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作者：伊萊恩·克努斯
出版：上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社 |
《Trading Between the Lines：Pattern Recognition And Visualization of
Markets》是瑞士投資家伊萊恩·克努斯女士（Elain
Knuth）關(guān)于交易策略的一本著作,，也是中大經(jīng)濟(jì)研究院·國際證券期貨經(jīng)典譯叢的第七本。這本書可以作為之前筆者主譯叢書里約翰·墨菲《按圖索驥》的升級版,，講的都是如何通過價(jià)格圖形來分析市場,，但本書側(cè)重于將多個(gè)形態(tài)綜合判斷，即通過檢驗(yàn)形態(tài)集合的意義以及相互關(guān)系來導(dǎo)出盈利性策略交易機(jī)會：機(jī)會確認(rèn),、買入時(shí)機(jī),、過程管理以及獲利賣出時(shí)機(jī)。本書的方法基于實(shí)際市場運(yùn)作,，涵蓋了商品期貨,、股票和指數(shù)，而不是對歷史數(shù)據(jù)的模擬,，有較強(qiáng)的實(shí)戰(zhàn)指導(dǎo)意義,。
若是直譯，書名應(yīng)可翻作“在趨勢線間交易”,，為了與本系列之前的《與狼共舞》,、《至臻掘金》、《量價(jià)秘密》,、《嘉利圖形》和《擒莊秘籍》等書的譯名風(fēng)格保持統(tǒng)一,，最終我選擇了《順勢而為》的書名，這其實(shí)也揭示了證券交易的真諦,，只有對市場形態(tài)破解的基礎(chǔ)上與趨勢在一起,，才有可能賺錢。伊萊恩女士是國際技術(shù)分析師協(xié)會的主席,，也是幾家投資顧問公司的老板,，同時(shí)也是塞萬提斯《堂吉訶德》的擁躉，本書每一章的開頭都選錄了堂吉訶德與他的仆人桑丘的對話,。耽于幻想,、行動盲目的堂吉訶德是個(gè)喜劇型的人物，同時(shí)他又是理想與現(xiàn)實(shí)脫節(jié),，動機(jī)高尚而行動錯(cuò)誤的悲劇型人物,。他是可笑的,，可悲的，卻又是可愛的,，可敬的,；桑丘的性格與主人相輔相成：主人耽于幻想，他處處求實(shí),，主人急公好義,，他膽小怕事，主人耽于幻想,，他冷靜理智,，主人講究獻(xiàn)身，他看重實(shí)利,，同時(shí)他的形象是不斷發(fā)展的,，最初顯得愚蠢，后來逐漸愚中帶黠,。
在判斷市場走勢過程中,，許多投資者不斷變換著角色，一會兒是真理在握的堂吉訶德,，比如高舉著價(jià)值投資的大旗，一會兒又是狡猾實(shí)際的桑丘,，逢低吸納,，遇高派發(fā)，最終的結(jié)果都不好說,，這就是市場的復(fù)雜性,。就是對著同一幅K線形態(tài)，不同的人對于未來的走勢預(yù)測也會大相徑庭,，這可能是由于他們的性別,、成長歷程、教育背景,、投資經(jīng)歷,、收入水平、乃至看到這幅圖時(shí)的情緒有關(guān),。
傳統(tǒng)理論常常把投資分析流派分為基本分析和技術(shù)分析,，在此基礎(chǔ)上還有人加入了綜合性的演化分析。其中基本分析法是以傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論為基礎(chǔ),，以企業(yè)價(jià)值作為主要研究對象,，通過對決定企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和影響股票價(jià)格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)發(fā)展前景,、企業(yè)經(jīng)營狀況等進(jìn)行詳盡分析,，以大概測算上市公司的長期投資價(jià)值和安全邊際,，并與當(dāng)前的股票價(jià)格進(jìn)行比較，形成相應(yīng)的投資建議,�,；痉治稣J(rèn)為股價(jià)波動不可能被準(zhǔn)確預(yù)測，而只能在有足夠安全邊際的情況下買入股票并長期持有,。