券測(cè)算顯示，國(guó)慶節(jié)前開(kāi)放式偏股型基金平均倉(cāng)位超過(guò)80%,，而10月15日其平均倉(cāng)位卻下降為78.89%,，顯示偏股型基金在國(guó)慶節(jié)后大盤大幅飆升的過(guò)程中，不僅沒(méi)有增倉(cāng)反而進(jìn)行了減倉(cāng),。
那么,，基金有沒(méi)有可能調(diào)倉(cāng)，即降低小市值股票配置,，進(jìn)入大市值強(qiáng)周期類股票,，從而造就近期A股市場(chǎng)的火爆行情呢？答案也是否定的,。分析人士指出,，從基金凈值變化來(lái)看，國(guó)慶節(jié)后絕大多數(shù)股票型基金都跑輸同期大盤,，部分基金的單位凈值甚至不漲反跌,，反映基金在節(jié)后行情中處于被動(dòng)而非主動(dòng)地位。
有研究人士認(rèn)為,，在“老基金”偃旗息鼓的背景下,，如果基金確實(shí)為近期的行情注入了一些新增資金的話，那么這部分資金最有可能來(lái)自當(dāng)前進(jìn)入建倉(cāng)期的新基金,。
猜想四：儲(chǔ)蓄活化
9月份我國(guó)新增人民幣存款1.45萬(wàn)億,，其中大部分來(lái)自居民存款增長(zhǎng)。從居民存款結(jié)構(gòu)來(lái)看,，當(dāng)月居民活期存款增速進(jìn)一步攀升,，依舊高于居民定期存款的增長(zhǎng)；居民活期存款占儲(chǔ)蓄比升至39%,，距離2007年40%的高點(diǎn)僅有一步之遙,，儲(chǔ)蓄活化特征明顯,。
儲(chǔ)蓄活化源于通脹對(duì)存款收益的擠壓，是實(shí)際負(fù)利率的結(jié)果,。雖然10月19日央行上調(diào)利率,，有助于化解長(zhǎng)期存款利率的價(jià)格扭曲，但短期存款利率上調(diào)幅度仍難以覆蓋通脹上行風(fēng)險(xiǎn),。
分析人士指出,，儲(chǔ)蓄活化意味著居民將儲(chǔ)蓄配置成其他資產(chǎn)的意愿增強(qiáng)，由于中短期資金保值需求及投機(jī)欲望強(qiáng)烈,，不排除儲(chǔ)蓄活化的資金近期進(jìn)入股市,。