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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道

靠譜科學(xué)家牛頓的不靠譜貨幣政策

由于貨幣創(chuàng)新,，貨幣購(gòu)買力總能增加,，從而改善窮人的命運(yùn)。這個(gè)觀念成為后來提倡發(fā)展土地銀行及其類似機(jī)構(gòu)的設(shè)想的理由,。
　　——福里斯特·卡皮

福里斯特是一個(gè)介于政客與經(jīng)濟(jì)學(xué)家之間的人,，他有為濫發(fā)貨幣辯駁的嫌疑,，但這句話卻不無幾分道理。任何一種貨幣都有其本身的弊端,。當(dāng)一種貨幣的弊端開始影響到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的時(shí)候,，它就會(huì)被自然淘汰，舊的貨幣制度亦將隨之改變,，這種更新是經(jīng)濟(jì)規(guī)律,。從復(fù)本位到金本位再到紙幣，其中的核心在于信用,。任何一種貨幣都是信用評(píng)估下的契約媒介,，所以任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與貨幣革命都無外乎是社會(huì)信用道德敗壞所造成的。當(dāng)新的信用框架建立之后,，總是會(huì)出現(xiàn)購(gòu)買力增加的現(xiàn)象,，就像人們總是可以輕易地從新認(rèn)識(shí)的朋友那里借到東西。
　　歐洲進(jìn)入商業(yè)革命階段之后,，貨幣體系的問題被前所未有的放大在人們的眼皮底下,，成了統(tǒng)治階層無法回避的難題。經(jīng)歷了亨利八世的大貶值之后,，由于格雷欣與伊麗莎白一世對(duì)貨幣體系努力進(jìn)行修復(fù),，從而使英國(guó)的經(jīng)濟(jì)有了一個(gè)世紀(jì)左右的穩(wěn)定。他們修復(fù)的辦法其實(shí)非常簡(jiǎn)單,，但面臨的阻力卻非常之大,。在格雷欣的輔佐下，統(tǒng)治階層開始重新樹立貨幣的信譽(yù),。格雷欣爵士作為金融顧問,，在這件事情上是睿智的，他準(zhǔn)確地洞察出了貨幣的本質(zhì)是信用而非數(shù)量,，所以通過鑄造高成色貨幣和設(shè)定一系列防止投機(jī)的貨幣法案穩(wěn)固了市場(chǎng)狀況,。但好景不長(zhǎng),，17世紀(jì)末，一個(gè)潛伏在欣欣向榮的市場(chǎng)表象之下的危機(jī)在任何人都毫無察覺的情況下悄然爆發(fā)了,。
　　這個(gè)危機(jī)的本質(zhì)仍然是“格雷欣法則”,，與格雷欣改革之前所不同的是，范圍和渠道出現(xiàn)了變化,。在格雷欣時(shí)期,，劣幣驅(qū)逐良幣的現(xiàn)象出現(xiàn)在英國(guó)本土貿(mào)易中，而在改革之后,，由于貨幣信用的好轉(zhuǎn)和對(duì)投機(jī)行為的嚴(yán)厲打擊,，本土貿(mào)易市場(chǎng)趨向穩(wěn)定。然而那個(gè)時(shí)代的統(tǒng)治層對(duì)經(jīng)濟(jì)和金融的認(rèn)知顯然不夠成熟,，他們沒有考慮到一個(gè)重要的問題,，那就是國(guó)際貨幣比價(jià)的問題，也就是今天我們所談及的匯率問題,。
　　投機(jī)者在本土無法利用貨幣進(jìn)行投機(jī)套利,，便開始打起了國(guó)際貨幣市場(chǎng)的主意，這個(gè)漏洞成了英國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬傷,。雖然在當(dāng)時(shí)亦有不少國(guó)家將國(guó)際之間的投機(jī)行為判定為犯罪行為,，但金融領(lǐng)域的犯罪通常都會(huì)走在立法之前。正所謂道高一尺魔高一丈,，無論怎樣制止,，投機(jī)者都能從中尋找到漏洞，加以利用,。最簡(jiǎn)單的投機(jī)行為是利用他國(guó)的自由鑄幣權(quán)進(jìn)行投機(jī),，具體方法是將本國(guó)的足值貨幣融化掉，然后運(yùn)到一個(gè)指定的國(guó)家,，這個(gè)國(guó)家需要具備以下三種條件：