技術(shù)分析法是以傳統(tǒng)證券學(xué)理論為基礎(chǔ),，以股票價(jià)格作為主要研究對象，以預(yù)測股價(jià)波動趨勢為主要目的,，從股價(jià)變化的歷史圖表入手,，對股票市場波動規(guī)律進(jìn)行分析的方法總和。技術(shù)分析認(rèn)為市場行為包容消化一切,，股價(jià)波動可以定量分析和預(yù)測,，如道氏理論、波浪理論,、江恩理論等,；演化分析法將股市波動的生命運(yùn)動特性作為主要研究對象，從股市的代謝性,、趨利性,、適應(yīng)性、可塑性,、應(yīng)激性,、變異性和節(jié)律性等方面入手，動態(tài)跟蹤研究市場波動的方向與空間,，為交易決策提供機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)評估的方法總和,。演化分析認(rèn)為，股價(jià)波動無法準(zhǔn)確預(yù)測,，屬于模糊分析范疇,，并不試圖為股價(jià)波動軌跡提供定量描述和預(yù)測，而是著重建立一種科學(xué)觀察和理解股市波動邏輯的分析框架,。
基本分析主要應(yīng)用于投資標(biāo)的物的選擇上,，技術(shù)分析和演化分析則主要應(yīng)用于具體投資操作的時(shí)間和空間判斷上。它們之間既相互聯(lián)系,，又有重要區(qū)別,。技術(shù)分析要有基本分析的支持，才可避免緣木求魚,，而技術(shù)分析和基本分析要納入演化分析的框架,，才能真正提高可持續(xù)生存能力。技術(shù)分析派認(rèn)為，市場是對的,，股價(jià)走勢已經(jīng)包含了所有有用的信息,，其基本思路和策略是“順勢而為并及時(shí)糾錯(cuò)”；基本分析派認(rèn)為,，他們自己的分析是對的,，市場出錯(cuò)會經(jīng)常發(fā)生，其基本思路和策略是“低價(jià)買入并長期持有”,；演化分析派則認(rèn)為市場和投資者的對與錯(cuò),，無論在時(shí)間還是空間上，都不存在絕對,、統(tǒng)一,、可量化的衡量標(biāo)準(zhǔn)，而是復(fù)雜交織并不斷演化的,，其基本思路和策略是“一切以市場生態(tài)環(huán)境為前提”,。
譯者認(rèn)為，本書的思想可以歸為演化分析,，作者強(qiáng)調(diào)了人類認(rèn)知模式的主觀性情緒性以及由此導(dǎo)致的交易復(fù)雜性,，將各種形態(tài)的集合用類似星座的方法來判斷未來走勢，組成這些形態(tài)集合的元素,，是作者筆下極富形象化的市場形態(tài)：伊洛卡斯,，敲門，蛇形,，亞當(dāng),，夏娃，埋伏,，泰坦，市場楔形,，市場漩渦,，帝王谷，市場熵,，分形等等,。
今年4月韓國“歲月”號客輪發(fā)生嚴(yán)重傾斜后，船上300多名學(xué)生中的大多數(shù)仍然按照船方指示穿著救生衣留在船艙中待命,，最終與客輪一同沉沒,，而一些沒有聽從指示的學(xué)生和老人反而因此獲救幸存。這可能是看似正確的認(rèn)知模式帶來的最慘痛的教訓(xùn)——權(quán)威專家的指示在變幻莫測的投資市場中往往會變成堂吉訶德式的信念,。
在為刊印書稿初作序言的時(shí)候,，中國證監(jiān)會不斷在預(yù)披露將要IPO的公司名單，而股市也不斷跳水陰跌，真心希望正如作者在書中描述的,，我國股票市場在持續(xù)向下趨勢之后的敲門形態(tài)擾亂了長期的下跌趨勢,，逐漸滿足向上反轉(zhuǎn)的三大特征，爆發(fā)一個(gè)階段性的吃飯行情,。一晃五個(gè)月過去了,，7月以來滬深股市的走勢已經(jīng)驗(yàn)證了敲門形態(tài)的有效性。處在這個(gè)階段,，如何在順勢而為過程中去蕪存精的一些竅門就顯得非常重要了,。
