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企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品比例有望提高
人力資源和社會保障部基金司調(diào)研員王強(qiáng)13日透露,，人社部正在修訂《企業(yè)年金基金管理試行辦法》，可能將提高企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品的比例,。
王強(qiáng)在中國社科院世界社保研究中心舉辦的"中國與拉美和加勒比養(yǎng)老金制度研討會"上表示,，原《辦法》于2004年5月頒布實(shí)施,，但在市場推動和需求下,，原《辦法》有待明確和補(bǔ)充，在企業(yè)年金基金投資方面,，將擴(kuò)大權(quán)益類投資,，同時增加產(chǎn)品。
根據(jù)原《辦法》的規(guī)定,，企業(yè)年金必須絕大部分投資于固定收益產(chǎn)品,。其中，投資銀行活期存款,、中央銀行票據(jù),、短期債券回購等流動性產(chǎn)品及貨幣市場基金的比例,，不低于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的20%；投資銀行定期存款,、協(xié)議存款,、國債、金融債,、企業(yè)債等固定收益類產(chǎn)品及可轉(zhuǎn)換債,、債券基金的比例，不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的50%,。企業(yè)年金投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品及投資性保險產(chǎn)品,、股票基金的比例，不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的30%,。其中,，投資股票的比例不高于企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)的20%。
不少基金人士呼吁,，基金公司的優(yōu)勢就在于對股票等權(quán)益性產(chǎn)品的投資經(jīng)驗(yàn),，而原《辦法》嚴(yán)格限制了投資比例，這對基金設(shè)計(jì)具有高回報的產(chǎn)品帶來不利影響,，同時,，由于固定收益產(chǎn)品實(shí)際不存在多少投資技術(shù)上的區(qū)別，這使各基金公司年金產(chǎn)品的個性化嚴(yán)重不足,。
王強(qiáng)還表示,，新修訂的《辦法》包括提高企業(yè)年金理事會作用、擴(kuò)大權(quán)益投資比例,、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)作用,、規(guī)范監(jiān)督檢查、企業(yè)年金費(fèi)用管理,、企業(yè)年金治理結(jié)構(gòu)等多方面的完善補(bǔ)充,，有望在今年發(fā)布實(shí)施。
據(jù)人社部統(tǒng)計(jì),，到去年底,，全國參加企業(yè)年金計(jì)劃的人數(shù)達(dá)到1179萬人，累計(jì)基金2533億元,，最近4年新增1853億元,，平均每年增加463億元。
養(yǎng)老金收益跑輸CPI 社�,；鸺哟a股市
"目前我國面臨的已不是養(yǎng)老保險制度問題,，而是養(yǎng)老基金投資是否適當(dāng)和投資的理性監(jiān)管問題。"中國人民大學(xué)教授鄭功成在7月13日中國社科院世界社保研究中心主辦的養(yǎng)老金制度國際研討會上表示,。
還有更多來自學(xué)界和企業(yè)的人士開始將目光從此前一直熱烈討論的養(yǎng)老保險體系建設(shè),，轉(zhuǎn)移到與養(yǎng)老基金有關(guān)的個人賬戶,、社�,；鸷推髽I(yè)年金的投資運(yùn)作上,，特別是在對未來的通脹預(yù)期下,，防止基金貶值開始引起人們的關(guān)注,。
個人養(yǎng)老賬戶貶值
發(fā)生轉(zhuǎn)變的一個重要原因是,，個人養(yǎng)老保險賬戶的長期低收益水平低于CPI,，實(shí)際已經(jīng)出現(xiàn)了巨額虧損,。
按照規(guī)定,，目前我國的基本養(yǎng)老保險基金只能存入銀行或購買國債,。如果以一年期,、三年期銀行存款和三年期國債為參考，在扣除通貨膨脹率后,，個人賬戶基金投資從1994年到2008年的平均利率水平分別為-0.11%,、0.73%和1.25%。
而比較而言,，企業(yè)年金可以利用有限的市場工具進(jìn)行投資運(yùn)營,，自2005年以來的投資收益率為14.26%；全國社�,；鸬耐顿Y渠道更寬些,，至2009年底，全國社�,；鸪闪�9年來累計(jì)投資收益為2448億元,，年均投資收益率為9.75%。
單看2009年,，社�,；饘�(shí)現(xiàn)收益率16.1%，企業(yè)年金收益率為7.78%,，中國養(yǎng)老金賬戶的投資收益率不到2%,。
