2008年美國(guó)金融危機(jī)及之后歐債危機(jī)的爆發(fā),，全球很多政治家,、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和銀行家就危機(jī)成因展開了激烈辯論,，其中爭(zhēng)論的一個(gè)焦點(diǎn)就是,，金融創(chuàng)新是否是誘發(fā)危機(jī)的主要成因。
金融創(chuàng)新究竟意味著什么,？基于純粹投機(jī)或者欺詐目的設(shè)計(jì)出來的金融工具,，可能會(huì)在短期內(nèi)帶來很高收益，這算不算金融創(chuàng)新,？帶有極強(qiáng)模糊性,，非但沒有改善各方信息不對(duì)稱狀況相反卻擴(kuò)大了部分人信息優(yōu)勢(shì)的金融工具,，是否能夠界定為金融創(chuàng)新？
美國(guó)沃頓商學(xué)院金融學(xué),、經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)終身教授富蘭克林·艾倫,、密爾肯研究所資本研究室主任格倫·雅戈合著的《金融創(chuàng)新力》一書就認(rèn)為，盡管金融危機(jī)和歐債危機(jī)敗壞了金融創(chuàng)新的聲譽(yù),，但真正意義上的金融創(chuàng)新跟純粹投機(jī)或欺詐目的毫不相關(guān),，而應(yīng)體現(xiàn)為有助于增強(qiáng)透明度、衡量與減少風(fēng)險(xiǎn),、尋找新的辦法將資本導(dǎo)向那些迫切需要它的地方,。書作者指出，對(duì)金融創(chuàng)新的終極檢驗(yàn)是其在資本市場(chǎng)成功發(fā)揮功能的能力,，吸引可持續(xù)投資的能力,。
書中梳理指出了界定和衡量金融創(chuàng)新的六項(xiàng)原則。第一,，復(fù)雜不是創(chuàng)新,。金融創(chuàng)新無需費(fèi)力地人為復(fù)雜化。幾乎所有的金融危機(jī),，都與錯(cuò)綜復(fù)雜的金融產(chǎn)品有關(guān),，這將“掩蓋而非公開數(shù)據(jù),、集聚而非分散風(fēng)險(xiǎn),、提高而非降低資本成本，制造而非解決資本缺口”,。書作者認(rèn)為,，產(chǎn)品差異化，本身并不是創(chuàng)新,，僅僅是市場(chǎng)營(yíng)銷戰(zhàn)略,。那些隱藏交易費(fèi)用、隱匿潛在風(fēng)險(xiǎn)的貓膩,，并不是創(chuàng)新,，只是騙人的把戲罷了。這個(gè)理由可以很好的為金融,、金融創(chuàng)新正名,。
第二，財(cái)務(wù)杠桿不是信用,。第三,，信息透明讓金融創(chuàng)新成為可能。金融創(chuàng)新意味著價(jià)值創(chuàng)造,，這需要涵蓋風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估所必需的,、準(zhǔn)確的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家為投行機(jī)構(gòu)將風(fēng)險(xiǎn)信息模糊化的做法辯護(hù)，反對(duì)政府就此加強(qiáng)監(jiān)管,，就顯然忘記了路易斯·布蘭代斯的那句名言,，“陽光是最好的消毒劑”。第四,，資本結(jié)構(gòu)相關(guān),，金融創(chuàng)新需要選擇恰當(dāng)?shù)募夹g(shù)與證券的組合。第五,，改善金融發(fā)展環(huán)境,，促進(jìn)金融創(chuàng)新健康發(fā)展，會(huì)為新業(yè)務(wù),、新技術(shù),、新產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展鋪平道路。
第六,，金融創(chuàng)新是積極社會(huì)變革的推進(jìn)力量,。書作者在書中單辟一章闡述了環(huán)境金融發(fā)展的重要性，美國(guó)等一些國(guó)家,，環(huán)境金融創(chuàng)新使得改進(jìn)飲用水系統(tǒng)及保護(hù)濕地成為可能,，二氧化硫排放許可的限額交易市場(chǎng)建立之后基本上消除了酸雨問題，“以債務(wù)換自然”項(xiàng)目的成功運(yùn)作已經(jīng)保護(hù)了一些原本瀕臨滅絕的物種與自然環(huán)境,。
