債券市場在上半年迎來一輪牛市,其中信用債表現(xiàn)突出,,成為債基上半年收益重要來源,,下半年債基又將何去何從,諸多基金將目光瞄準(zhǔn)了正在擴(kuò)容的可轉(zhuǎn)債市場,。多位基金經(jīng)理認(rèn)為,,目前信用利差、絕對收益率均已處于比較低的位置,,下半年可轉(zhuǎn)債面臨建倉機(jī)遇,,可降低信用債投資比例,加倉轉(zhuǎn)債,,并對利率產(chǎn)品進(jìn)行“波段操作”,。
債市有喜亦有憂
對于下半年債券市場,中歐穩(wěn)健收益?zhèn)鸹鸾?jīng)理聶曙光表示,,從最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看,,刺激政策作用正在消退,目前市場對于經(jīng)濟(jì)增速放緩達(dá)成了一致預(yù)期,,這對普通債券市場構(gòu)成利好,,但下半年依然面臨著通脹和政策面的不確定性,債券市場風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存,。 聶曙光進(jìn)一步分析認(rèn)為:“M1,、M2等領(lǐng)先指標(biāo)年初以來持續(xù)處于下降通道,工業(yè)增加值,、發(fā)電量等指標(biāo)下滑,。從一些微觀層面的證據(jù)來看,企業(yè)的庫存在被動(dòng)增加,,經(jīng)濟(jì)活力有下降壓力,。” 具體到債券品種上,信用債方面,,在剛性配置需求支撐下,,高評(píng)級(jí)的企業(yè)債券需求依然強(qiáng)勁,但數(shù)據(jù)顯示,,截至二季度末,,從具體券種的選擇上來看,債券基金繼續(xù)加大企業(yè)債等信用債的配置,,持倉占比已經(jīng)連續(xù)8個(gè)季度上升,,目前已經(jīng)達(dá)到48.1%,處于歷史最高水平,。 一位基金經(jīng)理表示,,目前由于有光大銀行IPO及其他大行的再融資計(jì)劃,銀行間市場資金相對寬裕,,回購利率已經(jīng)重回年內(nèi)最低點(diǎn),,繼續(xù)下降空間不大。預(yù)計(jì)后期央行應(yīng)該會(huì)維持銀行間流動(dòng)性的適度寬松,,回籠力度不會(huì)顯著加大,。
有分析師指出,在股市反彈情況下,,信用債面臨一定調(diào)整壓力,,投資者應(yīng)該控制風(fēng)險(xiǎn)。聶曙光就表示,,下半年債券市場將在經(jīng)濟(jì)增速下行與通脹上行不確定性的預(yù)期中搖擺,,在投資思路上注重“自上而下”的大類資產(chǎn)配置,可轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)逐步出現(xiàn)長期的投資機(jī)會(huì),,而普通債券吸引力有所下降,,下半年債券投資策略方面將逐漸從信用債市場重點(diǎn)轉(zhuǎn)向可轉(zhuǎn)債市場,而中長期國債將有一定波段性操作機(jī)會(huì),。
轉(zhuǎn)債擴(kuò)容成焦點(diǎn)
事實(shí)上,,已經(jīng)有諸多機(jī)構(gòu)關(guān)注到了轉(zhuǎn)債市場,之前中行轉(zhuǎn)債上市首日曾跌破面值,,就有多只基金在當(dāng)天積極買入,。日前,20億銅陵轉(zhuǎn)債上市發(fā)行引來375家機(jī)構(gòu)的追捧,,一度凍結(jié)資金高達(dá)1100余億元,,爭食銅陵轉(zhuǎn)債的375家機(jī)構(gòu)中就有70余只基金。而同期有4家創(chuàng)業(yè)板公司發(fā)行,,參與“打新”的機(jī)構(gòu)只有183家,,凍結(jié)資金也只有約132.21億元,,轉(zhuǎn)債的申購風(fēng)頭甚至蓋過了“打新”之勢。 中歐債券基金經(jīng)理聶曙光進(jìn)一步解釋說,,可轉(zhuǎn)債在中行轉(zhuǎn)債發(fā)行前市場容量很小,,市場流動(dòng)性比較差,估值相對較高,。但隨著中行轉(zhuǎn)債發(fā)行,,可轉(zhuǎn)債市場規(guī)模迅速由100億擴(kuò)大到500億,目前轉(zhuǎn)債估值合理,,多數(shù)轉(zhuǎn)債的到期收益率為正,。雖然短期可能依然隨著其正股出現(xiàn)下行,但從中長期來看,,其下跌空間有限,,具備一定的安全邊際,估值優(yōu)勢比較明顯,,具有中長期投資價(jià)值。因此,,下半年將對可轉(zhuǎn)債逐漸建倉,。 興業(yè)全球基金副總經(jīng)理杜昌勇則明確地表示目前的轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險(xiǎn)已不大,“從1-2年的時(shí)間看,,我們相信目前的轉(zhuǎn)債市場已經(jīng)具有投資價(jià)值,。經(jīng)歷半年多的調(diào)整,轉(zhuǎn)債市場中高溢價(jià)率的高價(jià)轉(zhuǎn)債風(fēng)險(xiǎn)已調(diào)整較充分,。一些品種正股處于相對低位,,溢價(jià)率也合理,轉(zhuǎn)債市場已基本具投資價(jià)值,�,!倍挪轮赋觯行修D(zhuǎn)債的上市使得轉(zhuǎn)債市場得到了較大擴(kuò)容,,還有即將發(fā)行的10多只轉(zhuǎn)債,,轉(zhuǎn)債基金已有足夠的投資標(biāo)的,因此公司放開了興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金的申購限制,。 資料顯示,,目前公告可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案但尚未發(fā)行的公司有近20家,總規(guī)模逾700億,,加上2010年已發(fā)行的多只新轉(zhuǎn)債,,可轉(zhuǎn)債市場2010年可能歷史性地突破千億市場規(guī)模。 興業(yè)可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理?xiàng)钤埔脖硎�,,目前轉(zhuǎn)債市場風(fēng)險(xiǎn)較小,,且新轉(zhuǎn)債上市后定位較為合理的背景下,,興業(yè)轉(zhuǎn)債基金在放開申購后將采取逐步增倉的策略,而不會(huì)在一個(gè)時(shí)點(diǎn)就完成建倉,。事實(shí)上,,在這輪反彈行情里,可轉(zhuǎn)債的表現(xiàn)并不遜色于股票太多,。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì),,7月初以來,11只轉(zhuǎn)債品種的平均漲幅達(dá)到約8%,,其中漲幅最大的廈工轉(zhuǎn)債上漲了17.5%,,超過了同期滬深300%的漲幅。
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