社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，養(yǎng)老金賬戶的保值有三層含義,，第一層是票面保值,，只是最低要求，只要沒有挪用和投資虧損就能達(dá)到,；第二層是盯住CPI,；第三層是隨著平均工資的增長,，保持養(yǎng)老金的購買力,。
數(shù)據(jù)顯示，2000-2008年的CPI平均為2.2%,，而養(yǎng)老金賬戶的年均收益率不到2%,，按照超萬億的基金收入,，意味著每年就有幾十億元的損失，其中,，2004年CPI為3.9%,，2007年為4.8%，2008年為5.9%,，意味著損失上百億元,。
人力資源和社會保障部基金司司長陳良表示，中國的基本養(yǎng)老金需要借鑒企業(yè)年金和全國社�,；鸬倪\(yùn)作經(jīng)驗(yàn),，選擇一些風(fēng)險較小、收益相對穩(wěn)定的投資品種,，進(jìn)行市場化投資,，控制基金貶值，提高基金收益,。
中國人壽養(yǎng)老保險公司董事長王建表示,，投資管理確實(shí)重要，但還有更重要的,，就是賬戶管理安全性問題,。
自2006年12月，全國社�,；鹗芡泄芾硖旖�,、山西、河南,、新疆等9個試點(diǎn)省份的個人賬戶基金,，截至2009年12月31日，年均收益率為18.9%,。
社�,；鹜七M(jìn)PE投資
社保基金本身也期望更加穩(wěn)定和高比例的投資收益,。
全國社�,；鹄硎聲崩硎麻L王忠民表示，對于社�,；饋碚f,，越早投資回報越好，因此應(yīng)盡快做大,、做強(qiáng),，并把時間做長，因?yàn)閮浠饹]有流動性壓力,，可以長期投資,，帶來長期收益,。
社保基金理事長戴相龍6月17日在中國臺北表示,，全國社�,；饘⑻岣呷胧斜壤侥甑讓⑻岣咧袊善闭伎傎Y產(chǎn)的比重至30%,。受A股低迷影響,，全國社保基金投資回報率估計(jì)僅為6%,，低于去年的8.39%,。
消息人士日前透露，社�,；鸾諗M新增20億元增倉A股,，并從10家管理人中選擇了6家委托打理。
除了境內(nèi)股票投資,，目前,，社保基金還選取了兩批共22家境外投資管理人,，對全球股票,、美國股票、歐洲股票,、亞太股票,、全球債券等九個大類進(jìn)行投資，每一類由兩至三家管理人管理,。
社�,；鹨苍诖罅ν七M(jìn)實(shí)業(yè)運(yùn)作。包括直接股權(quán)投資,、信托投資和針對中小企業(yè)的股權(quán)基金投資,。在直接股權(quán)投資中，包括交通銀行,、中國銀行,、工商銀行、京滬高鐵,、大唐電信等,；信托投資包括投資于鐵道部、國家電網(wǎng),、天津城投,、上海機(jī)場等。
目前，社�,；疬�投資了六只PE基金,，包括中比基金,、渤海產(chǎn)業(yè)基金,、鼎暉、弘毅,、綿陽產(chǎn)業(yè)基金及和諧成長基金,，以實(shí)現(xiàn)對中小企業(yè)的投資。
社�,；鸸蓹�(quán)部副主任盧圣亮介紹,，截至2009年12月31日，社�,；疬M(jìn)行直接股權(quán)投資1113.29億元,，占總資產(chǎn)14.34%；信托投資195.4億元,，占總資產(chǎn)2.52%,；股權(quán)基金投資承諾投資額71.65億元，實(shí)際出資32.38億元,，占總資產(chǎn)的0.42%,。
按規(guī)定，社�,；鹂蓪⑼顿Y資產(chǎn)的20%用于直接股權(quán)投資,，5%用于信托投資，10%用于股權(quán)基金投資,，合計(jì)為35%,。盧圣亮表示，"我們目前合計(jì)還不到20%,，還在考慮進(jìn)一步增加PE投資,，因?yàn)樽龅煤玫腜E和成熟的團(tuán)隊(duì)比較少，我們正在考察優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì),，慎重增加投資,。"
據(jù)知情人士稱，社�,；鹉壳罢趯χ行刨Y本和上海金融產(chǎn)業(yè)基金進(jìn)行投資前的盡職調(diào)查,。
養(yǎng)老體系的另一支柱--企業(yè)年金也面臨如何不受通脹侵蝕、保持穩(wěn)定增值的問題,。
鄭秉文表示,，應(yīng)提高企業(yè)年金對權(quán)益投資的比例，否則也難以戰(zhàn)勝通脹。"企業(yè)年金對安全性的要求低于全國社�,；�,，盈利性要求高于全國社保基金,，因而企業(yè)年金的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例至少不應(yīng)低于社�,；稹�"
按照規(guī)定,，企業(yè)年金投資股票及投資性保險產(chǎn)品,、股票基金的最高比例為30%，而全國社�,；馂椴桓哂�40%,。此外，與社�,；鹣啾�,，企業(yè)年金還不能進(jìn)行境外投資和實(shí)業(yè)投資。
