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盡管農(nóng)行IPO導(dǎo)演了5月之后債市的局部調(diào)整,，但伴隨著機(jī)構(gòu)認(rèn)購資金的日益充實(shí),，流動性壓力在本周開始緩解，債市頗顯暖意,，至此,，債券市場也告別了上半年由資金主導(dǎo)的牛市行情，未來三四季度的走勢或受限于刺激政策是否會松動,。
本周,，交易所固定收益品種得益于股債蹺蹺板效應(yīng)，表現(xiàn)搶眼,。上證所國債指數(shù)周三順利刷新歷史新高至125.66點(diǎn),，但周四收盤微跌0.03%至125.63點(diǎn)，較上周五收盤上漲0.09個百分點(diǎn),；上證企債指數(shù)則更勝一籌,，周三盤中大漲0.21%,，周四雖有所回落，亦收于141.55點(diǎn)的近期高點(diǎn),。
銀行間市場方面,，各期限品種收益率維持下行態(tài)勢，中債登國債總指數(shù)周三收盤漲0.09%至133.60點(diǎn),。受寬松資金面支撐,，前期超調(diào)的短期品種反彈強(qiáng)勁。中長期品種亦有所下行,，10年期國債收益率周三報(bào)3.279%,，比上周跌10個基點(diǎn)左右。
來自國內(nèi)領(lǐng)先基金管理公司的資深交易員稱,，監(jiān)管層懸而未決的刺激政策轉(zhuǎn)向?qū)⑹俏磥砝_債券市場的關(guān)鍵因素,，盡管短期來看可能性頗低，但仍需密切關(guān)注,。
周四,，來自國家統(tǒng)計(jì)局的最新消息顯示，6月中國采購經(jīng)理人指數(shù)PMI繼續(xù)下探,，至52.1%,，低于5月的53.9%，一定程度上確認(rèn)了經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢,，但仍連續(xù)第16個月高于50%的增長衰退分水嶺,。
“PMI數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)正如市場預(yù)期般減速，但現(xiàn)在最大的變量在于刺激政策是否會放松,，因?yàn)楸M管監(jiān)管層和市場皆對下半年的經(jīng)濟(jì)二次探底存在擔(dān)憂,，但揮之不去的通脹陰霾令延續(xù)刺激政策抑或停止刺激都存在阻力，在此情形下,，債券市場很難有明確的方向”,，上述交易員說。
“一方面,，經(jīng)濟(jì)增速下滑將在今年下半年為債市提供基本面上的支撐,，但與此同時，鑒于溫和的通貨膨脹壓力以及融資成本上漲,，債券價格的上升空間又將有限,。”該交易員稱,。
該觀點(diǎn)與中金公司固定收益研究員陳健恒的看法相似,，陳健恒認(rèn)為“未來基本面和資金面都不支持收益率的單邊走勢，收益率在7月份的短暫下行之后很難有趨勢性的行情,，降到一定程度會回升,，升到一定程度會回落”,。中信證券債券分析師王銘峰則傾向于先跌后漲的行情趨勢。具體而言,，王銘峰預(yù)計(jì)：三季度通脹壓力比較大,，對收益率會有向上的拉動，但四季度通脹率會快速回落,，而且流動性可能會略為轉(zhuǎn)暖,，債市有上漲空間。
工商銀行資產(chǎn)部固定收益研究員葉小青則表達(dá)了更為樂觀的判斷,，稱其堅(jiān)持債市短期風(fēng)險(xiǎn)與中長期機(jī)會并存的看法,，隨著流動性緊張壓力的緩解，基本面對債市的支撐作用將重新顯現(xiàn),�,！�6月份收益率的階段性上行構(gòu)成了投資盤的買點(diǎn)，而到7月之后,，收益率會回調(diào)，債券市場存在回暖反彈的機(jī)會”,，葉小青如是說,。
事實(shí)上，為緩解貨幣市場緊張狀況,，央行此前五周已連續(xù)向市場注入7160億元資金,，因此，當(dāng)本周機(jī)構(gòu)半年度考核備付及農(nóng)行IPO打新資金到位之后,，市場流動性開始松動,，央行的公開市場凈投放力度也有所減緩。
周四,，央行暫停3月期央票發(fā)行,，僅維持220億元的3年期央票招標(biāo)，且收益率第二次持平于2.68%,，加上周二發(fā)行的550億元1年期央票發(fā)行,，央行共向市場凈投放資金670億元，此舉再次向市場傳遞了其減輕資金壓力和平抑資金利率的意圖,。
本周一級市場債券發(fā)行稀少,，除少量信用債發(fā)行之外，國債,、政策性金融債等均缺位,，在一定程度上利好資金面。
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