2008年美國金融危機及之后歐債危機的爆發(fā),，全球很多政治家,、經(jīng)濟學家和銀行家就危機成因展開了激烈辯論，其中爭論的一個焦點就是,，金融創(chuàng)新是否是誘發(fā)危機的主要成因,。
金融創(chuàng)新究竟意味著什么？基于純粹投機或者欺詐目的設計出來的金融工具,，可能會在短期內(nèi)帶來很高收益,，這算不算金融創(chuàng)新？帶有極強模糊性,，非但沒有改善各方信息不對稱狀況相反卻擴大了部分人信息優(yōu)勢的金融工具,，是否能夠界定為金融創(chuàng)新？
美國沃頓商學院金融學,、經(jīng)濟學專業(yè)終身教授富蘭克林·艾倫,、密爾肯研究所資本研究室主任格倫·雅戈合著的《金融創(chuàng)新力》一書就認為，盡管金融危機和歐債危機敗壞了金融創(chuàng)新的聲譽,，但真正意義上的金融創(chuàng)新跟純粹投機或欺詐目的毫不相關,，而應體現(xiàn)為有助于增強透明度、衡量與減少風險,、尋找新的辦法將資本導向那些迫切需要它的地方,。書作者指出，對金融創(chuàng)新的終極檢驗是其在資本市場成功發(fā)揮功能的能力,，吸引可持續(xù)投資的能力,。
書中梳理指出了界定和衡量金融創(chuàng)新的六項原則。第一,，復雜不是創(chuàng)新,。金融創(chuàng)新無需費力地人為復雜化。幾乎所有的金融危機,，都與錯綜復雜的金融產(chǎn)品有關,，這將“掩蓋而非公開數(shù)據(jù)、集聚而非分散風險,、提高而非降低資本成本,，制造而非解決資本缺口”。書作者認為,，產(chǎn)品差異化,，本身并不是創(chuàng)新，僅僅是市場營銷戰(zhàn)略,。那些隱藏交易費用,、隱匿潛在風險的貓膩，并不是創(chuàng)新,，只是騙人的把戲罷了,。這個理由可以很好的為金融,、金融創(chuàng)新正名。
第二,，財務杠桿不是信用,。第三，信息透明讓金融創(chuàng)新成為可能,。金融創(chuàng)新意味著價值創(chuàng)造,，這需要涵蓋風險評估所必需的、準確的基礎數(shù)據(jù),。一些經(jīng)濟學家為投行機構(gòu)將風險信息模糊化的做法辯護,，反對政府就此加強監(jiān)管，就顯然忘記了路易斯·布蘭代斯的那句名言,，“陽光是最好的消毒劑”,。第四，資本結(jié)構(gòu)相關,，金融創(chuàng)新需要選擇恰當?shù)募夹g(shù)與證券的組合,。第五，改善金融發(fā)展環(huán)境,，促進金融創(chuàng)新健康發(fā)展,，會為新業(yè)務,、新技術(shù),、新產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展鋪平道路。
第六,，金融創(chuàng)新是積極社會變革的推進力量,。書作者在書中單辟一章闡述了環(huán)境金融發(fā)展的重要性，美國等一些國家,，環(huán)境金融創(chuàng)新使得改進飲用水系統(tǒng)及保護濕地成為可能,，二氧化硫排放許可的限額交易市場建立之后基本上消除了酸雨問題，“以債務換自然”項目的成功運作已經(jīng)保護了一些原本瀕臨滅絕的物種與自然環(huán)境,。
發(fā)展金融領域同樣有賴于更多的金融創(chuàng)新,。多個國際經(jīng)濟組織、扶貧組織已經(jīng)意識到,，單純的國際組織,、富國經(jīng)濟援助并不能永久消除貧困，更好的方式是通過私人資本來刺激新興市場增長,，讓小額信貸,、手機銀行、綠色債券等方式讓信用,、金融服務,、基礎設施建設在貧困地區(qū)變得不再稀缺,，不再難以獲得。
書中也提到了醫(yī)療領域中,，金融創(chuàng)新可以發(fā)揮的積極作用,。醫(yī)療領域的開發(fā)和臨床試驗是一個長期、風險巨大的過程,，無論是中國等國家依靠政府投資的方式,，還是美國和歐洲國家主要依賴藥企籌資，都很難滿足研發(fā)和臨床試驗的資金需求,。讓資本市場支持醫(yī)藥創(chuàng)新,，設計出合理的價值模型，則能夠向醫(yī)藥研發(fā)提供更為穩(wěn)定,、更為可觀的資金支持,。
《金融創(chuàng)新力》這本書在開篇部分簡要回顧了金融發(fā)展與金融創(chuàng)新簡史，客觀的描繪了金融創(chuàng)新推動社會,、政治與經(jīng)濟進程發(fā)展的作用,。書作者強調(diào)，成功的金融創(chuàng)新,，自古至今都需要遵循信息更為長達,、交易系統(tǒng)更為完善、有助于降低信息不對稱幾項標準,。在隨后對金融創(chuàng)新框架進行探討分析時,，書作者又再度強調(diào)了金融創(chuàng)新往往會在市場不健全情況下出現(xiàn)，會推動市場,、交易方式等向著完善的方向發(fā)展,。
書中第三章至第七章分別探討了商務金融、房地產(chǎn)金融,、環(huán)境金融,、發(fā)展中國家的金融、醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)金融各方面的發(fā)展情況,，以及常見的創(chuàng)新方式,。在書作者看來，美國20世紀30年代,、70年代朝著金融資本主義轉(zhuǎn)型過程中,，也出現(xiàn)了顯著的資本、金融民主化進程,，并在新的資本結(jié)構(gòu),、新技術(shù)推動下，激發(fā)出大量的金融創(chuàng)新,，讓企業(yè)和創(chuàng)新者更容易獲得資金支持,。金融創(chuàng)新帶來的發(fā)展成就,，不應為金融領域的冒險、欺詐所掩蓋,。
美國等國家房地產(chǎn)金融的創(chuàng)新,，很好的滿足了房地產(chǎn)融資日益增長需求，為美國這些國家的城市化進程注入了動力,，當然也因為背離了透明化原則,，金融工具設計漸趨復雜化，造成風險的過度累積,。書作者認為,，房地產(chǎn)金融創(chuàng)新的設計應當增強透明度，要注意不要向投資者傳遞資產(chǎn)價格將始終上漲的誤解或者錯誤安全感,，要建立起可以控制系統(tǒng)性風險并修正激勵機制的專門監(jiān)管部門,，確保評價機構(gòu)功能正常。
（作者授權(quán),，經(jīng)濟參考網(wǎng)獨家刊發(fā)）