　　1.該國(guó)貨幣與本國(guó)貨幣匯率為1∶×（×大于1）,；
　　2.該國(guó)鑄幣廠允許從民間收購(gòu)貴金屬或該國(guó)貴金屬與硬幣之間允許自由兌換；
　　3.該國(guó)貨幣與本國(guó)貨幣允許自由兌換,。
　　一旦具備上述三個(gè)簡(jiǎn)單的條件,，投機(jī)商便有了合法的投機(jī)渠道，他們是這樣做的：將一英鎊足值金幣融化掉,，運(yùn)到B國(guó),，假設(shè)本國(guó)與B國(guó)金銀比價(jià)與硬幣面值比價(jià)同為1∶10（在這種理想狀態(tài)下不存在本土投機(jī)行為），那么按照1∶9的比率讓利賣給鑄幣廠或商人,，便可得到9先令銀幣,；此時(shí)若B國(guó)與本國(guó)的銀幣匯率為1∶1.2，用B國(guó)9先令銀幣則能夠兌換出10.8先令本國(guó)銀幣,，這樣再用其中的10先令銀幣兌換一英鎊金幣,。重復(fù)上述方法,，便可坐享其成。假如本國(guó)貴金屬與貨幣之間不允許自由兌換,，那也很簡(jiǎn)單,，將10先令銀幣直接融化掉，拉去B國(guó)讓利換0.9英鎊金幣,，再通過匯率兌換成本國(guó)1.02英鎊金幣,。如此反復(fù)，亦有利可圖,。只要減去運(yùn)輸成本之后仍然存在利潤(rùn),，這種投機(jī)就不會(huì)停止。
　　上述過程僅僅是在兩國(guó)貨幣完全足值的理想狀態(tài)下所作出的邏輯分析,，當(dāng)貨幣足值，則貨幣面值比價(jià)與金銀比價(jià)理論上必然相同,。在這種理想狀態(tài)下投機(jī)商仍然有可乘之機(jī),。可以想象,，當(dāng)其中的某個(gè)參數(shù)發(fā)生變化時(shí),，投機(jī)行為將變得多元化且更加復(fù)雜難解。長(zhǎng)此以往,，本國(guó)的足值貨幣將被大量融化并通過合法渠道（或非法走私）流向國(guó)外,，這會(huì)導(dǎo)致本國(guó)市場(chǎng)出現(xiàn)貨幣稀缺的問題，1696年英國(guó)的貨幣危機(jī)從本質(zhì)上講正是由于這種原因所導(dǎo)致的,。
　　當(dāng)時(shí)英,、法大戰(zhàn)正酣，軍費(fèi)開支不斷增加,，而由于上述（或類似）的投機(jī)行為導(dǎo)致貨幣流通量下降,，其后的連鎖反應(yīng)使英國(guó)貨幣出現(xiàn)了危機(jī)。邏輯很簡(jiǎn)單：在本土改革遏制投機(jī)行為之后,，能夠從事國(guó)際投機(jī)行為的個(gè)人或團(tuán)體都有著一定的實(shí)力和勢(shì)力,，因此在國(guó)際投機(jī)行為里，交易數(shù)目通常相當(dāng)龐大,，這加速了足值貨幣的外流,；由于足值貨幣大量外流，導(dǎo)致本土市場(chǎng)貨幣流通量下降,，這種外流主要針對(duì)足值銀幣,。由于當(dāng)時(shí)英國(guó)在政策上始終堅(jiān)持銀本位，所以當(dāng)本位幣出現(xiàn)通貨緊縮的時(shí)候,，則意味著擠兌現(xiàn)象的發(fā)生,。
　　大量白銀外流必然造成銀幣短缺,，一方面，市場(chǎng)貿(mào)易需要銀幣作為基礎(chǔ)交換介質(zhì),；另一方面,，老百姓和商人都希望能夠儲(chǔ)備越來越值錢的銀幣。在這種情況下,，軍費(fèi)開支的不斷增加更加劇了民間的恐慌心理,，當(dāng)時(shí)甚至有傳言（是否屬實(shí)無法論證）稱英國(guó)早已負(fù)債累累，大量金銀在和法國(guó)的戰(zhàn)場(chǎng)上被揮霍一空,。
