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在周邊商品期貨強勢上漲的支撐下,，上周五美豆期貨主力11月合約一舉突破1000美分/蒲式耳整數(shù)關口,，打開了大豆期價上行的更大空間。周一,，國內連豆跟隨上漲,，其表現(xiàn)非常強勢,。未來在美豆出口需求持續(xù)強勁、舊作庫存緊張以及拉尼娜現(xiàn)象使得天氣憂慮升溫的推動下,，大豆期價仍將延續(xù)漲勢,。
美豆出口需求強勁，舊作庫存持續(xù)緊張
根據(jù)美國農業(yè)部公布的周度出口銷售報告,，截至7月22日當周,，美國大豆凈出口銷售量為148.32萬噸，超出市場此前預估區(qū)間70萬-125萬噸的上沿,，這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第4周超出預估區(qū)間的上沿,，其中舊作凈出口銷售量為33.9萬噸，較前一周顯著提高,，并且較前4周平均水平增加4%,，中國進口量為23.5萬噸,，占比為69.3%。上述數(shù)據(jù)顯示美豆出口銷售非常強勁,，舊作大豆的銷售也并沒有削弱,，而中國對于進口大豆的強勢需求是美豆出口需求強勁的主要原因，特別是對于舊作大豆的需求,。
出口需求連續(xù)處在高位使得美豆舊作庫存偏低,。美國農業(yè)部公布的7月供需報告顯示，2009/2010年度大豆結轉庫存為1.75億蒲式耳,，較上月下調1000萬蒲式耳,，上一年度為1.38億蒲式耳，結轉庫存雖然較上年度有所提高,，但仍然處于歷史低位,。偏低的舊作庫存每年都是市場炒作的焦點，因為這個時期正是新舊作物交替的真空期,。8月份是本市場年度的最后一個月,，出口需求強勁和舊作庫存緊張的題材更為市場所重視，未來在這兩個因素的支撐下,，美豆向下空間有限,，其振蕩上行是主流趨勢。
拉尼娜現(xiàn)象正在形成,，或將威脅美豆單產
拉尼娜現(xiàn)象是一種典型性氣候模式,，它會對全球傳統(tǒng)的氣候狀況形成沖擊。一般來說,，拉尼娜現(xiàn)象的出現(xiàn)會使得赤道太平洋中東部海域的海水異常偏冷,，美洲西岸易出現(xiàn)極端的干旱少雨或者較冷的天氣，會造成當?shù)剞r作物的大幅減產,。統(tǒng)計上個世紀60年代至今出現(xiàn)的拉尼娜氣候現(xiàn)象的年度美豆的單產情況,，我們發(fā)現(xiàn)在近50年的時間周期里，比較明顯的發(fā)生拉尼娜氣候現(xiàn)象的年度有15年,，這些年度美豆單產大部分都低于正常的趨勢單產,，這說明拉尼娜現(xiàn)象對于美豆減產有很大的作用。
而據(jù)美國國家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公開的資料顯示,，今年拉尼娜現(xiàn)象正在赤道太平洋海域發(fā)展,，中東部海水溫度異常偏冷的狀況正在增強，并向太平洋其他地方擴散,，預計拉尼娜現(xiàn)象可能在今年7—8月形成,，并持續(xù)到2011年。觀察近來世界各地的氣候狀況，我國南部地區(qū)洪澇災害不斷,，東南亞地區(qū)暴雨持續(xù),，以及南美洲異常偏冷的氣候狀況都是拉尼娜現(xiàn)象的前兆。拉尼娜現(xiàn)象的形成必然會對美國的氣候模式產生影響,，更大的可能是美國出現(xiàn)干旱少雨的天氣,，最新的天氣預報顯示，美國三角洲地區(qū)干燥酷熱的天氣持續(xù)對早熟大豆生長非常不利,，如果這種天氣模式擴散到中西部,，那么美豆預期增產的概率大大降低，也不排除出現(xiàn)減產的可能,。
后期進口大豆趨緩,，高庫存有望回落
自今年3月份以來，我國進口大豆數(shù)量持續(xù)攀升,，6月份達到了創(chuàng)記錄的620萬噸的月度進口量,，前4個月的月均增長率為21.7%，高進口量使得我國大豆供應非常充足,，一直壓制連豆期價難以跟隨國際市場豆價上漲,，豆市出現(xiàn)了“內弱外強”的格局,。不過,，未來數(shù)月大豆進口量可能趨緩，商務部預計7月份大豆進口量較6月份有所降低,，并且8月份到港大豆數(shù)量將大幅減少,，這將減輕市場供應壓力。
進口大豆數(shù)量的減少將使得高庫存的狀況得到改善,。據(jù)了解,，當前進口大豆港口庫存在650萬噸左右，較之前的記錄高位670萬噸有所降低,。并且現(xiàn)在大豆的壓榨利潤大幅提升,，以大豆、豆粕(資訊,行情)及豆油(資訊,行情)的現(xiàn)貨價格來推算,，進口大豆的壓榨利潤在150元/噸左右,，而國產大豆的壓榨利潤基本處于盈虧平衡點。這將使得沿海壓榨進口大豆的油廠開工率非常高,，會快速消耗大豆庫存,。所以在進口大豆數(shù)量趨緩和壓榨利潤提升的情況下，后期進口大豆高庫存有望回落,，其對國內大豆價格的壓力也將減輕,。
養(yǎng)殖業(yè)恢復提振豆粕需求，連豆將獲得支撐
近期,，國內生豬價格持續(xù)上漲,，在不到兩個月的時間生豬價格已經(jīng)上漲了近30%,，當前各地生豬均價基本在12.5元/公斤，這主要是由于今年4月份以來商務部和國家發(fā)改委出臺了凍豬肉收儲政策,。生豬價格的上漲有助于提振養(yǎng)殖戶的補欄積極性,，對于后期豆粕的需求產生有利作用。另外,，南方水產養(yǎng)殖旺季在8月份來臨,，對于水產飼料的需求增加也會提振豆粕的需求，進而有利于大豆價格的上漲,。
從更長期的四季度來看,，由于節(jié)假日的增多，節(jié)日效應體現(xiàn),，對于肉類油脂的消費需求也將增加,，這將長期提振豆粕、豆油的消費需求,，所以整個四季度油脂和豆粕的價格都將會受到需求旺盛的支撐,，那么價格自然表現(xiàn)強勢，而大豆價格也將自油脂和豆粕的強勢中得到支撐,。
綜上所述,，在美豆出口需求持續(xù)強勢和舊作庫存緊張的背景下，大豆期價易漲難跌,，而拉尼娜現(xiàn)象極有可能在8月份成型,，屆時將會對美豆生長狀況造成威脅，期價自拉尼娜現(xiàn)象的風險升水持續(xù)增加,，國內大豆基本面隨著后期進口大豆到港量的趨緩和下游養(yǎng)殖業(yè)恢復對于豆粕需求的增加而漸趨改善,，那么后期大豆期價極有可能是延續(xù)漲勢，特別是連豆期價存在補漲的可能,，因此,，后期投資者應該保持多頭思路繼續(xù)持多。
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