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雖然昨日A股市場(chǎng)延續(xù)了上周以來的強(qiáng)勢(shì)反彈行情,，但大多數(shù)基金經(jīng)理在本輪反彈中扮演的角色僅僅是“看客”,。基金經(jīng)理普遍表示對(duì)本次反彈行情不應(yīng)抱有太大期望,，主要原因是目前宏觀政策并未轉(zhuǎn)向,，下半年市場(chǎng)中主題投資可能降溫，在強(qiáng)調(diào)捕捉績優(yōu)股的氛圍中,，后續(xù)行情可能出現(xiàn)分化,。
下半年業(yè)績加劇個(gè)股分化
基金經(jīng)理對(duì)A股市場(chǎng)的審慎態(tài)度并沒有因A股市場(chǎng)連續(xù)幾日的反彈而改變。摩根士丹利華鑫資源基金經(jīng)理,、基金投資部副總監(jiān)何濱昨日表示，未來國內(nèi)政策仍是以經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型為重心,，宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度將下降到10%以下,，A
股市場(chǎng)的估值中樞也應(yīng)下移，所以目前整體市場(chǎng)估值水平與歷史相比相對(duì)較低是合理的,。如果政策不出現(xiàn)大幅轉(zhuǎn)變,，預(yù)期下半年市場(chǎng)將在新的平臺(tái)上震蕩，指數(shù)的效益不高,，需要甄選品種,，差別投資。
“A股市場(chǎng)繼續(xù)其震蕩市的行情,，短期內(nèi)指數(shù)沒有太多的上漲空間,。”
這位績優(yōu)基金經(jīng)理昨日向記者表示,，下半年A股市場(chǎng)可能不會(huì)出現(xiàn)板塊行情齊漲齊跌的局面,，行業(yè)內(nèi)部的分化將加劇，其主要原因是投資者將比以往更多地注重精選具有較好業(yè)績的個(gè)股,。
政策尚未發(fā)生實(shí)質(zhì)性改變
值得一提的是,，市場(chǎng)普遍認(rèn)為本輪反彈的原因在于投資者相信政策正由“調(diào)結(jié)構(gòu)”向“保增長”的方向轉(zhuǎn)變,，但這種觀點(diǎn)或許還無法在基金公司行業(yè)內(nèi)流行。
諾安基金昨日指出,，也就是中報(bào)反彈行情持續(xù)多久的問題,，需與基本面和政策面相互聯(lián)系，從政策面來看,，2010年下半年房價(jià)和通脹壓力仍是關(guān)注的焦點(diǎn),，房價(jià)在高位震蕩，通脹壓力不減,，因此政策調(diào)控不會(huì)轉(zhuǎn)向,，但會(huì)適當(dāng)增加靈活性。從基本面來看,，2010年下半年上市公司整體業(yè)績較上半年環(huán)比回落是大概率事件,。“因此本輪反彈行情不應(yīng)期望太高,�,！敝Z安基金強(qiáng)調(diào)，后續(xù)行情分化在所難免,，歸根到底是關(guān)注業(yè)績可持續(xù)增長的上市公司,。
持有此類觀點(diǎn)的基金公司不在少數(shù)。鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤也向記者指出,，從慣性角度看,，政府的調(diào)控政策不會(huì)很快轉(zhuǎn)變，短期內(nèi)A股市場(chǎng)可能還是一個(gè)震蕩的過程,。
基金經(jīng)理的上述觀點(diǎn)實(shí)質(zhì)上解釋了基金不會(huì)成為本輪反彈的主要推手,。摩根士丹利華鑫基金投資部副總監(jiān)何濱坦言沒有參與本輪中報(bào)反彈行情，“我們?cè)敢庾龉善钡淖髠?cè)交易,，但不會(huì)做政策的左側(cè)交易,。”她認(rèn)為,，目前“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策并非轉(zhuǎn)向,，本輪反彈也并不具有可持續(xù)性。
