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在周邊商品期貨強(qiáng)勢上漲的支撐下,，上周五美豆期貨主力11月合約一舉突破1000美分/蒲式耳整數(shù)關(guān)口，打開了大豆期價(jià)上行的更大空間,。周一,，國內(nèi)連豆跟隨上漲，其表現(xiàn)非常強(qiáng)勢,。未來在美豆出口需求持續(xù)強(qiáng)勁,、舊作庫存緊張以及拉尼娜現(xiàn)象使得天氣憂慮升溫的推動(dòng)下，大豆期價(jià)仍將延續(xù)漲勢。
美豆出口需求強(qiáng)勁,，舊作庫存持續(xù)緊張
根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告,，截至7月22日當(dāng)周，美國大豆凈出口銷售量為148.32萬噸,，超出市場此前預(yù)估區(qū)間70萬-125萬噸的上沿,，這已是該數(shù)據(jù)連續(xù)第4周超出預(yù)估區(qū)間的上沿，其中舊作凈出口銷售量為33.9萬噸,，較前一周顯著提高,，并且較前4周平均水平增加4%，中國進(jìn)口量為23.5萬噸,，占比為69.3%,。上述數(shù)據(jù)顯示美豆出口銷售非常強(qiáng)勁，舊作大豆的銷售也并沒有削弱,，而中國對于進(jìn)口大豆的強(qiáng)勢需求是美豆出口需求強(qiáng)勁的主要原因,，特別是對于舊作大豆的需求。
出口需求連續(xù)處在高位使得美豆舊作庫存偏低,。美國農(nóng)業(yè)部公布的7月供需報(bào)告顯示,，2009/2010年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為1.75億蒲式耳，較上月下調(diào)1000萬蒲式耳,，上一年度為1.38億蒲式耳,，結(jié)轉(zhuǎn)庫存雖然較上年度有所提高，但仍然處于歷史低位,。偏低的舊作庫存每年都是市場炒作的焦點(diǎn),，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)期正是新舊作物交替的真空期。8月份是本市場年度的最后一個(gè)月,，出口需求強(qiáng)勁和舊作庫存緊張的題材更為市場所重視,，未來在這兩個(gè)因素的支撐下，美豆向下空間有限,，其振蕩上行是主流趨勢,。
拉尼娜現(xiàn)象正在形成，或?qū)⑼{美豆單產(chǎn)
拉尼娜現(xiàn)象是一種典型性氣候模式,，它會(huì)對全球傳統(tǒng)的氣候狀況形成沖擊,。一般來說，拉尼娜現(xiàn)象的出現(xiàn)會(huì)使得赤道太平洋中東部海域的海水異常偏冷,，美洲西岸易出現(xiàn)極端的干旱少雨或者較冷的天氣,，會(huì)造成當(dāng)?shù)剞r(nóng)作物的大幅減產(chǎn)。統(tǒng)計(jì)上個(gè)世紀(jì)60年代至今出現(xiàn)的拉尼娜氣候現(xiàn)象的年度美豆的單產(chǎn)情況,，我們發(fā)現(xiàn)在近50年的時(shí)間周期里，比較明顯的發(fā)生拉尼娜氣候現(xiàn)象的年度有15年，這些年度美豆單產(chǎn)大部分都低于正常的趨勢單產(chǎn),，這說明拉尼娜現(xiàn)象對于美豆減產(chǎn)有很大的作用,。
而據(jù)美國國家海洋和氣象管理局（NOAA）最新公開的資料顯示，今年拉尼娜現(xiàn)象正在赤道太平洋海域發(fā)展,，中東部海水溫度異常偏冷的狀況正在增強(qiáng),，并向太平洋其他地方擴(kuò)散，預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象可能在今年7—8月形成,，并持續(xù)到2011年,。觀察近來世界各地的氣候狀況，我國南部地區(qū)洪澇災(zāi)害不斷,，東南亞地區(qū)暴雨持續(xù),，以及南美洲異常偏冷的氣候狀況都是拉尼娜現(xiàn)象的前兆。拉尼娜現(xiàn)象的形成必然會(huì)對美國的氣候模式產(chǎn)生影響,，更大的可能是美國出現(xiàn)干旱少雨的天氣,，最新的天氣預(yù)報(bào)顯示，美國三角洲地區(qū)干燥酷熱的天氣持續(xù)對早熟大豆生長非常不利,，如果這種天氣模式擴(kuò)散到中西部,，那么美豆預(yù)期增產(chǎn)的概率大大降低，也不排除出現(xiàn)減產(chǎn)的可能,。
