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作者：張化橋
出版社：機(jī)械工業(yè)出版社 |
不久前,，筆者乘坐出租車外出，和司機(jī)師傅聊起股市，想問問他在這輪“瘋�,！毙星橄率欠裼惺找�,。沒想到師傅猛烈吐槽,，說他也曾在股市投資,，最終卻深受傷害，此后便選擇遠(yuǎn)離,，不再關(guān)心其漲跌,。他還說，雖然廣播里的股市行情評(píng)論鋪天蓋地,，但股票漲再多也跟他毫不相關(guān),，倒是房價(jià)、菜價(jià),、水電煤等物價(jià)一直在漲,，與他的生活才息息相關(guān)。
過些天,，讀畢《誰偷走了我們的財(cái)富,？》，回想起這位出租車師傅的吐槽,，才更深切地感受到他的那份怨氣,。同時(shí)，我也很好奇,，這本書的作者張化橋接受過完整的科班教育,，并曾在五道口（央行）工作,，后又留洋并在多家外資大投行任職，這樣一位金融圈內(nèi)“高大上”人士,，其對當(dāng)前社會(huì)財(cái)富分配的理解,，緣何竟與靠體力賺錢的出租車司機(jī)出奇一致？
張化橋在結(jié)束分析師生涯后,，寫過三本暢銷書——《一個(gè)證券分析師的醒悟》,、《避開股市的地雷》和《影子銀行內(nèi)幕 :
下一個(gè)次貸危機(jī)的源頭?》,�,！墩l偷走了我們的財(cái)富？》中的觀點(diǎn),、思想和寫作風(fēng)格延續(xù)了前三本書,，甚至某些地方還有重復(fù)，用他的話說屬于“老生常談”,；不過,，由于作者職業(yè)身份的轉(zhuǎn)變和資本市場在去年下半年的突然爆發(fā)，作者對市場又有了新的認(rèn)識(shí)和看法,，也更新很多信息,，部分觀點(diǎn)則作了修正。
“得罪人不是我的目的,，我只想講出真話,。”張化橋如是宣稱,。多年來,，他一直被民間視作“最敢言的經(jīng)濟(jì)分析師”。張化橋?qū)罟墒惺浅直^態(tài)度的,，他一直建議讀者思考一個(gè)問題——“該不該買股票,，和為什么一定要買股票？”他認(rèn)為滬深股市只有擺脫流動(dòng)性刺激,，放開利率管制,，甚至是通過加息、放慢信貸來達(dá)到去產(chǎn)能化,，擠掉經(jīng)濟(jì)中的無效和浪費(fèi),，才會(huì)有真實(shí)的市場利率下降，才能真正振興,。這個(gè)觀點(diǎn)顯然太另類,，相信大多數(shù)讀者也會(huì)對之質(zhì)疑。
雖然,，從字面上看,，《誰偷走了我們的財(cái)富,？》圍繞股票和日常生活的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)展開，但張化橋經(jīng)濟(jì)學(xué)理論基礎(chǔ)扎實(shí),，因此,，他的所思所論，總會(huì)情不自禁地把發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)古典學(xué)派的思維蘊(yùn)含其中,。他在滬深股市所開出的“治本藥方”,，也許不適合當(dāng)下直接應(yīng)用，也許尚不具備可操作性,，但是,，他的思緒至少為我們提供了另一種視野，有利于我們看清楚經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力在哪里,、終極目標(biāo)是什么,。
發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，決定經(jīng)濟(jì)增長和國民財(cái)富積累的主要因素是資本積累,、人力,、科技進(jìn)步、生產(chǎn)效率提高等,。張化橋在本書序言中就提出“開放與富有相關(guān)”,，開放帶來的國際貿(mào)易和勞動(dòng)分工，提高了社會(huì)生產(chǎn)效率,。在最后一章,，他提出“消耗資源不可持續(xù)”——河流的消失會(huì)讓我們更窮；國企對資金的占用,，尤其用于維持低效率的項(xiàng)目,，加劇了中小企業(yè)的資金緊張，抬高了他們的資金成本,，由此形成擠出效應(yīng),，導(dǎo)致整個(gè)社會(huì)資金利用效率的降低——或許，這也部分解釋了為什么中國人勤勤懇懇,，取得的經(jīng)濟(jì)高速增長有目共睹,，可我們還是覺得自己不夠富足的原因。