發(fā)展金融領(lǐng)域同樣有賴于更多的金融創(chuàng)新,。多個(gè)國(guó)際經(jīng)濟(jì)組織、扶貧組織已經(jīng)意識(shí)到,，單純的國(guó)際組織,、富國(guó)經(jīng)濟(jì)援助并不能永久消除貧困，更好的方式是通過私人資本來刺激新興市場(chǎng)增長(zhǎng),，讓小額信貸,、手機(jī)銀行、綠色債券等方式讓信用,、金融服務(wù),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)在貧困地區(qū)變得不再稀缺，不再難以獲得,。
書中也提到了醫(yī)療領(lǐng)域中,，金融創(chuàng)新可以發(fā)揮的積極作用。醫(yī)療領(lǐng)域的開發(fā)和臨床試驗(yàn)是一個(gè)長(zhǎng)期,、風(fēng)險(xiǎn)巨大的過程,，無論是中國(guó)等國(guó)家依靠政府投資的方式，還是美國(guó)和歐洲國(guó)家主要依賴藥企籌資，都很難滿足研發(fā)和臨床試驗(yàn)的資金需求,。讓資本市場(chǎng)支持醫(yī)藥創(chuàng)新,，設(shè)計(jì)出合理的價(jià)值模型，則能夠向醫(yī)藥研發(fā)提供更為穩(wěn)定,、更為可觀的資金支持,。
《金融創(chuàng)新力》這本書在開篇部分簡(jiǎn)要回顧了金融發(fā)展與金融創(chuàng)新簡(jiǎn)史，客觀的描繪了金融創(chuàng)新推動(dòng)社會(huì),、政治與經(jīng)濟(jì)進(jìn)程發(fā)展的作用,。書作者強(qiáng)調(diào)，成功的金融創(chuàng)新,，自古至今都需要遵循信息更為長(zhǎng)達(dá),、交易系統(tǒng)更為完善、有助于降低信息不對(duì)稱幾項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn),。在隨后對(duì)金融創(chuàng)新框架進(jìn)行探討分析時(shí),，書作者又再度強(qiáng)調(diào)了金融創(chuàng)新往往會(huì)在市場(chǎng)不健全情況下出現(xiàn)，會(huì)推動(dòng)市場(chǎng),、交易方式等向著完善的方向發(fā)展,。
書中第三章至第七章分別探討了商務(wù)金融、房地產(chǎn)金融,、環(huán)境金融,、發(fā)展中國(guó)家的金融、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)金融各方面的發(fā)展情況,，以及常見的創(chuàng)新方式,。在書作者看來，美國(guó)20世紀(jì)30年代,、70年代朝著金融資本主義轉(zhuǎn)型過程中,，也出現(xiàn)了顯著的資本,、金融民主化進(jìn)程,，并在新的資本結(jié)構(gòu)、新技術(shù)推動(dòng)下,，激發(fā)出大量的金融創(chuàng)新,，讓企業(yè)和創(chuàng)新者更容易獲得資金支持。金融創(chuàng)新帶來的發(fā)展成就,，不應(yīng)為金融領(lǐng)域的冒險(xiǎn),、欺詐所掩蓋。
美國(guó)等國(guó)家房地產(chǎn)金融的創(chuàng)新,，很好的滿足了房地產(chǎn)融資日益增長(zhǎng)需求,，為美國(guó)這些國(guó)家的城市化進(jìn)程注入了動(dòng)力，當(dāng)然也因?yàn)楸畴x了透明化原則，金融工具設(shè)計(jì)漸趨復(fù)雜化,，造成風(fēng)險(xiǎn)的過度累積,。書作者認(rèn)為，房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的設(shè)計(jì)應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)透明度,，要注意不要向投資者傳遞資產(chǎn)價(jià)格將始終上漲的誤解或者錯(cuò)誤安全感,，要建立起可以控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并修正激勵(lì)機(jī)制的專門監(jiān)管部門，確保評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)功能正常,。
（作者授權(quán),，經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)獨(dú)家刊發(fā)）