　　這次危機(jī)與亨利八世時(shí)期所不同的是,，貨幣信用仍在，政府信用卻出現(xiàn)危機(jī),。人們會(huì)越來越寵愛手頭那些因通貨緊縮而不斷升值的貨幣,，卻對(duì)政府信用失去信心。在這種狀況下,，政府采取任何形式的傳統(tǒng)措施都是無效的,。假如強(qiáng)行對(duì)貨幣制度作出調(diào)整，則很容易引發(fā)眾怒,，畢竟在一種制度發(fā)生改變的時(shí)候,，能夠保證多數(shù)人的利益不受到損失是件極難做到的事情。
　　1695年9月12日,，鑒于上述種種問題的嚴(yán)重性,，時(shí)任英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)的威廉?朗茲發(fā)表了一篇帶有政治色彩的經(jīng)濟(jì)論文，叫做《銀幣改造論》,。這篇文章引發(fā)了一場(chǎng)關(guān)于貨幣的大討論,，或者說是大爭(zhēng)論，這在世界歷史上還是第一次,。這次大爭(zhēng)論極具歷史意義,，它可以被理解為現(xiàn)代貨幣與古典貨幣認(rèn)知上的分水嶺，由此往后,，人們對(duì)貨幣的理解日趨成熟化,，從而對(duì)現(xiàn)代貨幣與金融體系的建立產(chǎn)生了不可估量的影響。
　　在這場(chǎng)大討論里,，威廉?朗茲的觀點(diǎn)是讓貨幣貶值,，并對(duì)此給出了具體的9條建議：
　　1.銀的市場(chǎng)價(jià)值已經(jīng)上漲到每盎司6先令5便士（舊規(guī)定為5先令銀幣約等于一盎司白銀重量），因而所規(guī)定的銀幣價(jià)值應(yīng)該能夠確保其不被熔鑄成銀塊,；
　　2.除非銀的價(jià)值增加25％,，否則沒人會(huì)將銀塊拿來鑄成硬幣；
　　3.銀幣的面值越高,，貨幣總量就會(huì)越大,，從而能滿足貿(mào)易發(fā)展的需要,；
　　4.由于未缺損硬幣的市場(chǎng)價(jià)值至少已經(jīng)比缺損硬幣的價(jià)值高出25％，因此,，含銀量與其相等的硬幣,，其名義價(jià)值也應(yīng)該相同（是指政府應(yīng)當(dāng)強(qiáng)力規(guī)定有缺損的貨幣與未缺損的貨幣同時(shí)流通，且流通面值相等,，貨幣不因缺損而貶值）,；
　　5.建議將6先令3便士（75便士）克朗的硬幣細(xì)分為更多的小額硬幣；
　　6.雖然新的硬幣要賦予新的名字,，但是鎊,、先令和便士的面額應(yīng)當(dāng)保留，這就避免了在計(jì)算賬目的時(shí)候出現(xiàn)混亂,；
　　7.提高硬幣面額將足以吸引人們將窖藏的硬幣投入流通,，因而無需重鑄硬幣；
　　8.如果新硬幣的名義價(jià)值增加25％,，那么硬幣重鑄的成本就少得多,；
　　9.除非貶值達(dá)到足夠程度，否則,，如果銀價(jià)繼續(xù)上漲，就必須再次進(jìn)行貶值,。
　　針對(duì)威廉·朗茲的9條建議,，當(dāng)時(shí)的大哲學(xué)家約翰?洛克提出了強(qiáng)烈的反對(duì)意見。約翰·洛克認(rèn)為白銀數(shù)量才是市場(chǎng)貿(mào)易中起作用的關(guān)鍵,，而非硬幣的面值,，無論將硬幣法定面值規(guī)定成什么樣，都無法改變流通中不足的缺陷,。這是約翰?洛克長(zhǎng)期以來堅(jiān)持的觀點(diǎn),，他在1691年就已經(jīng)為此作出過相應(yīng)發(fā)言：“不管你說這塊硬幣值12便士、15便士,、60便士或是75便士,，或者將其稱之為克朗或達(dá)克特，它都不可能買到比從前更多的牛奶,、鹽或面包,，因而也就不可能引誘人們將白銀送去鑄幣廠——因?yàn)榻疸y不能拿來了就放在那里。而我們的貿(mào)易收支平衡則要求所有金銀都得再出口,，同時(shí)還要從原來的庫(kù)存中提取更多的白銀以應(yīng)付海外的貿(mào)易繼續(xù)下去”,。