后期進(jìn)口大豆趨緩,，高庫存有望回落
自今年3月份以來，我國進(jìn)口大豆數(shù)量持續(xù)攀升,，6月份達(dá)到了創(chuàng)記錄的620萬噸的月度進(jìn)口量,，前4個(gè)月的月均增長率為21.7%，高進(jìn)口量使得我國大豆供應(yīng)非常充足,，一直壓制連豆期價(jià)難以跟隨國際市場豆價(jià)上漲,，豆市出現(xiàn)了“內(nèi)弱外強(qiáng)”的格局。不過,，未來數(shù)月大豆進(jìn)口量可能趨緩,，商務(wù)部預(yù)計(jì)7月份大豆進(jìn)口量較6月份有所降低，并且8月份到港大豆數(shù)量將大幅減少,，這將減輕市場供應(yīng)壓力,。
進(jìn)口大豆數(shù)量的減少將使得高庫存的狀況得到改善。據(jù)了解,，當(dāng)前進(jìn)口大豆港口庫存在650萬噸左右,，較之前的記錄高位670萬噸有所降低。并且現(xiàn)在大豆的壓榨利潤大幅提升,，以大豆,、豆粕(資訊,行情)及豆油(資訊,行情)的現(xiàn)貨價(jià)格來推算，進(jìn)口大豆的壓榨利潤在150元/噸左右，而國產(chǎn)大豆的壓榨利潤基本處于盈虧平衡點(diǎn),。這將使得沿海壓榨進(jìn)口大豆的油廠開工率非常高,，會(huì)快速消耗大豆庫存。所以在進(jìn)口大豆數(shù)量趨緩和壓榨利潤提升的情況下,，后期進(jìn)口大豆高庫存有望回落,，其對國內(nèi)大豆價(jià)格的壓力也將減輕。
養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)提振豆粕需求,，連豆將獲得支撐
近期,，國內(nèi)生豬價(jià)格持續(xù)上漲，在不到兩個(gè)月的時(shí)間生豬價(jià)格已經(jīng)上漲了近30%,，當(dāng)前各地生豬均價(jià)基本在12.5元/公斤,，這主要是由于今年4月份以來商務(wù)部和國家發(fā)改委出臺了凍豬肉收儲(chǔ)政策。生豬價(jià)格的上漲有助于提振養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性,，對于后期豆粕的需求產(chǎn)生有利作用,。另外，南方水產(chǎn)養(yǎng)殖旺季在8月份來臨,，對于水產(chǎn)飼料的需求增加也會(huì)提振豆粕的需求,，進(jìn)而有利于大豆價(jià)格的上漲。
從更長期的四季度來看,，由于節(jié)假日的增多,，節(jié)日效應(yīng)體現(xiàn)，對于肉類油脂的消費(fèi)需求也將增加,，這將長期提振豆粕,、豆油的消費(fèi)需求，所以整個(gè)四季度油脂和豆粕的價(jià)格都將會(huì)受到需求旺盛的支撐,，那么價(jià)格自然表現(xiàn)強(qiáng)勢,，而大豆價(jià)格也將自油脂和豆粕的強(qiáng)勢中得到支撐。
綜上所述,，在美豆出口需求持續(xù)強(qiáng)勢和舊作庫存緊張的背景下,，大豆期價(jià)易漲難跌，而拉尼娜現(xiàn)象極有可能在8月份成型,，屆時(shí)將會(huì)對美豆生長狀況造成威脅,，期價(jià)自拉尼娜現(xiàn)象的風(fēng)險(xiǎn)升水持續(xù)增加，國內(nèi)大豆基本面隨著后期進(jìn)口大豆到港量的趨緩和下游養(yǎng)殖業(yè)恢復(fù)對于豆粕需求的增加而漸趨改善,，那么后期大豆期價(jià)極有可能是延續(xù)漲勢,，特別是連豆期價(jià)存在補(bǔ)漲的可能，因此,，后期投資者應(yīng)該保持多頭思路繼續(xù)持多,。
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