雖然張化橋沒有直接表明他對西方經(jīng)濟(jì)學(xué)古典學(xué)派提倡的自由主義的信奉,，但通過其行文,，依稀在各處可見他的價(jià)值取向。他提倡用“看不見的手”調(diào)節(jié)市場,，反對政府干預(yù)和過度監(jiān)管,。他認(rèn)為，“激素經(jīng)濟(jì)”危害極大,，利率是股市的關(guān)鍵,，因?yàn)閺拈L期看,，利率決定股市的市盈率（市盈率相當(dāng)于市場利息率的倒數(shù)），通脹——也就是寬松的貨幣政策（按作者統(tǒng)計(jì),，中國的M2年復(fù)合增長率高達(dá)18.31%）——傷害股民,，因?yàn)樵黾迂泿殴⿷?yīng)量（不是基準(zhǔn)利率）只能推高市場利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，而這導(dǎo)致了股市的長期不振,。
此外,，張化橋認(rèn)為，行政干預(yù)手段效果是很有限的,，名目繁多的各種監(jiān)管增加了企業(yè)的交易成本,，導(dǎo)致企業(yè)效率低下，因此,，他建議應(yīng)減少公務(wù)員數(shù)量,。
除了上述深層次和宏觀方面的原因外，張化橋在微觀操作層面,，也分析了普通民眾的財(cái)富不斷被攤薄、投資失敗和容易犯錯(cuò)的原因,，并引導(dǎo)讀者反思,，該如何做一個(gè)出色的投資者。
在投資心態(tài)上,，張化橋主張大家安靜下來,，不去湊熱鬧，不怕錯(cuò)過機(jī)會(huì),�,！白盥斆鞯耐顿Y者很少交易，很少問你的意見,，很少關(guān)心天底下在發(fā)生什么事,，很少關(guān)心政府出了什么政策�,！睍辛信e了我們會(huì)犯的七大錯(cuò)誤（迷信名人,、過分看重利好或利空、忘記企業(yè)對業(yè)務(wù)監(jiān)控的能力,、喜歡忙碌的公司,、期望過高、輕信專家,、這山望著那山高）,，可以說戳中了大多數(shù)基金經(jīng)理或投資者的要害，而這些易犯的錯(cuò)誤,，大多緣于投資心態(tài)過于焦躁,。
在投資策略上,，張化橋信奉巴菲特的價(jià)值投資理念。他對于如何選擇投資行業(yè),、上市公司分紅是否真的對投資者有利等方面所持的觀點(diǎn),，都可讓人捕捉到巴菲特的影子；而在“投資者踩著舞步去上班”一節(jié)中,，張化橋特別摘錄了15條閱讀巴菲特文章后的讀書筆記,，足見他對巴菲特投資哲學(xué)的推崇�,；蛟S也正是因?yàn)檫^于推崇巴菲特,，使得他在論述一些經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理時(shí)，也會(huì)不經(jīng)意地形成“路徑依賴”,，言必稱巴菲特,。如他在提及“可持續(xù)競爭優(yōu)勢”時(shí)，即多處援引了巴菲特的論述,，而忽視了這其實(shí)是教科書中的經(jīng)典理論,。
作為一部論述股票類投資的書籍，讀者最希望看到的自然是那些具備實(shí)用價(jià)值的操作指南,，比如行業(yè)分析和個(gè)股推薦,。在這方面，張化橋不吝分享心得和成果,，把他的資產(chǎn)分布和所投資的股票都一一公布出來,，并詳細(xì)分解他的選股路線圖。同他的《一個(gè)證券分析師的醒悟》相似,，他再次告誡股民,，投資應(yīng)留足安全邊際，重視公司“護(hù)城河”的重要性——因此,，在A股和H股之間,，他更看好H股，因?yàn)锳股市場沒有多少長期價(jià)值,，也談不上安全邊際,；對管理層和大股東來說，“他的是他的,，你的也是他的”,，因此，股民永遠(yuǎn)處于劣勢,，中國的股票一直是貴的,。書中對燃?xì)夤伞⒐饭伞�y行股都有詳盡的分析,。
本書的一個(gè)突出特征,，是寫作風(fēng)格簡潔明了，所述所論也都是通俗易懂的“大白話”,，艱深的金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在這里找不到蹤跡,，甚至專業(yè)術(shù)語都很少出現(xiàn)，但卻把每個(gè)問題都講得明白透徹,，直指證券投資行業(yè)的根本,。
假如僅僅以行文風(fēng)格來判斷，張化橋應(yīng)是一位略顯“刻薄”的人,，其犀利的語言,、另類的觀點(diǎn)，使得本書或許很難獲得投資業(yè)主流人士的認(rèn)同,。然而,，筆者卻認(rèn)為，張化橋這本書的最大價(jià)值,，正在于激勵(lì)投資者不盲從,、不急躁，獨(dú)立思考,，積極學(xué)習(xí),，善于學(xué)習(xí)。