人力資源和社會保障部基金司調(diào)研員王強(qiáng)透露,，人社部正在修改相關(guān)法規(guī),，擬在投資方面提高對企業(yè)年金固定收益類投資上限的限制，"但權(quán)益類投資的上限可能不會變,，因?yàn)閰⒖计渌袠I(yè),，特別是保險資金近期剛剛從20%提高到25%，所以我們認(rèn)為企業(yè)年金定在30%是比較適宜的,。"
三基金接連取消申購限制 下半年機(jī)會隱現(xiàn)
6月2日,，銀華核心價值優(yōu)選基金打開申購；
6月28日,，華寶興業(yè)大盤精選基金取消大額申購限制,；
昨日，銀華和諧主題基金取消大額申購業(yè)務(wù)限制,。
當(dāng)市場已經(jīng)看慣基金自購聲減弱,，限制申購聲漸多的變化時，上月開始三只基金分別低調(diào)打開申購的消息,，卻將市場上月的震蕩行情,，直至近期的反彈行情串聯(lián)起來。
銀華發(fā)布的公告顯示,，旗下和諧主題基金于本月15日起取消大額申購的限制,，該只基金自今年4月27日起，就已經(jīng)暫停接受100萬以上的申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請,，至此已有近三個月,。
在此之前,，銀華核心價值優(yōu)選基金、華寶興業(yè)大盤精選基金均陸續(xù)發(fā)布了取消大額申購限制的公告,。
華寶興業(yè)當(dāng)時認(rèn)為,，隨著A股市場的調(diào)整，基金的申購量減少,，大額申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入對基金規(guī)模的影響明顯減弱,，暫時已經(jīng)沒有限制大額申購及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入的必要。
今年以來,，已有20余只偏股型基金暫停申購或暫停大額申購,，尤其是進(jìn)入5月以來,，基金限購之舉愈發(fā)密集,。有分析人士當(dāng)時認(rèn)為，此舉背后或折射出基金依舊看淡大盤藍(lán)籌行情,。
業(yè)內(nèi)人士表示,，基金公司對旗下基金進(jìn)行暫停申購或打開申購的行為，一般都被市場解讀為,，這是在某種程度上實(shí)現(xiàn)了擇時的效果,，同時也是基金公司向外傳遞市場觀點(diǎn)的信號。當(dāng)市場不好,，申購資金難以安排時,，基金公司就有可能暫停申購。
千億成交量可言多
那么,，基金公司選擇在此時打開申購,，是不是意味著基金是對市場看好呢？對此,，記者采訪了京,、滬兩地的基金經(jīng)理。
旗下管理的基金曾出現(xiàn)過暫停申購又打開申購情況的滬上某基金經(jīng)理告訴記者,，基金打開申購主要考慮兩點(diǎn),，"一是覺得重倉股的股價已有充分表現(xiàn)，不會再出現(xiàn)較大異動,。二是認(rèn)為市場不再出現(xiàn)單邊快速上漲,，即打開申購后也不至于給原來的基金資產(chǎn)、投資管理造成較大波動,，所以就會打開申購,。"
"不影響股票資產(chǎn)、股票倉位大幅波動是暫�,；虼蜷_申購最主要的依據(jù),。"北京某基金公司基金經(jīng)理也向記者表示。
滬指自7月初創(chuàng)下年內(nèi)新低2319.74點(diǎn)以來，截至昨日的2450.29點(diǎn),，期間最高反彈已近200點(diǎn),。雖說經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個漫長的過程，海外市場形勢依然不容樂觀,，股市似乎沒有大漲的理由,，但經(jīng)濟(jì)降溫又預(yù)示著宏觀調(diào)控力度可能不會加大，而投資的主要思路仍是圍繞經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型,。在這樣的背景下,，在2500點(diǎn)附近，基金取消大額申購的限制,，不知此舉是否和市場有關(guān)聯(lián),？其背后的用意又是否顯示信心漸暖呢?
說到市場時，管理著一只已打開申購基金的基金經(jīng)理向記者表示,，他對市場的看法偏中性,，認(rèn)為"牛皮市"的概率更大，即股市仍將處于漲漲跌跌的格局,。同時,，他認(rèn)為當(dāng)前市場的風(fēng)險不大，但機(jī)會也不大,。
博時新興成長基金基金經(jīng)理劉彥春表示,，以樂觀的態(tài)度迎接下半年。下半年有利于市場的因素較多,，經(jīng)濟(jì)降溫預(yù)示著宏觀調(diào)控力度可能不會進(jìn)一步加大,。流動性方面，今年季度間信貸投放相對均衡,，因此下半年特別是四季度流動性會比往年寬松,，總體而言，下半年投資機(jī)會好于上半年,。
"我還是那個觀點(diǎn),，滬市成交量不上千億還是不能言多，如果成交量上千億,，那么行情的活躍性就有保障,，至少就可以明確判斷已是階段性底部。"上述北京某基金經(jīng)理最后表示,。
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