　　就在威廉?朗茲與約翰?洛克爭(zhēng)執(zhí)不休之際，艾薩克·牛頓登上了這個(gè)擂臺(tái),，提出了自己的主張,。當(dāng)時(shí)的牛頓還未上任鑄幣廠廠長(zhǎng)一職,，但他對(duì)鑄幣有一定的監(jiān)督權(quán)。事實(shí)上牛頓在我們所熟悉的經(jīng)典力學(xué)的范疇之外,，還對(duì)貨幣制度起到過很大的影響,。美國(guó)作家J.伯恩斯坦曾在自己的著作中指責(zé)牛頓“胸襟狹窄而兇暴，好發(fā)狂怒……比起物理學(xué),，他至少用同樣多或更多的時(shí)間花費(fèi)在煉金術(shù)和《圣經(jīng)》編年史上,。”
　　當(dāng)時(shí)牛頓提出的主張大致可以歸納為以下4點(diǎn)：
　　1.由議會(huì)立法強(qiáng)行規(guī)定一克朗硬幣的價(jià)值與一盎司白銀價(jià)值相等,；
　　2.改變硬幣的法定面值比改變白銀價(jià)值更合理,；“也就是說是將一克朗硬幣的價(jià)值增加到一盎司白銀的價(jià)值（6先令3便士），而不是相反將一盎司白銀價(jià)值減少到一克朗的價(jià)值”,；
　　3.最大限度降低重鑄貨幣的成本,；
　　4.應(yīng)當(dāng)維持英格蘭和其他國(guó)家的金銀兌換率相同，以免套利行為沖擊國(guó)家貨幣體系,。
　　在上述前三條建議中你會(huì)發(fā)現(xiàn)牛頓在處理貨幣的問題上有自相矛盾的地方,。他既贊同威廉?朗茲提出的貶值建議,，卻又無法繞開約翰·洛克所提出的“白銀為王”的理論,，因?yàn)樗亲永飯?jiān)持的是銀本位，但白銀的流失與黃金大行其道的現(xiàn)世狀況令他無法回避,。最終這場(chǎng)爭(zhēng)論應(yīng)該算是以威廉·朗茲的勝出而宣告結(jié)束,，但解決貨幣問題的方法真就如此簡(jiǎn)單嗎？
　　事實(shí)上在往后的日子里,，真正令統(tǒng)治層感到頭痛的是匯率的問題,。牛頓在1696年針對(duì)金銀兌換率提出過一些看法：
　　“如果黃金在國(guó)內(nèi)比在國(guó)外更有價(jià)值，那么白銀及其鑄幣將被出口到國(guó)外并從那里買回黃金,；然而,，如果白銀及銀幣的價(jià)值增加得太多，同時(shí)又不成比例地增加黃金的價(jià)值,，那么就會(huì)出現(xiàn)相反的情況,。”
　　國(guó)際兌換率之間存在的差異使金銀及其鑄幣的動(dòng)蕩起伏難以得到平息,。無論是大爭(zhēng)論也好,，或是英國(guó)政府之后的各種舉措也罷，在狹義上講都只是為了解決一個(gè)問題：白銀與銀幣的價(jià)值不對(duì)稱,。
　　威廉·朗茲的勝利從另一個(gè)角度分析,，并非完全由于其理論對(duì)貨幣體系產(chǎn)生的良性影響，相信更大程度上是因?yàn)樗倪@種理論符合了統(tǒng)治層貪婪的本性。他和牛頓的理論加起來就是：讓硬幣變得更輕,，但價(jià)值卻被強(qiáng)力規(guī)定為較過去更高,。這樣一來，政府由于戰(zhàn)爭(zhēng)等各方面因素所造成的赤字都能夠得到極大緩沖,，最終吃虧的是債權(quán)人而非債務(wù)人,，而約翰·洛克當(dāng)時(shí)所代表的一般財(cái)團(tuán)及商會(huì)多數(shù)歸于債權(quán)人一列，這就使這場(chǎng)爭(zhēng)論的實(shí)際意義大打折扣,。
　　從實(shí)際意義的角度觀察,，以約翰·洛克、威廉·朗茲以及艾薩克·牛頓三人為代表的貨幣大討論并未推動(dòng)金本位制的建立,，他們所提出的各種理論無外乎是頭痛醫(yī)頭,、腳痛醫(yī)腳，不解決根本問題,。依當(dāng)時(shí)的貨幣體系來看,，如果不觸及到貨幣弊端的根本，則無論什么樣的理論或舉措都無法解決核心的問題,。
　　當(dāng)時(shí)的貨幣貿(mào)易體系在技術(shù)上可以說是以下四項(xiàng)比率的隨機(jī)組合：
　　1.國(guó)內(nèi)金銀比價(jià),；
　　2.國(guó)內(nèi)金銀及其鑄幣比價(jià)；
　　3.國(guó)際金銀比價(jià),；
　　4.國(guó)際金銀及其鑄幣比價(jià),。
