|
“大潮退去的時候,，才知道誰在裸泳,。”隨著二級市場近期的持續(xù)低迷,，一級市場虛高的定價“泡沫”也紛紛破裂,。WIND的數(shù)據顯示,，截至6月3日，在今年發(fā)行的157只新股中,，已有61只跌破發(fā)行價,，破發(fā)比例接近4成。另外,，還有2只新股的價格和發(fā)行價持平,。而且，今年竟有16只新股是首日破發(fā),，自1995年來滬深兩市僅有22只新股首日破發(fā),。
在本周上市的8只新股中,，即有兩只新股首日破發(fā)，還有3只新股徘徊在破發(fā)邊緣,。6月1日上市的康盛股份和天虹商場分別以19元,、36.1元開盤，均在其發(fā)行價19.98元和40.00元以下,，3日分別以18.62元和38.77元收盤,。同日上市的毅昌股份3日的收盤價為14.25，正在迅速向13.80元的發(fā)行價靠攏,。在6月3日發(fā)行的新股中,，雖然沒有出現(xiàn)首日破發(fā)的情形。但是,，N百靈以40.53元收盤價格正掙扎在破發(fā)邊緣，該股的發(fā)行價為40元,。N科倫89.64元的收盤價也距83.36元的發(fā)行價不遠,。
剛剛過去的5月份，也涌現(xiàn)了今年最大一輪破發(fā)潮,。5月份的26只新股9只首日破發(fā),，包括6只中小板新股和3只創(chuàng)業(yè)板新股。其中,，首日破發(fā)幅度最大的是奧克股份,，達到9.91%，創(chuàng)下1996年以來的首日最大跌幅,。值得一提的是,，海普瑞雖然保住了首日沒有破發(fā)的“臉面”，但掙扎4日后也難逃破發(fā)的命運,。
高價發(fā)行導致的新股頻頻破發(fā),，使得打新收益頻頻下降，也使一些機構深陷泥潭,。據WIND統(tǒng)計,，今年以來公募基金的鎖定股票浮盈總額為16050.55萬元，累計獲配投入的資金為1288861.4萬元,，累計申購動用的資金更是高達3452844.18萬元,。與此同時，全國社�,；鹜诘臄�(shù)據分別是3747.08萬元,、336062.9萬元、744306.44萬元,。以此算來,，社�,；鹗找媛�(浮盈/獲配投入資金)僅為1.1%，公募基金收益率為1.2%,。
華泰證券更是給盲目打新的機構上了一課,。華泰證券2.35億股網下配售股不久前解禁，按收盤價13.95元計算,，華泰證券上市三個月以來跌幅高達30.25%,，成今年破發(fā)最嚴重的新股，50家參與網下打新的機構悉數(shù)套牢,，浮虧超過14億元,。今年，華夏基金王亞偉參與的華泰證券,、廣聯(lián)達和海普瑞三只新股,，也全都陷入了破發(fā)的泥潭。
同樣,，散戶對新股的熱情也大幅下降,。統(tǒng)計顯示，今年1,、2,、3、4月中小板和創(chuàng)業(yè)板首發(fā)新股(不含滬市主板)網上平均中簽率分別為0.5761%,、0.6387%,、0.4883%和0.7638%，而5月平均中簽率竟猛升至1.1353%,。5月末發(fā)行的4只新股,，更是創(chuàng)下凍結資金新低，4股網上網下合計凍結資金不過4112億元,，平均每只新股僅吸引資金1000億元,。
新股為何頻頻破發(fā)？業(yè)內分析人士認為,，固然有二級市場低迷的原因,，但根本還在于新股定價的虛高。1月20日上市的世紀鼎利相對估值最高,，發(fā)行市盈率高達115倍,，發(fā)行價格最高的海普瑞達148元，發(fā)行市盈率73倍,，今年157只新股的平均發(fā)行市盈率高達59倍,。而證監(jiān)會的數(shù)據顯示，到4月末,，上海市場平均市盈率僅25.37倍,，深圳市場為35.71倍,。自新股發(fā)行制度改革以來，新股估值日漸攀高,。首發(fā)市盈率從2009年7月的33.74倍,，持續(xù)攀升至今年1月的67倍多，雖在3月份一度回落至50倍,，但5月份又回歸到59倍,。
銀河證券一位分析師表示，最近的破發(fā)潮并不能單純地歸咎為市場低迷,，更主要的原因還在于新股發(fā)行估值過高,，有的嚴重透支未來的發(fā)展業(yè)績。就拿近期媒體報道的珠江啤酒為例,，本次發(fā)行珠啤預計募集10.6億元資金,，發(fā)行股數(shù)為7000萬股。換言之,，珠啤IPO發(fā)行價至少需要在15.14元以上,，才能募集到10.6億元左右的資金。而珠啤2009年EPS僅為0.14元,，也就是說，詢價時券商必須給予100倍以上的PE,，珠啤發(fā)行價才能達到15元附近,。但是，現(xiàn)在食品飲料行業(yè)的平均市盈率僅38倍,，國內的啤酒龍頭——青島啤酒的市盈率也不過41倍,。珠啤如此高的發(fā)行PE，上市后想不破發(fā)也難,。
在高價發(fā)行破發(fā)之后,，都有哪些裸泳者擱淺在沙灘上了呢？保薦機構無疑是第一個裸泳者,，某些機構對一些擬上市公司的包裝已經到了無以復加的地步,。蘇州恒久、星網銳捷,、高德紅外,、新大新材這四家，如果不是因為專利糾紛而被暫停上市,，不知道有多少投資者還會套在這些高價新股中,。一些公募基金更是新股破發(fā)的裸泳者。有投資者質疑,，在海普瑞的發(fā)行中,，本應奉行價值投資的投資基金,，也淪為了赤裸裸的賭徒。有媒體報道,，在海普瑞路演時,，王亞偉感慨“之前很少見到這樣好的醫(yī)藥企業(yè)”。如果這一情況屬實,，投資者不得不懷疑王亞偉的智商,，或者懷疑他作為代理人有不可告人的利益糾葛。再看看這些所謂高成長的企業(yè),，面對海普瑞的天價發(fā)行,，其董事長李鋰侃侃而談，稱自己趕上了一個“偉大時代”,。然而,，對投資者而言，他們趕上的只有海普瑞的“套牢時代”,。
高價發(fā)行成中國股市百惡之首
新股大面積破發(fā)現(xiàn)象引起了市場的廣泛關注,破發(fā)潮背后,在中小投資者深度套牢時,哪些機構在新股發(fā)行中獲取暴利更引人反思,。
哄抬發(fā)行價格基金自嘗破發(fā)苦果
剛剛解禁的華泰證券給盲目打新的機構上了一課。6月3日,，華泰證券收盤價13.95元,，上市三個月以來跌幅高達30.25%，50家參與網下打新的機構浮虧超過14億,。
新股定價機制亟須“二次改革”
新股市場化定價機制正式實施以來,，其方向和總體實施效果得到了市場參與各方的基本肯定。但與此同時,，新股發(fā)行過程中的過高定價現(xiàn)象也給市場埋下了種種隱患,。 |