下半年主題投資或?qū)⒔禍?/STRONG>
中報(bào)反彈行情已經(jīng)顯現(xiàn)出投資者對(duì)績優(yōu)個(gè)股的追逐,，而基金經(jīng)理亦普遍認(rèn)為這一需求在下半年可能更為強(qiáng)烈,，從而導(dǎo)致市場(chǎng)行情的分化，尤其是具有題材性質(zhì)的中小盤股的主題投資將大為降溫,。
南方基金首席策略分析師,、南方小康ETF及聯(lián)接基金擬任基金經(jīng)理?xiàng)畹慢埍硎荆掳肽晔袌?chǎng)的投資機(jī)會(huì)主要將集中在中盤二線藍(lán)籌股,。他認(rèn)為,，中小股票在醫(yī)藥股的帶動(dòng)下出現(xiàn)大幅回調(diào),，同時(shí)以金融地產(chǎn)為代表的大盤藍(lán)籌開始領(lǐng)先市場(chǎng)。預(yù)計(jì)上半年強(qiáng)勢(shì)題材股主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性行情在下半年將有所降溫,，行業(yè)配置的重要性將顯著提高,。下半年市場(chǎng)的資金面不會(huì)有很明顯的改善，超大盤股票的投資主要受制于市場(chǎng)的流動(dòng)性,；小盤股合理的估值水平應(yīng)該在26倍左右,，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn),。
冀洪濤表示,，市場(chǎng)的糾偏機(jī)會(huì)很可能出現(xiàn)在三季度末四季度初。他預(yù)計(jì),，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的低點(diǎn)將在2011年一季度出現(xiàn),，因此，市場(chǎng)可能會(huì)提前3至6個(gè)月作出反應(yīng),。他認(rèn)為,，目前市場(chǎng)整體估值相對(duì)合理，存在結(jié)構(gòu)性的泡沫,，中小盤股票估值偏貴,，大盤股相對(duì)便宜。主題投資下半年將會(huì)有所降溫,，投資者下半年將會(huì)更注重上市公司的業(yè)績表現(xiàn),。
基金倉位相差3倍分歧大 華夏大盤倉位高至92%
7月的第一個(gè)完整交易周，基金呈現(xiàn)整體加倉態(tài)勢(shì),，并且加減倉主力均以前期輕倉基金為主,，體現(xiàn)出較大的分歧。而績優(yōu)基金之間分歧同樣明顯,，王亞偉管理的華夏大盤倉位也是一升再升，目前已經(jīng)來到92.67%,，相當(dāng)高企,；而由鄒唯掌舵的上半年收益冠軍嘉實(shí)主題，上周卻大幅減倉超過9個(gè)百分點(diǎn),，倉位退守至22.98%,。
輕倉基金增減倉分歧大
上周加倉基金主要呈現(xiàn)兩大特點(diǎn)，一是加倉基金多為配置混合型基金,，二是加倉幅度較大的基金本身倉位較低,。
上周34只股票型基金加倉幅度超過5%，其中配置混合型基金成為加倉主力,，占據(jù)12只,。并且僅有的3只加倉幅度超過10%的基金,，也均為配置混合型，分別是浦銀生活加倉13.82%,，博時(shí)策略加倉11.41%,，德盛安心加倉10.49%。而在上周加倉之前,，這3只基金倉位均較低,，浦銀生活僅為65.82%，博時(shí)策略為49.68%,，德盛安心為34.18%,。
此外，加倉幅度較大的配置混合型基金還有長盛創(chuàng)新,、德盛小盤,，加倉幅度也均超過8%，天弘精選,、光大配置加倉均超過7%,，新華資源、華富價(jià)值增長,、國海收益加倉幅度超過6%,。
德圣基金研究中心分析認(rèn)為，投資者需要注意的是,，盡管輕倉基金上周加倉幅度大,，但減倉基金的力度同樣不小，即表現(xiàn)出較大的分歧,。