　　即使放在今天，這也是一個(gè)非常復(fù)雜的數(shù)字游戲,，在這個(gè)游戲里,，存在著最基本的三個(gè)不確定因素：
　　1.金銀產(chǎn)量的不確定；
　　2.金銀鑄幣磨損量的不確定,；
　　3.鑄幣成本的不確定。
　　由于“三個(gè)不確定”導(dǎo)致“四項(xiàng)比率”起伏動(dòng)蕩,，在這種情況下任何一種跌宕起伏都會(huì)從中形成投機(jī)空間,，對(duì)貨幣與貿(mào)易的影響取決于這個(gè)空間的大小和渠道的開放程度。如此一來,，無論是威廉·朗茲的貶值論,，還是約翰·洛克的白銀貿(mào)易論，其功效都顯得很一般,，甚至有些蚍蜉撼大樹的荒謬感,。因?yàn)闊o論你做出怎樣的改革方案，都至多只能夠維持“四項(xiàng)比率”中的第2項(xiàng)及“三個(gè)不確定”中的第3項(xiàng),，況且這種維持并不具備持久性,，一旦其中那些你無法掌控的因素出現(xiàn)微小的變化，那么投機(jī)浪潮就會(huì)立刻興起,，隨之某一種貨幣的信用就會(huì)受到打擊,。假如是本位幣的信用出現(xiàn)下降,，那么擠兌現(xiàn)象就會(huì)出現(xiàn)，政府就會(huì)再次站在改革的十字路口,，躊躇而抑郁,。
　　表2-2-11558年至1649年，年均鑄幣發(fā)行量（單位：英鎊）
　　時(shí)期白銀黃金
　　1558－1649年17196186299
　　1649－1694年83886155853
　　從表2-2-1里可以很清楚地看到,，銀幣在逐漸走下坡路,，金幣正大行其道。這說明同時(shí)期白銀升值,，黃金貶值,，老百姓把銀幣藏在家里或是融化掉換金幣，投機(jī)商在國(guó)際金銀及其鑄幣市場(chǎng)上敲著自己的如意算盤,，大量白銀外流,。在金屬貨幣時(shí)期，當(dāng)一種貨幣被大量?jī)?chǔ)藏,、融化或是被大量投入在國(guó)際貨幣兌換中套利,，那么這種貨幣就無法作為本位幣。因?yàn)橛捎诒就镣稒C(jī)和國(guó)際投機(jī)的難以遏制,，會(huì)導(dǎo)致它的流通和購(gòu)買力受到影響,，而且這種影響是不確定的，所以會(huì)出現(xiàn)一時(shí)擠兌,，一時(shí)無人問津的大起大落,。如此起伏不定，國(guó)家經(jīng)濟(jì)就無法長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展,，這時(shí)貨幣改革就會(huì)自然的被推崇,。
　　任何一種貨幣都是信用評(píng)估下的契約媒介，所以任何一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)與貨幣革命都無外乎是社會(huì)信用道德敗壞所造成的,。
　　1695年的大爭(zhēng)論事件其本身并未起到預(yù)期的效果,，但它卻史無前例地讓人們看到了貨幣體系中投機(jī)行為的擴(kuò)散，并為此敲響了警鐘,，悲觀主義者亦會(huì)將其稱之為“敲響喪鐘”,。
　　過去統(tǒng)治階層降低貨幣成色從而滿足自己各種貪婪的需要，其中的矛盾主體是統(tǒng)治層所扮演的拾利者和平民所扮演的失利者,。由于大航海時(shí)代的開啟,，重商主義的興起，使矛盾主題發(fā)生了變化,，過渡到了一個(gè)政府與投機(jī)者對(duì)立的局面,。當(dāng)雙方的利益產(chǎn)生沖突之后，貨幣制度的改革就會(huì)隨之啟動(dòng)，在這種零和博弈的對(duì)壘下,，無論哪一方勝出,，都不影響貨幣體系的惡性循環(huán)。因?yàn)闊o論任何一方所做出的改革提案都額外夾雜著滿足其自身利益的需要,，所以當(dāng)貨幣出現(xiàn)核心革命的時(shí)候,，就意味著舊貨幣及其制度已經(jīng)無法支撐經(jīng)濟(jì)體的正常發(fā)展。

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