2008年美國金融危機及之后歐債危機的爆發(fā),，全球很多政治家,、經(jīng)濟學家和銀行家就危機成因展開了激烈辯論,，其中爭論的一個焦點就是,，金融創(chuàng)新是否是誘發(fā)危機的主要成因。
金融創(chuàng)新究竟意味著什么,？基于純粹投機或者欺詐目的設(shè)計出來的金融工具,，可能會在短期內(nèi)帶來很高收益，這算不算金融創(chuàng)新,？帶有極強模糊性,，非但沒有改善各方信息不對稱狀況相反卻擴大了部分人信息優(yōu)勢的金融工具，是否能夠界定為金融創(chuàng)新,？
美國沃頓商學院金融學,、經(jīng)濟學專業(yè)終身教授富蘭克林·艾倫、密爾肯研究所資本研究室主任格倫·雅戈合著的《金融創(chuàng)新力》一書就認為,，盡管金融危機和歐債危機敗壞了金融創(chuàng)新的聲譽,，但真正意義上的金融創(chuàng)新跟純粹投機或欺詐目的毫不相關(guān),，而應(yīng)體現(xiàn)為有助于增強透明度、衡量與減少風險,、尋找新的辦法將資本導向那些迫切需要它的地方,。書作者指出，對金融創(chuàng)新的終極檢驗是其在資本市場成功發(fā)揮功能的能力,，吸引可持續(xù)投資的能力。
書中梳理指出了界定和衡量金融創(chuàng)新的六項原則,。第一,，復(fù)雜不是創(chuàng)新。金融創(chuàng)新無需費力地人為復(fù)雜化,。幾乎所有的金融危機,，都與錯綜復(fù)雜的金融產(chǎn)品有關(guān)，這將“掩蓋而非公開數(shù)據(jù),、集聚而非分散風險,、提高而非降低資本成本，制造而非解決資本缺口”,。書作者認為,，產(chǎn)品差異化，本身并不是創(chuàng)新,，僅僅是市場營銷戰(zhàn)略,。那些隱藏交易費用、隱匿潛在風險的貓膩,，并不是創(chuàng)新,，只是騙人的把戲罷了。這個理由可以很好的為金融,、金融創(chuàng)新正名,。
第二，財務(wù)杠桿不是信用,。第三,，信息透明讓金融創(chuàng)新成為可能。金融創(chuàng)新意味著價值創(chuàng)造,，這需要涵蓋風險評估所必需的,、準確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。一些經(jīng)濟學家為投行機構(gòu)將風險信息模糊化的做法辯護,，反對政府就此加強監(jiān)管,，就顯然忘記了路易斯·布蘭代斯的那句名言，“陽光是最好的消毒劑”,。第四,，資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，金融創(chuàng)新需要選擇恰當?shù)募夹g(shù)與證券的組合。第五,，改善金融發(fā)展環(huán)境,，促進金融創(chuàng)新健康發(fā)展，會為新業(yè)務(wù),、新技術(shù),、新產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展鋪平道路。
第六,，金融創(chuàng)新是積極社會變革的推進力量,。書作者在書中單辟一章闡述了環(huán)境金融發(fā)展的重要性，美國等一些國家,，環(huán)境金融創(chuàng)新使得改進飲用水系統(tǒng)及保護濕地成為可能,，二氧化硫排放許可的限額交易市場建立之后基本上消除了酸雨問題，“以債務(wù)換自然”項目的成功運作已經(jīng)保護了一些原本瀕臨滅絕的物種與自然環(huán)境,。
發(fā)展金融領(lǐng)域同樣有賴于更多的金融創(chuàng)新,。多個國際經(jīng)濟組織、扶貧組織已經(jīng)意識到,，單純的國際組織,、富國經(jīng)濟援助并不能永久消除貧困，更好的方式是通過私人資本來刺激新興市場增長,，讓小額信貸,、手機銀行、綠色債券等方式讓信用,、金融服務(wù),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在貧困地區(qū)變得不再稀缺，不再難以獲得,。
書中也提到了醫(yī)療領(lǐng)域中,，金融創(chuàng)新可以發(fā)揮的積極作用。醫(yī)療領(lǐng)域的開發(fā)和臨床試驗是一個長期,、風險巨大的過程,，無論是中國等國家依靠政府投資的方式，還是美國和歐洲國家主要依賴藥企籌資,，都很難滿足研發(fā)和臨床試驗的資金需求,。讓資本市場支持醫(yī)藥創(chuàng)新，設(shè)計出合理的價值模型,，則能夠向醫(yī)藥研發(fā)提供更為穩(wěn)定,、更為可觀的資金支持。
《金融創(chuàng)新力》這本書在開篇部分簡要回顧了金融發(fā)展與金融創(chuàng)新簡史,，客觀的描繪了金融創(chuàng)新推動社會,、政治與經(jīng)濟進程發(fā)展的作用,。書作者強調(diào)，成功的金融創(chuàng)新,，自古至今都需要遵循信息更為長達,、交易系統(tǒng)更為完善、有助于降低信息不對稱幾項標準,。在隨后對金融創(chuàng)新框架進行探討分析時,，書作者又再度強調(diào)了金融創(chuàng)新往往會在市場不健全情況下出現(xiàn)，會推動市場,、交易方式等向著完善的方向發(fā)展,。
書中第三章至第七章分別探討了商務(wù)金融、房地產(chǎn)金融,、環(huán)境金融、發(fā)展中國家的金融,、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)金融各方面的發(fā)展情況,，以及常見的創(chuàng)新方式。在書作者看來,，美國20世紀30年代,、70年代朝著金融資本主義轉(zhuǎn)型過程中，也出現(xiàn)了顯著的資本,、金融民主化進程,，并在新的資本結(jié)構(gòu)、新技術(shù)推動下,，激發(fā)出大量的金融創(chuàng)新,，讓企業(yè)和創(chuàng)新者更容易獲得資金支持。金融創(chuàng)新帶來的發(fā)展成就,，不應(yīng)為金融領(lǐng)域的冒險,、欺詐所掩蓋。
美國等國家房地產(chǎn)金融的創(chuàng)新,，很好的滿足了房地產(chǎn)融資日益增長需求,，為美國這些國家的城市化進程注入了動力，當然也因為背離了透明化原則,，金融工具設(shè)計漸趨復(fù)雜化,，造成風險的過度累積。書作者認為,，房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的設(shè)計應(yīng)當增強透明度,，要注意不要向投資者傳遞資產(chǎn)價格將始終上漲的誤解或者錯誤安全感，要建立起可以控制系統(tǒng)性風險并修正激勵機制的專門監(jiān)管部門,，確保評價機構(gòu)功能正常,。
（作者授權(quán),，經(jīng)濟參考網(wǎng)獨家刊發(fā)）