上周共有22只基金減倉幅度超過5%,，其中3只減倉幅度超過10%，分別是長城雙動(dòng)力減倉16.59%,，泰達(dá)預(yù)算減倉14.87%,，國投景氣減倉11.02%，而這3只基金大幅減倉之前的倉位依次僅為57.63%,、20.14%,、53.72%。上半年收益冠軍嘉實(shí)主題上周也大幅減倉9.06%,，股票倉位僅剩22.98%,。中郵優(yōu)勢(shì)、信達(dá)配置減倉幅度均超過8%,。
華夏大盤倉位高至92%
大型基金公司中,，華夏、易方達(dá)旗下基金倉位回升較為迅速,。
上周華夏系僅有2只基金減倉,，分別是華夏增長減倉6.90%,，華夏成長減倉0.98%。此外8只基金加倉幅度超過2%,。加倉比例最高的是華夏藍(lán)籌4.66%,，其次是華夏紅利加倉4.05%。此外,，華夏大盤加倉2.32%,，倉位已經(jīng)達(dá)到92.67%，同為王亞偉管理的另一只基金華夏策略上周加倉1.06%,，倉位已至75.95%,。
易方達(dá)旗下基金也較為積極。同樣的,，易方達(dá)上周也僅有2只基金減倉,，其余均有不同程度的加倉。加倉比例最高的是易方達(dá)策略加倉7.27%,，倉位上升至80.22%,；易方達(dá)領(lǐng)先、易方達(dá)精選,、易方達(dá)價(jià)值,、易方達(dá)科翔加倉幅度均超過3%。經(jīng)過上周的加倉之后,，易方達(dá)系主動(dòng)管理型股票類投資基金共有5只倉位水平超過80%,。
而在中小型基金公司中，一貫保持激進(jìn)風(fēng)格的光大系基金依然集體加倉,，而上半年績優(yōu)基金系東吳,、華商也以加倉為主。
東吳系5只基金上周僅有東吳新經(jīng)濟(jì)減倉6.68%,，其余東吳精選,、東吳雙動(dòng)力、東吳行業(yè)和東吳策略分別加倉3.52%,、1.72%,、1.62%和0.68%。東吳精選,、東吳行業(yè)和東吳新經(jīng)濟(jì)倉位超過80%,。
華商系基金上周更是集體加倉,。3只股票型基金加倉力度均超過4%,。華商盛世加倉4.50%，至80.32%,；華商動(dòng)態(tài)加倉4.84%,，至86.91%,；華商領(lǐng)先加倉5.28%，至78.29%,。
同樣集體加倉的還有新華基金,，加倉之后3只基金倉位均超過85%，風(fēng)格相當(dāng)激進(jìn),。新華成長倉位為87.63%,，新華分紅倉位為92.20%，新華資源倉位為86.92%,。
嘉實(shí)主題倉位低至22%
上周嘉實(shí)系旗下基金倉位增減互現(xiàn),。而最令人關(guān)注的便是上半年績優(yōu)基金嘉實(shí)主題大舉減倉9.06%，股票倉位僅剩22.98%,。此外,，減倉幅度較高的還有嘉實(shí)成長減倉7.48%，嘉實(shí)增長減倉4.80%,。嘉實(shí)系基金倉位普遍較低,，除指數(shù)型基金嘉實(shí)300倉位較高之外，主動(dòng)管理型基金倉位水平大致都在60%左右,，相當(dāng)謹(jǐn)慎,。
景順長城系基金上周態(tài)度也較為謹(jǐn)慎，景順增長,、景順成長,、景順治理等5只基金減倉幅度均超過3%。減倉之后,，景順長城旗下多只基金倉位均在70%左右,。
中小型基金公司中，減倉力度較大的是金鷹和大摩系基金,。金鷹旗下4只基金,，上周共有3只減倉，并且減倉力度較大,。金鷹優(yōu)選減倉7.23%,，至62.58%；金鷹紅利減倉5.84%,，至48.17%,；金鷹中小盤減倉4.64%，至64.17%,。
大摩系基金上周也是大幅減倉,。除大摩領(lǐng)先加倉0.31%，至71.15%之外，大摩資源減倉6.84%至,，48.47%,；大摩基礎(chǔ)減倉3.22%，至55.64%,。
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